股指期货对国家对股市意味着什么

人民日报=股指期货对国家对股市意味着什么07-04

股指期货何时推出，对股市会有何影响，是今年以来资本市场上最受关注的话题。4月15日，《期货交易管理条例》以及《期货交易所管理办法》和《期货公司管理办法》开始施行，股指期货的脚步已渐行渐近。

占领金融领域“制高点”

股指期货是金融期货“家族”的一员，是一种以股票价格指数为标的物的金融期货合约。通俗地说，就是把沪深300股票价格指数当成期货来炒。

一般来说，期货分为商品期货和金融期货两大类。经过约20年的发展，我国商品期货市场已初具规模，但金融期货仍是空白。

中国金融期货交易所总经理朱玉辰介绍，包括金融期货在内的金融衍生品是金融市场的高端，是金融资源配置的高效率工具。近年来，各国都将发展金融期货等金融衍生品市场，作为国家金融战略来考虑，通过占领金融领域的“制高点”，维护本国金融安全。

对于投资者来说，股指期货可以提供更加丰富的盈利模式。中投证券研究员丁俭认为，在很长一段时间里，我国的证券市场是单边市场，市场参和各方只能从股市的上涨中获利。股指期货则使得投资者在上涨和下跌中都有盈利机会。

据介绍，在股指期货交易中，开仓分为多仓和空仓。开多仓的原理和当下股票获利原理类似，开空仓则不同。一旦投资者对未来走势看跌时，就可以开空仓，如果行情的确下跌，则可在更低的点位平仓，从而获利。

“门槛”不低的股指期货

和商品期货一样，股指期货实行保证金交易。也就是说，买卖一手股指期货合约仅需要合约价值几分之一甚至十几分之一的保证金。一些投资者感觉既然可以“以小搏大”，股指期货交易的门槛应该比较低。然而，事实并非如此。

从目前中金所推出的股指期货仿真交易合约来看，沪深300指数的每个点位为300元，4月18日该指数已跃上3300点。这样一份合约的价值近100万元，按照10%的保证金比例来计算，投资者购买一份合约需要的保证金近10万元。也就是说，投资者参和股指期货最低门槛就是10万元。实际操作中，

由于考虑到股指的波动和保证金的充裕，投资者需要准备的资金还要更多。

另外，股指期货对于很多习惯于股票投资的人而言，也是个考验。在股票市场上，很多投资者喜欢满仓操作，并且买入股票之后，也不会时刻盯着盘面，而是选择长期持有。如果买入后股价出现下跌，往往会“捂着”等待“解套”。在股指期货交易中，这些经验不但不“灵”了，还有可能带来巨大风险。

股指期货所采取的保证金交易制度，既放大了盈利也放大了亏损。一旦行情不利，投资者所面临的风险就相当大。另一方面，因为股指期货采用当日无负债结算制度，当日结算之后，投资者可能需要追加保证金，若不在规定时间内追加保证金，投资者将会面临被强行平仓的风险。因此，参和股指期货切忌满仓操作，而且需要有充足的时间盯盘，时刻关注自己的仓位和资金变化。如果发现自己的判断和市场背道而驰时，还要果断止损，不能像持有股票一样长期“捂着”。

正因为此，不少专家认为，股指期货是一个专业性较强的投资工具，更适合机构投资者参和，大多数个人投资者则不适合。

不参和也应保持关注

虽然很多中小投资者无缘直接参和股指期货，但保持对它的关注，依然会

为股票投资提供有价值的参考信息。

细心的投资者可以发现，在股指期货的交易规则中，股指期货要比股市早开盘15分钟，晚收盘15分钟。早开盘迟收盘的交易时间安排，便于期货市场更充分地反映股票市场信息。投资者通过对股指期货走势的观察，或许能够看出股市走势的一些端倪。

专家分析，和股票交易相比，股指期货有手续费低廉、市场容量大、参和群体众多和多空双重机制等特点，使得它的价格发现功能比股票市场更强。从成熟市场的情况看，股指期货和股票两个市场间的价格变化存在着时间差，尤其是一些重大转折点上，股指期货行情往往能领先于股票大盘。

另外，股指期货推出后，市场资金对指数成份股的关注程度会提高，这些指标股的表现将更加活跃。对此，投资者也应当给予重视。

股指期货推出前后各国股市表现

一般来讲，股指期货上市前指数会上涨，股指期货上市后指数会下跌，但是股市的长期趋势不会改变。

美国：1982年2月，标普500指数期货在芝加哥商业交易所（CME）上市

前，标普500指数从115．38点上涨到120．4点。推出股指期货之后，指数就连续下跌至108．61点，下跌9．79%。

香港：1986年5月，恒生指数期货上市时，恒生指数创下了1865．6点的历史性高点，接下来就开始了两个月的回调。

日本：1986年9月，新加坡金融期货交易所（SIMEX）推出日经225指数期货（NIKKEI 225）。1986年8月20日，日经225指数创下18936点的新高。推出指数后的一个多月内，日经225指数从18695点跌至15820点，跌幅为15．38%。

