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股指期货如何进行交易

如何确定股指期货套保合约数量

股票现货的套期保值就是在现货市场买入或卖出一定数量股票的同时，在股指期货市场卖出或买入与股票现货品种相关、数量相当但方向相反的股指期货合约，从而利用一个市场的盈利来弥补另外一个市场的亏损，最终达到规避现货股票市场波动风险的目的。

股指期货之所以能够被用来规避股票价格波动的风险，是因为股指期货市场与股票现货市场存在的关联关系。即同一股票指数的期货价格与现货价格走势基本相同。更重要的是当随着期货合约的到期日临近，股指期货价格逐步收敛至现货价格指数。正是两个市场上这种趋势一致的关联性特征，才能够让投资者利用数量相当的股指期货方面盈亏与股票现货方面的亏盈近似等量对冲。

套期保值的效果与该股票现货组合的系统性风险所占比例有关。据有关研究显示，在美国股市上，系统性风险占股市总风险的30%；而在中国的股市上，系统性风险基本上占到总风险的60%左右。通过对比，我们可以看到，中国的股票市场利用股指期货进行套期保值的必要性更大。

正是由于股指期货只能对股票指数所代表的系统性风险进行对冲，而在投资实践上，投资者所持有的投资组合通常是股票现货组合，其系统性风险需要通过贝塔系数进行测算之后，再利用股指期货进行套期保值。那么，股指期货用于套期保值的合约数量如何具体确定呢？

首先，计算股票现货组合中每只股票与整个市场的相关度，即个股与股指期货所对应市场指数之间的贝塔系数。贝塔系数是用来衡量一只个股的风险与整个股票市场风险程度的相关关系的指标。例如，一只个股的贝塔系数是1.2，这就意味着如果整个股市下跌10%，则该只个股将下跌12%。因此，贝塔系数越大，表示个股与整个市场的关联度越高。

其次，将每只股票的市值乘以其贝塔系数，即对需要套期保值的个股市值进行修正，将修正后的个股股票市值加总得到股票现货组合市值的修正值，再用修正后的组合市值除以指数期货单位合约价值，最终得到所需要套期货保值的合约数量。

例如，某投资者持有的一个股票现货投资组合，其中招商银行[9.92 1.12% 股吧研报]市值3亿元，贝塔系数为1.1，通过贝塔系数修正后的股票市值为3.3亿元；中国平安[44.86 2.87% 股吧研报]市值2亿元，贝塔系数为1.09，通过贝塔系数修正后的股票市值为2.18亿元；万科3亿元，贝塔系数为1.15，通过贝塔系数修正后的股票市值为3.45亿元；合计该股票现货投资组合通过贝塔系数修正后的股票市值为8.93亿元，组合的贝塔系数为

1.116。按目前沪深300指数期货单位合约价值为93万元计，最终可以计算出的套期保值所需要的股指期货合约数量为(3.3亿元+

2.18亿元+

3.45亿元)/93万元=960手。

哪些因素影响股指期货

在实际交易中，股指期货合约的价格与其标的资产价格的关系非常紧密，影响股价指数的因素同样会影响股指期货合约价格的变化，这些因素包括：

(1)宏观经济运行状况：包括一些反映经济运行状况的经济数据，比如GDP、工业增加值、通货膨胀率等；

(2)宏观经济政策变化：包括加息、减税、汇率调整等；

(3)与标的指数成分股相关的各种信息：例如权重较大的成分股上市、增发、分红派息等；

(4)国际金融市场走势：例如道琼斯工业指数价格的变动、国际原油期货市场价格的变动等。

值得投资者注意的是，和股票指数不同，股指期货合约有到期日，因此股指期货合约价格还会受到到期时间长短因素的影响。

第三章

股指期货热潮下个人理财新思路

最近股指期货成为大家的热点话题。在历经3年的筹备和近10年的等待之后，股指期货终于在本周正式登陆国内股票市场。我们身边就有不少投资者，跃跃欲试准备大干一场，当然更多的人还是处于谈论和观望中，随时准备加入战群。

股指期货由于是金融衍生品，利用10%保证金进行交易，收益加大的同时风险也放大许多，也正是从保护中小投资者的角度出发，目前设定的股指期货门槛是50万元，将一部分人暂时挡在门外。但相信随着交易的逐渐展开和规范，这个门槛还会逐渐降低。无论是已开户摩拳擦掌准备大干的投资者，还是冷眼观察的未来投资者，我们都可以在了解股指期货的风险和规则后，利用股指期货，特别是它的对冲保值功能，给我们在个人家庭中增加非常实用的理财工具。

那么对于股指期货，我们都需要注意什么，又如何利用它特有的套期保值功能来做好个人理财呢？

股指期货四项注意

1.不可以满仓操作。以10%的保证金做100%的交易，收益加大风险也加大。但是一旦做错方向，不仅损失保证金，由于是每日无负债结算，所以保证金不足，会被要求追加保证金，如不及时追加，可能会前功尽弃，甚至被强行平仓。

2.不必过多考虑“踏空”。由于是T%2B0交易方式，行情上下频繁，波动幅度可能较大，不必过多考虑“踏空”的问题。

3.利用双向交易带来的改错机会。由于做多和做空机制，可以利用双向交易带来的改错机会，充分重视止损止赢。一旦发现方向做错，立即改变不可以死捂到底。

4.重视研究沪深300指数成分股的行业板块。如银行类板块、金属非金属和采矿类行业板块等。

利用套期保值功能做个人理财主要有4个方法：

1.股票下跌？——卖空做套期保值。如果你手中持有股票，预计股票市场将产生下跌，但是由于手中股票较多或者其他原因无法马上卖出，现在就可以通过在股指期货市场操作卖空做套期保值，锁定手中股票的市值和风险。

2.股票上涨？——多套期保值。如果我们觉得未来股票会上涨，希望购入部分股票，但是因为大部分资金没有到账无法立刻买入。在这种情况下，就可以在股指期货市场上做多套期保值，从而确保股票的购入成本，也将风险锁定。

3.势趋不明？——相反方向卖出保值。如果我们手中持有股票，但是对股市未来走势趋势判断不太有把握，比如股市在高位盘整震荡的时候，未来股市上涨还是下跌都有可能，那现在就可以在持有股票的同时，在股指期货市场上进行相反方向的卖出保值，手中股票的市值和风险都可以锁定。等大盘走势一旦清晰明朗化之后，就可以直接在股票市场上采取相应的操作。

4.利用股指期货的价格发现功能，对股票投资作趋势预测的判断。即使目前还没有参与股指期货交易的个人投资者，也可以通过经常关注股指期货的行情分析判断股票现货市场在未来一段时间里，到底是涨还是跌，从而对自己的买卖股票进行方向性决策。

无论是机构还是大户，或者是中小股市投资者，股指期货都有非常积极的对冲保值作用，虽然风险大，但只要利用得当，就可以在我们个人理财中锁定风险，保值的基础上获得较好的收益。由于目前开户资金要求是50万，如果中小股民还是想参与其中，也可以通过购买一些专门投资股指期货的基金或者银行理财产品间接参与。

第四章

股指期货三种投资模式：投机、套保和套利

玉兰花盛开的时节，股指期货终于破茧而出，成功上市交易。

根据中登公司数据，2009年底A股账户市值在100万元以上的有127.6万户。这部分投资者可能是未来股指期货的主要参与群体，假设这个群体中有50%的投资者参与股指期货，那么未来参与股指期货的人数有望超过50万。

虽然潜在投资者众多，但不少人对这一新鲜事物依旧感到陌生。

综合来看，股指期货主要为投资者带来三种交易模式：投机、套期保值和套利。这三种模式，主要参与群体不尽相同。一般而言，直接买卖股指期货进行投机交易者，主要是一些风险承受能力强、追求高风险高收益的个人投资者及部分私募基金，他们也是市场上最活跃的分子；而利用套保和套利交易的投资者，多为机构投资者。

针对不同的交易模式，《投资者报》数据研究部综合多家券商及期货公司观点，为投资者汇总了股指期货的投资步骤。

利用市场涨跌进行投机交易

所谓投机，是指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。股指期货的投机交易则是指直接通过股指期货价格的变动进行获利。该交易是单边持仓投机。

