资本市场学案例分析!

资

本

市

场

学

案

例

分

析

学院：会计学院

班级：12财管2班

姓名：李倩茹

学号：20120500217

案例一：金融街集团借壳上市(简述)

金融街控股股份有限公司的前身是重庆华亚现代纸业股份有限公司，主营业务为纸包装制品。聚乙烯制品、包装材料等。

1999年12月27日，重庆华亚的控股股东华西集团与北京金融街集团签订了股权转让协议。华西集团将其持有的4869.15万股（约61.88%）国有法人股转让给金融街集团。2000年5月24日，金融街集团在深圳证交所办了股权过户首席。至此。原华亚集团的第一大股东变为金融街集团。2000年5月15日股东大会审议批准了《资产置换协议》，协议主要内容是：金融街控股将全部资产及全部负债整体置出公司，金融街集团按照净资产相等的原则将相应的资产及所对应的负债置入公司，置入净资产大于置出净资产的部分作为金融街控股对金融街集团的负债，由金融街控股无偿使用3年。

金融街完成资产置换之后，又对原重庆华业职工进行安置，自上述时间起，所有员工的工资关系均由华西集团负责。完成借壳上市后，全面退出包装行业，主要从事房地产开发业务。2000年5月27日进行股本变动，总股本从78691500变为125906400，公司注册资本从7869.15万元变更为12590.64万。

案例分析：

金融街此次借壳上市有甚多好处。首先，金融街集团是主营房地产业的中小企业，2000年房地产业融资较为困难，IPO的标准又高，受严格限制，但是改革开放初期，房地产业又亟待开发，只有上市融资才能不断发展和不断扩大，所以金融街集团选择买壳上市是一个很明智的做法。其次，金融街集团所选的“壳”原来是主营纸业和包装业，且规模不大，债务关系简单，为之后将资产全部置出提供了条件且华业集团的股权结构简单，金融街集团可直接从华西集团进行购买直接获得控股地位。再者，金融街集团获得股权之后，将原华西集团的资产全部

置换，工资关系全部转移，甩掉了包袱。全面退出包装行业。至此金融街集团不再承担任何责任，这对一个上市初期的公司有极大的辅助作用，而金融街也可以全心投入发地产产业有一个全新的发展。四、金融街上市之后，容得大量资金，增发股票，增加注册资本，扩大产业规模，最终发展为发地产巨头。

案例二：国美集团香港借壳上市过程（简述）

2000年6月，国美电器的董事长黄光裕先是分别通过两家海外离岸公司通过供股的方式先后收购了京华自动化（后改为中国鹏润）的股份，从而控制了该上市公司。

2000年9月至20XX年2月，京华自动化先后三次次配售股票并以股票形式购买黄光裕的物业。至此黄光裕持有京华自动化85.6%的股份，根据联交所收购准则，触发无条件收购，黄光裕通过转让股份的形式，最终将个人持股比例降到74.5%

20XX年7月，京华自动化改名为中国鹏润。

20XX年初，黄开始重组电器零售业务，将各地区94家门店的全部股权装入“国美电器”。为了规避商务部关于组件中外合资商业零售企业外方股份比例必须在65%一下的限制，黄成立了独资公司“北京鹏润亿福网络技术有限公司”由鹏润亿福持有65%股份，黄光裕直接持有35%的股份

20XX年4月，鹏润亿福把股权全部出售给BVI公司的Ocean Town，由另一家BVI公司Gome Holding全资持有，（Gome Holding由黄个人独资持有）20XX年6月，中国鹏润通过Gome Holding手中买下Ocean Town成为国美电器的第一大股东。

案例分析：

在此案例中，黄光裕显示收购了京华自动化，然后将国美集团借京华自动化，也就是中国鹏润的“壳”上市”。经调查背景得知，国美急于上市的原因是其头号对手苏宁电器即将上市，而国美IPO上市至少历时9个月，为了提前比死对头上市获取市场融资，所以国美集团只能采用去借壳快速上市的办法才能与苏宁同步上市。

在上市的过程中，当黄光裕控制京华自动化之后，几次增发公众股以增加股权比例，加强对壳公司的实际控制力度。再持有京华公司85,6%的股份之后，通过转让的方式将个人持股比例降低至74.5%，这一做法即是持股合法化，保住了公司的上市，且还是一股独大掌握着对上市的公司的绝对权力。而后黄光裕为了规避外方股份比例的限制，成立了独资公司“北京鹏润亿福网络技术有限公司”，而之所以选用IT高科技产业，也是为了借用国家在税法对高科技实行的三免三减半的束手制度，回避了因出售股权索要支付的高额税金。选择在资本发达的香港上市，也是因为相对于内陆，香港上市的制度和标准较为宽松，可实现快速上市的目的。

最终中国鹏润改名为国美电器顺利进军海外市场，不仅容得大量资金，扩大了生产规模也使公司的声明享誉海内外，同时成就了国美今后的发展壮大。

案例三：TCL整体上市（简述）

上市过程：

1. 根据《公司法》的规定，集团公司以吸收合并方式合并TCL 通讯。合并完成后以公司为存续公司，TCL 通讯注销独立法人地位。

2. 公司在向公众投资人公开发行股票的同时，以同样价格作为合并对价向TCL 通讯全体流通股股东定向发行人民币普通股股票(流通股)，TCL 通讯全体流通股东以所持TCL 通讯流通股股票以一定比率换取公司发行的流通股股票。

3. 公司以人民币1元的价格受让公司全资子公司TCL 通讯设备(香港)有限公司持有的TCL 通讯25%的股票。根据《公司法》规定，这些股票连同集团公司现已持有的TCL 通讯31.7%的股票在本次合并换股时一并予以注销。

4. 公司本次公开发行的股票及向TCL 通讯流通股股东发行的全部流通股股票将在深交易所上市交易。

案例分析

在本案例中，TCl 集团属于非上市集团公司，对TCL 通讯持有31.7%的股份，TCL 集团旗下有彩电，冰箱，手机等产业，而TCL 通讯在手机产品上发展迅速，所以TCL 集团通过与TCL 控股股东换股吸收合并的方式，实现上市。此次整体上市是中国证券市场上的首例，案例中TCL 集团可谓是一箭双雕，不仅顺利实现上市，又借TCL 通讯的发展顺势为集团容得大笔资金，壮大完善了TCL 集团的其他业务。而在市场上我们也不难发现，继TCL 实现整体上市之后，其它产业和项目也相继有了起色，而在之后的发展道路上不断合并知名电器企业实现技术产品更新。

当然此次整体上市的成功案例的先前条件在于，TCL 集团在合并TCL 通讯

上市之前就拥有良好的业绩和一定的品牌知名度。在此之前，分拆上市一直是各大企业效仿的上市模式，因为分拆上市可以使子公司快速发展核心产业以取得核心竞争力。然而对于TCL这种母公司发展较好的企业，选择整体上市更有利于企业将来综合能力的发展。

案例四：中国人寿海外分拆上市（简述）

从20XX年开始，中国人寿就显示出了在保险也的龙头地位，不久以后，中国人寿加速股份制改革企图上市。而就在多项工作齐齐铺开之时，面对海外分拆上市“上市公司头三年必须盈利”的规定，如果处置历史积存的不良资产，成了中国人寿圆梦上市的拦路虎。

而就这一问题的解决办法，王宪章提出了分拆上市。即将以1999年为界，把中国人寿分拆成两家公司，1999年1月以后出售的所有寿险、健康险、意外险保单及相应的资产，独家发起设立中国人寿股份有限公司，并予以上市。