出处：人民日报2007年04月20日2007年4月23日08时08分

股指期货如何进行交易

如何确定股指期货套保合约数量 股票现货的套期保值就是在现货市场买入或卖出一定数量股票的同时，在股指期货市场卖出或买入与股票现货品种相关、数量相当但方向相反的股指期货合约，从而利用一个市场的盈利来弥补另外一个市场的亏损，最终达到规避现货股票市场波动风险的目的。 股指期货之所以能够被用来规避股票价格波动的风险，是因为股指期货市场与股票现货市场存在的关联关系。即同一股票指数的期货价格与现货价格走势基本相同。更重要的是当随着期货合约的到期日临近，股指期货价格逐步收敛至现货价格指数。正是两个市场上这种趋势一致的关联性特征，才能够让投资者利用数量相当的股指期货方面盈亏与股票现货方面的亏盈近似等量对冲。 套期保值的效果与该股票现货组合的系统性风险所占比例有关。据有关研究显示，在美国股市上，系统性风险占股市总风险的30%；而在中国的股市上，系统性风险基本上占到总风险的60%左右。通过对比，我们可以看到，中国的股票市场利用股指期货进行套期保值的必要性更大。 正是由于股指期货只能对股票指数所代表的系统性风险进行对冲，而在投资实践上，投资者所持有的投资组合通常是股票现货组合，其系统性风险需要通过贝塔系数进行测算之后，再利用股指期货进行套期保值。那么，股指期货用于套期保值的合约数量如何具体确定呢？ 首先，计算股票现货组合中每只股票与整个市场的相关度，即个股与股指期货所对应市场指数之间的贝塔系数。贝塔系数是用来衡量一只个股的风险与整个股票市场风险程度的相关关系的指标。例如，一只个股的贝塔系数是1.2，这就意味着如果整个股市下跌10%，则该只个股将下跌12%。因此，贝塔系数越大，表示个股与整个市场的关联度越高。 其次，将每只股票的市值乘以其贝塔系数，即对需要套期保值的个股市值进行修正，将修正后的个股股票市值加总得到股票现货组合市值的修正值，再用修正后的组合市值除以指数期货单位合约价值，最终得到所需要套期货保值的合约数量。 例如，某投资者持有的一个股票现货投资组合，其中招商银行[9.92 1.12% 股吧研报]市值3亿元，贝塔系数为1.1，通过贝塔系数修正后的股票市值为3.3亿元；中国平安[44.86 2.87% 股吧研报]市值2亿元，贝塔系数为1.09，通过贝塔系数修正后的股票市值为2.18亿元；万科3亿元，贝塔系数为1.15，通过贝塔系数修正后的股票市值为3.45亿元；合计该股票现货投资组合通过贝塔系数修正后的股票市值为8.93亿元，组合的贝塔系数为 1.116。按目前沪深300指数期货单位合约价值为93万元计，最终可以计算出的套期保值所需要的股指期货合约数量为(3.3亿元+ 2.18亿元+ 3.45亿元)/93万元=960手。

影响期货价格八大因素

股指期货主要影响因素分析 股指期货是金融衍生品，却是资本市场作为一种高效的对冲股市系统风险、发现价格的金融工具。对于对股指期货加以研究分析，找出影响股指期货波动的主要因素，给我们的投资提供参考。 股指期货价格受多种因素的影响，其中既有宏观经济方面的因素，也有微观经济方面的因素， 还有投资或投机者心理方面的因素。经过我们研究，下面几点是影响股指期货价格的主要因素： 1. 宏观经济运行状况 一般来说，股市是国民经济运行的晴雨表，宏观经济运行的状况与股票价格指数会呈正相关的关系，良性的宏观经济运行态势,通常伴随着不断攀升的股票指数趋势，通俗的说法，就是牛市，反之，萧条的宏观经济运行背景，股票价格指数往往呈现出下滑的态势。就是熊市。同时，宏观经济运行和企业总体的生产经营状况，以及股票价格指数呈现高度相关的关系，当企业经营效益普遍不断提高时，会推动股票价格指数的上升，反之，则会导致股票价格指数的下跌。通常资本市场的反映提前于宏观经济和企业经营状况的变化。股票价格指数期货实质上是一种对股票指数未来的一种预期，而指数反映了整个经济的运行状况。国家相关部门定期公布的一些宏观经济数据，如GDP 增长、通胀率、失业率、零售增长、储蓄率等，都会影响到政府将来的货币、财政政策，政府制定的方针政策会直接影响股票指数的价格，会对投资者对经济的未来预期产生影响，最终反映到期货价格上来。除此之

外，很多宏观变量，如通货膨胀，汇率、利率变动均能。从不同程度上影响股指期货合约的价格。宏观经济运行状况的指标主要有以下几个： （1）国内生产总值GDP GDP 是衡量国民经济发展情况最重要的一个指标。是按市场价格计算的国内生产总值的简称，即一个国家所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。理论上GDP 增长与股票指数的涨跌，具有正相关关系。但是在中国股票市场发展的26年中，这种关联的表现并不明显。国际上看美国的市场，历史悠久，可以当做一个美国的经济风向标。（2）就业状况 充分就业，是人尽其才的标志，人是生产力最活跃的因素，就业状况良好象征经济景气活络， 对股市利多；失业率上升，代表经济成长缓慢或走下坡路, 对股指有负面的影响。 （3）通胀水平 物价的健康上升对生产有正面的刺激作用，因为它能促进企业销售收入和股票投资名义收益的增加，所以在银行利率不变的条件下，人们为了保值，减少存款，转向投资股票。物价通常和政府支出关联，政府支出增加，通常也推动股票价格指数的上升，因为政府支出增加，将使国内资金充裕，货币流量的不断增大而导致股票上升。如果物价上升速度过快或幅度过大，而超过经济增长速度，就会导致通货膨胀，通货膨胀带来的后果是，实际收入下降和市场需求不足，加剧生产过剩，导致经济危机，最终使股票价格下跌。另外国家抑制通货膨胀的

影响期货价格八大因素

股指期货主要影响因素分析股指期货是金融衍生品，却是资本市场作为一种高效的对冲股 市系统风险、发现价格的金融工具。对于对股指期货加以研究分析，找出影响股指期货波动的主要因素，给我们的投资提供参考。股指期货价格受多种因素的影响，其中既有宏观经济方面的因素，也有微观经济方面的因素，还有投资或投机者心理方面的因素。经过我们研究，下面几点是影响股指期货价格的主要因素：宏观经济运行状况1. 一般来说，股市是国民经济运行的晴雨表，宏观经济运行的状况与通常股票价格指数会呈正相关的关系，良性的宏观经济运行态势,伴随着不断攀升的股票指数趋势，通俗的说法，就是牛市，反之，萧条的宏观经济运行背景，股票价格指数往往呈现出下滑的态势。就是熊市。同时，宏观经济运行和企业总体的生产经营状况，以及股票价格指数呈现高度相关的关系，当企业经营效益普遍不断提高时，会推动股票价格指数的上升，反之，则会导致股票价格指数的下跌。通常资本市场的反映提前于宏观经济和企业经营状况的变化。股票价格指数期货实质上是一种对股票指数未来的一种预期，而指数反映了整个经济的运行状况。国家相关部门定期公布的一些宏观经济数增长、通胀率、失业率、零售增长、储蓄率等，都会影据，如GDP

