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第21章（教材）货币政策

货币政策是一个国家的政府改善宏观经济运行状况的重要手段。

这一章主要学习：货币政策的目标；货币政策的工具；货币政策的传导机制。

第一节货币政策的目标

货币政策目标可以划分为三个层次，即最终目标，中介目标和操作目标。

一、货币政策的最终目标

（一）最终目标的内容

最终目标主要有四个：稳定物价、充分就业、经济增长及国际收支平衡。

1、稳定物价

鉴于通货膨胀各种负面影响，各国一般都把反通货膨胀、稳定物价作为一项基本的宏观经济政策。

2、充分就业

较高的失业率不但会造成社会经济资源的极大浪费，而且很容易导致社会和政治危机，因此各国政府一般都将充分就业作为优先考虑的政策目标。

总的来说，对长期内的就业状况货币政策并不能起很大的作用，但对于周期性的失业率上升是有重要的调节作用的。

3、经济增长

经济增长对一个国家来说是至关重要的，它主要是从长期的角度来实现较高的经济增长的。

4、国际收支平衡

它是指一国对其他国家的全部货币收入和货币支出持平、略有顺差或略有逆差。

一般情况下，我们考察国际收支平衡不是考察整个国际收支的总体，而是考察其中的部分项目。

通常所说的国际收支平衡是指除了外汇储备项目以外的其它项目的收支是否平衡。（二）最终目标相互之间的关系

在实际的政策操作中，由于这四个目标并非都协调一致，相互之间往往存在矛盾，所以政策目标的选择只能是有所侧重而无法兼顾。

1、充分就业与物价稳定之间的矛盾。

对两者关系最经典的描述就是菲利浦斯曲线。该曲线表明，失业率与物价变动率之间存在着一种此消彼长的相互替换关系。

2、物价稳定与经济增长之间的矛盾。

当我们以较大的投资来刺激经济增长，在获得较高的经济增长的同时我们失去的是物价的稳定。

从长期来看，要想实现经济的良好增长，必须保持物价的稳定。

3、经济增长与国际收支平衡之间的矛盾。

4、物价稳定与国际收支平衡之间的矛盾。

由于最终目标之间存在着矛盾，货币政策在作目标选择时不能不有所侧重，有所取舍，难以统筹兼顾。

二、中介目标

1、中介目标的选择标准

1）可测性

2）可控性

3）相关性

2、经常采用的中介目标

根据以上三个标准，经常采用的中介目标有：银行信贷规模，货币供应量，长期利率。1）银行信贷规模

它是指银行体系对社会大众及各经济单位的存贷款总额。

就可测性而言，通过对各个存款机构的资产负债表进行核算就可以得到该指标。

可控性方面，控制这一指标可采取两种方式：一种是直接的信贷管制；另一种是中央银行通过该改变准备金率、贴现率及公开市场业务来间接地控制信贷规模。

相关性方面，银行信贷规模与物价、就业、国际收支、经济增长有着密切的关系。而且银行信贷规模与整个宏观经济的关系与货币供应量与整个宏观经济的关系相类似。

2）货币供应量

可测性，通过对流通中的现金和各银行的存款状况的观察，就可以知道各个层次货币供应量的状况。

可控性，货币供应量是基础货币与货币乘数之积，中央银行有多种手段控制基础货币和货币乘数，从而实现对货币供应量的控制。

相关性，货币对最终目标有着密切的影响，而且这种影响是有规律的。

由于货币供应量的指标很多，所以指标口径的选择是它作为中介目标存在的主要问题。 3）长期利率

长期利率作为中介目标存在的问题：

第一，利率数据虽然很容易获取，但如何从大量利率数据中得出一个代表利率并不容易。第二，名义利率与实际利率之间往往存在着差别，要通过名义利率得出实际利率就必须知道人们对通货膨胀的预期，但这种预期是很难度量的。

第三，中央银行是通过对短期利率的控制来影响长期利率的，这样就会有一个时滞，这也是长期利率作为中介目标的局限性。

3、中介目标之间的矛盾

银行信贷规模和货币供应量是数量型的目标，而长期利率是价格型的目标。我们可以同时选用两个数量型的目标作为中介变量，但同时选用数量型和价格型目标作为中介变量很可能就无法实现。

三、操作目标（也称近期目标）

操作目标的选择同样要符合可测性、可控性、及相关性三个标准。经常被选作操作目标的主要有短期货币市场利率、银行准备金及基础货币等。

1、短期货币市场利率

经常被选作操作目标的短期利率是银行同业拆借利率，这个利率是整个货币市场的基准利率。

中央银行可以通过调整贴现率或通过公开市场业务的方式来调整同业拆借利率。

短期利率作为操作目标存在的最大问题是利率对经济产生作用存有时滞，同时因为是顺商业周期的，容易形成货币供应的周期性膨胀和紧缩。

2、银行准备金

1）从准备金的需求看，总准备金可以划分为法定存款准备金和超额准备金两部分，超额准备金减去贴现贷款即为自由准备金。

2）从准备金供给看，总准备金分为借入准备金和非借入准备金。银行准备金无论从可控性和相关性都符合要求，因此它可以作为操作目标。

3、基础货币

基础货币作为操作目标，它的可控性、可测性、相关性都没有问题，尤其是可控性甚至比银行准备金还要强。由于基础货币是流通中现金和银行准备金的总和，所以不受公众存款、

取款等因素影响，因此可控性更强。

货币政策的目标体系请参看教材651页的图21.2

第二节货币政策工具

三类主要的货币政策工具：

1）法定存款准备金

2）贴现贷款和贴现率

3）公开市场操作

一、法定存款准备金

准备金制度主要包括两部分内容:

一是准备金制度建立的目的和用;