20XX年12月，中国人寿保险股份有限公司分别在纽约和香港上市，并创造当年全球最大规模的IPO

20XX年1月，曾因在港、美获超额认购二风光上市的中国人寿，在一个多月后，限于了一场院子美国证券市场的集体诉讼案的漩涡之中。

案例分析：

虽然这是一个分拆上市的不完全成功教材，但是将中国人寿份分拆上市的过程展开来看，里面也有可以借鉴和警醒的地方。

首先中国人寿为了弥补利率下降所带来的不良资产而选择分拆上市也无可厚非，如此一来，中国人寿集团不仅可以借人寿保险回笼资金，以增强母公司的融资能力，不仅能填补不良资产带来的亏损，还能在提高市场价值和股东权益，为公司长期成长提供原动力。但是细看中国人寿分开上市的过程，不免发现一些问题。

“法律问题：一是中国人寿是有忍受其图案发起的，不符合法律规定；二是为了轻装上阵，人寿集团在分拆重组，转移债务过程中有法律上的瑕疵。经营问题：一是上市的公司报表仅能反映分拆之后的财务状况，不能反映分拆之前的财务状况。而是确定净资产时，忽略了无形资产。三是关联交易使上市公司的对立性无法保证。老保单和非保险业务留在了保险公司，反过来要求中国人寿公司代理老保单，中国人寿和人寿集团以6:4的比例进行资产投资，其对立性上人难以认同。”（此为引用）

虽然中国人寿分拆上市之后，仍存在许多问题和诟病，小股东和大股东之间的利益也难以权衡，过程也并不完善存在许多缺陷，但不可否认的是，中国人寿

仍然凭借其分拆的中国人寿保险壮大起来，中国人寿的保险业毕竟经过数十年的发展和企业积累。还是凭借着良好的信誉和庞大的业务普及量迅速发展

整体上市和分拆上市小结：

经过上述两个案例的比较和分析我们不难看出，到底是分拆上市还是整体上市是企业面临一个重要的抉择。简单来说分拆上市和整体上市都各有千秋，具体来说要还是要根据自身发展的特点。IPO到底是应该把鸡蛋放在几个篮子里，还是把鸡蛋放在一个篮子里仍然是个争论不休的问题，前者认为着重于分散风险而后者则着重于“摊张大饼”把企业整体做大做强。管理会计强调，企业实现任何收益和目标都要围绕着企业的战略来展开进行，虽然利润最大化是最终目的，但其也不是唯一考核标准。市场上也有分拆再整个的案例也是根据企业的发展状况和市场趋势顺势而为。

整体上市的和分拆上市的优点

案例五：中国平安再融资案例分析（简述）

中国平安保险(集团)股份有限公司成立于1988年。

20XX年6月,中国平安保险(集团)股份有限公司首次公开发行股票在香港联交所主板正式挂牌交易。

20XX年3月,中国平安保险(集团)股份有限公司首次公开发行A股股票在上海证卷交易所挂牌上市。

20XX年1月21日公司拟申请增发A股。根据增发方案,中国平安拟向不特定对象公开发行不超过12亿股A股股票,发行价格则不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的股票均价。按公告发布前一交易日中国平安98.21元的收盘价计算,中国平安公开增发募集资金额将达到约1178亿元,再加上412亿分离债募资额度,其再融资规模将接近1600亿元。

20XX年3月5日,中国平安的股东大会,在万千中小投资者的质疑和不满声中,毫无悬念地高票通过了董事会提交的融资议案。

20XX年5月8日,中国平安发布公告称,在未来6个月内不会考虑提交A股再融资的申请

案例分析:

显而易见，中国平安再融资的案例因为稀释了原有股东的股份而引起了不满。经过调查在企业筹资过程中，外国的企业更愿意选择利用财务杠杆的正效应而选择举债筹资，出于对原有的股东负责人的态度，而不愿意选择配股筹资。而在中国企业更愿意选择配股筹资。尽管随着EVA的提出，改善了部分人认为“资金是没有成本的”这一观点，但是“股票筹集的资金是没有成本的、无需偿还的”这一观点仍然根深蒂固。

本案例中，中国平安选择进行如此大规模的配股筹资对股票市场的冲击不小，也使得许多股民吃不消。而经调查在再融资市场中，股民大多也是持否定态度。据调查，65.9%的股民表示不购买上市公司再融资增发的股票；57.2%的股民认为上市公司再融资计划过程中中小投资者的利益没有得到尊重。63.4%认为上市公司再融资的信息纰漏的不够充分。但是尽管如此，中国平安任然凭借着大型央企的身份，最终审议通过再融资方案。

结合调查的背景资料可知，中国平安再融资之后，持续了两年多的股市牛市一夜崩盘，上证指数在短短13天内下跌1092个点，跌幅高达22.26%，中国平安A股股价也从1月18收盘价的98.12跌至3月5日的59.82.跌幅39.09%。除此之外，中国的再融资市场也存在严重的信息不对称的问题，中国的资本市场也缺乏对中小投资者的保护意识。例如中国平安在此次的再融资过程中就未对资金的去向和项目进行纰漏，一直实行“重投资，轻回报”的政策。如此一来，会使企业信誉严重下滑，因为资金是有成本的，如果股东的投入并不能给其带来超出投资额意外的收益，那么总的来说，也不能说这个企业是发展良好的。

总的来说，以我个人的理解，我任务企业选择再融资过程来扩大企业规模，增强企业实力无可厚非，但是凡事都要有个度，也要切身考虑投资者的利益，只有当经营者和投资者达到双赢，企业才能细水流长更好的发展下去。

案例六：青岛啤酒发行可分离交易可转债再融资（简述）青岛啤酒股份有限公司（简称青岛啤酒）自上市以来，通过发起人募集资金、进入资本市场发行普通股股票，已经确立了行业龙头地位。但在发展过程中，为了扩大生产规模、维持公司现有的市场地位又出现了融资需求。

20XX年3月31日，青岛啤酒发布《认股权与债券分离交易的可转换公司债券募集说明书》，称拟发行15亿元分离交易可转债，每张公司债券面值100元，按面值发行，共计1 500万张；债券存续期为6年，利率为0.8%，利息每年支付一次，计息起始日为20XX年4月2日。

同时，投资者凭每张公司债券可无偿获配公司派发的7份认股权证，认股权证共计发行10 500万份；认股权证的存续期为自认股权证上市之日起18个月，持有人有权在权证存续期的最后五个交易日内行权。

截至20XX年10月19日行权日到期，青岛啤酒发行的分离交易可转债所附赠的权证共有8 552.9792万份得到行使，行权价为27.82元，债权人行权后，公司实际二次融资11.90亿元。

案例分析：

在本案例中，青岛啤酒选择发行可转换公司债券的形式来筹集资金，我认为原因有三。首先，对于企业而言，发行可转换公司债券的成本大大低于发行股票的成本；对于公众而言，发行债券的形式更容易被接受。因为债券的风向相对较小，到期需还本付息。这种保障无形之中就为企业的再融资提供了可行性。

并且，可分离交易可转债是一种可转债与认股权证分离的形式债券相对于普通可转债，分离交易可转债的投资者在行使了认股权利后，其债权依然存在，仍可持有到期归还本金并获得利息。“分离可转债不设重设和赎回条款，有利于发挥发行公司通过业绩增长来促成转股的正面作用，避免了普通可转债发行人往往不是通过提高公司经营业绩、而是以不断向下修正转股价或强制赎回方式促成转股而带给投资人的损害。且上市公司改变公告募集资金用途的，分离交易可转债持有人与普通可转债持有人同样被赋予一次回售的权利，从而极大地保护了投资人的利益。”（此为引用）