响到政府将来的货币、财政政策，政府制定的方针政策会直接影响 股票指数的价格，会对投资者对经济的未来预期产生影响，最终反映到期货价格上来。除此之外，很多宏观变量，如通货膨胀，汇率、利率变动均能。从不同程度上影响股指期货合约的价格。宏观经济运行状况的指标主要有以下几个：GDP ）国内生产总值1（是衡量国民经济发展情况最重要的一个指标。是按市场价格计GDP 算的国内生产总值的简称，即一个国家所有常住单位在一定时期内增长与股票指数的涨跌，具有正GDP 生产活动的最终成果。理论上年中，这种关联的表现并26相关关系。但是在中国股票市场发展的不明显。国际上看美国的市场，历史悠久，可以当做一个美国的经济风向标。（2）就业状况充分就业，是人尽其才的标志，人是生产力最活跃的因素，就业状况良好象征经济景气活络，对股指对股市利多；失业率上升，代表经济成长缓慢或走下坡路, 有负面的影响。3（）通胀水平物价的健康上升对生产有正面的刺激作用，因为它能促进企业销售收入和股票投资名义收益的增加，所以在银行利率不变的条件下，人们为了保值，减少存款，转向投资股票。物价通常和政府支出关联，政府支出增加，通常也推动股票价格指数的上升，因为政府

中国股指期货影响因素的协整分析_多头和空头

中国股指期货影响因素的协整分析_多头和 空头 论文导读:：本文根据中国金融期货交易所公布的数据，构建了协整分析模型。通过模型的求解、分析和检验，证明了影响我国股指期货的主要因素有：沪深300指数、多空主力持仓比和成交持仓比等。掌握了这些因素的特征和变化规律，可以把握股脂期货的发展趋势，指导实践操作。论文关键词：股指期货，影响因素，协整分析，多头和空头 一、引言 社会在进化，新事物层出不穷，资本市场需要发展与创新，金融创新能够促进国家经济和资本市场进一步繁荣。以金融期货为主的金融衍生品市场，是经济金融发展到一定阶段的必然产物，是现代金融市场体系的重要组成部分。发展金融期货市场，有利于资本市场扩大规模，提高效率完善结构，增强弹性；有利于优化社会资源配置，更好地发挥资本市场功能；有利于提高金融机构的竞争力和抗风险能力。因而多头和空头，金融期货市场是当今世界最具活力、不断创新、具有广阔发展前景的市场。 同时，股指期货的推出，为广大投资者提供更加丰富的赢利模式，投资者在上涨和下跌的过程中都有赢利的机会。因此投资者可以在控制好风险的前提下，保持良好的心态，依靠“杠杆效应”，以更少的资金、更低的成本获取大盘指数的收益率。 在充满风险的期指市场上，要想获取收益，首先要熟悉并把握好期指

市场的发展趋势。为此，必须要了解掌握好影响股指期货的一些主要因素。 二、股指期货影响因素的定性分析 影响股指期货的因素有很多，如国际政治、经济环境、国内宏观经济形势、政治和政策因素、其他金融市场的状况、投资者的心理和市场供求关系等等[1]怎么写论文。本文所涉及到的是微观层面的、有数据支撑的、便于模型定量分析的一些因素：如沪深300指数、股指期货的成交量、持仓量和成交持仓比、多空主力的持仓量和持仓比等。其中，最主要的影响因素有：沪深300指数、多空主力持仓比和成交持仓比。 1、沪深300指数 沪深300指数对股指期货的影响十分重要。沪深300指数是股指期货标的，股指期货的运行始终围绕着沪深300指数上下波动，表现出高度的相关性[2]。沪深300指数对股指期货的影响，主要表现在股指期货的指数与沪深300指数的价差上。价差的正值为升水，负值为贴水。期市行情的数据显示，价差（升贴水）的大小与期市的走势表现出较明显的相关性。随着期指由高位向下运行时，升水的最大值由高逐步降低，升水的均值逐步下降。例如，期市刚刚上市的最初阶段（4月20日-5月19日），IF1005主力合约期间多头和空头，期指在2900-2780点高位运行，期指升水幅度最大，升水最高值达95.84点，均值为57.69点；5月20日-6月11日，IF1006主力合约期间，期指运行在2900-2780点之间，升水最高为51.72点，均值为32.65点；6月17日—7月19

股指期货与股票关系

今天我带大家一起剖析一下股指期货，究竟与A股市场波动是怎么样的一个关系，彼此会形成什么样的影响。 一、股指期货套利与投机行为 首先我们要从股指期货本身合约价格说起，股指期货分成不同月份的交易合约。到交割日后会以沪深300指数现货价格做为交割价，交割规则就制约了股指期货合约价格进入交割日会趋于与现货价格一致。 那么平时合约没有到交割的时候，股指期货合约价格会依据什么标准变化呢。这里就涉及到股指期货合约市场价格与理论价格。 期指合约市场价格：就是我们在盘面上看到该合约的波动价格，由多空双方供需关系所约束。 期指合约理论价格：按深沪300指数现货价格，根据一定的公式计算所得。 通常计算标准： 期指理论价格=现货价格+现货价格*（无风险年利率-股息）*合约剩余交割天数/365日 是当时现货价应该对应到在该合约期指上价格，这是一个理论值。这个理论值就像一把尺，主要用于期货与现货之间的套利交易的衡量。它是一个在理想环境下计算结果，及年利率与股息都相对稳定下。 如何去套利？可以这样去思考！ 第一种情况： 1、如果股指期货市场价格等于理论价格 2、那么期指价格折现成现货价格，会与当时深沪300指数现货价格一致。 3、也就是说不存在差价套利没有必要。 第二种情况： 1、如果股指期货市场价格不等于理论价格 2、那么期指折现成现货价格，就会与当时现货指数形成差价。 3、就可以通过期货合约与现货指数股票组合同时买卖锁定差价。