二是准备金制度的基本内容。

1、准备金制度的三个目的：

1）保证银行的资金流动性和现金兑付能力。

2）通过建立法定准备金制度，使中央银行多出一种控制货币供给的手段。

3）通过各商业银行准备金的集中来达到特定的政策目的。

2、准备金制度的基本内容：

1）对法定存款准备金比率的规定。

2）对作为法定存款准备金的资产种类的限制。

3）法定存款准备金的计提，包括存款余额的确定及缴存基期的确定等。

3、法定准备金制度的优缺点：

优点：通过调整法定准备金率可以直接影响货币乘数，从而对货币供给产生巨大的影响。缺点：它的优点同时也是它的一个缺点，另外一个缺点就是法定准备金率不宜频繁调整。

二、贴现贷款和贴现率

1、使用这种货币政策工具的两种方法：

1）规定贴现贷款的条件。

2）规定贴现率。

2、贴现贷款的三种形式：

1）调节性贷款

2）季节性贷款

3）延伸性贷款

三、公开市场操作

1、公开市场操作的优点：

1）中央银行通过公开市场业务可以直接调整银行系统的准备金总量。

2）公开市场操作具有“主动性”。

3）通过公开市场操作，可以对货币供应量进行微调，从而避免法定准备金政策的震动效应。 4）公开市场操作具有“可逆性”。此外，公开市场业务执行起来也比较灵活。

四、选择性政策工具及其他政策工具

1、消费者信用控制。

2、证券市场信用控制。

3、不动产信用控制。

4、直接信用控制。

5、间接信用控制。

间接信用控制经常采用的方式有道义规劝、窗口指导等。

第三节货币政策的传导机制

主要研究的是货币政策的改变对总需求影响的过程和途径

一、货币政策作用于总需求的途径：

凯恩斯主义的经济学家试图解释这一过程，研究有哪些途径并将它们逐条寻找出来。

货币主义的经济学家认为货币作用于实际经济的过程是非常多的，是不可能研究透彻的，所以他们不去研究这个传导机制的过程。

总需求的构成：

总需求主要有四部分构成：

1）消费；

2）投资；

3）政府购买

4）净出口

因为总需求构成中的前三项需求有一部分是由进口来提供的，而我们研究的总需求是对本国产品的需求，所以就要从出口的部分中减去进口的部分，因此是净出口。

对货币传导机制的研究，主要是考虑货币政策的改变对消费、投资和净出口的影响。

1、货币政策对私人投资的影响：

投资在总需求中所占有的比重虽然不大，但是在宏观经济学中却是最受关注的变量。

在标准的IS---LM模型中货币政策对私人投资的影响被揭示得非常清楚。

这个传导机制的作用大小首先取决于货币供给的变动对利率影响的大小。货币供给对利率的影响能力又取决于货币需求对利率的敏感程度。

凯恩斯主义者通过这一传导机制所得出的结论：

货币政策的作用不是很大。

原因：

1）货币需求对利率很敏感。

2）投资需求对利率并不敏感。

弗里德曼的研究方法：

弗里德曼通过这种“约减型”的方程得到了很多重要的结果，发现了货币政策的变动确实和价格、产出等变量的变动有着密切的关系。

凯恩斯主义者认为弗里德曼的这种分析方法是不科学的，虽然能发现二者的相关性，但是并不能说明二者之间的因果关系。

2、货币政策变动对企业信贷可得性的影响。（货币传导的信贷渠道）

如果货币政策可以改变能够借到钱人的数量，那么久会影响到企业的资金来源，从而影响到投资需求，最终将导致总需求的变化。

货币供给变动对信贷可得性影响的途径。

请参看教材第450页。

补充说明：

货币政策还会影响企业的信贷价值。

从袋款的供求两个方面考虑，货币政策都能够改变企业的信贷可得性，从而改变企业的投资能力。因此，我们说这也是货币政策的一个非常重要的传导机制。

货币供给的变动对私人投资影响的两个主要途径：

3、托宾的q 理论：

主要是解释货币供给对于企业股票融资的影响。

V 代表企业的价值，这主要取决于企业未来的盈利能力。

是企业各项资产加在一起的价值。

q 是一个比值，它等于企业市场价值比企业的资本重置成本。

托宾认为，企业的投资决策取决于q 值是否大于1 。当q 大于1 时，企业就会投资；当q 小于1 时，企业就不会投资。

结论推导：

如果q 大于1 ，那么企业投资收益率就会大于企业的资金成本。

企业价值的确定：

二、货币对消费的影响

1、财富效应

1）实际余额效应

2）金融资产价值

2、替代效应

是指各种消费品相对价格的变动对人们需求的影响。

三、货币对净出口的影响

E ---- 用本币表示的外币价格

NX ---- 净出口

课后作业：

教材

511页第1、2、11、12、16题；

671页1、4、5、10题；

475页6、7、8题。

（教材）第十六章发展中国家的金融抑制与金融深化

一、发展中国家金融体系的特征及其形成原因。

二、肖和麦金农的金融抑制和金融深化理论。

三、发展中国家进行金融自由化改革中应注意的问题。

第一节发展中国家金融体系的基本特征及原因

一、衡量金融发展水平的指标：

1、金融资产的种类和数量。

2、金融机构的种类和数量。

3、金融市场的规模和结构。

4、金融资产的价格。

二、发展中国家金融体系的基本特征：

1、金融资产形式单一，数量有限。

2、金融机构存在着明显的“二元结构”。

3、金融机构单一。

4、直接融资市场及其落后。

5、金融资产的价格严重扭曲。

发展中国家为了降低工业化的成本，通常将实际利率压低到很低的水平。另一方面高估本国货币的币值，以降低进口机器设备的成本。

三、金融抑制政策

在罗纳多* 麦金农和爱德华* 肖等人看来，发展中国家落后的金融体制是由过多的政府管制造成的，他们称之为金融抑制政策。

1、金融抑制政策体现在以下几方面：

1）对利率进行严格的管制。

2）常常采用信贷配给的方式来分配稀缺的信贷资金。

3）对金融机构实施严格的管制。

对金融机构的设立、业务、法定准备金等实施严格的限制。

4）人为高估本币的汇率。

正是由于这些金融抑制政策的存在阻碍了金融体系的发展，而金融体系的滞后反过来有制约了整个经济的发展。

第二节金融抑制和金融深化理论

基本观点：

金融抑制政策导致金融体系的落后，进而阻碍经济的发展。

一、爱德华*肖的观点

关于货币政策的探讨