据银河期货此前统计，从国际市场股指期货运行状况来看，单边投机交易在各国股指期货交易中占有50%~70%不等的份额，既是主要的投资方式，也是市场流动性的重要来源。当投资者对市场后市趋势有明显的上涨和下跌的判断时，就可以利用股指期货进行单边投机交易。

如果投资者预测后市将上涨时可买进股指期货合约；预测后市将下跌时可卖出股指期货合约。前者称为多头投机，后者称为空头投机。

例如：某年1月，某投机者根据综合判断后市市场仍存在上行空间，于是开仓买入1手3月份的股指期货合约。其买入沪深300价为2800点，每指数点位价值300元，则其买入合约价值为2800×300=840000元，按照15%的保证金计算，则其使用的保证金为840000×15%=126000元。到了2月1日，沪深300指数期货合约上涨至3000点，投资者在该价位卖出合约平仓。其交易结果为(3000-2800)×300=60000元，其此次投机收益率为60000/126000=47.62%。同期沪深300涨幅仅为7.14%。

相反，投资者认为股指未来会下跌，可以卖出某一月份的股指期货合约，股指下跌后在低位买入平仓并获得差价。

可见，利用股指期货保证金、双边交易等制度，投资者可以以小博大，在短期内获得高额收益率。

需要提醒投资者：单边投机交易是一把“双刃剑”。虽然杠杆作用能显著提高资金利用率和收益率，但如果投资者误判市场，也会遭遇杠杆作用带来的巨大风险。

利用套期保值对冲市场风险

股指期货因高杠杆和T+0的交易规则，往往被市场认为是投机工具。事实上，期货产生的根源来自于套期保值，而套期保值交易也是股指期货最根本的交易模式之一。

套期保值就是通过使用股指期货交易与一定规模的股票现货组合进行对冲，从而规避现货市场的价格风险。如果期货头寸能够较好地与现货匹配，套期保值交易能够消除现货市场的大部分系统性风险。

套期保值可分为6个流程：套保目标设定；择时套保；建仓合约的选择；动态调整期货头寸；展期策略；结束套期保值。

以下是利用套期保值规避风险的案例：某投资者股票账户上有4万股股票A，每股50元，市值200万元，此时沪深300指数涨到3300点，投资者非常担心大盘涨得过高，但手上股票代表的上市公司A基本面良好，估值较为合理，且未来有重组预期，卖出可能会失去重大机会。

此时，投资者可以利用股指期货来对冲大盘下跌的风险。投资者用30.60万元的保证金(按15%计算)，在3400点价位开仓两手沪深300股指期货合约，如果一个月后，大盘出现调整，沪深300指数跌到2800点，股票A也受大盘拖累，下跌到40元，此时股票账户上亏损(50-40)×4=40万元，而股指期货上盈利(3400-2800)×300×2=36万元，合计只亏4万元，如果没进行股指期货套期货保值，亏损将达到40万元。

如果一个月后，大盘继续盘升到3500点，上市公司A重组实现涨到70元，股票账户上将盈利(70-50)×4=80万元，股指期货亏损(3500-3400)×300×2=6万元，合计盈利74万元。这样，投资者短期不用卖出股票，就规避了大盘可能下跌带来的风险。

为了更精确的套期保值，投资者需要根据组合的β值来调整套期保值买入合约的数量。

利用期现套利实现无风险套利

所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成份股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成份股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。

就目前中国资本[3.88 0.00%]市场现状而言，股指期货上市后可行的套利策略包括：期现套利、跨期套利和结算套利。其中，期现套利将是股指期货推出初期最受欢迎的策略。

简单来说，股指期货期现套利的流程可以分为如下几步：第一，确定期货定价模型，根据自身资金规模、成本确定套利上下边界；第二，根据指数历史走势和自身风险承受能力确定业务的最大仓位；第三，确定现货部分的构造方法与交易模式；第四，确定期间止盈止损条件；第五，随时关注期现组合风险敞口，对现货异常情况进行调整。其中，最基本的是要计算套利区间上下边界，以确定能否套利。

例如：某年1月12日沪深300指数的点位为3535.4点，3月合约收盘价4140点，假设年利率r=5%，年红利q=3%，那么套利区间是多少？是否存在套利机会？

首先计算1003合约的理论价格：F=Se(r-q)(T-t) =3547.2。

然后计算套利成本Tc(包括期货买卖双边手续费、股票买卖手续费及印花税、借贷理查成本等)，计算结果为50.2，则无套利区间为[3497,3597.4]。

1月12日3月份远期合约4140点完全大于无套利区间上限，存在巨大的套利空间，操作上可以买入成份股同时卖出3月份远期合约实现套利。

第五章

股指期货六大赚钱法

相对“黄山归来不看岳”，投资界类似的说法是：做过期货不玩股。期货投资带来的高收益确实让人流连忘返。

4月16日股指期货合约正式上市交易，投资者对股指期货的参与热情也水涨船高。截至4月15日，全国累计开户9137个，其中自然人8944个，一般法人193个。

对于刚刚开户的投资者来说，怎么利用股指期货赚钱是亟须解决的问题。

《投资者报》记者通过采访期货公司和私募机构人士，得出了股指期货6大赚钱法：即严格控制风险、学会顺势而为、初期减少操作次数、时刻关注成交量和未平仓量、构建适合自己的套利模型、寻找现货和期货最佳资金配置比例来套期保值。

几位受访者多次告诫新手，要记住三句话：“要勇于壮士断腕”、“留得青山在，不怕没柴烧”、“花开堪折直须折，莫待无花空折枝”。

方法一：严格控制风险

期货市场历来就是一个高风险的场所，赚钱首先要学会控制风险，保证生存。

股指期货15%的保证金制度，无形中把投资者手中的资金放大数倍，如果风险控制不好，很容易发生严重的亏损。北京金鹏期货公司分析师孙琪琳在接受《投资者报》记者采访时表示，亏损的额度不是按照账户中实际出资来算，而是按照整个放大后的合约价值来算。股指期货一旦有大的跌幅，很容易造成“爆仓”。

怎样控制风险呢？孙琪琳说：“要做好资产管理，这个资产管理包括仓位控制、使用的杠杆比例、止损位设置以及操作技术等方面。”

仓位方面，他认为刚开始操作的投资者持仓比例在30%内比较合适。

例如，拿100万资金做股指期货，当时沪深300指数点位是3000点，一手合约的价值是3000点×300元=90万元，保证金是90万×15%=13.5万元，100万元满仓可以做6手合约。但按照30%的比例来算的话，最好做两手合约。如果是50万元的话，做一手合约就可以了。

经验丰富、资金量大的客户可以不必拘泥于30%的持仓比例。

日前，在某网站第一届中国私募尖峰论坛上，上海智德投资管理公司风险控制总监郑伟伟对《投资者报》记者表示：“如果你对市场走势判断有很大把握的话，可以加大持仓比例，例如到50%甚至更多。”上海智德目前正管理着一只海外对冲基金，郑说，他们在海外通常会运用四五成的比重去操作。

做期货，还要能“壮士断腕”。在股票市场，如果投资发生亏损，还可以持股不动，等待解套，但是在期货市场，由于实行到期交割制度，有到期日，合约到期就结束，而且每天结算，无法长期持有。所以一旦亏损幅度超过自己的心理预期或者预设价位，不能守株待兔，一定要清仓。在孙琪琳看来，这个止损位要根据个人资金风险承受能力来定，对一般投资者来说，可以在亏损20%的位置止损。

中国国际期货北京营销中心金融工程部总监帅本华的看法则相对激进，他在接受《投资者报》记者采访时建议，“投资者到亏损30%~50%的位置再进行平仓。”他还强调，要把止损位设置成自动平仓功能，这样可以克服人的劣根心态。

同时，在操作上也极易产生风险。孙琪琳告诉记者，做多做空在账户名称上很容易发生混淆，从而造成锁仓，无法及时卖出合约获利。例如，做多时，买入时称为开仓，卖出时称为平仓；而做空时，卖出称为开仓，买入时则称为平仓。如果一旦在操作上按错了键，就会发生风险，所以在操作上一定要谨慎认真。

方法二：学会顺势而为

帅本华认为，期货交易的第二个要点是坚持趋势交易，这个道理同样适用于股票市场。期货常常是强者恒强、弱者恒弱，一旦主力控制局面，在跟风盘的附和下，逆势交易者常常损失非常惨重，因此，在期货交易中，永远不要幻想和大趋势做对。