4、等期指市场价格回归理论价格、或到交割时期指价格回归现货价格时，期指与现货同时进行市场逆向交易操作，这样可以获取套利差价。 套利交易也有很多种方式：合约之间套利、现货市场事件套利等等，这里就不多介绍了，大家可以查阅网上一些资料。 实际上理论价格的推算往往难度很高，因为利率变化与股息经常具有不稳定性。所以新合约开市时，经常会出现定价偏差。市场套利行为会让股指期货回归理论价格，也就是与现货价格保持平价。 那么我们在谈谈期货合约市场价格，既然作为一个期货市场交易品种，买卖双方的供需变化都会影响这个价格。在市场中套利与投机行为是并存的，二者对期指价格都产生着影响。 但是有一点：现货价格的变化是期指投机上重要参考，所以期指市场价格会围绕着现货价格波动。 比如股指期货市场价格过高偏离现货价格，一但有利可图套利与投机行为就会介入让其产生回归。同样如果过低于现货价格也会自然回归，这是一个道理。 但是在有些情况下，市场投机行为会让市场价格出现较大偏离。 当现货市场氛围非常悲观呈现持续下跌时，期指市场也会笼罩在悲观气氛下： 空头投机行为会导致期指市场价格比现货跌的还快，往往股指期货价格在一段时间内低于现货价格。因为国内现货市场没有卖空机制，虽然有其他方式但是成本过高，期现套利行为在这个时候也会保持谨慎。 当现货市场氛围呈现乐观持续上升时，期指也会跟随上升。 多头投机行为占主动地位，投机市场笼罩在多方热情之中。在投机的作用期指上升幅度会大于现货市场，其价格有可能会过高过其理论值。但是市场套利行为一但有利可图，会让期指价格产生自然回归。 在现货市场震荡的时候，市场投机行为双方处于平衡期。 期指市场价格不会偏离理论价格过多，套利与投机行为会让其很快回归。 股指理论价格制定往往很困难，所以新合约上市时定价容易出现一定偏差。如果定价过高自然会引发做空投机行为的介入，让其产生回归。

我国对股指期货风险的防范及监管

一、股指期货概述[1] 1、股指期货的定义 所谓股指期货，是指以股价指数位标的物的标准化期货合约，交易双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。 2、股指期货的作用 （1）价格发现。期货价格在一个规范有组织的市场通过集合竞价方式，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格，再通过交易所的现货交割制度，使得期货价格和现货价格收敛。因此，期货价格能够比较准确地反映真实的供求状态及其价格变动趋势。 （2）套期保值和管理风险。股指期货主要用途之一是对股票投资组合进行风险管理。投资者可以通过分散化投资组合较好地规避非系统性风险。 （3）提供卖空机制。股指期货是双向交易，可以先卖后买。 （4）提供投资和套利交易机会。套利机制可以保证股指期货价格处于一个合理的范围内，一旦偏离，套利者就会入市以获取无风险收益，从而将两者之间的价格拉回合理的范围内。 二、股指期货的特有风险及其特征 1、股指期货特有的风险[2] （1）基差风险。基差的异常变动，反映了股指期货交易中价格信息的完全扭曲，这将产生巨大的交易性风险。 （2）标的物风险。股指期货的特定风险无法完全锁定是由于标的物设计的特殊性而产生的。从套期保值的技术角度来看，由于股指期货标的物的特殊性，长时间保持现货和期货合约数量上的一致性不具有现实操作性，仅具有理论上的意义，使完全意义上的期货与现货间的套期保值成为不可能，因而风险将一直存在。 （3）交割制度风险。股指期货采用现金交割的方式完成清算。相对于其他结合实物交割进行清算的金融衍生产品而言，股指期货存在着更大的交割制度风险。 （4）合约品种差异造成的风险。所谓合约品种差异造成的风险，是指类似的合约品种，在相同因素的影响下，价格变动不同。 2、股指期货的风险特征[3] （1）不确定性：由于期货投资面临着一个变幻莫测的市场环境，其申购、赎回等过程存在着许多不可预测性，因而不确定性是期货投资的重要特征之一。 （2）客观性：风险是不以人的意志为转移的客观存在，是各种不确定因素共同作用的结果。期货投资的风险从其成立运作起就存在，人们通过主观能动性只能降低风险发生的可能性和损失的严重程度，但改变不了风险的客观存在性。 （3）可控性：风险虽然存在客观性和不确定性，但有些风险的产生具有一定的规律可循，人们可以在一定程度上加以防范和控制。 （4）损失性：风险的后果之一就是带来损失，投资者的损失具体表现在净资产的减少，大量赎回的发生甚至被清盘等。 三、我国股指期货风险的特殊成因 根据目前的情况推断，我国股指期货的风险成因主要有以下几个方面。 1、宏观方面：因政府干预而产生的风险 我国现行的经济环境和经济政策可能使股指期货市场滋生风险。我国的资本市场发展历史相对于西方较短，法律法规的设立很不健全，由此导致了一个复杂多变且不规范的金融市场。在影响股指期货市场的诸多因素中，国家政策占据绝对优势，因而股市对经济的晴雨表作用根本无从发挥，从而导致我国股民具有强烈的“政府驱动性”。金融机构的投资运作和宏观经济形势的变化以及国家政策的方向紧密相关，无论是国家的经济、税收还是金融政策上的变动和不确定性，都会加剧股指期货市场中的风险。 2、中观方面：现货市场的交易机制导致的风险