关于货币政策的探讨 发表时间：2008-12-17T16:43:06.467Z 来源：《中小企业管理与科技》供稿作者：樊维清[导读] 0 引言货币政策是通过政府对国家的货币、信贷及银行体制的管理来实施的，它涉及经济全局的宏观政策，与财政政策、投资政策、分配政策和外资政策等关系十分密切，必须实施综合配套措施才能保持币值稳定。在实际工作中，我们采取何种货币政策，主要取决于宏观经济发展的需要，当总需求与经济的生产能力相比很低时，使用扩张性的货币政策最合适；在通货膨胀较严重时，采用紧缩性的货 币政策较合适。我们要采用适当的货币政策必须掌握货币政策的含义、货币政策的最终目标、货币政策的工具、运用货币政策的主要措施，才能充分发挥作币政策的作用。 0 引言 货币政策是通过政府对国家的货币、信贷及银行体制的管理来实施的，它涉及经济全局的宏观政策，与财政政策、投资政策、分配政策和外资政策等关系十分密切，必须实施综合配套措施才能保持币值稳定。在实际工作中，我们采取何种货币政策，主要取决于宏观经济发展的需要，当总需求与经济的生产能力相比很低时，使用扩张性的货币政策最合适；在通货膨胀较严重时，采用紧缩性的货币政策较合适。我们要采用适当的货币政策必须掌握货币政策的含义、货币政策的最终目标、货币政策的工具、运用货币政策的主要措施，才能充分发挥作币政策的作用。 1 货币政策的含义 狭义货币政策：指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。广义货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施。两者的不同主要在于后者的政策制定者包括政府及其他有关部门，他们往往影响金融体制中的外生变量，改变游戏规则，如硬性限制信贷规模、信贷方向、开放和开发金融市场。前者则是中央银行在稳定的体制中利用贴现率，准备金率，公开市场业务达到改变利率和货币供给量的目标。 2 货币政策的最终目标 货币政策的最终目标是指通过货币政策的制定和实施所期望达到的最终目的，它是中央银行组织和调节货币流通的出发点和归宿，反映了社会经济对货币政策的客观要求。货币政策的最终目标有四个：稳定物价、充分就业、促进经济增长和平衡国际收支。 2.1 稳定物价稳定物价目标是中央银行货币政策的首要目标，而物价稳定的实质是币值的稳定。它通常以一揽子商品的物价指数，或综合物价指数来表示。目前通常采用综合物价指数来衡量币值是否稳定。物价指数上升，表示货币贬值；物价指数下降，则表示货币升值。稳定物价就是要控制通货膨胀，使一般物价水平在短期内不发生急剧的波动。需要注意的是，除了通货膨胀以外，还有一些属于正常范围内的因素，如季节性因素、消费者嗜好的改变、经济与工业结构的改变等等，也会引起物价的变化。 2.2 充分就业在充分就业的情况下，凡是有能力并自愿参加工作者，都能在较合理的条件下随时找到适当的工作。充分就业，是针对所有可利用资源的利用程度而言的。但要测定各种经济资源的利用程度是非常困难的，一般以劳动力的就业程度为基准，即以失业率指标来衡量劳动力的就业程度。所谓失业率，指社会的失业人数与愿意就业的劳动力之比，失业率的大小，也就代表了社会的充分就业程度。失业，理论上讲，表示了生产资源的一种浪费，失业率越高，对社会经济增长越是不利，因此，各国都力图把失业率降到最低的水平，以实现其经济增长的目标。 2.3 经济增长所谓经济增长就是指国民主产总值的增长必须保持合理的、较高的速度。经济的合理增长需要多种因素的配合，最重要的是要增加各种经济资源，如人力、财力、物力，并且要求各种经济资源实现最佳配置。中央银行作为国民经济中的货币主管部门，直接影响到其中的财力部分，对资本的供给与配置产生巨大作用。因此，中央银行以经济增长为目标，通过其所能操纵的工具对资源的运用加以组合和协调。 2.4 平衡国际收支所谓平衡国际收支目标，简言之，就是采取各种措施纠正国际收支差额，使其趋于平衡。因为一国国际收支出现失衡，无论是顺差或逆差，都会对本国经济造成不利影响，长时期的巨额逆差会使本国外汇储备急剧下降，并承受沉重的债务和利息负担；而长时期的巨额顺差，又会造成本国资源使用上的浪费，使一部分外汇闲置，特别是如果因大量购进外汇而增发本国货币，则可能引起或加剧国内通货膨胀。当然，相比之下，逆差的危害尤甚，因此各国调节国际收支失衡一般着力于减少以致消除逆差。 3 通胀条件下应采取的货币政策 当前，我国通货膨胀压力较大，物价上涨较快，严重影响了国民经济的发展。其形成的主要原因：①需求拉上，货币供给增长过快是由于财政赤字，财政赤字又是因为投资过大引起的；②调整工资和原材料成本价格；③在供求总量平衡时，某些关键产品供求失衡；④由于产权关系不明晰，资金运用不承担风险，投资效益很低，而且国有企业缺乏约束机制，即使没有效益也能维持，在这种扭曲的关系下总供给和总需求的增加不成比例，需求的过渡积累最终带来物价上涨。在上述情况下，我国中央银行即人民银行应运用货币政策工具，直接作用于操作目标，操作目标的变动引起中间目标的变化，通过中间目标的变化实现中央银行的最终政策，在这个过程中，中央银行需要及时进行检测和预警，以便观察政策操作是否使操作目标和中间目标进入目标区，并及时调整货币政策工具的操作。具体应采取如下货币政策： 3.1 提高商业银行存款准备金法定存款准备金率是货币政策作用最猛烈的工具之一，它通过货币乘数影响货币供应量，见效快，威力大，准备金率很小的调整，也会造成货币供给的巨大波动。在从紧货币政策条件下，提高商业银行存款准备金率将对商业银行带来很大的影响，使商业银行内部货币资金流动性逐渐减少。我国已多次提高准备金率，一些商业银行包括四大国有银行内部流动性已经有紧缺迹象，继续提高准备金率必将使得商业银行流动性更加紧张，商业银行首要任务是保证流动性，保证支付，这必将对经营造成严重影响。我认为：现在存款准备金率已达到较高水平，不宜再提高比率，应采取其他货币工具综合调整，提高商业银行的获利能力。 3.2 灵活运用短期利率短期利率通常指市场利率，即能够反映市场资金供求状况、变动灵活的利率。它是影响社会的货币需求与货币供给、银行信贷总量的一个重要指标，也是中央银行用以控制货币供应量、调节市场货币供求、实现货币政策目标的一个重要的政策性指标，如西方国家中央银行的贴现率、伦敦同业拆放利率等。作为操作目标，中央银行通常只能选用其中一种利率。过去美国联储主要采用国库券利率，近年来转为采用联邦基金利率。日本采用的是银行同业拆借利率。我国可以借鉴发达国家的经验，利用短期利率的变化来控制货币供应量、调节市场货币供求、实现货币政策目标。

货币银行学讲义(4)

第二节 利率的变动 一、影响利率的因素：一般性的描述 1、从货币的供求看 1）收入 从流动性偏好角度看 ，收入的增加意味着货币的交易需求增加，因而会引起货币需求曲线的右移。因此，在货币供给不变的情况下，收入的增加将导致利率的上升。 从可贷资金的角度看，收入的提高意味着储蓄的增加，从而增大可贷资金的供给；另一方面又意味着货币需求的增加，从而增大可贷资金的需求，因此导致收入对利率的影响难以最终确定 2）价格水平 价格水平的上升意味着货币的实际购买力下降。在没有货币幻觉的情况下，人们要完成相应的交易量所需持有的名义货币量就会增加，根据流动性偏好利率理论，货币需求的增加会引起利率的上升，因此价格水平的上升将导致利率上升。 2、从可贷资金的供求看 1）边际消费倾向。 边际消费倾向上升意味着在人们的总收入中用于储蓄的部分将会减少，从而可贷资金供给减少，结果使均衡利率上升。 2）投资的预期报酬率。 投资预期报酬率的上升会使投资需求增加，从而使可贷资金需求曲线右移，因此会引起利率的上升。 2）投资的预期报酬率。 投资预期报酬率的上升会使投资需求增加，从而使可贷资金需求曲线右移，因此会引起利率的上升。 3）政府的预算赤字。 预算赤字往往是用发行政府债券向公众借贷的方式加以弥补，这种政府的借贷造成可贷资金需求增大，从而意味着利率的上升。