历史上，百年老店巴黎银行就倒在逆势而为上。当时，日本因为地震，股市大跌，巴黎银行的交易员尼克里森认为他有能力逆势操作，开始大量做多，结果是越亏越大，最终亏损了14亿美元。“跟大势对着干，一定会被市场惩罚。”

方法三：初期减少操作次数

在股票市场待久了，转到期货市场，很多投资者肯定会为其T+0的交易制度欣喜不已，操作次数也就难免因此频繁起来。

帅本华强调，“初期操作一定要谨慎”。投资者一定要对大趋势有了把握之后再去做，不能说是刚开始做多，一看形势不对又改成做空，反反复复，这样非但赚不到钱，还要交一大笔手续费给期货公司。帅告诉记者，目前国内期货公司收取的手续费普遍为万分之一点五，资金量大的客户可以调低，他们公司可以降到万分之一。

方法四：时刻关注未平仓量和成交量指标

从事股指期货交易，非常重要的一点是要同时看成交量和未平仓量。

股市上可根据成交量来跟进或撤退，但期货市场不能只看成交量，成交量的增加并不代表还会上涨。未平仓量作为一个新兴概念，是判断期货市场趋势的重要指标。帅本华的体会，如果成交量增加、价格上升，但未平仓量在减少，就表明资金逐渐流出，市场达到平衡后必有转向。因此，必须把成交量和未平仓量放在一起来判断。

“至于未平仓量到达什么比重，就会对沪深300指数产生影响，产生多大的影响，现在还没有测算出来，这需要股指期货运行一段时间后才能有根据。”

方法五：构建适合自己的套利模型

股指期货有三个作用：投机、套利、套期保值。对于喜欢高风险的投资人群来说，投机可以满足高收益，而对于追求低风险稳定回报的投资者来说，套利则是最合适不过的赚钱工具。

尽管套利风险较低，也不见得每个投资者都能做。孙琪琳认为，投资者的资金规模要满足构建套利头寸的要求，资金实力必须相对较强，基本上应在300万元以上。资金满足条件之后，还要选择适合自己的套利模型。

这主要源于现货组合构建的精确与否，直接关系着套利机会的实现。目前，现货组合可以采用沪深300指数的成份股构建，也可以采用ETF构建。前者能做到相对精细，但要开发程序化套利系统，需要成本；后者相对方便，但精确度不如前者。

北京京富融源投资管理公司总经理林海告诉《投资者报》记者，他们现在正在构建一个跟踪沪深300中的中小盘股指数的组合。

组合构建之后，怎么赚取价差？帅本华告诉记者：“目前市场常用的是alpha套利策略。”

根据威廉?夏普的单因素模型，资产的收益可以拆分为：受市场影响的beta部分，和不受市场影响的alpha部分。利用股指期货，剥离投资组合中的beta部分，从而获得稳定的alpha收益的方法，叫做alpha套利。

帅举了一个例子。假设有一笔2000万元资金，计划在沪深300股指期货和深100ETF

之间进行alpha套利，取2009年股市和基金指数点位为计算标准。

初始配置，基金上1604万元，股指期货上396万元，维持198万元的保证金。此后由于基金和股指在运行的过程中，相互关系会随时发生变化，beta和alpha往往是不稳定的。为了获得理想的alpha收益，需要动态计算beta系数，并根据结果随时调整基金和期货的资金分配比例。当alpha为正时进行套利，为负时不做套利。

“结果显示，操作了21次，成功了13次，期末资金达到2238.5万元，实现收益率11.9%。”

方法六：找到现货和期货最佳配置比例

运用股指期货来套期保值的主要是机构客户，他们更多是为了进行风险控制，平滑在现货市场收益的波动。

进行套期保值说起来容易，就是在股市和期市一边做多，一边做空，两者相互抵消。但实际做起来，则有很多问题需要解决。譬如，现货市场和期货市场，资金怎么配置，才能达到最优的保值效果？

帅本华说，在股票市场和期货市场以什么比例来卖空、买多，会存在一定的相关系数，称为β系数。由于内地股市的特殊性，海外经验无法拿来借鉴，只能在股指期货运行一段时间后，才能得出结论，“我们很多的私募客户，因为这个系数的模糊性，不知道怎么准确配置，都在积极地研究。”

“β系数，根据历史数据计算，数据越多，准确度越高，计算这个系数有一套非常繁琐的步骤，这也是个人投资者无法采用的一个原因。”帅说，在β系数得出之前，机构投资者一定要谨慎参与套期保值。

投机是指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。根据股市的大趋势，投机可分为牛市投机和熊市投机。根据交易者买卖方的方向，投机可分为两类：做多投机和做空投机。

根据交易者持有股指期货合约时间的长短，投机可分为三类：

第一类是中长线投机者，此类交易者在买入或卖出股指期货合约后，通常将合约持有两天、1周甚至几周，待价格对其有利时才将合约对冲平仓。

如图1，这是中金所沪深300仿真合约2007年6月合约的周K图。如果投资者顺应大势做多的话，投机获利颇丰，哪怕在2006年最后一个交易日开仓买入1手，截至2007年4月上旬，持仓盈利也超过40万元。

但中长线投机对投资者的大势判断和心理素质要求很高，既要认准大方向，咬定青山不放松；又要经得起大风大浪，即使股市上蹿下跳，也要沉着镇定，坐观云起云落。

第二类是短线交易者，一般进行当日或某一交易时段的股指期货买卖，其持仓不过夜。

如图2，4月9日中金所沪深300指数仿真合约IF0705在开盘之后出现小幅盘升迹象，如果投资者在盘升阶段大胆买进，就可以在随后的快速拉升阶段享受别人抬轿、自己坐轿的乐趣。

短线交易，对投资者的技术分析水平要求较高，而且投资者对这个市场越熟悉、越有感觉，操作的成功率会更高。

第三类是逐小利者，又称"抢帽子者"，他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易来获取微利，一天之内他们可以来回做很多次的买进卖出交易。

在过去，只有做市商和场内自营商才有机会和可能"抢帽子"，但随着电子化交易和网上交易的广泛使用，现在一般的投资者也可以进场"抢帽子"了。这种交易策略关心的不是市场大趋势，甚至不是短暂的趋势，而只关心价格的瞬间波动。因此，投资者运用这种交易策略，除了拥有良好的盘面感觉，还必须拥有交易成本低廉的优势。

根据交易者交易目的不同，股指期货交易行为可分为三类：套期保值、投机、套利。下面分别介绍这三种期货交易。

一、套期保值

就是买入(卖出)与股票现货市场金额相当或相近、但交易方向相反的股指期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿股票现货市场价格变动所带来的实际价格风险。

保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入股指期货合约以防止因股票现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出股指期货合约以防止因股票现货价格下跌而造成损失的行为。

套期保值是期货市场产生的原动力。无论是商品期货市场、还是金融期货市场，其产生都是源于生产经营或金融投资过程中面临现货价格剧烈波动而带来风险时自发形成的买卖远期合同的交易行为。这种远期合约买卖的交易机制经过不断完善，例如将合约标准化、引入对冲机制、建立保证金制度等，从而形成现代意义的期货交易。商业企业通过期货市场为

生产经营买了保险，保证了生产经营活动的可持续发展。而金融企业则可以通过股指期货市场的套期保值交易规避、化解股市的系统性风险。

二、投机

“投机”一词用于期货交易行为中，并不是“贬义词”，而是“中性词”，指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机者可以“买空”，也可以“卖空”。投机的目的很直接，就是获得价差利润。但投机是有风险的。

根据持有股指期货合约时间的长短，投机可分为三类：第一类是长线投机者，此类交易者在买入或卖出股指期货合约后，通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲；第二类是短线交易者，一般进行当日或某一交易时段的股指期货买卖，其持仓不过夜；第三类是逐小利者，又称“抢帽子者”，他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易来获取微利，一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。

投机者也是股指期货市场的重要组成部分，是市场必不可少的润滑剂。投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是股指期货市场正常运营的保证。

三、套利

指同时买进和卖出两张不同到期日的股指期货合约。交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。

股指期货的套利一般可分为三类：跨期套利、跨市套利和跨品种套利。跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一股指期货但不同交割月份之间的价格出现异常变化时进行对冲而获利的，又可分为牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread两种形式。例如在进行股指期货的牛市套利时，套利者买入近期交割月份的股指期货合约，同时卖出远期交割月份的股指期货合约，希望近期合约价格上涨幅度大于远期合约价格的上涨幅度；而熊市套利则相反，即卖出近期交割月份合约，买入远期交割月份合约，并期望远期合约价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。