金融股指期货开户测试题库

金融股指期货培训资料 一 单项选择题 1、某投资者欲在上证50股指期货2月合约上买入开仓5手，却误买入3月合约，该风险属于（B） A 信用风险 B 操作风险 C 流动性风险 D 市场风险 2、投资者参与金融期货交易，应当遵循（C）原则，不得以不符合适当性标准为由，拒绝承担交易结果与履约责任。 A 买进看涨 B 风险共担 C 买卖自负D卖出看跌 3、除最后交易日外，中金所5年期、10年期国债期货交易时间为交易日（B） A 9:15-15:13 B 9:15-11:30；13:00-15:15 C 9:15-15:30 D 9:15-11:30；13:00-15:30 4、自然人投资者申请开立金融期货交易编码，应当连续5个交易日每日日终保证金账户资金余额不低于人民币（B）万元 A 30 B 50 C 10 D 100 参与金融期货交易的投资者应当与（A）签订期货经纪合同。 A 期货公司 B 商业银行 C 期货交易所 D证券公司 中金所5年期国债期货合约的最后交割日为（） A 最后交易日后第七个交易日 B最后交易日后第三个交易日 C 最后交易日后第一个交易日 D最后交易日后第五个交易日 以下不属于交易的所规定的异常交易行为的是（） A日内撤单次数过多 B委托、授权给同一机构或同一个人代为从事交易的客户之间、大量或者多次进行互为对手方交易 C以自己为交易对象，大量或者多次进行自买自卖 D同一客户在多家期货公司开户 （）不具备直接与中国金融期货交易所进行结算的资格 A 全面结算会员 B 交易结算会员 C交易会员 D特别结算会员 中金所5年期国债期货交易采用（A）“名义标准债券”作为交易标的 A 中期 B 超长期 C 长期 D 短期 中金所5年国债期货的当日结算价为最后（）成交价格按照成交量的加权平均值 A 两小时 B一小时

股指期货风险的影响因素及管理

股指期货是以股票价格指数作为交易标的物的金融期货品种。随着我国股指 期货2009年4月16日开始上市交易,我国自此摆脱了股票市场单边市的情形。但是由于股指期货交易机制的特点,股指期货也蕴含着巨大的风险。一旦对股指期货运用或管理不当,就可能给投资者带来巨大损失,甚至扰乱国家的金融秩序。因此,如何有效防范与管理股指期货风险显得尤为重要。 一、股指期货与股指期货风险 股指期货是指是指以股价指数为标的物的标准化期货合约,双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小,进行标的指数的买卖。 股指期货的风险可以从股指期货本身以及投资过程两个方面进行分析,首先从股指期货本身来看,其包括三个方面的风险,一是基差风险,基差风险是股指期货相对于其他金融衍生产品(期权、掉期等)的特殊风险。从本质上看,基差反映了货币的时间价值;二是标的物风险,股指期货的标的物是市场上各种股票的价格总体水平,标的物设计的特殊性,是其特定风险无法完全锁定的原因,只有当股票品种和权数完全与指数一致时,才能真正做到完全锁定风险,而这在实际操作中的可行性几乎是零;三是交割制度风险,股指期货采用现金交割的方式完成清算。相对于其他结合实物交割进行清算的金融衍生产品而言,存在更大的交割制度风险。 股指期货在投资过程中面临的风险主要包括:一是市场风险,即由于市场的变 化所造成的不确定性;二是法律风险,由于我国股指期货起步较晚,法律体系并不完善,造成了不少人利用法律的漏洞进行交易,如在本身不具备亏损时的支付能力下,大量买入或卖空头寸,一旦亏损,造成无法交割的情况;三是资金流风险,资金流风险是股指期货交易的过程中,由于期货的交易采取的是盯市的方法,即期货的价值每日结算一次。如果出现保证金不足并不能及时补足的情况下,交易系统会对账户进行强制平仓,会对投资者造成无法预计的损失。 另外,由于我国市场制度的不完善,使得我国股指期货,相比成熟的金融市场, 存在一系列特有的风险。首先,交易主体结构失调所带来的风险,从投资者来看,我国呈现出典型的散户型特点,导致存在羊群效应的可能性。而且我国的机构投资者主要以证券公司和基金为主,使得存在通过联手操纵市场,非法牟利的可能。其次,政府干预风险,由于我国股票市场具有政府驱动性特征,政府多次对股票市场进行打

股指期货的风险类型与风险实例(doc 13页)

股指期货的风险类型与风险实例(doc 13页)

一、股指期货的风险类型 （一）股指期货的一般风险 3.流动性风险 流动性风险可分为两种：一种可称作流通量风险，另一种可称作资金量风险。流通量风险是指期货合约无法及时以合理价格建立或了结头寸的风险，这种风险在市况急剧走向某个极端时，或者因进行了某种特殊交易想处理资产但不能如愿以偿时容易产生。通常用市场的广度和深度来衡量股指期货市场的流动性。广度是指在既定价格水平下满足投资者交易需求的能力，如果买卖双方均能在既定价格水平下获得所需的交易量，那么市场就是有广度的；而如果买卖双方在既定价格水平下均要受到成交量的限制，那么市场就是窄的。深度是指市场对大额交易需求的承接能力，如果追加数量很小的需求可以使价格大幅度上涨，那么，市场就缺乏深度；如果数量很大的追加需求对价格没有大的影响，那么市场就是有深度的。较高流动性的市场，稳定性也比较高，市场价格更加合理。资金量风险是指当投资者的资金无法满足保证金要求时，其持有的头寸面临强制平仓的风险。