4）预期利率。 当人们预期未来利率将上升时，会使当前的利率上升。相反，当人们预期利率将下降时，将使当前利率下降。 预期利率就像是一种能自我实现的预言：如果人们预期利率将上升，利率就会上升；反之亦然。其实，这一有趣的现象在金融市场上是非常普遍的。 5）预期通货膨胀率。 说明：在前面曾经讲过，如果价格水平上升那么利率也会上升。但是预期通货膨胀率与价格水平是不能混为一谈的，前者是与人们预计的未来价格水平波动相联系的，后者则是指已经发生的价格水平变动。 如果大家认为将来利率将进一步上升，那么利率会怎样变化呢？ 在这里我们可以从可贷资金的供求两个方面来分析这个问题： 如果大家认为将来利率将进一步上升，那么利率会怎样变化呢？ 在这里我们可以从可贷资金的供求两个方面来分析这个问题： 首先、从可贷资金的供给来看： 可贷资金的供给者关心的是实际利率，即扣除物价因素后货币的实际购买力。当人们认为预期通货膨胀率上升时，就意味着货币的实际购买力在下降，因此供给者愿意提供的可贷资金就会减少，所以可贷资金的供给曲线就会左移。 其次，从可贷资金的需求来看： 借贷方在筹资的时候考虑的是借贷的实际成本，同样他们所关心的也是实际利率。当预期通货膨胀率上升时，就意味着每一个给定的名义利率所对应的实际利率在下降，因此在给定的名义利率下人们对可贷资金的需求就会增加，从而使可贷资金的需求曲线向右移动。 预期通货膨胀率的上升导致可贷资金供给曲线向左上移动；预期通货膨胀率的上升导致可贷资金需求曲线向右移动。从而导致利率的大幅度上升。 利率随预期通货膨胀率的上升而上升的现象，在经济学中有一个专门的名词，叫作“费雪效应”。 注意：费雪效应指的是预期通货膨胀率的上升导致的名义利率的上升的现象，而不是断言通货膨胀率上升就会导致名义利率上升。 注意：费雪效应指的是预期通货膨胀率的上升导致的名义利率的上升

当前我国的货币政策实施情况及其未来走向.

要求:请就当前我国的货币政策实施情况及其未来走向写一篇不少于600字的短文。 写作思路: 1、首先说明我国货币政策的主要内容及其实施背景; 2、对我国的货币政策走向进行预测分析,要结合我国当前的宏观经济形势和国际宏观经济政策的变化,特别是金融危机发生近两年来的情况; 3、最好简要分析货币政策转向后的利弊得失。 4、题目自拟(参考题目:试论我国当前的货币政策;我国货币政策的未来;试论国内外货币政策的协调等; 5、要言之有据,言之有理,字数控制在800字左右。 我国当前的货币政策及未来取向 2008年,在美国次贷危机演变为全球性金融危机的背景下,我国的宏观经济运行发生了转折性变化,经济由持续升温转为步人下行通道,物价涨幅由逐步升高转为持续下降。面对这种金融形势的变化,我国的宏观经济政策由“双防”转向“一保一控”,再转向“保增长”,货币政策则经历由“从紧”到“灵活审慎”、再到“适度宽松”的转变过程。从总体情况看,年初“从紧”的货币政策对抑制通货膨胀、防止经济过热发挥了重要作用,也为我国更好地应对国际金融危机的冲击奠定了基础。2008年7月以后国家实施逐步放松的货币政策对于保持经济较快增长和金融体系平稳运行产生了积极效果。目前国家经济下滑趋势有所抑制,但全球金融危机还有可能进一步恶化,世界经济金融形势也将更为严峻。货币政策需要进一步发挥调节作用,促进同内需求扩大和经济的平稳发展。 一、2009年货币政策运行环境分析

1.全球经济金融环境存在继续恶化的可能。尽管在全球性金融危机后,各国政府、中央银行纷纷出台应对金融危机的措施,主要出台了大规模的救市政策,采取央行降息。注入流动性。但到日前为止,还未看到这场百年难遇的金融危机有出现根本性转机的迹象,世界经济仍存在进一步恶化的可能。主要原因,首先由于金融危机的起因是次贷危机,次贷衍生产品的风险高,影响面广泛,投资者对金融市场的信心尚未恢复,市场的流动性进一步紧缩。其次,金融机构的资产负债表的恶化以及金融系统的功能受到严重损害,短期内也很难恢复金融机构和金融系统的正常功能。再次,金融危机已向实体经济发展,全球普遍有企业和居民财富缩水、消费者信心不足、生产萎缩、就业减少等情况。全球经济增长速度将进一步走低,经济形势的恶化反过来会进一步加重金融危机。 2.国内经济增长速度缓慢。一是外需可能进一步下降。由于世界经济增长速度会下降,国际市场需求会进一步减少,与此同时,外需下降的影响会带来国内的投资和消费,从而对经济增长产生更大的影响:二是投资较快增长的困难较大。尽管国家出台了4万亿的经济刺激方案,各地政府进一步加大刺激规模。但由于企业利润增幅大幅度下降,银行信贷总量增长存在一定的“虚增”成分,加上投资者对经济前景看淡,这些都会对投资增长带来影响:三是消费需求可能减缓,虽然国家采取家电下乡、农民增收等刺激消费的政策,但从当前企业效益下降、就业困难、财政收入减少等情况看,居民收入增长逐渐趋缓,居民的消费需求受到一定程度的影响,与此同时,这几年消费结构升级加快,住房和汽车消费迅速增长是带来消费加快增长的重要原因。但近期居民住房和汽车消费增长放缓,消费结构升级放缓,消费增长缺乏强有力的带动因素。因此消费需求形势不容乐观。 3.金融风险将会增大。国际金融危机对我国金融体系的直接冲击主要表现在三个方面:一是我国金融机构在国外投资受损;二是引起在华投资机构的连锁反映;三是引起国际资本流动的急剧变化。由于我国金融机构的对外投资相对较少,在华外资机构出现问题的也不多,至今尚未出现大规模资本流出现象。目前随着国际金融危机通过对我国经济增长产生负面影响的深入,我国金融机构面临的金融风险将进一

2017年上半年江西省货币银行学：货币政策试题

2017年上半年江西省货币银行学：货币政策试题本卷共分为1大题50小题，作答时间为180分钟，总分100分，60分及格。 一、单项选择题（共50题，每题2分。每题的备选项中，只有一个最符合题意） 1.存储器分为内存储器和外存储器两类。 A：它们中的数据均可被CPU直接调用 B：其中只有外存储器中的数据可被CPU直接调用 C：它们中的数据均不能被CPU直接调用 D：其中只有内存储器中的数据可被CPU直接调用 E：以上都不正确 2.下列对计算机的分类，不正确的是。 A：按使用范围可以分为通用计算机和专用计算机 B：按性能可以分为超级计算机、大型计算机、小型计算机、工作站和微型计算机C：按CPU芯片可分为单片机、中板机、多芯片机和多板机 D：按字长可以分为8位机、16位机、32位机和64位机 E：以上都不正确 3.B、C，后根遍历序列是C、B、A，则该二叉树结点的中根遍历序列。 A：必为A、B、C B：必为A、C、B C：必为B、C、A D：不能确定 E：以上都不正确 4.在星型局域网结构中，连接文件服务器与工作站的设备是。 A：网卡 B：集线器 C：收发器 D：网关 E：以上都不正确 5. 下列各存储器中，存取速度最快的一种是。 A：Cache B：动态RAM(DRAM) C：CD—ROM