其次，发行可分离债券有利用财务杠杆的抵税优势，又可以很好的避免增发

新股带来的股权稀释问题，不会一起公司原有股东的不满。

当时就有专业人士指出，青岛啤酒这种“一次发行，两次融资”的形式，使得可分离转换债券15亿元为其节约财务成本5.9亿元，而其所附认股权证若再在之后成功行权，还将再为青岛啤酒低成本融得11.9亿元资金，而公司的股本仅会增加5297万股，占公司总股本的4%，大大的减少了股本稀释给原有股东带来的损失。

因为青岛啤酒本身就有良好的发展前景，长期偿债能力较强，又选择发行安全性较高的债券进行融资，不仅使得企业本身容得大量资金，与此同时，可以优化企业的资本结构。双管齐下，促使企业越走远。

资本市场学

资本市场学 资本市场学 第一章导论 第一节资本市场的定义与分类 (一) 资本市场的定义 斯蒂格利茨(Stiglits):资本市场通常是指“取得和转让资金的市场，包括所涉及借贷的机构”。(从经济学原理出发) 詹姆斯.范霍恩(James C.VanHome)等:资本市场是“长期(成熟期在一年以上)金融工具(股票和债券)的交易市场”。(仅从资金期限考虑) 弗里德曼(Friedman):资本市场是“通过风险定价功能来指导资本的积累和配置的市场”。(从资本市场的功能出发) 国内倾向于第二种定义，但更注重发行市场。 (二)资本市场的分类 1、一级市场和二级市场 一级市场，也就是发行市场，是货币转化为资本、投资者与筹资者相互交易的场所。 二级市场，是已发行金融产品的交易市场。交易主要是投资者，资本集中不明显。 一、二级市场间的相互关系:一级市场是整个资本市场发展的起源，是二级市场存在的基础和前提;二级市场是整个市场繁荣发展的保障。 2、场内交易市场与场外交易市场 (1)场内交易市场，是指有固定的交易场所和交易时间、有明确的交易方式、对交易活动进行集中统一组织和管理的市场，通常指证券交易所。

特点:有固定的交易场所和交易时间;交易对象是已上市的符合特定标准的证券;直接入市的交易者是会员和经纪商。(一般投资者是间接参与) (2)场外交易市场。特点:没有固定的交易场所，交易时间不一定统一，一般采用电话、网络交易;交易对象众多，上市与未上市证券、企业产权等皆可，协商在交易中起很大作用;投资者可直接入市，也可通过中介机构交易。 优势:保密性和个性化;劣势:安全性、透明度、流通性不好。 3、有形市场和无形市场 4、股票市场、债券市场、衍生证券市场 第二节资本市场的筹资者 一、企业 (一)筹资目的 1、用于自身发展。扩大规模、技术更新与改造、新项目、科研。 2、改善企业内部财务结构。负债率过高风险大，权益比率过高过于保守。 (二)筹资方式与特点 1、特点:(1)筹集资金额大; 1 2、筹资方式多样化，可以贷款、发行股票与债券，这要综合财务费用、财 务结构、筹资费用、筹资的方便情形以及现实的可能性来决定。 3、筹资结构多样化，视需要、费用与财务结构等，决定股权、债券或贷款。 (三)企业从国际资本市场筹资的动机 1、弥补国内资本市场资金的不足。 2、国际资本市场的筹资成本可能低于国内市场。注:目前为止都高于国内市场，一是国内基础利率低，二是国内股票发行市盈率高，三是大陆企业在海外受到一定的歧视、资信评估较低。

保险市场与资本市场融合发展的经济学分析(一)讲解学习

保险市场与资本市场融合发展的经济学分析(一) 保险市场与资本市场融合发展是国际金融业发展的趋势。无论是经济发达国家，还是发展中国家和东欧转型国家，都将包括保险市场与资本市场融合在内的综合金融作为金融深化和金融创新的重要制度安排。通过保险资金运用、投资连结型保险、巨灾保险证券化、保险公司上市和机构的融合等途径，促进了保险市场与资本市场的融合发展。融合发展对保险市场、资本市场、消费者和国民经济等都会产生积极、深远的影响。 一、保险市场与资本市场融合发展的动因与微观基础 （一）保险市场与资本市场融合发展的动因 保险市场与资本市场的融合发展作为现代金融制度创新的一种形式，其动因一是两者的资产专用性小；二是规模经济和范围经济的作用。 根据西方金融理论，银行业、保险业和证券业的要素主要包括资本和信息。首先就资本而言，主要包括现实资本和人力资本。金融业中，现实资本几乎是通用的。而人力资本由于面临的金融市场高度相关，其知识及素质要求相近，故也可通用，即人力资本的资产专用性也较低。再就金融信息来说，因为银行业、证券业和保险业等面临着同样的宏观环境、同样的行业与企业环境，所以它们对宏观、微观信息的掌握与处理差别不大，即信息的资产专用性也较小。由此可见，金融业间资产专用性很小且日益递减，金融业之间的融合发展存在可行性。保险业是一个明显的规模报酬递增的行业，与一般工商企业相比，需

求限制较少，容易形成规模经济。保险业通过兼营证券、信托、银行等金融业务，容易扩大业务规模，实现规模效应。 在激烈的市场竞争中，金融业千方百计地寻找降低成本，提高收益的途径，为客户提供综合的、高附加值的、全面的服务，方便客户一站购足。银行、保险、证券和信托等融为一体，可优势互补，吸引高质量的客户群，形成范围经济，保证收益的稳定性。 金融深化包括金融工具的发展和金融市场的发展。金融深化的核心是解除价格扭曲、结构单一和市场分割这三方面的压制状态。保险市场与资本市场融合发展可在一定程度上消除市场分割，有助于动员储蓄、便利交换、降低流动性风险、建立信息揭示和约束控制等，从而有利于促进经济增长。保险市场与资本市场融合发展可视为金融市场分割——市场融合的制度变迁，同时也可视为金融深化与金融创新。 保险市场与资本市场融合发展，主要是指制度的创新，即金融市场各子市场“重归于一体”，提供综合化的现代金融服务。金融创新一方面可以提高金融市场的效率、改善金融市场上的信息不对称性，从而促进金融发展；另一方面，在融合中，必然创造出新的金融工具（如投资连结型、万能型保单等）、新的金融市场（如巨灾风险证券化市场、保险期货、保险期权等）。目前，我国政府对包括银行、保险、证券、信托在内的金融机构的资产替代实行严格的控制。保险市场与资本市场融合发展研究刚刚起步，因为金融抑制，严重阻碍了我国保险市场与资本市场的制度创新、产品创新和服务创新等。