跨市套利是在不同的市场之间的套利交易行为。当同一股指期货合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的时区差别和地理差别，各合约间存在一定的价差关系。例如日经225指数期货在东京、新加坡和芝加哥分别上市交易。另外，股票现货市场与期货市场也存在跨市套利的机会，例如纽约股票现货市场与芝加哥股指期货市场，每年两个市场间会出现几次价差超出正常范围的情况，这为交易者的跨市套利提供了机会，最常见的套利类型就是标准普尔指数的ETF与标准普尔指数期货之间的套利。

跨品种套利指的是利用两种不同的、但相关联的指数期货产品之间的价差进行交易。这两种指数之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。跨品种套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份但不同种类的股指期货合约。例如道琼斯指数期货与标准普尔指数期货、迷你标准普尔指数期货与迷你纳斯达克指数期货之间等都可以进行套利交易。

交易者之所以进行套利交易，主要是因为套利的风险较低，套利交易可以为避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失，并提供某种保护，但套利的盈利能力也较直接交易小。套利的主要作用一是帮助扭曲的市场价格回复到正常水平，二是增强市场的流动性。

股指期货实战手册分享降龙十八掌

股指期货"实战手册"分享:降龙十八掌要的就是暴利见龙在田、飞龙在天、鸿渐于陆、或跃在渊、羚羊触蕃、潜龙勿用、利涉大川、神龙摆尾、密云不雨、突如其来、双龙取水、鱼跃于渊、震惊百里、损则有孚、时乘六龙、龙战于野、履霜冰至、亢龙有悔股指期货3个月，它正在越来越深刻的改变着这个市场的生态。上周四，多头利用集合竞价时现货的真空期，在8月合约上1分钟暴拉80点，完成了对农行(601288,微博)上市最后的保驾护航。当天期指全天的成交额达3800多亿元，即便扣除保证金因素，成交额也要超过深市，仅略低于沪市。赚钱效应与风向标尽管市场牛股频现，但2010年，市场上最持续的获利盘还是来自股指期货做空盘。过去3个月，坚定的空单持有者获利超过1000点，即1手合约的获利金额超过30万元，接近200%的利润超过了股市上的任何盈利盘，后者的最大个股涨幅来自停牌近1年的天山纺织(000813.SZ)，复牌后涨幅也不过86.30%，且可操作性极小。无疑，对投资者来说，股指期货有着无穷的魅力，货币泛滥与通货膨胀，让投资者对杠杆的需求急剧增加。但不可否认，与股市投资者可享受上市公司的成长不同，股指期货是一个零和游戏，甚至除去中金所单边万分之0.5的抽头和营业部佣金外，股指期货实际上是个负和游戏。不过，高门槛和相对成熟的投资者，赋予了股指期货重要的风向标价值。而随着参与人数的增加，期指的价格发现功能愈发强大。比如7月份的期指少见的频繁升贴水，带动了2319点阶段性底部的震仓放量，带来了市场许久不见的大面积赚钱效应。所以，不论你是否参与期指，学习都是必要的。这是你面对投资市场应有的姿态。降龙十八掌：暴利是个信仰一般来说，期指的投资者来自三个方面，即股票、权证和商品期货。股票作手对于市场趋势的判断有着天然的优势，而后两者的优势则在于执行力和下单技巧上。不同的风格带来各色的操作手法，所以，我们借鉴了小说中名震江湖的绝世武功降龙十八掌，对照股指期货的十八种操盘方式。其中，既有已经引起监管层关注的日内炒单高频交易，也有此轮下跌中最持续的趋势性交易；既有为大资金量身定做的各种无风险套利，也为机构们提供了风险对冲策略和对特定强势股及弱势股的精确打击策略。当然，不论是何种招式，都不能脱离现货，尽管有时期货表现得更为敏感，但内在中枢依然是股票市场。股指期货不仅来了，它正在改变市场的方方面面，包括预期。这是个诞生奇迹的地方，本金数百倍翻番的故事常见报端。现实生活中，总有人试图质疑奇迹的极小概率和不可复制，但我们要说，这不是一个正确的态度。既然选择了股指期货，选择了杠杆，就应该明白，跑赢CPI不是目标，暴利应该成为你的信仰。前提是你要在股指期货上活得足够久，而只要你能够长久生存下来，因为杠杆因素，大大超越股票的收益可能性并不小。

期货交易策略及技巧

期货交易策略及技巧第一节期货交易的原则以下是期货交易的十条基本准则。有经验的期货交易者认为，这些准则是一名期货新手走向成功之道在期货市场得以生存下去的关键。一、先学习，后行动一些新手常犯的错误，就是在进入市场时不知道他们要干什么，他们对市场不甚了解，他们从不肯花点时间观察一下市场是如何运作的，然后再拿他们的钱去冒险。通常人们做一件事情，总要先观察，后行动。如果你要学跳舞，你就得先看看人家是怎样跳的，然后你再去试一下。交易员应该认真地审视他们的交易系统的每一个细节。要明白这个系统可能出现的错误，或可能成功的各种方式。这一受教育的过程应该包括确定你的交易动机、策略、如何执行交易、交易频率和交易成本。在交易的容和交易的方法上，也要考虑你自己的个性特点。动机是十分重要的。一些成功的交易者所以能在期货市场中长期坚持下来，是因为他们喜欢交易。他们不让赚大钱的欲望搅乱他们的交易决断。一些成功的期货交易者认为，一心想赚大钱不是期货交易的好动机。如果使用交易预测系统进行交易，就应该对交易预测系统进行反复的测试，以便确定有多大的赔钱的概率。他们必须知道他们在方法论上的优势，工作习惯上的优势以及专业化方面的优势。假如他们无法知道这些优势，他们将冒极大的风险。二、要及时减少损失遭到亏损时要当机立断，中止交易，减少损失；当你的交易头寸得到盈利时，就让它进一步增长。这是一个古老的信条，很多交易员重复这个信条。很多新手常犯的毛病是赔钱的头寸抓住不放，他们幻想市场会逆转。当他们的头寸一得到盈利时过早出市。他们过于急切地得到初步的盈利，而失去了使盈利进一步增长的机会，他们生怕已经到手的利润跑掉。成功的交易员总是利用少量赚钱的交易来补偿一些小额的亏损，新手的通常心理趋势是一有盈利就赶快出市，见好就收，而不是让利润继续增长。为了扩大盈利，期货界的新手要学会克制满足于小额利润的欲望。三、循规守纪至关重要一些使用反复测试过的交易分析系统的、循规守纪的交易者总是赚钱的。那些缺乏行为准则的人往往不能坚持一贯的交易行为，在交易过程中三心二意、朝令夕改，缺乏一惯性，会把所有的盈利机会毁掉。一些好的交易系统的优势需要恒心来体现，如果对一种交易系统和交易计划随意改动或放弃某个交易系统时，也许这正是这个交易系统要赚钱的转折点，因此保持一种一贯的交易和行为是十分重要的。

{财务管理内部控制}机构股指期货业务内部控制制度

股指期货业务内部控制制度第一章总则第一条为规范公司（以下简称“本公司”或“公司”）境内股指期货业务，有效防范和控制风险，制定本制度。第二条本制度所称“股指期货业务”是指：为优化公司资产配置及对冲系统风险，公司结合自身资金情况适度参与到中国金融期货交易所的股指期货投机、套利及套保的交易。第三条公司从事股指期货业务，应遵循以下原则：公司从事股指期货交易必须严格遵循证监会及中金所的规章制度，并严格按照公司制定的操作流程执行，公司只能参与国内的股指期货交易，同时公司参与股指期货主要以套期保值和套利为主，严格控制参与投机的资金额度，保障公司资产的安全。机构股指期货业务内部控制制度股指期货投资策略报告研究员决策机制操作流程刘宾研究部电话：(0755)1 邮箱：liubin@