D：硬盘 E：以上都不正确 6. 在Word的编辑状态，字号被设定为四号字后。按新设置的字号显示的文字是。A：插入点所在的段落中的文字 B：文档中被选择的文字 C：插入点所在的行中的文字 D：文档的全部文字 E：以上都不正确 7. 冒泡排序在最好情况下的时间复杂度为。 A：O(1) B：O(1092n) C：O(n) D：O(n2) E：以上都不正确 8. 下面叙述正确的是。 A：二叉树是特殊的树 B：二叉树等价于度为2的树 C：完全二叉树必为满二叉树 D：二叉树的左右子树有次序之分 E：以上都不正确 9. 当在Windows操作系统中打开了多个应用程序时，切换窗口应使用的快捷键是。A：Ah+Tab B：Alt+F4 C：Shift+Tab D：Shift+Esc E：功率放大器 10. 4两行选定，然后进行插入行操作，下面表述正确的是。 A：在行号2和3之间插入两个空行 B：在行号3和4之间插入两个空行 C：在行号4和5之间插入两个空行 D：在行号3和4之间插入一个空行 E：以上都不正确

关于我国货币政策的研究及最终目标

内容摘要 所谓货币政策，简单地说，就是一个国家有关货币方面的政策。在现代经济中，货币同信用、金融的关系密切不可分，也有人将货币政策笼统地等同于金融政策。规范地讲，货币政策是中央银行通过控制货币与信贷总量，调节利率水平和汇率水平等，以期影响社会总需求和总供给水平，从而促进宏观经济目标实现的方针和措施的总称。在20世纪30年代的时候，由于经济大萧条，彻底粉碎了根深蒂固的“廉价政府政策”的自由主义经济思想，各国普遍加强了对经济生活的干预。于是，财政政策、货币政策成为各国调节经济的主要手段，构成国家宏观经济政策中的重要组成部分。 本论文针对我国货币政策的研究和最终目标进行深入探讨，首先研究我国货币政策的发展历程，通过我国现行体制分析我国货币政策的现状，再阐述我国货币政策的最终目标。 伴随着经济市场化的深入，信用和金融在经济运行中的作用也会进一步加强。金融借助于各种信用形式、渠道、手段和工具，发挥它的渗透扩散能力，必将国民经济运行产生越来越大的影响。因此，中央银行利用货币政策操作，实现宏观经济目标方面军的重要作用也会得到发展。 关键词：货币政策、传导机制、货币政策工具、通货膨胀、通货紧缩 目录 一、我国货币政策的发展历程 二、我国货币政策工具 （一）一般性工具是货币政策工具的总调节 1、存款准备金制度 2、再贴现政策 3、公开市场业务 （二）选择性货币政策工具是一般货币政策工具的必要补充 （三）货币政策传导机制的微效 1、金融市场 2、金融机构 3、企业居民户 三、我国目前现有的货币政策 （一）扩张性货币政策可能经济增长速度减慢 （二）紧缩性货币利于推动我国经济健康的发展 四、我国的货币政策最终目标的选择 （一）物价稳定 （二）充分就业 （三）经济增长 （四）国际收支平衡 （五）其他目标 关于我国货币政策的研究及最终目标

货币银行学讲义

第四节基础货币的决定 二、中央银行控制基础货币的主要方式： 公开市场业务和贴现贷款 1、公开市场业务： 指中央银行在公开市场上买卖国债或其他政权的业务。 例：假定中央银行从公开市场上购入1000元的证券，那么基础货币的变化情况如何呢？通过前面对中央银行资产负债表的分析，可以一眼看出中央银行若买入1000元的证券，基础货币也会增加相同的数额。但若要了解详细的转化过程还需要通过下述分析：

从上述几种情形中可以看到，中央银行无论采取何种方式向银行或公众购入一定数额的证券，都会使基础货币增加相应的金额；反之同样成立。因此、中央银行可以通过在公开市场上买卖证券来影响基础货币的数量。 2、贴现贷款 贴现贷款增加1000元时，基础货币也同样增加1000元。T形账户表示为： 反之、中央银行若收回先前发放的贴现贷款，也会引起基础货币的减少；因此、中央银行还可以通过调整贴现贷款来影响基础货币。 三、影响中央银行控制基础货币的主要因素： 1、银行的贴现贷款需求。 首先、在银行的贴现贷款需求萎缩时，中央银行尽管可以通过降低贴现率来刺激这种需求，但是由于整个社会对经济前景悲观，所以中央银行可能出现有钱无处贷放的现象。 其次、当银行面临资金困难时，作为“最后贷款人”的中央银行又很难坐视不救。因为它必须维护整个金融体系的稳定。 2、政府预算赤字 弥补财政赤字的方式：

1）增加税收； 2）发行债券，向公众融资； 3）发行货币。 首先、政府如果只依靠增加税收的方式来弥补赤字，基础货币即不会增加也不会减少。 其次、政府可以向公众放行国债、这也不会对基础货币产生直接的影响。但是、如果债券的发行影响到了利率水平、从而使得中央银行必须干预时，财政赤字就会影响到基础货币。 第三种方式就是增发货币，也就是债务的货币化。这种方式会带来基础货币的增加。 3、中央银行稳定汇率的目标 中央银行的稳定汇率目标也可能与控制基础货币的目标相互冲突。 不一致的三位一体： 资本自由流动、汇率固定、灵活的货币政策。 专栏10.1祥见教材《货币银行学》327页。 除上面提到的三方面因素外，还有一些因素也会影响到中央银行对基础货币的控制。例如：在途资金、财政部存款等。 第十章要点回顾 重点：教材329页图10.2 第十章作业题： 教材《货币银行学》331页 1、2、3、5、10、11、12、15题。 第11章货币需求 货币需求的两种研究角度： 一种是假定货币仅仅是作为一种交易媒介而存在的，从而讨论要完成一定的交易量，需要多少货币来支撑的问题。例如：马克思的货币必要量公式和费雪的交易方程式。 另一种是从微观的个人出发，把货币视为一种资产。 说明：我们讲的货币需求，是指在财富总量给定的条件下，在财富总额中有多少愿意以货币的形式来持有。 一、传统货币数量论 两种形式：现金交易数量说和现金余额数量说 1、交易数量说

当前我国的财政政策和货币政策及其原因

当前我国的财政政策和货币政策及其原因当前，我国所实行的是积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策和稳健的货币政策不失为眼下的“最优”政策组合。目前情况下，政府需要通过“稳健的货币政策”，对信贷投放、货币发行，特别是热钱流入，适当地进行控制。或许也意味着整个应对金融危机的刺激政策正式开始逐步退出。 实行上述政策的原因: 一、积极的财政政策 1、我国目前就业形势严峻。大量劳动者长不到适合自己的就业岗位，这就要求就业者提高自己的就业素质(文化素质和劳动素质)。而国家实施积极的财政政策，扩大了教育上的支出，也扩大了社会福利保障支出，这有利于从根本上解决就业问题。 2、经过金融危机后，我国国民经济虽然得到较好的恢复，但是还是受到了一定的冲击，国内的物价还是呈增长趋势，此时可以说是经济过冷，国家财政盈余。人们不愿意花钱消费，都选择了储蓄。所以国家要实施积极的财政政策，拉动国内需求，刺激消费，加快经济的恢复。 二、稳健的货币政策 1、货币政策改为稳健表明，金融危机后新兴市场国家已逐步采取退出政策。随着近来通胀压力明显增加，及国外经济环境明显变化，近一步实施适度宽松货币政策的条件已经逐步发生了变化，各方普遍认 为，政策转向已势在必行。 2、目前国际、国内经济复苏的前景并不明确。尤其是海外因素，美国经济复苏是否反复，欧洲债务危机是否蔓延恶化，重重疑问都尚未完全解决。2011年中国很可能面临“增量滞涨”的局面，即经济增长趋势放缓，伴随着通胀加速攀升，