国际投资学案例分析

第一章案例讨论：巴西吸引FDI分析 自20世纪90年代初以来，流入巴西的FDI取得了巨大的1992年1月到1997年期间巴西约发生了600起并购，其中61%的购买者是外国企业（主要来自北美）。服务业并购占并购总量的1/3，其中金融与保险、电信及信息服务业是主要的受资对象。私有化几乎占巴西FDI流量的27%。从1991年1月到1998年4月，除去企业债务的转移，巴西获得430亿美元的私有化收入，仅1997年就占一半多。大部分收入来自出售电子业、网络蜂窝电话业、钢铁业和矿业的企业。参与私有化的外国投资者大多数来自美国，其次是西班牙、智利、瑞典和法国 流入巴西的FDI的部门结构也在发生重要的变化。90年代以前，只有小部分的FDI投向制造业，而且主要是对现有企业的合理化改造。而自1991年以来，随着经济增长加速和经济稳定，以服务于当地市场和地区市场为目标的制造业的FDI显著增加了。另外，服务业占FDI流入量的份额增加了，这主要是该部门私有化的结果。 案例思考： 试根据以上材料分析近年来巴西吸收FDI增加的主要原因。 巴西近年来吸收FDI增长的主要原因有：(1)采取稳定宏观经济的政策，保证经济稳定和经济增长，增强投资者的信心；(2)经济开放和私有化计划的顺利推进，已成为吸收FDI的重要推动力；(3)巨大的市场吸引力，这对以服务当地市场为目标的服务业FDI构成了强大吸引力。 第二章案例讨论：欧洲迪斯尼乐园项目参考答案 1984年，美国的沃特·迪斯尼集团在美国加州和佛罗里达州迪斯尼乐园经营成功的基础上，通过许可转让技术的方式，开设了东京迪斯尼乐园，获得了巨大的成功。东京迪斯尼的成功，大大增强了迪斯尼集团对于跨国经营的自信心，决定继续向国外市场努力，再在欧洲开办一个迪斯尼乐园。在巴黎开设的欧洲迪斯尼乐园与东京迪斯尼乐园不同，迪斯尼集团采取的是直接投资方式，投资了18亿美元，在巴黎郊外开办了占地4800公顷的大型游乐场。但奇怪的是，虽然有了东京的经验，又有了由于占有49%股权所带来的经营管理上的相当大的控制力，欧洲迪斯尼乐园的经营至今仍不理想，该乐园第一年的经营亏损就达到了9亿美元，迫使关闭了一家旅馆，并解雇了950名雇员，全面推迟第二线工程项目的开发，欧洲迪斯尼乐园的股票价格也从164法郎跌到84法郎，欧洲舆论界戏称欧洲迪斯尼乐园为“欧洲倒霉地”。 试用邓宁的OIL理论的有关原理分析欧洲迪斯尼乐园失败的原因 邓宁OLI理论为跨国经营中出口、许可贸易和国际投资三种方式的选择提供了一种解释。在本案例中，欧洲迪斯尼经营失败的原因主要是进入模式的选择错误，关键是未仔细考虑在区位优势是否具备的情况下，就贸然通过直接投资方式进入。在欧洲迪斯尼开办的1992年，欧洲大多数国家收入已经很高，闲暇时间的支配方式和娱乐习惯已经形成，因此，不管是游客人数还是人均游乐开支均低于预计水平，在此种情况，根本不具备国际直接投资所必需的区位优势，贸然进入终将导致失败。如果欧洲迪斯尼采取的是东京迪斯尼的技术转让方式，迪斯

证券投资学之现代资本市场理论以及有效市场假说

现代资本市场理论 1、现代资本市场理论的概述 以有效市场假说为核心的现代资本市场理论的产生使对金融问题的分析实现了从定性到定量的转变，但该理论是完美假设条件下标准化的理论，不能解释各种市场“异象”，从而使人们对其不断提出质疑，并导致金融理论史上的再次革命与资本市场理论的多极化发展。 现代资本市场理论的产生使关于金融问题的分析实现了从定性到定量的转变，其所涵盖的大量科学分析方法与著名的金融理论，如资产组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论、期权定价理论以及作为它们理论基础的有效市场假说等，皆在理论界得到普遍的认同和接受。然而，有效市场假说是完美假设下的标准化了的理论，现实与理论的不符使得金融市场看似充斥着大量的“异象”。这使得人们对有效市场假说不断提出质疑，开始从各种新的假设条件和角度出发更贴近现实地解释种种市场现象，并从中分化出了金融市场微观结构理论、行为金融理论以及分形市场理论。这些新理论在某种程度上更具说服力与实用性，从而逐步赢得了人们的关注与认可。然而，新理论的出现并不意味着原有理论的退出，原有理论是完美条件下标准化的理论，仍是新理论的比照标准。此外，这些新兴理论正处于初步形成或初步发展阶段，还尚不成熟，且各理论基本上处于分割状态，各自分别从某个特定角度来解释资本市场现象。未来的发展趋势将是各理论逐步走向成熟与完善，各理论之间会相互联系与借鉴并逐步走向融合，最终融会贯通成为一个完整的理论体系。 2、现代资本市场理论的产生 传统金融理论以定性研究为主，现代资本市场理论则侧重于运用数学模型等分析方法进行定量与实证分析，被认为是相对于传统金融理论的一次革命。一般认为现代资本市场理论开始于1952年Markowitz提出的投资组合理论。 现代资本市场理论源于对资本市场的分析。较成体系的资本市场分析开始于2O世纪20年代，自20年代至40年代，资本市场分析基本上由两大派所主宰，即以Graham和Dodd 为代表的基本分析派与以Magee为主的技术分析派。到了50年代后，开始出现了第三个群体，即数量分析者。其实，对资本市场的数量分析可追溯至1900年。Louis Bachelier在其《投机理论》(The Theory of Speculation)一文中，最早使用统计方法分析收益率。50年代，数量分析开始占据主导地位。1952年，Markowitz在其《投资组合选择》(Portfolio Selection)一文中提出了均值一方差投资组合理论，在研究方法上创立了衡量效用与风险程度的指标，确定了资产组合的基本原则，即投资者总是追求风险水平一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。Markowitz的资产组合理论被认为是现代资本市场理论诞生的标志。 3、现代资本市场理论的发展演变 有效市场理论奠定了现代资本市场理论的基石并构成了其核心内容。资产组合理论产生后，在现代资本市场理论中占据核心地位的有效市场理论逐步形成。Kendall(1953)与Roberts(1959)发现股票价格序列类似于随机漫步，他们对这种现象的解释是：在给足所有已知信息后，这些信息一定已经被反映于股价中了，所以股价只对新信息作出上涨或下跌的反应。由于新信息是不可预测的，那么随新信息变动的股价必然是随机且不可预测的。

(完整版)金融学案例分析

任课老师：金道政姓名：徐姗姗学号：091847194 班级：金融0942

目录 一、大力发展机构投资者 (2) ——案例内容概要 ——案例讨论：如何理解大力发展机构投资者是全球资本市场发展的必 然趋势 二、“中国装点金融市场”“中国应发展债券市场” (4) ——案例内容概要 ——案例讨论：1、与股票市场相比，债券市场有什么特别的功能和优 势 2、中国的债券市场面临怎样的任务和挑战 三、整体上市 (5) ——案例内容概要 ——案例讨论：什么是整体上市和分拆上市及整体上市的意义 四、次贷危机-金融危机 (6) ——案例内容概要 ——案例讨论：分析研究美国次贷危机-金融危机的根源与教训。 五、塞尔维亚的通货膨胀 (8) ——案例内容 ——案例分析 ——案例讨论：1、根据上面的资料分析，通货膨胀发生后，社会上哪些 人是主要的受害者 2、作为普通的社会一员，我们该如何应对通货膨胀