第二章组织机构及其职责第四条公司董事会授权董事长组织建立期货领导小组行使期货股指期货业务管理职责；小组成员包括：总经理、财务副总、董事会秘书、交易主管，风控主管。 1、负责对公司从事股指期货业务进行监督管理。 2、负责召开期货领导小组会议，制订年度股指期货计划，并提交董事会审议。 3、听取小组下设办事机构的工作报告，批准授权范围内的股指期货交易方案。 4、负责审定公司股指期货管理工作的各项具体规章制度，决定工作原则和方针。 5、负责交易风险的应急处理。 6、负责向董事会提交年度报告和下年度工作计划。第六条期货领导小组下设股指期货管理办公室作为其日常办事机构，办公室负责人由总经理兼任。其职责为： 1、制订、调整股指期货计划、交易方案，并报期货领导小组审批。 2、执行具体的股指期货交易。 3、向期货领导小组汇报并提交书面工作报告。 4、其他日常联系和管理工作。

三种方法让你做好股指期货

三种方法让你做好股指期货难于易，只隔了一层纸；

股指期货-没有硝烟的战场 ?既然是战场，这里就借用古人的经典论据作为起点：“兵者，国之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也”； ? “能而示之不能，用而示之不用，近而示之远，远而示之近；利而诱之，乱而取之，实而备之，强而避之，怒而挠之，卑而骄之，佚而劳之，亲而离之。攻其无备，出其不意。” 如果认真对待交易这件事情，那么每次开盘前，我们应该至少读一遍上述论据。

做好股指期货的方法--心态法心态这个问题，同时带有高不可攀和随手易得两种属性，就像武侠小说中，急于求成的人，即便得到高深武功秘籍，往往因为修为不够，要么不能悟出最高武功，要么就是走火入魔，总归失败是一个必然的路子。股指期货每点300元，按照3000点计算，一张合约价值是90万人民币，如果你有100万资金，做一张股指，那么应该来说，指数的波动，对你本人，没有很大冲击；如果你有50万，做一张股指，因为指数若非遇极端熊市，并且交易者一路死扛，90万的合约价值贬值一半的概率也是很低的，盈亏对交易者的冲击，也不会很大；如果你有20万资金，90万的合约价值贬值10%，基本对应了可用本金损失一半，在指数日常波动的概率上来讲，当亏损一半的概率提升明显时，人的心态，就发生了变化。

做好股指期货的方法--心态法破解本金波动对交易者的心理冲击的方法，我们暂且先讲一个最浅显易懂的：目标设定如果你是一个没有量化交易能力的交易者，那么目标设定只能在本金上，并通过主观经验，设定交易方式，交易时间，以及退出方法。如果你是一个有量化交易能力的交易者，那么应该在量化指标波动周期上，选择一个合适的进场机会，通过量化指标，设计达到目标的时间，并设计退出方法。目标的设定，就像开车的一个安全带，虽然不能保证开车不出问题，但通常情况下，乘客的安全度得到了较大的提升。

股指期货操作流程

股指期货操作流程开户交易交易中还需要注意合约期限，一般来说，股指期货合约在半年之内有四个合约，即当月现货月合约，后一个月的合约与随后的两个季度月合约。随着每个月的交割以后，进行一次合约的滚动推进。比如在九月份，就具有九月、十月、十二月和次年三月四个合约进行交易，在十月底需要对十月合约进行交割。下单下单指投资者在每笔交易前向期货公司下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、方向、数量、价格等的行为。结算结算是指根据交易结果和中金所有关规定对会员、投资者的交易保证金、盈亏、手续费及其它有关款项，进行计算、划拨的业务活动。平仓或交割平仓是指投资者通过买入或者卖出与其所持有的股指期货合约的品种、数量相同但交易方向相反的合约，以此了结交易的行为。交割是指投资者在合约到期时通过现金结算方式了结交易的行为。股指期货的交割也与股票不同，一般股票投资者习惯了现货买卖，而容易忽视股指期货合约到期需要以当日的合约交割价进行现金结算，所以想要持有头寸需要持有非现货月合约。股票指数

股票指数是用来反映样本股票整体价格变动情况的指标。而股票价格的确定十分复杂，因为人们对一个企业的内在价值的判断以及未来盈利前景的看法并不相同。悲观者要卖出，乐观者要买进，当买量大于卖量时，股票的价格就上升;当买量小于卖量时，股票的价格就下跌。所以，股票的价格与内在价值更多的时候表现为一致，但有时也会有背离。投资者往往会寻找那些内在价值大于市场价格的股票，这样一来，就使股票的股票指数的价格处于不断变化之中。总体来说，影响股票指数波动的主要因素有：运行状况一般来说，在宏观经济运行良好的条件下，股票价格指数会呈现不断攀升的趋势;在宏观经济运行恶化的背景下，股票价格指数往往呈现出下滑的态势。同时，企业的生产经营状况与股票价格指数也密切相关，当企业经营效益普遍不断提高时，会推动股票价格指数的上升，反之，则会导致股票价格指数的下跌。这就是通常所说的股市作为“经济晴雨表”的功能。趋势因素资金供求状况与通胀水平及预期金融政策技术分析股指期货行情的技术分析研判方式与股票大致相同，但有几个技术参数完全不同于股票，主要表现在以下几个方面： (1)成交量股指期货的成交量，是当天之内买和卖成交量的总合，以双向计算，也就是说，我们看到的成交数量里一半是买一半是卖。但其中买、卖都可能有开仓或平仓，这是与股票不同的地方。 (2)持仓量

【精编_推荐】机构股指期货业务内部控制制度

股指期货业务内部控制制度第一章总则第一条为规范公司（以下简称“本公司”或“公司”）境内股指期货业务，有效防范和控制风险，制定本制度。第二条本制度所称“股指期货业务”是指：为优化公司资产配置及对冲系统风险，公司结合自身资金情况适度参与到中国金融期货交易所的股指期货投机、套利及套保的交易。第三条公司从事股指期货业务，应遵循以下原则：公司从事股指期货交易必须严格遵循证监会及中金所的规章制度，并严格按照公司制定的操作流程执行，公司只能参与国内的股指期货交易，同时公司参与股指期货主要以套期保值和套利为主，严格控制参与投机的资金额度，保障公司资产的安全。第二章组织机构及其职责第四条公司董事会授权董事长组织建立期货领导小组行使期货股指期货业务管理职责；小组成员包括：总经理、财务副总、董事会秘书、交易主管，风控主管。股指期货投资策略报告研究员决策机制操作流程刘宾研究部电话：(0755)83212741 邮箱：liubin@https://www.sodocs.net/doc/0a14403168.html,

1、负责对公司从事股指期货业务进行监督管理。 2、负责召开期货领导小组会议，制订年度股指期货计划，并提交董事会审议。 3、听取小组下设办事机构的工作报告，批准授权范围内的股指期货交易方案。 4、负责审定公司股指期货管理工作的各项具体规章制度，决定工作原则和方针。 5、负责交易风险的应急处理。 6、负责向董事会提交年度报告和下年度工作计划。第六条期货领导小组下设股指期货管理办公室作为其日常办事机构，办公室负责人由总经理兼任。其职责为： 1、制订、调整股指期货计划、交易方案，并报期货领导小组审批。 2、执行具体的股指期货交易。 3、向期货领导小组汇报并提交书面工作报告。 4、其他日常联系和管理工作。第七条股指期货管理办公室下设交易员、档案管理员、资金调拨员、会计核算员和风险控制员岗位。各岗位人员分别在财务部资金科、成本科、稽核科内设。各岗位职责权限如下：1、交易员：负责监控市场行情、识别和评估市场风险、制订股指期货交易方案、执行交

(证券投资)股指期货模拟交易实验报告

股指期货模拟交易实验报告姓名班级学号成绩一、实验目的了解股指期货的交易方法、交易手段以及一些股指期货交易的常识。对沪深300指数以及由此衍生的各个期货合约有所了解，特别是要把握两者之间的关系。二、实验内容本学期的金融理财实验课，在颜金林老师的带领下，我们在国泰安进行了注册，结合同花顺、金太阳等软件实时分析，开展了模拟炒股实验。我的账户名称为gdjr1054 ，本金50万。三、实验过程(步骤) 买卖分析（一）宏观分析：