4.操作风险 操作风险是指因信息系统或内部控制方面的缺陷而导致意外损失的可能性。操作风险包括以下几方面：因负责风险管理的计算机系统出现差错，导致不能正确地把握市场风险，或因计算机的操作错误而破坏数据的风险；储存交易数据的计算机因灾害或操作错误而引起损失的风险；因工作责任不明确或工作程序不恰当，不能进行准确结算或发生作弊行为的风险；交易操作人员指令处理错误、不完善的内部制度与处理步骤等所造成的风险。 5.法律风险 法律风险是指在期货交易中，由于相关行为（如签订的合同、交易的对象、税收的处理等）与相应的法规发生冲突致使无法获得当初所期待的经济效果甚至蒙受损失的风险。如有的机构不具有期货代理资格，投资者与其签订经纪代理合同就不受法律保护，投资者如果通过这些机构进行期货交易就有法律风险。 （二）股指期货的特有风险 除了金融衍生产品的一般性风险外，由于标的物自身的特点和合约设计过程中的特殊性，股

股指期货论文

成都理工大学 浅谈股指期货对我国证券市场的影响 股指期货 杜伟江：200906030115 2011/12/15

浅谈股指期货对我国证券市场的影响 【摘要】：20世纪70年代，西方各国受石油危机的影响，经济发展十分不稳定，利率波动剧烈，导致股票市场价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具。于是，股指期货应运而生。它的兴起，一方面给拥有股票和将要购买或抛售股票的投资者提供了转移风险的有效工具，另一方面也给期货投资者提供了新的投机品种。2010年4月，中国股票市场推出股指期货和融资融券业务，这一里程碑事件，对我国股票市场的影响是多方面的，深刻的。本文将会探讨我国股指期货的开端，发展以及对证券市场的影响进行全方面的分析。 【关键词】：股指期货证券市场股票指数波动 期货的英文为“futures“，是由”未来“一词演化而来，它是指交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来某一时间交收实货，因此人们就称之为”期货“。 虽然真正意义上的期货交易始于近代，但具有期货性质的交易历史可以追溯到中世纪。当时的农民和商人为了规避农产品价格风险，已经开始了远期交易。假设一位农民的某年5月种下谷物，在9月谷物收获时以市价出售。由于谷物的价格受供求关系的影响，9月份的谷物价格是不确定的。如果到时候供小于求，谷物的价格可能涨的很高，农民将获得丰厚的利润；如果到时候供大于求，谷物的价格可能很低，农民就会获利较少甚至亏损。显然，农民面临着很大的价格不确定的风险。而对于需要买进谷物的商人来说，他们同样也面临着很大的风险。在供大于求的情况下，价格对于商人们会很有利。但是当供小于求时，价格对他们就很不利。在这种情况下，农民和商人根据双方对于9月份谷物供求的预期，在较早的时间达成一个一致的价格，就很有意义。换句话说，他们可以协商是定某种类型的期货合约，这个期货合约就可以少出双方各自面临的因未来价格不确定而产生的风险。这就是早起的期货交易。

如何进行股指期货技术分析

如何进行股指期货技术分析 一、技术分析理论基础 1。市场行为包容消化一切：影响价格的任何因素，包括基本面、政治因素、心理因素等等，都要最终通过买卖反映在价格中，也就 是价格变化反映供求关系，供求关系决定价格变化。 2。价格以趋势方式演变：对于已经形成的趋势来讲，通常是沿 现存趋势继续演变。例如：牛顿惯性定律(物体在不受外力作用时保 持其静止或匀速直线运动状态). 3。历史会重演：技术分析与市场行为学以及人类心理学有一定 关系，价格形态通过特定的图表表示了投资者对某市场看好或看淡 的心理。例如自然界的四季。 二、常用的技术分析方法 1.移动平均线：移动平均线的计算过程是：先计算时间数列最初 N项的平均数，然后前面删除一项，后面加上一项，计算出第二个N 项平均数，再用同样的方法计算出后面的平均数。在求平均数时， 要以某一日为起点，取此前的一段时间为计算周期，算出这一期间 内每日股价的收盘价平均值，此平均值即为起点日的股价。再从第 二日起，仍取同样的天数，算出平均值，作为第二日的股价。如果 以3月5日开始，制作5日移动平均线，那么3月5日的股价平均 值应为3月2日至3月6日的股价收盘价的平均值(这里的5日应为 5个交易日)，以此类推，随计算日的推移，不断标出同等时间区间 的平均值，描绘出曲线来，这就是股价移动平均线。采用移动平均 线方法，其好处就是在一段时间内减少了偶然性因素对曲线的影响，使曲线变的圆滑，投资者更容易理解曲线变动趋势。一般情况下， 当移动平均线正在上升，而股价跌到平均线以下时，这是股价趋势 将要下跌的信号;反之，则为股价上升的前奏。

2.黄金分割：“黄金分割率”是一种十分神奇的数字，用它来对市场行情进行预测分析，不仅能够较为准确地预测出股指或股价上 涨或下跌的幅度，而且还能够测定股指或股价上涨过程中的各个阻 力位(或压力位)和下跌过程中的各个支撑位。15世纪末期，法兰图 教会的传教士路卡?巴乔里发现金字塔之所以能屹立数千年不倒，且 形状优美，原因在于其高度与基座每边的结构比例为“5:8”。因为 有感于这个神秘比值的奥妙与价值，而使用了黄金一词，将描述此 比例法的书籍命名为“黄金分割”。数百年来，一些学者专家陆续 发现，包括建筑结构、力学工程、音乐艺术，甚至于很多大自然的 事物，都与“5:8”比例近似的0.382和0.618这两个神秘数字有关。实际操作中主要运用黄金分割来揭示上涨行情的调整支撑位或下跌 行情中的反弹压力位。不过，黄金分割线没有考虑到时间变化对股 价的影响，所揭示出来的支撑位与压力位较为固定，投资者不知道 什么时候会到达支撑位与压力位。因此，如果指数或股价在顶部或 底部横盘运行的时间过长，则其参考作用则要打一定的折扣。 3.形态分析：形态分析是技术分析中常用的方法之一，其形态根据股价所处位置的不同又可分为底部形态、顶部形态以及整理形态，其中每一种形态都有其相应的图形特征和操作方法(如最佳买卖点和 止损点). 4.波浪理论：波浪理论是技术分析领域中的一个重要组成部分。该理论是由技术大师艾略特发明的一种价格趋势分析工具，即根据 周期循环的波动规律来分析和预测股指与股价的走势。其理论阐述 如下：股价连续地经历5次波动而上升，当完成了上升5次波动(称 之推动浪)后，接着会出现3次波动(称之为调整浪)的下降。如此8 次波动构成股价变动的一个循环。接着又开始第二次上升5浪和下 降3浪的调整。最后以上升5浪宣告全部上升过程结束。在最后阶段，将不会出现象前两次那样小的3次调整浪，代之将出现对上升 过程中全部5次上升浪进行调整的大幅度3次波动。该理论的循环 是以“八浪循环”为基础的。在每个上升/下降的完整过程中均包含 有一个八浪循环，且大循环中有小循环，小循环中有更小的循环。 在波浪理论中，上升5浪被分别称为1、2、3、4、5浪，下降3浪