案例一大力发展机构投资者 案例内容概要：1、机构投资者的概念2、机构投资者的产生与发展3、机构投资者的投资行为。 案例讨论：1、如何理解大力发展机构投资者是全球资本市场发展的必然趋势？答：①机构投资者主要是指一些金融机构，包括银行、保险公司、投资信托公司、信用合作社、国家或团体设立的退休基金等组织。机构投资者的性质与个人投资者不同，在投资来源、投资目标、投资方向等方面都与个人投资者有很大差别。 ②机构与投资者对于市场的发展有其独特的作用和特点：一、投资管理的理性化。机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力，在投资决策运作、信息搜集分析、上市公司研究、投资理财方式等方面都配备有专门部门，由证券投资专家进行管理。相对于个人投资者而言，资金比较集中，而且能够有效地搜集到信息，在分析行情、判断走势，也拥有足够的资料数据分析。总体而言，机构投资者的投资行为相对比较理性化，投资规模相对较大，投资周期相对较长，从而有利于证券市场的健康发展。二、投资行为规范化。机构投资者是具有独立法人地位的经济实体，投资行为受到多方面的监督，相对来说，也比较规范。一方面，为了保证证券交易的“公开、公平、公正”原则，维护社会稳定，保障资金安全，国家和政府制定了一系列的法律、法规来规范和监督机构投资者的投资行为。另一方面，投资机构通过本身自律管理，从各个方面规范自己的投资行为，保护客户的利益，维护自己在社会上的信誉。三、投资机构组合化。证券市场是一个风险较高的市场，机构投资者入市资金越多，承受的风险就越大。为了尽可能降低风险，机构投资者在投资过程中进行合理投资组合。机构投资者庞大的资金、专业化的管理和多方位的市场研究，也为建立有效地投资组合提供了可能。风险共担即相对于个人投资者承担的风险小一点。 ③从机构投资者产生和发展的历史看，机构投资者的发展是全球资本市场发展的必然趋势。机构投资者的产生是基于高度专业化和日益细化的社会分工，是投资专业化、组织化和社会化的产物，也是金融信托业发展的必然结果。同时，机构投资者的发展对公司治理结构逐步完善和证券市场良性发展产生了积极而深远的影响，也可以看作是国际证券市场结构和运行机制的深刻革命。 所以，大力发展机构投资者是全球资本市场发展的必然。 案例二“中国装点金融市场”“中国应发展债券市场” 案例内容概要：1、中国装点金融市场2、中国应债券市场3、债券市场的作用 案例讨论：1、与股票市场相比，债券市场有什么特别的功能和优势？ 答：(1)融资功能。债券市场作为金融市场的一个重要组成部分,具有使资金从资金剩余者流向资金需求者,为资金不足者筹集资金的功能。与股票市场一样,债券市场为资金需求者提供了一个直接融资的渠道。我国政府和企业先后发行多批债券,为弥补国家财政赤字和支持国家的许多重点建设项目筹集了大量的资金。2002年,国债、金融债、企业债发行超过9000亿元,支持了多项国家和地方基础设施建设、重点项目建设以及城市公用设施建设。

资本市场学案例分析

资 本 市 场 学 案 例 分 学院：会计学院班 级：12财管2 班姓 名：李倩茹学号： 20120500217

案例一：金融街集团借壳上市（简述） 金融街控股股份有限公司的前身是重庆华亚现代纸业股份有限公司，主营业务为纸包装制品。聚乙烯制品、包装材料等。 1999年12月27 日，重庆华亚的控股股东华西集团与北京金融街集团签订了股权转让协议。华西集团将其持有的4869.15 万股（约61.88%）国有法人股转让给金融街集团。2000年5月24日，金融街集团在深圳证交所办了股权过户首席。至此。原华亚集团的第一大股东变为金融街集团。2000年5月15日股东大会审议批准了《资产置换协议》，协议主要内容是：金融街控股将全部资产及全部负债整体置出公司，金融街集团按照净资产相等的原则将相应的资产及所对应的负债置入公司，置入净资产大于置出净资产的部分作为金融街控股对金融街集团的负债，由金融街控股无偿使用3 年。 金融街完成资产置换之后，又对原重庆华业职工进行安置，自上述时间起，所有员工的工资关系均由华西集团负责。完成借壳上市后，全面退出包装行业，主要从事房地产开发业务。2000年5月27日进行股本变动，总股本从78691500 变为125906400，公司注册资本从7869.15 万元变更为12590.64万。 案例分析： 金融街此次借壳上市有甚多好处。首先，金融街集团是主营房地产业的中小企业，2000 年房地产业融资较为困难，IPO的标准又高，受严格限制，但是改革开放初期，房地产业又亟待开发，只有上市融资才能不断发展和不断扩大，所以金融街集团选择买壳上市是一个很明智的做法。其次，金融街集团所选的“壳” 原来是主营纸业和包装业，且规模不大，债务关系简单，为之后将资产全部置出提供了条件且华业集团的股权结构简单，金融街集团可直接从华西集团进行购买直接获得控股地位。再者，金融街集团获得股权之后，将原华西集团的资产全部置换，工资关系全部转移，甩掉了包袱。全面退出包装行业。至此金融街集团不再承担任何责任，这对一个上市初期的公司有极大的辅

《证券投资学》案例分析(四)证券交易案例

《证券投资学》案例分析（四） ——证券交易案例 案例1：张家界旅游开发公司等8起内幕交易案 一、案情 （一）襄樊上证案 1993年9月16日晚，中国农业银行襄樊市信托投资公司上海证券业务部（以下简称襄樊上证）与深圳宝安华阳保健用品公司（以下简称宝安华阳）双方业务人员洽谈业务时谈及宝安华阳将大量购入上海延中实业股份有限公司股票（以下简称延中实业，股票代码：600601，公司现更名为北大方正延中科技股份有限公司），襄樊上证在得知这一内幕信息后，即于9月17日—9月27日分3次自营购入延中实业股票62.73万股，并于10月7日除留下5200股外，将其余股票全部高价抛出，获利16711808元。[1] （二）宝安公司案 1993年9月29日，深圳宝安集团公司及其关联企业宝安上海公司、宝安华阳、深圳龙岗宝灵电子灯饰公司（以下简称笼岗宝灵）共持有延中股票达10.65%，9月30日，深圳宝安集团公司的三家关联企业在未履行信息披露义务的情况下，再次买卖延中股票，使其合计持有的比例增加到17.07%，其中宝安华阳、龙岗宝灵分别将其持有的共114.77万股延中股票通过上海证券交易所系统卖给了宝安上海公司，24.6万股卖给了其他股民。中国证监会在宣布宝安上海公司所持延中股票有效的同时，认定其卖给社会公众的24.6万股违反了《股票发行与交易管理暂行条例》（以下简称《股票条例》）第38条禁止短线交易的规定，因而决定将其所得的利润归延中实业所有。[2] （三）张家界旅游开发公司案 1996年9月2日—11月18日，张家界旅游开发公司（以下简称张家界，股票代码：000430）利用其长沙分公司开设的15个账户（其中1个以张家界长沙分公司名义开设，14个以个人名义开设），先后买人本公司股票总计2128883股，总计动用资金4150万元，并在公司公布董事会送股决议日（1996年11月22日）前的11月18日、20日、21日抛出公司股票143.2万股，直接获利1180.5万元。[3] （四）轻骑集团案 中国轻骑集团有限公司（以下简称轻骑集团）证券部部长及其下属的证券部工作人员因工作性质及职务关系，工作中能够获得有关的内幕信息。1996年11月—1997年1月，轻骑集团证券部边续买入济南轻骑摩托车股份有限公司（以下简称济南轻骑，股票代码：600698）的股票，其持仓量达580余万股。到1997年2月，济南轻骑1996年年度报告公布后，股票价格上升，轻骑集团证券部遂将其股票悉数抛出，获利2542万元。1997年8月轻骑集团为控股而决定收购海南海药股份有限公司（以下简称琼海药，股票代码：000566，公司现更名为海南轻骑海药股份有限公司）的国家股及法人股7917万股，持股比例达39.13%，在此期间，轻骑集团在二级市场大量买进琼海药股票，累计买人433万余股，8月下旬至9月抛出近300万股，获得263万元。[4] （五）1997年托普发展总裁戴礼辉内幕交易案 戴礼辉在担任四川托普计算机制备厂法定代表人及四川托普科技发展公司（以下简称托普发展）总裁期间，利用托普发展与四川长征机床股份有限公司（以下简称川长征，股票代码：000583，公司现更名为四川托普软件投资股份有限公司）进行资产重组，川长征主营业务将发生重大变化这一内幕信息，于1997年11月27日—11月29日，在君安证券成都营业部投入资金320万元，以平均每股5.54元的价格，共计买入川长征股票57.26万股，后于1997年12月23日前，以平均每股6.83元的价格全部卖出，获利67.57万元。[5] （六）1998年北大方正副总裁王川内幕交易案 1998年2月，北京北大方正集团公司（以下简称北大方正）曾就协议受让延中实业流通股一事请求中国证监会豁免，但未能得到中国证监会的同意。同年3月，北京大学校办产业办公室（以下简称北大校产办）在北大方正协议受让延中实业流通股未果的情况下，决定由北京大学下属校办企业通过二级市场参股延中实业，并于5月11日正式举牌公告。截至1998年5月11日，北大校产办所属四家企业共计持有延中实