上图为沪深300指数2013年4月15日到8月9日的K线走势图。先说一下为什么不选择上证指数而将沪深300指数作为基本面分析。首先，沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300支股票（其中沪市179支，深市121支）作为样本，所选股票皆为蓝筹股或权重股，能基本反映A股市场的走势；其次，沪深300指数与股指期货有很大的联系。可以这么说，国内的各个股指期货都是由沪深300指数衍生出来的。所以，选择沪深300指数作为基本面的分析是非常合理且有意义的。首先，就全球经济而言，它正处于一个缓慢复苏阶段，经济形势将比2012年有所好转。然而，之前的塞浦路斯经济危机，国际游资以及其他的不明朗因素的存在使得中国股市持续震荡。不过，随着美国经济复苏，欧债危机见底，全球的经济将逐步走出困境。其次，从国内环境来看，新的领导班子选出。出于解决通货膨胀和房价过高，促进经济健康平稳、可持续增长的战略目的，国家坚持稳健的财政政策和货币政策，经济增速下降，今年第一、第二季度的增速分别为7.7% ，7.5% 。经济增速的下滑一定程度上影响了今年的股市。在4月到8月间影响股市的重大事件有：房产税改革、塞浦路斯危机、国际黄金价格暴跌、股市闹“钱荒”，IPO 重启…… 接下来，我将从技术层面进行分析。从K线走势来看，4月15日到5月30日为震荡上升，；5月30日后快速下跌，至6月25日达到底点，该日最低点为2023.47；6月25日至今为震荡走势，可看作缓慢的震荡上升，目前股价正站于5日均线上，呈上升之势。从成交量来看，该段日子的总成交量相对于前期要大，而且各个日子之间的成交量差别不大，这说明市场相对活跃。从柱状图来看，可以看出，6月25日的成交量很大，那天对应的K线为一条长吊颈线：在一次较长时间的快速下降之后出现一根长吊颈线，且成交量呈放大趋势，而且这一天RSI6指标也达到历史低点，6.19，种种迹象表明这是一个转势的信号。7月11日的成交量也很大，它伴随的是一根光脚大阳线，此时RSI已经进入超买区，而且在7月10日股价有一个比较大的升幅。在这种情况下，股价一般会下调。截至今日，7月11日的股价依然是近一个月最高的。从形态来看，5月15号到6月25号之间的K线，是一个下降旗形的形态，价格经过一段时间的缓慢上升后，到达高点，最终选择了相反的方向；6月25日到7月30日可看作头肩顶，7月16号的K线为头，双肩为7月4日和7月24日的K线。

cr-ieuki股指期货宣传小手册

、 .~ ①我们‖打〈败〉了敌人。 ②我们‖〔把敌人〕打〈败〉了。编一个股指期货的宣传手册，要求有30个小问题 1.所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，对期货合约所对应的现货，可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。 2.股指期货：股指期货：全称为“股票指数期货”，是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。与其他期货合约相比，股票指数期货合约有如下特点：(1) 股票指数期货合约是以股票指数为基础的金融期货（2) 股票指数期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权威性指数(3)股指期货合约的价格是以股票指数的 “点”来表示的。(4)股票指数期货合约是现金交割的期货合约

3.股指期货的交割，股指期货合约到期的时候和其他期货一样，都需要进行交割。不过一般的商品期货和国债期货、外汇期货等采用的是实物交割，而股指期货和短期利率期货等采用的是现金交割。 4.期货合约:是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。 5.保证金:是指期货交易者按照规定标准交纳的资金，用于结算和保证履约。 6.股票价格指数是用以反映整个市场上各种股票市场价格的总体水平及其变动情况的指标。股票价格指数一般是由一些有影响的机构编制，并定期及时公布。国际市场上比较著名的指数有道琼斯工业股价平均指数、标准普尔500指数、伦敦金融时报指数等。 7.股指期货交易与股票交易相比，有很多明显的区别：(1) 股指期货合约有到期日，不能无限期持有。2)股指期货交易采用保证金制度，即在进行股值期货交易时，投资者不需支付合约价值的全额资金，只需支付一定比例的资金作为履约保证；而目前我国股票交易则需要支付股票价值的全部金额。由于股指期货是保证金交易，亏损额甚至可能超过投资本金，这一点和股票交易也不同。 (3)在交易方向上，股指期货交易可以卖空，既可以先

股指期货交易规则

股指期货交易规则 19日，中金所就《交易规则》及其实施细则修订稿，以及《沪深300股指期货合约》向社会公开征求意见。除已发布的投资者适当性制度和多项交易所业务规则修订稿外，证监会将继续统筹期指上市前的各项工作，预计将于4月前后正式上市并接受投资者开户。从公布的规则以及合约内容分析，道富投资认为，有十大要点值得关注：一、交易时间较股市开盘早15分钟，收盘晚15分钟，投资者可利用期指管理风险。二、涨跌停板幅度为10%，取消熔断，与股票市场保持一致。三、最低交易保证金的收取标准为12%，假设沪深300指数为2300点，保证金比率为12%则交易一手需要保证金2300*300*12%=82800(元)，费率调整后则需要69000元，每手降低了13800元。四、交割日定在每月第三个周五，可规避股市月末波动。五、遇涨跌停板，按“平仓优先、时间优先”原则进行撮合成交。六、每日交易结束后，将披露活跃合约前20名结算会员的成交量和持仓量。七、单个非套保交易账户的持仓限额为100手，八、出现极端行情时，中金所可谨慎使用强制减仓制度控制风险。九、自然人也可以参与套期保值。十、规则为期权等其他创新品种预留了空间。规则细节交易时间早开盘15分钟晚收盘15分钟根据《沪深300股指期货合约》（征求意见稿）中规定，交易时间为“上午9：15-11：30，下午13：00-15：15”，最后交易日时间“上午9：15-11：30，下午13：00-15：00”。也就是说，除了最后交易日外，沪深300(2934.763,8.30,0.28%)股指期货开盘较股票市场早15分钟，收盘较股票市场晚15分钟。这一设计更有利于期货市场反映股票市场信息，便于投资者利用股指期货管理风险。东证期货高级顾问方世圣表示，美国的期指市场是24小时交易，台湾地区则是早晚各

股指期货日内量化投资策略

股指期货日内量化投资策略刘冬烨 1121209170 摘要量化投资具有传统投资无可比拟的优点，在国内正处于萌芽阶段，发展潜力巨大。本文先详细研究国外经典的日内量化投资策略R-Breaker，并将其应用于国内的股指期货市场，但其最近的表现不尽如人意。接着将策略拆分成趋势和反转两个子策略分别进行改进，趋势策略仍然基于技术分析，而反转子策略则应用地球物理学中的对数周期性幂律模型，最终在趋势子策略方面得出了一个收益可观且稳定的R-Breaker-Plus策略，而在反转子策略方面的研究，虽然受到理论难点和程序运行的限制，没有得出具体的交易规则，但仍然收获了一些有意义的结论，且可以用来深入研究。关键词：量化投资，股指期货，日内交易，泡沫破裂，LPPL模型 II

QUANTITATIVE DAY TRADING STRATEGIES FOR INDEX FUTURES ABSTRACT Quantitative trading has incomparable advantages over conventional trading strategies. It is in the embryonic stage but has high potential for development in China. R-Breaker trading system, a famous foreign quantitative trading strategy, is studied in this paper and applied to domestic stock index futures market. Unfortunately, it doesn't behave as well as the first 2 years recently. So I split it into two sub-strategies and optimize them respectively. The trend sub-strategy is still based on technical analysis, while in the reversal sub-strategy I tried to use the LPPL Model from geophysics. At length I have developed a winning and steady trend sub-strategy but failed to devise a concrete reversal sub-strategy due to the limit of computer facility. While I have gained some researching achievements on LPPL Model more or less. KEY WORDS：Quantitative trading, Index futures, Day trading, Bubble burst, LPPL Model III

股指期货结算规则

遇到保险纠纷问题？赢了网律师为你免费解惑！访问>> https://www.sodocs.net/doc/0a14403168.html, 股指期货结算规则 1. 结算是什么? 结算业务是指期货交易所根据交易结果、公布的结算价格和交易所有关规定对交易双方的交易保证金、盈亏、手续费及其它有关款项进行资金清算和划转的业务活动。 2. 结算有哪些制度? 期货交易所结算制度中最重要的是每日无负债结算制度和保证金制度，如中国金融期货交易所的结算实行保证金制度、当日无负债结算制度、结算担保金制度和风险准备金制度等。对金融期货的结算，交易所一般实行会员分级结算制度，如中国金融期货交易所对结算会员结算，结算会员对其受托的客户、交易会员结算，交易会员对其受托的客户结算。 3. 什么是当日无负债结算制度?