股指期货市场的风险分析

股指期货市场的风险分析 1、市场过度投机的风险。我国证券市场的投机气氛浓厚，从二 级市场的高换手率和對绩差的pt、st不加选择地疯狂炒作上可见一斑。股指期货推出的初衷是适应风险治理的需要，以期在一定程度 上抑制市场的过度投机，但在短期内难以改变交易者的投机心理和 行为，指数期货對交易者的吸引力主要来源于其损益的放大效应， 一定程度上，指数期货工具的引进有可能是相當于又引进了一种投 机性更强的工具，因此有可能进一步扩大证券市场的投机气氛。在 我国商品期货市场进展这些年中，其套期保值、价格发现功能起到 了一定的作用，但恶性逼空行为也时有发生，所以要警惕市场过度 的投机行为。 2、市场效率方面的风险。市场效率理论认为：如果市场价格完 全反应了所有當前可得的信息，那么这个市场就是高效的强势市场; 如果少数人比广大者拥有更多信息或更早得到信息并以此猎取暴利，那么这个市场就是低效的弱势市场。 〔4〕流动性风险。如果由于期货合约设计不當，致使交投不活，就会造成有行无市的窘境。撇开其他因素，合约价值的高低，是直 接影响指数期货市场流动性的关键因素。一般而言，合约价值越高，流动性就越差。若合约价值过高，超过了市场大部分参与者的投资 能力，就会把众多参与者排除在市场之外;若合约价值过低，又势必 加大保值成本，影响投资者利用股指期货避险的积极性。因此，合 约价值的高低将影响其流动性。 〔3〕投机者面临的风险。 投机者面临前面所讲的三大风险：“杠杆作用”、“价格涨跌不具确定性”、“交易者自身因素”。简单地說就是，投机者是处在 一个不具确定性的市场中，任何风险在杠杆作用下都将放大了几十倍，包括自身的一些因素。

股指期货的影响及其管制-最新范文

股指期货的影响及其管制 股指期货是以股票价格指数作为交易标的物的金融期货品种。随着我国股指期货2009年4月16日开始上市交易,我国自此摆脱了股票市场“单边市”的情形。但是由于股指期货交易机制的特点,股指期货也蕴含着巨大的风险。一旦对股指期货运用或管理不当,就可能给投资者带来巨大损失,甚至扰乱国家的金融秩序。因此,如何有效防范与管理股指期货风险显得尤为重要。 一、股指期货与股指期货风险 股指期货是指是指以股价指数为标的物的标准化期货合约,双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小,进行标的指数的买卖。 股指期货的风险可以从股指期货本身以及投资过程两个方面进行分析,首先从股指期货本身来看,其包括三个方面的风险,一是基差风险,基差风险是股指期货相对于其他金融衍生产品（期权、掉期等）的特殊风险。从本质上看,基差反映了货币的时间价值;二是标的物风险,股指期货的标的物是市场上各种股票的价格总体水平,标的物设计的特殊性,是其特定风险无法完全锁定的原因,只有当股票品种和权数完全与指数一致时,才能真正做到完全锁定风险,而这在实际操作中的可行性几乎是零;三是交割制度风险,股指期货采用现金交割的方式完成清算。相对于其他结合实物交割进行清算的金融衍生产品而言,存在更大的交割制度风险。 股指期货在投资过程中面临的风险主要包括：一是市场风险,即由于

市场的变化所造成的不确定性;二是法律风险,由于我国股指期货起步较晚,法律体系并不完善,造成了不少人利用法律的漏洞进行交易,如在本身不具备亏损时的支付能力下,大量买入或卖空头寸,一旦亏损,造成无法交割的情况;三是资金流风险,资金流风险是股指期货交易的过程中,由于期货的交易采取的是“盯市”的方法,即期货的价值每日结算一次。如果出现保证金不足并不能及时补足的情况下,交易系统会对账户进行强制平仓,会对投资者造成无法预计的损失。 另外,由于我国市场制度的不完善,使得我国股指期货,相比成熟的金融市场,存在一系列特有的风险。首先,交易主体结构失调所带来的风险,从投资者来看,我国呈现出典型的散户型特点,导致存在“羊群效应”的可能性。而且我国的机构投资者主要以证券公司和基金为主,使得存在通过联手操纵市场,非法牟利的可能。其次,政府干预风险,由于我国股票市场具有“政府驱动性”特征,政府多次对股票市场进行“打压”和“救市”,政府干预的不确定性会加剧股市的不确定性,从而转嫁给股指期货,给股指期货带来更多的潜在风险。 二、我国股指期货风险的影响因素及其成因 影响股指期货风险的因素有多方面的,文章从宏微观两个方面来分析影响股指期货风险的几方面因素。 （一）宏观经济与金融环境方面 大量研究表明,宏观经济与金融环境是影响股指期货风险的重要影响因素之一。分析宏观因素对股指期货风险的影响,我们从以下几个方面入手：