资本市场的微观经济学分析

资本市场的微观经济学分析 在当今市场经济体系中，资本市场扮演着非常重要的角色，它可以有效地促进 社会各行业的发展，也可以为企业的融资提供方便，同时也吸引了大批投资者参与其中。那么，资本市场究竟是如何运作的呢？本文将从微观经济学的角度出发，对资本市场的运作机制进行探讨。 一、资本市场定义与功能 资本市场是指以金融资产为交易对象，为各类投资者提供资产买卖、价格信息 和投资组合建议等服务的市场。它是全球金融市场的核心部分，也是国家经济运行的重要参考指标之一。 资本市场有四个基本功能：第一是为公司融资，通过股票和债券等证券的发行，为企业提供融资渠道，使得公司能够更加便捷的进行投资和持续发展；第二是资产重分配，为投资者提供交易机会，让他们购买和卖出证券，调整和优化自己的投资组合，实现资产重分配；第三是价格发现，资本市场是一个开放透明的市场，价格的变动可以让市场反映出对企业的看法，也可以促进更加有效的资源配置；最后，它还可以起到引导经济发展的作用，通过资本市场的发展和企业的IPO，能够募集更多的资金，从而扩大企业规模和经济产出。 二、资本市场的参与者 资本市场中的参与者主要可以分为以下几类：证券发行方、投资银行、证券分 析员、交易员、投资者等。 证券发行方是指携带债券或股票向公众发行的公司或金融机构，主要依赖IPO 发行、股票增发、债券发行等途径融资。 投资银行主要是Certified professional的银行，直接面向客户，提供高品质的证券交易和投资管理服务。

证券分析员是对证券市场有一定预测能力的专业人员，他们通过对宏观经济环境和公司经营业绩的研究和分析，预测和评估证券价格的变动趋势，向投资者发出建议和意见。 交易员是商业银行、券商等机构的专业人员，他们通过对证券市场价格波动和投资者情绪变化的观察和判断，执行个人或机构的证券交易策略。 投资者是指各类机构和个人，他们根据自己的个人或团体利益，购买或卖出证券，实现自己的投资目标。 三、资本市场价格形成机制 资本市场价格的形成是非常复杂的过程，它不仅受到大量宏观因素的影响，还受到区域和个别企业的经营状况、市场情绪等微观因素的影响。资本市场主要有股票市场和债券市场两种机制，具体如下： 1. 股票市场价格形成机制 股票市场是一种重要的资本市场，通过上市公司的股票交易进行投资和融资。股票市场的价格是由市场投资者根据其对公司经营业绩、市场环境和宏观经济形势等因素预期的变化，作出投资决策的结果。 2. 债券市场价格形成机制 债券市场是一种通过债券交易进行融资、投资和风险转移的市场，一般由一些金融机构或企业发行债券。债券市场上的价格一般由市场参与者根据债券券面利率以及市场供需关系决定。 四、资本市场的风险和监管 资本市场的交易风险主要分为市场风险和信用风险两种。市场风险是指由于整个股票市场或债券市场的不确定性及异常波动，导致投资者蒙受的损失；信用风险

资本市场学

第一章导论 资本市场：期限在1年以上的各种资金融通活动的总和。 一级市场：通过发行股票进行筹资活动的市场。 二级市场：已经发行的金融产品进行转让的交易市场。 场内交易市场：指有固定的交易场所和交易时间、有明确的交易方式、对交易活动进行集中统一组织和管理的市场，通常指证券交易所。 场外交易市场：是场内交易的补充。 有形市场：交易双方面对面进行交易的场所。 无形市场：通过电子网络进行交易的场所。 投资银行：指主营业务为投资银行业务的金融机构。 思考题 1．什么是资本市场，资本市场有哪些分类？ 资本市场是期限在1年以上的各种资金融通活动的总和。 分类：(1)按照金融产品是初次在资本市场上交易还是已经在市场上流通的再次交易，可以分为一级市场和二级市场；(2)按照交易活动是否集中统一，可将资本市场区分为场内交易市场和场外交易市场；(3)按照金融产品的发行对象范围可分为内部市场和外部市场；(4)按照交易活动的电子化程度，可分为有形市场和无形市场；(5)按照所交易的金融产品不同可分为股票市场、债券市场、衍生证券市场。 2．资本市场的主要参与者者有哪些？它们在资本市场中各扮演了角色和作用有哪些？(1)筹资者：通过发行某种金融工具来筹集资金的发行人或资金需求者，包括企业和政府。自身的发展和改善企业内部结构 (2)投资者：投入资金购买有价证券以期望获取利益或利润的自然人和法人，包括个人投资者和机构投资者。其中机构投资者包括工商企业法人、金融机构如证券公司、投资基金、养老基金、保险机构、商业银行以及各政府机构。投资者获得投资收益，使资本增值，保持资产的流动性，实现投资品种的多元化，并参与企业决策管理。 (3)中介机构：包括投资银行、会计师事务所、律师事务所、投资顾问咨询公司、证券评级机构。 (4)管理机构： 3．投资银行在资本市场运作中的作用？ (1)沟通资金需求；(2)构造证券市场；(3) 促进企业的收购重组与兼并；(4)优化资源配置； (5)促进产业结构升级和产业的集中；(6)实现生产的规模化。 第二章股票市场 股票：有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，出资人凭此拥有一定的权利与义务。普通股：指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上，享有普通权里的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。 优先股：指公司在筹集资金时，给予投资者某些优先权的股票。 核准制：指发行人在发行股票时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件，还对发行人是否符合发行条件进行实质审核。 注册制：指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完整、真实、准确地向证券管理机关呈报并申请注册。 公开发行：发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券，又称“公募”。 私募：指向小规模数量合格的投资者出售股票（指证券发行者只面向少数特定的投资者发售证券）。 间断性交易机制：成交的时点是不连续的，在某一段时间到达的委托者订单并不马上成交，

会计学中的资本市场与投资分析

会计学中的资本市场与投资分析资本市场与投资分析在会计学中扮演着重要的角色。资本市场作为企业融资和投资的平台，通过证券交易的方式将资金从投资者转移到企业，使得企业得以筹集资金进行经营活动。而投资分析则是通过对企业财务信息的分析和评估，帮助投资者做出投资决策。本文将从资本市场和投资分析两个方面阐述在会计学中的重要性。 首先，资本市场对于企业融资和发展至关重要。通过资本市场，企业可以发行股票或债券等证券来融资。股票的发行可以使得企业的所有权分散化，吸引更多的投资者参与企业经营。而债券的发行则可以提供长期借款资金，帮助企业扩大生产规模或进行新项目的投资。同时，资本市场也为投资者提供了一个选择投资的渠道，使得他们可以通过购买股票或债券等证券来分享企业的经济利益。这种双向的资金流动促进了企业的融资和投资活动，对于企业的发展具有重大意义。 其次，投资分析在会计学中具有重要的地位。投资分析是对企业财务信息的收集、整理和分析，通过量化指标和财务比率等方式来衡量企业的经营绩效和盈利能力。投资者可以通过对企业的财务报表、资产负债表以及现金流量表等信息的分析，对企业的经营状况有一个全面的了解。通过比较不同期间的财务指标变化、行业对标以及对企业风险因素的评估，投资者可以做出明智的投资决策。投资分析的结果对于投资者来说意义重大，可以帮助他们降低投资风险，获取更好的投资回报。