实属“两难”局面。而采取积极的财政政策，将可以为此“留一手”。譬如针对经济中需求不足的问题，就可以通过积极的财政政策来振兴消费;此外，还可以通过财政支出的办法来进行部分项目的投资。其实，实施“4万亿”经济刺激计划期间开工的大量项目，尚在建设中，需要后续建设资金。从这个层面看，财政政策在2011年将被动扩张。此外，政府为加大在保障性住房等民生工程和公共服务方面的投资，也有进一步扩张的动力。积极财政政策在保持总量扩张的同时，支出结构应该进一步优化，更加侧重民生和公共服务项目。 3、实施稳健的货币政策能够保证各方面的税率没有太大的波动，人民投资不会有较大的变动，有利于国家的财政预算和结算，有利于国家收支平衡。 总结:以扩张性的财政政策防范实体经济增长的不确定和乏力，以稳健的货币政策抑制棘手的物价上涨和通胀压力

财政货币政策协调配合方式

财政货币政策协调配合方式 99年财政货币政策协调配合的新特点1999年财政货币政策是1998年扩张性财政配以适当的货币政策的延续，但也发生了一些变化，呈现出若干新的特点。第一，财政扩张和货币配合的力度都将大于1998年。今年年初财政部门估计，包括去年增发1000亿元基础设施国债中用于今年财政支出的500亿元在内，财政赤字估计为1053亿元。与1998年相比，增长数目不会很大。但九届人大二次会议已明确今年财政赤字将高达1503亿元，比九届人大一次会议上通过的1998年460亿元财政赤字高出了两倍多，远远超出了人们年初的估计。货币供应量也将明显高于去年。其中，狭义货币供应量M1的增幅计划为14%左右，比1998年实际增长率11.9%高出约2.1个百分点，如果把今年GDP增长的因素考虑进去，则狭义货币供应增长的幅度会更高。第二，投资和消费需求的作用将增加。1999年在继续增加财政对基础设施投入的同时，政府将拓宽融资渠道，鼓励和引导集体、个体和社会其他方面增加投资，并以消费信贷方式扩大消费需求。3月份央行颁布《关于开展个人消费信贷指导意见》。由于社会投融资和消费信贷都属于货币政策作用范围，所以1999年财政货币政策的协同配合会比1998年进一步加强。财政货币政策的协调配合方式1、政策工具的协调配合财政政策是通过其收入政策和支出政策来体现的。政府直接投资、采购、转移支付、补贴都属于支出政策工具。差别税率和税收减免则属于收入政策工具。货币政策中运用得最频繁的是间接政策工具，诸如利率、银行准备金

率、央行再贴现和公开市场操作。但是，政策效果更显著的还是货币政策中的直接政策工具——银行贷款。它能起到直接扩大社会总需求的效果。我国财政政策工具和货币政策工具协调配合主要表现为财政投资项目中的银行配套贷款。1998年财政增发1000亿元国债，专项用于基础设施建设，要求银行增加配套贷款1000亿元，从而使财政项目总投资扩大一倍，达到2000亿元，将投资乘数在内，预计两年内可以相应拉动增长2.5——3个百分点。财政货币协调配合还要求国债发行与央行公开市场的反向操作结合。也就是说，在财政大量发行国债时，中央银行应同时在公开市场上买进国债以维护国债发行价格，防止利率水平上升。1998年5——10月份我国央行通过公开市场投放基础货币1162亿元，保证了当年国债的顺利发行。2、政策时效的协调配合财政政策和货币政策的协调配合也是两种长短不同的政策时效搭配。财政政策以政策操作力度为特征，有迅速启动投资、拉动经济增长的作用，但容易引起过度赤字、经济过热和通货膨胀，因而，财政政策发挥的是经济增长引擎作用，用以对付大的与拖长的经济衰退，只能作短期调整，不能长期大量使用。货币政策则以微调为主，在启动经济增长方面明显滞后，但在抑制经济过热控制通货膨胀方面具有长期成效。98年底中央经济工作会议指出，99年我国将继续实行积极的财政政策，并辅之以适当的货币政策。但从中长期来看，仍然要坚持适度从紧的财政货币政策，逐步实现财政收支基本平衡，防止出现通货膨胀和泡沫经济，防止经济大起大落。 3、政策功能的协调配合财政政策和货币政策在处理公平和效率

财政政策和货币政策的关系

财政政策和货币政策 一、财政政策和货币政策都是政府用于调控宏观经济的手段，两者在调控对象、执行部门等方面是不同的。 货币政策：是指中央银行（例如中国的中国人民银行）通过价格手段（降息/加息）或者数量手段（提高/降低准备金率）调控货币供应量的政策； 财政政策：是指财政相关政府部门（如中国的财政部、发改委等）通过调节税率或者提高/降低政府开支（例如建设公共设施）等影响宏观需求或供给的政策。 1、制定政策的主体有差别。 财政政策主体是政府，货币政策主体是一国货币当局（一般为中央银行）。 2、政策目标有区别。 虽然经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡等都是财政政策和货币政策的宏观经济目标，但各有侧重。货币政策侧重于货币稳定，而财政政策多侧重于其他更广泛的目标。在供给与需求结构的调整中，财政政策起着货币政策所不能取代的作用，调节产业结构、促进国民经济结构的合理化。在调节收入分配公平方面，货币政策也往往显得无能为力，只能通过税收、转移支付等财政政策手段来解决。 3、政策手段有区别。 财政政策主要手段是税收、政府公共支出、政府转移支出；货币政策主要手段是公开市场业务、法定存款准备金率、贴现率、信用控制等。它们在其特性、运作方式等方面都有很大差异。 4、政策时滞不同。 政策时滞是指从发生问题、认识到需要采取政策行动到政策产生效果为止所需要的时间。任何政策都存在着时滞问题，时滞越短，政策当局越能够对有关情况做出及时反应，政策越能及时发挥作用。按照不同阶段政策时滞可划分为内部时滞和外部时滞。 内部时滞是从发生问题到政策当局意识到应该采取措施，到政策制定并开始执行所需要的时间。一般来说，货币政策的内部时滞较短。而要变更财政政策手

货币银行学讲义30-35

货币银行学讲义30-35

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第四节基础货币的决定 二、中央银行控制基础货币的主要方式： 公开市场业务和贴现贷款 1、公开市场业务： 指中央银行在公开市场上买卖国债或其他政权的业务。 例：假定中央银行从公开市场上购入1000元的证券，那么基础货币的变化情况如何呢？通过前面对中央银行资产负债表的分析，可以一眼看出中央银行若买入1000元的证券，基础货币也会增加相同的数额。但若要了解详细的转化过程还需要通过下述分析：