沪深300 股指期货定价误差及影响因素分析

沪深300股指期货定价误差及影响因素分析 许自坚史本山 （西南交通大学经济管理学院，四川成都 610031） 摘要：文章运用持有成本模型、无套利定价原理以及回归分析，分别对日交易数据、日内5分钟数据对我国沪深300股指期货的定价误差及影响定价误差幅度的因素进行了实证研究，研究表明我国沪深300股指期货的价格在大多数时间是偏高的，在考虑套利成本的情况下，股指期货的定价在大多数时间是有效率的，但是在股票市场大幅波动的时段，股指期货的定价在存在较大幅度的定价误差。从影响股指期货定价误差幅度的因素来看，距到期日越远定价误差越大，现货指数波动越剧烈定价误差越大，股指期货持仓量对定价误差没有显著影响，加息对定价误差的影响跟加息日期有关。 关键词：股指期货；定价误差；套利成本 Abstract: The article used cost-of-carry model、no arbitrage pricing principle and regression analysis methods did empirical study about how the daily trading data and the intra-day five minutes data has affected the mispricing of Shanghai and Shenzhen 300 stock index futures respectively. It can be shown from this research that the price of Shanghai and Shenzhen 300 stock index is on the high side most of time in China. It can be suggested that taking the factor of arbitrage cost into account, the pricing of stock index futures is efficient most of the time. However, when the stock market is fluctuating widely, the mispricing of the stock index futures will fluctuate in a wider range. Considering the factor which affects the mispricing of the stock index futures, it can be seen that the farther away from the due date, the bigger the pricing errors can be. Meanwhile, it can also be seen that the wider range the fluctuations of the spot index, the bigger the mispricing can be. Therefore, it can be drawn from this article that the hold number of the stock index futures does not have an obvious impact on the pricing errors, while the rising of interest rates date is strongly related to the pricing errors. Key words: stock index futures，mispricing，Arbitrage cost 作者简介：许自坚，西南交通大学经济管理学院博士研究生，研究方向：投资组合与风险管理。史本山，西南交通大学经济管理学院教授，博士生导师，研究方向：投资决策与风险管理。 中图分类号：F830.9 文献标识码：A 研究背景与研究目的 作为我国金融市场的一个重要创新品种，沪深300股指期货自去年推出以来至今已经将近一年的时间，虽然股指期货市场总体运行平稳，监管严格，市场交易较为活跃，期现价格联动性较好，但却因为种种原因，使得现货和期货两市场的价格存在套利空间，对于股指期货定价也存在一定幅度的定价误差。 所谓定价误差(mispricing)是指期货实际价格(市价)大于或小于期货理论价格的现象，如果前者可藉由正套利(买现货，卖期货)而后者利用反套利(卖现货，买期货)赚取套利利润，则表示该市场的效率性不佳，才会存在套利机会。本文以持有成本模型为理论模型，并且以定价误差当作衡量市场效率性的指标，检视我国沪深300股指期货

我国股指期货风险的影响因素及管理

我国股指期货风险的影响因素及管理 我国股指期货风险的影响因素及管理 内容简介： 我国股指期货风险的影响因素及管理股指期货是以股票价格指数作为交易标的物的金融期货品种。随着我国股指期货201X年4月16日开始上市交易，我国自此摆脱了股票市场单边市的情形。但是由于股指期货交易机制的特点，股指期货也蕴含着巨 论文格式论文范文毕业论文 我国股指期货风险的影响因素及管理股指期货是以股票价格指数作为交易标的物的金融期货品种。随着我国股指期货201X年4月16日开始上市交易，我国自此摆脱了股票市场“单边市”的情形。但是由于股指期货交易机制的特点，股指期货也蕴含着巨大的风险。一旦对股指期货运用或管理不当，就可能给投资者带来巨大损失，甚至扰乱国家的金融秩序。因此，如何有效防范与管理股指期货风险显得尤为重要。 一、股指期货与股指期货风险股指期货是指是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。股指期货的风险可以从股指期货本身以及投资过程两个方面进行分析，首先从股指期货本身来看，其包括三个方面的风险，一是基差风险，基差风险是股指期货相对于其他金融衍生产品（期权、掉期等）的特殊风险。从本质上看，基差反映了货币的时间价值；二是标的物风险，股指期货的标的物是市场上各种股票的价格总体水平，标的物设计的特殊性，是

其特定风险无法完全锁定的原因，只有当股票品种和权数完全与指数一致时，才能真正做到完全锁定风险，而这在实际操作中的可行性几乎是零；三是交割制度风险，股指期货采用现金交割的方式完成清算。相对于其他结合实物交割进行清算的金融衍生产品而言，存在更大的交割制度风险。股指期货在投资过程中面临的风险主要包括：一是市场风险，即由于市场的变化所造成的不确定性；二是法律风险，由于我国股指期货起步较晚，法律体系并不完善，造成了不少人利用法律的漏洞进行交易，如在本身不具备亏损时的支付能力下，大量买入或卖空头寸，一旦亏损，造成无法交割的情况；三是资金流风险，资金流风险是股指期货交易的过程中，由于期货的交易采取的是“盯市”的方法，即期货的价值每日结算一次。如果出现保证金不足并不能及时补足的情况下，交易系统会对账户进行强制平仓，会对投资者造成无法预计的损失。另外，由于我国市场制度的不完善，使得我国股指期货，相比成熟的金融市场，存在一系列特有的风险。首先，交易主体结构失调所带来的风险，从投资者来看，我国呈现出典型的散户型特点，导致存在“羊群效应”的可能性。而且我国的机构投资者主要以证券公司和基金为主，使得存在通过联手操纵市场，非法牟利的可能。其次，政府干预风险，由于我国股票市场具有“政府驱动性”特征，政府多次对股票市场进行“打压”和“救市”，政府干预的不确定性会加剧股市的不确定性，从而转嫁给股指期货，给股指期货带来更多的潜在风险。 （一）碳排放机制减排机制主要两种： 第一种是总量控制及交易机制，监管者（通常政府）通常会制定一个履约年度的排放总量并确定相应的排放配额（通常一个排放配额