此外，资本市场和投资分析在会计学中也存在一些挑战和问题。在 资本市场方面，信息披露的真实性和及时性是一个重要的问题。企业 需要及时向投资者披露准确的财务信息，以保证投资者的权益。而投 资分析方面，则需要投资者具备一定的财务知识和分析能力，才能正 确理解和运用财务信息。此外，市场的不确定性和波动性也会对投资 决策造成一定的影响。 综上所述，资本市场与投资分析在会计学中具有重要的地位和作用。资本市场为企业提供了融资和投资的渠道，促进了企业的发展和经营 活动。而投资分析通过对企业财务信息的分析，帮助投资者做出明智 的投资决策。然而，资本市场和投资分析也面临一些挑战和问题，需 要进一步完善和改进。因此，学习和研究资本市场与投资分析对于会 计学专业的学生来说是非常重要的。对于企业管理和投资者来说，了 解和掌握资本市场与投资分析的知识也是提高经营和投资效益的关键。

金融学中的资本市场运作分析

金融学中的资本市场运作分析资本市场是现代金融体系的重要组成部分，对经济发展具有重要影响。本文将从几个方面对金融学中的资本市场运作进行详细分析，包括资本市场的定义与功能、市场参与者、交易方式以及政府监管等。 一、资本市场的定义与功能 资本市场是指通过证券交易活动，从一定意义上为直接投资和间接投资提供资金的市场。其功能主要包括提供融资、增加投资收益、分散风险和促进资源配置等。通过资本市场，企业可以通过发行股票或债券等证券融资，满足其扩大经营、研发创新等资金需求；同时，投资者也可以通过购买证券参与资本市场，获取投资回报。 二、市场参与者 资本市场的参与者包括企业、机构投资者、个体投资者以及证券公司等。企业作为发行方，通过发布股票或债券等证券发行来融资；机构投资者如养老基金、保险公司等以大规模投资为主，具备专业投资经验；个体投资者是指普通公众，通过购买证券参与资本市场；证券公司作为金融机构，提供证券经纪、承销和资产管理等服务。 三、交易方式 资本市场的交易方式主要包括交易所交易和场外交易。交易所交易是指通过证券交易所进行的证券买卖活动，如股票交易所、债券交易所等。场外交易是指通过柜台交易或者电子交易平台进行的非交易所交易，如场外股票交易、债券买卖等。

四、政府监管 资本市场的健康发展需要政府的监管和规范，以保护投资者的权益、维护市场秩序。政府通过立法和监管机构设立等措施，制定相应法律 法规和监管政策，对市场进行监管和风险控制。监管机构如证券监督 管理机构、金融监管机构等负责监督市场参与者的行为，并对违规行 为进行处罚。 总结而言，金融学中的资本市场是一个重要的经济市场，对经济发 展和资源配置起着关键作用。通过提供融资、增加投资收益、分散风 险等功能，资本市场促进了资金的流动和企业的发展。同时，市场参 与者的多样性和交易方式的灵活性也为资本市场的运作提供了多元化 的选择。然而，为维护市场秩序和保护投资者权益，政府在资本市场 中扮演着重要角色，通过监管和规范措施确保市场的健康发展。通过 对金融学中的资本市场运作的分析，我们可以更好地理解和把握资本 市场对经济发展的作用及其运作机制。

国际市场营销学案例分析

国际市场营销学案例分析 案例一：香飘飘奶茶 香飘飘奶茶的成功;是近年来中国食品饮料领域少有的开创全新品类成功的案例.. 对于刚刚投入市场的香飘飘而言如何打响品牌必然重要..2005年正是网络歌曲流行之际;香飘飘通过网络歌曲的方式;将品牌名植入歌曲中;通过歌曲将品牌名植入消费者心中..香飘飘邀请网络歌手;推出香飘飘同名歌曲香飘飘 ..隐退品牌;先推歌;让“香飘飘”三个字进入到消费者的心中;通过网上歌曲打榜;彩铃下载;香飘飘迅速在网络传播开来;唱响整个中国;后期成为香飘飘所有广告背景音乐;熟悉的音乐增加了传播效果.. 案例分析： 香飘飘这种成功的营销方式是一种病毒式营销法;是一种快速蔓延的低成本、高效率的营销模式..香飘飘利用同名网络歌曲香飘飘在网络上的传播;让用户相互主动传播;使得信息像病毒那样扩散;从而达到了推广香飘飘本身品牌的目的..没用强制、硬性的品牌宣讲;而是步步深入消费者的心中;让音乐打动消费者的心;在潜移默化的影响下;香飘飘也逐渐为大众接受并热爱.. 案例二：耐克“恐怖斗室” 耐克公司曾经制作了一个名为“恐怖斗室”的耐克篮球鞋广告片..该广告片是耐克公司不惜重金聘请NBA明星詹姆斯作为广告片主角宣传Lebron系列篮球鞋..不料广告一播出就遭到中国境内观众甚至是海外华

人的强烈不满;最终国家广电总局宣布停播该广告;耐克公司发表致歉说明;称并非有意表达对中国文化的不满.. 案例分析： 耐克公司的这次失败的案例;其主要是触犯了中国习惯、宗教、图腾等文化的底线..广告片中有三个镜头涉嫌民族歧视和侮辱的内容..耐克公司为迎合中国消费者;在广告片中大量运用中国元素;如武术、飞天形象等;但在实际中却应用不当传达出了相反了效果;极大地引起了中国消费者的不满;极大地挫伤了中国人的民族自尊心;因此;这则广告片在中国的失败是必然的..在市场营销中;应当做到尊重当地国家地区的文化.. 案例三：华为收购失败 2011年华为收购美国三叶公司3Leaf时;五位美国众议员联名致信奥巴马政府;宣称华为收购3Leaf案会损害美国的国家安全;C IF U S随即通知华为撤回该项收购..华为公司迫于美方压力;主动撤销了向美国外国投资委员会C FIU S提交的收购三叶公司3Leaf技术资产的申请.. 案例分析： 华为在美收购案的失败;显然是华为公司没有充分考虑政治环境因素..政治因素与海外投资受阻有很大关系;国际营销应当充分考虑国际政治环境与风险;将国家主权与安全纳入考虑..一直以来;中美关系都只能算的上表面的融洽;而2005年中海油收购优尼科受阻、中海油的案例等都在经贸方面反映出政治关系的不和谐.. 案例四：非诚勿扰相亲节目的成功

投资学中的资本市场定价批判

投资学中的资本市场定价批判 资本市场定价是投资学中的一个重要概念，它涉及到了投资者对资产价格的判断和决策。然而，资本市场定价理论并非完美无缺，存在一些批判和争议。本文将探讨资本市场定价的一些批判观点，并分析其对投资学的影响。 首先，资本市场定价理论中的有效市场假设被一些学者质疑。有效市场假设认为市场价格反映了所有可得信息，投资者无法利用信息获取超额收益。然而，一些研究表明，市场并非总是高效的，存在一些市场失灵的情况。例如，金融危机中的股市崩盘和房地产泡沫的形成，都表明市场并非完全有效。这些事件暴露了市场参与者对信息的误解和过度乐观的心理倾向。因此，有效市场假设的批判提醒我们要警惕市场中的非理性行为和信息不对称。 其次，资本资产定价模型（CAPM）也受到了一些批判。CAPM是一种常用的资本市场定价模型，它通过考虑资产的系统风险和市场风险溢价来确定资产的预期收益率。然而，一些学者认为CAPM忽视了其他因素对资产收益率的影响，如流动性风险、政治风险等。此外，CAPM假设投资者的效用函数是二次的，忽略了投资者的风险厌恶程度可能不同的情况。因此，CAPM的批判提醒我们要考虑更多的因素来评估资产的风险和收益。 另外，资本市场定价中的行为金融学也引起了广泛的关注和批判。行为金融学是一门研究投资者行为和决策的学科，它认为投资者在决策过程中受到情绪和认知偏差的影响。然而，一些学者质疑行为金融学的可靠性和应用性。他们认为，行为金融学的研究结果往往是基于小样本和特定情境下的实证研究，难以推广到整个市场。此外，行为金融学的理论框架也存在一些问题，如对投资者行为的解释不够准确和完整。因此，行为金融学的批判提醒我们要审慎对待其研究结果，并结合其他理论进行分析。 最后，资本市场定价批判的出现也推动了投资学的发展和创新。批判性思维促使学者们反思传统理论的局限性，并寻求新的解释和模型。例如，一些学者提出了