当日交易结束后，中国金融期货交易所按当日结算价对结算会员结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少结算准备金。结算会员在中金所结算完成后，按照上述原则对投资者及非结算会员进行结算;非结算会员按照前款原则对投资者进行结算。 4. 什么是当日结算价? 当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按成交量的加权平均价。合约最后一小时无成交的，以前一小时成交价格按成交量的加权平均价作为当日结算价。该时段仍无成交的，则再往前推一小时。以此类推。合约当日最后一笔成交距开盘时间不足一小时的，则取全天成交量加权平均价作为当日结算价。合约当日无成交的，当日结算价计算公式为：当日结算价=该合约上一交易日结算价+基准合约当日结算价-基准合约上一交易日结算价，其中，基准合约为当日有成交的离交割月最近的合约。 5. 什么是保证金制度? 中国金融期货交易所实行保证金制度，保证金分为结算准备金和

股指期货有什么交易制度

股指期货有什么交易制度一、什么是市价指令和限价指令客户按规定足额缴纳开户保证金后即可开始交易向期货经纪公司下达交易指令进行委托下单沪深300股指期货交易指令主要有市价指令和限价指令市价指令是指不限定价格的、按当时市场上可执行的最优报价成交的指令市价指令的未成交部分自动撤销限价指令是指按限定价格或更优价格成交的指令限价指令在买进时必须在其限价或限价以下的价格成交；在卖出时必须在其限价或限价以上的价格成交限价指令当日有效未成交的部分可以撤销市价指令只能和限价指令撮合成交成交价格等于即时最优限价指令的限定价格交易指令的报价只能在合约价格限制范围内超过价格限制范围的报价视为无效交易指令申报经交易所确认后生效交易指令每次最小下单数量为1手市价指令每次最大下单数量为50手限价指令每次最大下单数量为100手二、沪深300股指期货合约交易时需要注意的内容有些 1．合约乘数为每点人民币300元合约以指数点报价 2．最小变动价位为0.2指数点 3．合约月份为当月、下月及随后两个季月季月是指3月、6月、9月、12月 4．合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五最后交易日即为交割日遇国家法定假日顺延到期合约交割日的下一交易日新的月份合约开始交易

5．交易时间为交易日9：1511：30和13：0015：15最后交易日交易时间为9：1511：30和13：0015：00 6．每日价格最大波动限制是指其每日价格涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±10% 7．交易所规定的合约最低交易保证金为合约价值的12%经纪公司在此基础上略有上浮三、交易中有些容易混淆的概念 1．涨跌是指某一期货合约在当日交易期间的最新价与上一交易日结算价之差 2．成交量是指某一期货合约在当日所有成交合约的单边数量 3．持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的单边数量四、股指期货集合竞价需要注意什么 1．集合竞价在交易日9:109:15进行其中9:109:14为指令申报时间9:149:15为指令撮合时间 2．集合竞价指令申报时间不接受市价指令申报 3．集合竞价指令撮合时间不接受指令申报五、限价指令连续竞价交易时是以什么原则成交的限价指令连续竞价交易时交易所系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交

万元参与股指期货期现套利的操作方案

150万元参与股指期货期现套利的操作方案一德研究院杨帆 10月15日开始，股指期货对沪深300现货指数的升水幅度开始持续走高，市场上消失了5个月之久的期现套利机会再次出现。然而，通过盘面去观察，这次期现套利机会的出现并没有吸引大量套利资金的关注，整个市场对此的表现都很漠然。这就为套利者留下了很大的操作空间与较为丰厚的回报受益。本文将以150万元的资金规模，讨论期现套利的可行性，并演练一次期现套利的实盘操作。早在期指上市之初，一德研究院就把期现套利作为一种相对安全稳定的盈利模式进行研究，投入了大量的研发精力，做了充分的前期功课与积累。目前，进行股指期货的实际操作时需要解决的问题主要有两个。一是资金管理，也就是期货部位应对波动的结算准备金管理；二是现货部位的组合构建。第一个资金管理的问题，只要留出足够的结算准备金能盯住期货不爆仓就可以解决。期现价差10月15日突然间扩大，套利机会出现，假设套利资金在当天下午14：45分当期货升水50点的位置开仓套利。之后由于价差始终不收敛，没有平仓获利的离场机会，期货部位需要一直保持持仓。而这期间期指的价格波动从15日开仓时的3370点附近，到11月5日出现的3630点高点，最高需要承受260点的价格波动。10月15日卖出一手期指合约需要占用保证金18.2万（18%的保证金比例），11月5日行情至最高点时的浮动亏损为7.8万元。因此，行情激烈上涨虽然创造了套利空间，但同时也为资金管理提出了更高的挑战，必须有后续结算准备金的支持保证才能操作。第二个问题，现货部位的构建。由于沪深300现货只是指数不能直接交易，因此需要通过各种方式去模拟。当下可以立刻上手投入操作的只有ETF基金。在期指上市之初我们就对各种ETF的组合进行过研究和测算，结论是60%比重的深100ETF与40%比重的上证50ETF可以模拟出最佳的跟踪效果和最小的跟踪误差。在当前动辄接近100点的套利空间的行情中，这种跟踪误差几乎可以忽略，不会对套利的受益产生影响。解决了以上两个问题后，下面以150万的资金规模，讨论具体套利的操作和受益。以11月8日至11月9日的行情做实盘演练。第一个要讨论的问题，在套利策略中认为多少点是可以接受的套利空间。10月26日盘中出现过130点的升水，这是迄今为止的最大值。套利受益在100点以上，单次收益率在3%左右，折合年化收益率是相当高的。但是这种机会还是否会出现，后市不得而知。因此最先需要确定的是，多少点的套利空间是我们接受并进场的下限。这一时点，我们会在研究中，会根据实时行情、盘面变化、以

股指期货操作指南

股指期货操作指南一、登陆界面选择操作账户，输入密码，登陆操作界面。二、开仓 1.选择操作合约操作合约为股指期货当月合约，如本月是3月，操作合约为IF1308，（注：当月合约交割日为当月第三个周五，交割后更换下个月合约为IF1309） 2.选择开仓数量，图中有显示可开仓的数量，下单时根据自己情况确定交易数量。 3.委托价格，操作上基本上填写限价，以对手价委托。 4.确定开仓方向开仓方向有买入和卖出两种买入：买涨和多单的意思，表示对行情看涨。卖出：买跌和空单的意思，表示对行情看跌。下单时选择图上的开仓，然后根据行情选择买入和卖出两个方向。

点击“买入”或者“卖出”在盘中即可确认下单，成交后的单子会挂在右的持仓栏，如三、止损止盈设置单子成交以后，点击以成交合约后再点击。后会出现止盈止损设置窗口，多数设置止损。如人要离开可以设止盈价，止损可以根据当前波动数值来更改的。设置完以后点击保存才生效。如下图：注：止损是开仓后必须要设置的，主要是为了保证本金的安全。止损止盈后，开仓交易的操作就完成了，下图后止损止盈设置后的界面。

四、平仓需要平仓时点击持仓栏中的成交合约后再点击中的即可。如下图或者选中该单子右击选择快捷平仓也可。五、查询查询当日盈亏状态，点击或者F6查询“资金状况”就可。

六、查询量总交易量点击里的“当日成交”。选择成交明细就可以查询当天的交易情况。选择“按合约汇总”，就可查当天操作的次数。 1.“全部平仓” 点击“全部平仓”按钮可将所有持仓合约平仓。 2. “快捷平仓” 在持仓列表中选中某合约，点击“快捷平仓”按钮，可将合约平仓。 3. “快捷反手” 在持仓列表中选中某合约，点击“快捷反手”按钮，可将合约平仓并以相同数量反向开仓。 4. “快捷锁仓” 在持仓列表中选中某合约，点击“快捷锁仓”按钮，可对合约以相同数量反向开仓。 5. “止损止盈” 在持仓列表中选中某合约，点击“止损止盈”按钮，可对合约设置止损止盈。 6. “刷新” 点击“刷新”按钮可刷新当日成交列表、当日委托列表、持仓列表。