从上述几种情形中可以看到，中央银行无论采取何种方式向银行或公众购入一定数额的证券，都会使基础货币增加相应的金额；反之同样成立。因此、中央银行可以通过在

公开市场上买卖证券来影响基础货币的数量。 2、贴现贷款 贴现贷款增加1000元时，基础货币也同样增加1000元。T形账户表示为： 反之、中央银行若收回先前发放的贴现贷款，也会引起基础货币的减少；因此、中央银行还可以通过调整贴现贷款来影响基础货币。 三、影响中央银行控制基础货币的主要因素： 1、银行的贴现贷款需求。 首先、在银行的贴现贷款需求萎缩时，中央银行尽管可以通过降低贴现率来刺激这种需求，但是由于整个社会对经济前景悲观，所以中央银行可能出现有钱无处贷放的现象。 其次、当银行面临资金困难时，作为“最后贷款人”的中央银行又很难坐视不救。因为它必须维护整个金融体系的稳定。 2、政府预算赤字 弥补财政赤字的方式： 1）增加税收； 2）发行债券，向公众融资；

财政政策和货币政策的区别和联系

中国居民消费价格指数(CPI 财政政策和货币政策的区别和联系 一、区别 1、两者的含义不同。 财政政策是指政府通过对财政收入和支出总量的调节来影响总需求，使之与总供给相适应的经济政策。它包括财政收入政策和财政支出政策。（积极的财政政策：扩大财政支出，使财政政策在经济增长、优化经济结构中发挥作用）。 货币政策是指一国中央银行（货币当局）为实现一定的宏观经济目标而对货币的供应量和信贷量进行调节。 2、两者采取的方式不同。凡有关财政收入和财政支出的政策，如税率、发行国库券、国家规定按较高的保护价收购粮食、政府对公共工程或商品与劳务的投资的多少等都属于财政政策。和银行有关的一系列政策，如信贷政策、利率政策、外汇政策、银行准备金率政策、央行贴现率政策和公开市场操作则属于货币政策。 3．政策的制定者不同。财政政策是由国家财政机关制定的，必须经全国人大或其常委会通过，而货币政策是由中央银行在国务院领导下直接制定的。 二、联系 1、财政政策和货币政策都是国家宏观经济调控的经济政策。二者主要是通过实施扩张性或收缩性政策，调整社会总供给和总需求的关系。 2、财政政策与货币政策的终极目标具有一致性。两者都要求达到货币币值的稳定，经济稳定增长，劳动者充分就业和国际收支平衡，以推动社会主义市场经济的发展。 3、．在一般条件下，财政政策与货币政策是相互配合起作用的。财政政策以政策操作力度为特征，有迅速启动投资、拉动经济增长的作用，但容易引起过度赤字、经济过热和通货膨胀，因而，财政政策发挥的是经济增长引擎作用，用以对付大的与拖长的经济衰退，只能作短期调整，不能长期大量使用。货币政策则以微调为主，在启动经济增长方面明显滞后，但在抑制经济过热、控制通货膨胀方面具有长期成效。它通过货币供应量和信贷量进行调节和控制具有直接、迅速和灵活的特点。经济的有效运行发挥调控作用。 1.在储蓄动员方面，财政政策和货币政策存在此消彼长的关系 一个国家的财政支出扩张和货币供给扩张是有内在协调性的。财政支出扩张刺激需求，扩张有两个途径：一是通过发债实现储蓄动员；二是向中央借款，转而投入实体经济，增加总需求。货币供给扩张刺激需求，扩张也有两个途径：一是增发基础货币，二是通过降低利率实现储蓄动员，增加派生货币。显然，从结构角度看，财政政策和货币政策之间有着此消彼长的关系。特别是在储蓄动员方面，在储蓄规模既定的条件下，两者的效应不可能同步、同等程度实现。同时启用扩张性的财政政策和货币政策，两者都在“争夺”

货币银行学论文

货币银行学课程论文 题目：论金融业务的综合化对我国货币政策中介目标的影响 学院 专业班级 姓名 学号 序号 任课教师 完成日期

论金融业务的综合化对我国货币政策中介目标的影响 摘要：金融业务综合化是在金融工具与金融市场的创新中应运而生的，反过来它也对金融工具金融市场以及货币政策施加影响。中介目标是中央银行货币政策对宏观经济运行产生预期影响的连接点和传输点，是中央银行观察获取先期信息的来源之一。中介目标变量的选择与目标值的设定是货币政策操作关键性的一步。因此本文通过系统阐述我国金融业务综合化的现象，并基于此分析其对货币政策中介目标的影响。 关键词：货币政策;中介目标;相关性;可控性 Abstract：The Comprehensive Financial Business emerged in the innovation of financial instruments and financial markets, and in turn it also applied to the financial markets and monetary policy for financial instruments. Intermediate target of the monetary policy of the Central Bank of the connection point of the expected impact on macroeconomic performance and transfer points, the central bank observed one of the sources of obtaining advance information. The choice of intermediate target variable and the target value set is a critical step of the operation of monetary policy. Therefore, this article expounded China's financial business integration through the system, and based on this analysis, the intermediate target of monetary policy. Keywords:monetary policy; intermediate target; correlation; controllability 一、绪论 （一）选题背景和意义