金融学中的资本市场分析

金融学中的资本市场分析 在金融学中，资本市场分析是一项重要的研究领域，它涉及对资本市场的结构、运作和影响因素进行深入研究。资本市场是一个重要的经济组织，它为企业和个人提供了融资和投资的渠道，对经济的发展和资源配置起着重要的作用。 资本市场分析的目的是通过对市场的研究和分析，为投资者提供决策依据，帮 助他们做出明智的投资决策。在资本市场分析中，有几个重要的概念和工具需要我们了解和掌握。 首先是资本市场的结构。资本市场可以分为股票市场和债券市场两大类。股票 市场是指企业通过发行股票来融资的市场，它是一个充满风险和机会的市场。债券市场是指企业和政府通过发行债券来融资的市场，它相对较为稳定和安全。了解资本市场的结构对于投资者来说非常重要，因为不同的市场有不同的风险和回报特征。 其次是资本市场的运作。资本市场的运作涉及到交易、定价和信息披露等方面。交易是指投资者通过买卖股票或债券来进行资本市场的交易活动。定价是指市场上的股票和债券如何确定价格。信息披露是指企业和政府向投资者提供有关财务状况、经营情况和前景等信息。了解资本市场的运作可以帮助投资者更好地理解市场的行为和规律。 第三是资本市场的影响因素。资本市场的价格和波动受到多种因素的影响，包 括经济因素、政策因素和投资者情绪等。经济因素包括利率、通胀率和经济增长等。政策因素包括货币政策、财政政策和监管政策等。投资者情绪是指投资者对市场的信心和预期。了解这些影响因素可以帮助投资者更好地分析市场的走势和趋势。 在资本市场分析中，还有一些重要的工具和模型可以帮助我们进行分析和预测。其中最常用的工具之一是技术分析。技术分析是通过研究市场的历史价格和交易量来预测市场的未来走势。它主要依靠图表和指标来进行分析，例如移动平均线、相

投资学中的资本市场分析与方法

投资学中的资本市场分析与方法在投资学中，资本市场分析与方法是一门重要的学科，它致力于研 究资本市场的运作规律和投资策略。通过分析资本市场的动态变化和 趋势，投资者可以做出科学的决策，提高投资的成功率。本文将介绍 资本市场分析的基本方法和技巧。 一、资本市场分析的基本概念 资本市场是指投资者通过交易证券等金融工具来进行融资和获利的 市场。资本市场可以分为股票市场和债券市场两大类。股票市场是指 公司股票的发行和交易市场，债券市场则是指债券的发行和交易市场。资本市场的分析就是通过对市场的各种信息进行研究和分析，来预测 市场未来的走势和波动。 二、资本市场分析的方法 1.基本面分析 基本面分析是通过研究经济、公司和行业基本面的状况来判断市场 的变化和投资机会的方法。经济基本面包括国内生产总值、通货膨胀率、利率等宏观经济指标；公司基本面包括公司财务状况、盈利能力 等方面的指标；行业基本面则是研究相关行业的发展趋势和市场前景。通过综合分析各个基本面指标，投资者可以判断市场的走势和投资机会。 2.技术分析

技术分析是通过对市场的历史价格和成交量等信息进行研究，来分 析市场未来走势的方法。技术分析主要包括图表分析和技术指标。图 表分析是通过绘制股票价格的K线图、趋势线等图形来判断市场走势 的方法。技术指标则是一些数学公式和统计指标，如移动平均线、相 对强弱指标等，通过计算这些指标来判断市场的买入和卖出信号。 3.市场心理分析 市场心理分析是通过研究投资者情绪和市场心理变化来预测市场走 势的方法。市场心理分析通常包括投资者情绪指标、市场情绪指标和 媒体分析等。投资者情绪指标是通过调查投资者的情绪和信心水平来 判断市场走势；市场情绪指标是通过对市场大众情绪的分析来判断市 场的未来走势；媒体分析则是通过研究媒体对市场的报道和影响来判 断市场的行为。 三、资本市场分析的重要性 资本市场分析是投资决策的重要依据，能够帮助投资者捕捉市场机 会和降低风险。通过对市场基本面的研究，投资者能够了解经济的整 体状况以及公司的盈利能力，从而选择有潜力的投资标的。技术分析 可以帮助投资者判断市场的短期波动和买卖时机，提高投资的准确性。市场心理分析则能够帮助投资者预测市场的情绪变化和投资者行为， 从而更好地制定投资策略。 总之，资本市场分析与方法是投资学中的重要内容。通过基本面分析、技术分析和市场心理分析等方法，投资者可以更好地了解市场的

年考研经济学案例解析题

年考研经济学经典案例解析题 我国一直是一个储蓄率很高的国家，截至xx年8月末，我国城乡居民储蓄存款余额为7.06万亿元，首次突破7万亿元大关，增长12.3%，增幅比去年同期高6.1个百分点，比去年底高5.4个百分点。8月份储蓄存款增加881亿元，比去年同月多增861亿元。年累计储蓄存款增加6254亿元，比去年同期多增2748亿元。其中，活期储蓄增加2423亿元，比去年同期少增415亿元;定期储蓄增加3661亿元，比去年同期多增2396亿元。定期储蓄存款增加较多说明储蓄存款稳定性增强。 为了刺激我国的经济增长，使大量的居民储蓄向投资转化，我国央行屡次调整利息，xx年2月20日，民银行再次宣布，降低金融机构人民币存、贷款利率。这已经是自1996年5月1日央行首次降息以来的第八次降息，但是实际效果并不明显，我国的居民储蓄还是呈不断上升的势头。 1、解释以下名词：消费函数、储蓄函数 2、根据所学的知识说明决定一国储蓄率的原因，简要说明我国储蓄率居高不下的原因。 1、随着收入的增加，消费也会增加，但是消费的增加不及收入增加得多，消费和收入的这种关系称作消费函数，用公式表示为：储蓄是指收入中未被消费的局部，因而它取决于收入，储蓄和收入之间的关系被称为储蓄函数，用公式表示为： 2、一般来说，一国的储蓄率主要是有以下几方面原因决定的： (1)资本市场状况。资本市场兴旺的国家，居民会把相当大局部的资金投向资本市场，从而降低储蓄率。

(2)社会保障体系。如果一国的社会保障体系兴旺，居民没有后顾之忧，就会增加消费比率，从而储蓄水平会较低。 (3)将来收入的保障情况。如果一国居民的将来收入有较强的保障，那么储蓄率就会较低，反之较高。 (4)一国居民的消费习惯。 我国储蓄率居高不下主要有以下几方面原因： (5)我国社会保障体系。 (6)我国资本市场不兴旺。 (7)将来收入没有保障。我国居民中农民占绝大多数，他们将来的收入没有保障，只能靠储蓄积累资金。