股指期货设置止盈止损的操作攻略

股指期货设置止盈止损的操作攻略众所周知，要控制风险首先就要给自己系上安全带，而做单的时候给交易设置止盈止损就是一层安全带了。止盈是一件非常难的事情，因为顺势而为的交易不提倡交易者去寻求顶部和底部。市场走出顶部了，顺势交易者才知道是顶部;市场走出底部了，顺势交易者才知道是底部。且交易者很容易被贪欲控制，不设置止盈点，当行情反转的时候，你的获利很可能就变成了亏损。如何才能更好地找准止盈点和止损点呢，今天给大家详细分享一下股指期货中设置止盈止损的技巧。一、如何设置止盈点针对止盈点位的设置，我们在股指期货市场中常用的方法为：用支撑或压力位止损止盈，即买入建仓在支撑位，止盈平仓在压力位，买入后跌破支撑位止损，反之一样。这个方法适用于日内、短线、波段、中长线等所有交易策略。利用这个方法前提是，全面准确判断支撑和压力。支撑是指需求集中的区域，亦即潜在的买进力道的聚集区，由于这个区域的需求足够强，因此能阻止价格进一步下跌。也可以理解为当价格达到这个区域时，显得便宜，因而买方更加倾向于买进，而卖方则开始惜售，因此需求开始大于供给。压力是指为供给集中的区域，价格达到该区域时，将引发卖方力量出现。由于这个区域的卖压足够强，因此能阻止价格进一步上升。

当价格达到这个区域时，卖方更加乐意卖出，而买方的购入意愿减弱，因此供给大于需求，价格无法继续上涨。K线上的压力支撑有：密集成交区、前期高低点、价格型态、趋势线、均线等。分时图上的压力支撑：昨日收盘价、最高价、最低价、结算价，今日开盘价、均价、盘中高低点等。二、如何设置止损点关于如何设置止损点位的方法和理论有很多，例如定额止损法、技术止损法等等，且止损发生的可能性比较大，情况也比较复杂，因此需要视情况使用不同的止损方法。定额止损法：这是最简单的止损方法，将亏损额设置为一个固定的比例，一旦亏损大于该比例就及时平仓。一般适用于两类投资者，一是刚入市的投资者;二是风险较大市场中的投资者。定额止损的强制作用比较明显，投资者无需过分依赖对行情的判断，而止损比例的设定是定额止损的关键。定额止损的比例主要由投资者能够承受的最大亏损决定，这一比例因投资者心态、经济承受能力等不同而不同，同时也与投资者的盈利预期有关。定额止损法的止损技巧，投资者可以根据损失程度的百分比止损，也可以根据与近期的最高价相比设置止损。技术止损法：将止损设置与技术分析相结合，剔除市场的随机波动之后，在关键的技术位设定止损单，从而避免亏损的进一步扩大。通过对价格运行形态的分析，一旦发现价格出现破位时，则坚决止损。

股指期货的四种定价方法

[摘要]我国金融市场已经推出沪深300股票指数期货,本文吸收借鉴了国内外的研究成果,说明了股指期货四种定价理论和相关的实证结果,并提出今后理论研究的方向。 [关键词]股指期货定价定价理论实证研究研究方向一、定价理论 1、持有成本定价模型 Comell&French(1983)最早提出在无摩擦市场以及借贷利率相等且保持不变情况下的股指期货持有成本定价公式,股指期货的理论价格为■。该模型假设条件较多,且定价偏差大,但是最经典的定价模型。 2、连续时间模型 Ramaswamy&Sundaresan(1985)修正了期权定价模型进而推导出随机利率条件下无套利股指期货的理论价格。该模型有四个假设条件:采用单因子CIR描述无风险利率,无风险贴现债券用局部期望假设来描述,无摩擦市场,股指服从对数正态分布。Cakici&Chatterjee(1999)引入另一种利率模型,通过对 S&P500实证比较发现,利率的平方根过程和对数正态过程对定价没有显著性影响。 3、一般均衡定价模型 Cox和Ross等人在1985年推出资产定价的一般均衡模型, 随后Hemler&Longstaff(1991)推导出利率随机波动和市场随机波动情况下的股指期货一般均衡定价模型。该模型有四个假设:经济个体同质预期,企业产品被消费或被投资,投资回报率是随机过程,经济体状态变量X和Y均值复归。股指期货的偏微分方程的PDE解析解和持有成本定价模型异曲同工。 4、区间定价模型 Klemkosky&Lee(1991)考虑交易成本、股利和借贷利率不相等因素,“做多指数现货,做空指数期货”得到套利区间的上限,“做多指数期货,做空指数现货”得到套利区间的下限,在此区间内不可套利,在此区间外可套利。国内对股指期货定价的理论探索较少,其中陈晓杰,黄志刚(2007)在无风险套利原理下,改良B-S方程通解,推导出股指期货的定价模型。评价:(1)持有成本模型和连续时间模型本质上讲都是无套利定价模型,而一般均衡模型发现了股指期货定价偏差部分可由指数收益波动率来解释,持有成本模型还是一般均衡模型的一个特例。(2)前三种模型都是对股指期货理论价格的点估计,而且假设条件严格故理论参考价值较大,相比之下,区间定价模型是区间估计并且只考虑各种成本和风险,没有对市场、经济个体、变量的统计分布等做出理论假设。所以实务操作参考价值较大。二、实证研究实证研究方法选择的是共同因素模型和协整模型。共同因素模型主要有两个:一是Hasbrouk(1995) 的信息分享模型,主要思想是分解共因子方差,根据新信息对共因子方差的贡献率来量化价格发现过程,二是Gonzalo&Granger(1995)的永久暂时模型,主要分析不同市场处理非预期冲击对价格发现过程的贡献率。协整模型主要有误差修正模型(ECM)、向量自回归(VAR)、门槛向量自回归模型(TVAR)等。实证结果,Figlewski(1984)发现由于股指期货市场不完全有效和无法捕捉隐藏的套利成本,这使得实际股指期货价格和理论股指期货价格两者差异延续。Stoll&Whaley(1990)选取1982年4月12日到1987年3月31日S&P500期指数据,表明MA(3)模型可以解决交易活跃市场买卖价差的问题,而ARMA(2,3)模型可以消除交易不频繁市场中买卖价差和不频繁交易对股指期货定价的偏差。Mackinlay (1988)选取S&P500指数和相应期货合约15分钟交易数据发现定价偏差序列线性相关且均值复归。国内研究,云天铨(2001)通过建立股指期货价格的一阶差分方程,发现股指期货价格与时间呈现对数圆形关系。杜承栎(2007)指出期货价格和现货价格之间非线性相关,采用时变的Copula连接函数来建立模型进而估算出了多元GARCH模型下的最优套期保值比率。三、未来研究方向我国2010年推出的沪深300股指期货采取集合竞价和连续竞价两种竞价交易机制,国内有关基于竞价交易机制研究我国股指期货市场微观结构的课题非常少。具体来讲可从以下几方面展开研究:

股指期货知识汇总

2008/5/22 信泰证券研发部股指期货知识汇总 ●股指期货概念股指期货全称为“股票指数期货”，是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。股票市场上存在系统风险和非系统风险，同时购买多种风险不同的股票，可以较好地规避非系统风险，但不能有效地规避整个股市下跌所带来的系统风险。由于股票指数基本上能代表整个市场中股票价格变动的趋势和幅度，把股票指数改造成一种可交易的期货合约，并利用它对所有股票进行套期保值，规避系统风险，这就是股票指数期货。 ●股指期货具有价格发现、套期保值、资产配置等功能。具体表现在：价格发现：股指期货交易以集中搓合竞价方式能产生未来不同到期月份的股票指数期货合约价格，反映对股票市场未来走势的预期；同时，国外学者通过大量实证研究表明，股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格，并有助于提高股票现货市场价格的信息含量。因此，股指期货与现货市场股票指数一起可起到国家宏观经济景气晴雨表的作用。套期保值：股指期货能满足市场参与者对股市风险对冲工具的强烈需求，促进一级市场和二级市场的发展。具体表现在： 1、严格说来，个股的价格风险只能通过相应的股票期货进行风险对冲；但当股票市场出现系统性风险时，个股或股票组合投资就可通过股指期货合约进行套期保值。 2、股票承销商在包销股票的同时，为规避股市总体下跌的风险，可通过预先卖出相应数量的股指期货合约以对冲风险、锁定利润。 3、当上市公司股东、证券自营商、投资基金、其他投资者在持有股票时，可通过卖出股指期货合约对冲股市整体下跌的系统性价格风险，在继续享有相应股东权益的同时维持所持股票资产的原有价值；减轻集中性抛售对股票市场造成的恐慌性影响，促进股票二级市场的规范与发展。