货币政策理论

一、简述题 1、简述货币制度基本内容。 货币制度是国家以法律形式规定的本国货币的流通结构和组织形式，由有关货币方面的法令、条例等构成。主要包括四个要素：①规定货币币材②确定货币单位③规定本位币和辅币的铸造、发行和流通程序。 2、简述弗里德曼的恒久收入理论。 3、简述流动性陷阱 流动性陷阱是凯恩斯提出的一种假说，指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效 根据凯恩斯的理论，人们对货币的需求由交易需求和投机需求组成。在流动性陷阱下，人们在低利率水平时仍愿意选择储蓄，而不愿投资和消费。此时，仅靠增加货币供应量就无法影响利率。如果当利率为零时，即便中央银行增加多少货币供应量，利率也不能降为负数，由此就必然出现流动性陷阱。另一方面，当利率为零时，货币和债券利率都为零时，由于持有货币比持有债券更便于交易，人们不愿意持有任何债券。在这种情况下，即便增加多少货币数量，也不能把人们手中的货币转换为债券，从而也就无法将债券的利率降低到零利率以下。因此，靠增加货币供应量不再能影响利率或收入，货币政策就处于对经济不起作用状态。 4、简述附加预期的菲利普斯曲线 5、简述费雪方程式。 1911年费雪提出了货币需求方程。P表示价格水平，T表示实物总产出，V表示一定时期单位货币的平均周转次数即货币流通速度；M表示货币总量。费雪方程式：MV=PT费雪方程式表示货币存量和货币流通速度之积与名义收入相等。费雪认为人们持有货币的目的在于交易，这样，货币数量论揭示了对于既定的名义总收入下人们所持的货币数量，它反映的是货币需求数量论，又称现金交易数量论。费雪方程式只是一个恒等关系而已，它并没有说明货币存量的变动是否会引起名义收入的等量同向变动，或者货币存量增加后，货币流动速度会自然地下降，从而使名义收入保持不变。费雪认为，货币流通速度是由习惯、制度、技术等因素决定的。由于制度和技术的变迁极其缓慢，所以在短期内可以将货币流通速度视为一个常量。由于货币流通速度在短时间内不会发生较大的变动，因此，当货币存量发生变化后，名义收入就会同向等比例地发生变动，即：当货币存量增加一倍时，名义收入也会增加一倍；当货币存量减少一半时，名义收入也会减少一半。这个方程式的一个结论是：货币量的增加必然引起商品价格的上涨。 6、简述剑桥方程式。 7、简述维克赛尔的累积循环理论 威克塞尔累积过程理论由瑞典学派创始人威克塞尔提出。他认为，自然利率是借贷资本的需求与储蓄的供给相一致时，从而相当于新形成的资本之预期收益率的利率。是指从银行的货币利息率和自然利率的关系来说明物价的上升或下降的累积过程和经济周期的理论。 这一理论将资本边际利润率和利息率的差异及其相对变动视为宏观经济变动的基本决定因素。根据这一理论，威克塞尔提出控制利息率以维持经济稳定的经济政策主张。威克塞尔的累积过程理论和宏观货币政策主张，不仅是瑞典学派的理论渊源，而且开了现代西方国家干预主义经济学的先河，成为凯恩斯主义经济学的理论渊源之一。 威克塞尔所描述的累积过程不是关于产量和就业的累积过程，而是价格水平的累积过程。这是因为，他是在充分就业假定下进行分析的。威克塞尔的累积过程的要点是：当货币利率低于自然利率时，其价格水平将上涨，而且是累积性地上涨；反之，当货币利率高于自然利率时，价格水平将下降，并且是累积性地下降。假定货币利率低于自然利率，企业家获得超额利润，这就会导致增加投资、增加需求（生产要素的需求增加），从而要素价格和收

(金融保险)货币银行学讲义利率的变动

（金融保险）货币银行学讲义利率的变动

第二节利率的变动 一、影响利率的因素：一般性的描述 1、从货币的供求看 1）收入。 从流动性偏好角度看，收入的增加意味着货币的交易需求增加，因而会引起货币需求曲线的右移。因此，在货币供给不变的情况下，收入的增加将导致利率的上升。 从可贷资金的角度看，收入的提高意味着储蓄的增加，从而增大可贷资金的供给；另一方面又意味着货币需求的增加，从而增大可贷资金的需求，因此导致收入对利率的影响难以最终确定。 2）价格水平。 价格水平的上升意味着货币的实际购买力下降。在没有货币幻觉的情况下，人们要完成相应的交易量所需持有的名义货币量就会增加，根据流动性偏好利率理论，货币需求的增加会引起利率的上升，因此价格水平的上升将导致利率上升。 2、从可贷资金的供求看 1）边际消费倾向。 边际消费倾向上升意味着在人们的总收入中用于储蓄的部分将会减少，从而可贷资金供给减少，结果使均衡利率上升。 2）投资的预期报酬率。 投资预期报酬率的上升会使投资需求增加，从而使可贷资金需求曲线右移，因此会引起利率的上升。 2）投资的预期报酬率。 投资预期报酬率的上升会使投资需求增加，从而使可贷资金需求曲线右移，因此会引起利率的上升。 3）政府的预算赤字。 预算赤字往往是用发行政府债券向公众借贷的方式加以弥补，这种政府的借贷造成可贷资金需求增大，从而意味着利率的上升。 4）预期利率。 当人们预期未来利率将上升时，会使当前的利率上升。相反，当人们预期利率将下降时，将使当前利率下降。 预期利率就像是一种能自我实现的预言：如果人们预期利率将上升，利率就会上升；反之亦然。其实，这一有趣的现象在金融市场上是非常普遍的。 5）预期通货膨胀率。 说明：在前面曾经讲过，如果价格水平上升那么利率也会上升。但是预期通货膨胀率与价格水平是不能混为一谈的，前者是与人们预计的未来价格水平波动相联系的，后者则是指已经发生的价格水平变动。

当前我国的货币政策实施情况及其未来走向写一篇短文

【试论我国当前的货币政策】 货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标，运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。 在我国，随着市场化改革的逐渐深入，货币政策受关注的程度也在不断提高。目前，货币政策已成为最受社会关注的宏观政策，其每一次变化及未来可能的走势，都会牵动市场的神经，产生广泛的影响。不过，在货币政策越来越受到关注的同时，在理论研究的层面上，关于货币政策有效性的争论却一直没有停息过。对于货币政策调控而言，其是否具有有效性是至关重要的问题，它在一定意义上决定了货币政策的调控边界，以及货币政策操作的基调。货币政策的效果决定于国家或地区的金融深度、金融制度安排与变迁乃至经济制度安排与变迁。因此，一个国家或地区的货币政策工具、中间目标和最终目标的选择都有其特殊性，这势必对政策的传导机制和政策效果产生一定的影响，对处于金融深化过程中的发展中国家更是如此，因而需要从多方面对一国货币政策的有效性进行客观的分析和评价，才能得出一国货币政策是否有效以及如何提高货币政策的有效性。 2003年以来，中央银行采取了一系列货币政策措施，保持货币信贷的平稳增长，加快金融体制的改革和金融市场的发展，增强货币政策在总量平衡中的作用。综合来看，近年我国GDP年均增长10%以上，CPI年均增长控制在3.2%以内，广义货币供应量（M2）年均增长控制在17%左右，可见我国货币政策的实施比较有效，对实际产出和物价变动都具有重大影响。但是与1998年以前货币政策效果相比较，近年货币政策效果有不断减弱趋势，印证了在不同的经济环境下，货币政策效果是非均衡的观点。主要体现为：货币供应对经济增长的影响减弱；宽松的货币政策未能避免物价走低；货币政策促进投资乏力；连续降息刺激消费微效。其主要原因有以下几点：（1）当前宏观经济运行中的突出问题是结构问题而不是总量问题。（2）货币供应量的内生性增强是制约货币政策有效性的主要因素。（3）货币政策传导效应存在较长时期的外部时滞问题。（4）我国货币政策传导机制存在障碍。（5）货币政策操作空间有限。 综上所述，央行货币政策主张、实际操作与现实经济互动效应的实效性，不仅受到政策体系外部相关因素的制约，同时也决定于货币政策自身决策过程中的价值取向和传导效果。因此，在确定今后央行货币政策主张与实际操作的过程中，首先，在充分考虑货币政策与其他相关经济政策的系统性和协调性的同时，必须坚持货币政策自身高度统一性与灵活性的有机结合；其次，要通过合理选择货币政策的中间变量，通过疏通和提高传导机制的实效性，强化金融货币变量与实体经济变量间的相关度，进一步建立健全货币政策体系，充分发挥货币政策对现实经济增长的互动效应。为此应努力做好以下工作：（1）加大力度转变经济增长方式和调整经济结构。（2）中央银行要加强对货币供应量的预测研究。（3）进一步完善货币政策传导机制。（4）要注重货币政策与财政政策等调控政策的协调配合。