股指期货

股指期货

一．国内股指期货日内交易机会

从4月16日股指期货上市以来，除了第一天走势平缓之外，其余交易日波动都比较大，存在较多的日内投机机会。以5月12日的6秒数据为例：图1：日内交易机会示例（5月12日6秒走势）

图1是一个典型的震荡上涨的交易日，蓝色的点A、E、I是较好买入点位置，但是我

们可以看到在日内仍有很多的卖空机会，比如像红色的点C、G、H，其余黑色的点是比较理想的平仓的位置。股指期货像这样存在较大波动的交易日比较多，而像其他的单边上涨或者单边下跌的交易日就更加适合做日内交易了，所以不管是震荡行情还是单边行情，只要有波动，都比较适合做日内交易。

二、交易策略逻辑

1、数据的选择

首先是数据的选择问题，这个主要是考虑以何种周期的数据作为分析对象。我们采用的是先提取某一日1秒数据到程序中存储好，每隔6秒提取一个价格组成价格序列。之所以这样做是为了能够方便的修改时间周期，当需要其他周期的价格序列的时候，可以非常快的实现。另外一个考虑就是方便考察产生买卖点之后价格的波动情况，方便考察冲击成本。至于具体的周期的选择，这个有比较大的随意性，但是这个对于交易策略的参数优化影响很大，不同的周期需要不同的优化

参数，所以周期应该较早确定，不应轻易改变。

2、如何模拟实盘

在对交易策略的研究中有一个需要重点关注的问题是不能利用未来的数据来研究。这是因为我们在事后拥有交易记录之后很容易不自觉的利用所有的数据来研究交易策略，这样得到的结果跟实盘中只能获得历史数据和当前交易数据的情况差别很大。对于这个问题的处理

主要有两种方法：

第一种是每次来了新的价格就将历史价格和当前价格送入价格预处理子程序和交易策略子程序重新运行一遍，然后判定当前点是不是买卖点或者平仓点。

第二种是将价格预处理子程序处理过的历史数据数组保存起来，每次来了一个新的价格序列不需要重新处理历史价格序列，而只需要由交易策略子程序对比处理过的历史数据数组和当前点，决定是否进行买卖平的操作，然后再将这个点加入处理过的历史数据数组。

第一种方法主要是实现简单，逻辑清晰，但是当历史数据太多时运行时间会变长，而第二种方法主要是能节省程序运行时间，不过相对编码容易出错，在实盘中肯定需要用第二种方法，本文实验采用的是第二种方法。如图2：

3、数据预处理

1) 均线化

因为行情的日内高频价格序列波动比较剧烈，看起来也几乎是杂乱无章的，所以我们为了捕捉趋势需要过滤掉一些干扰的噪声，均线是过滤微小扰动的一种常用的方式，而且也适合用于捕捉趋势。我们将A个连续的数据取均值，形成MA(A)，在本文所作测试中A取为10，下文都称经过均值化的数据位MA(10)。由于采用的原始价格序列是6秒高频数据，所以均线化后的数据类似于60秒价格均值。如图4，以4月29日IF1005合约9点30分到9点40分10分钟的价格序列来看，经过均值化后的价格序列明显平滑了很多，不再像之前6秒价格序列那样波动剧烈。

2) 记录极值点

极值点是局部的高点或者低点，在极值点处股价出现了转折，所以这些点是图形分析的重要点位，它们包含了重要的信息。判断极值点的方法也比较简单：浏览经过均值化的价格序列MA(10)，如果股价上涨至此，接下来又下跌，那么这个点就是极高值点；如果股价下跌至此，接下来又出现上涨，那么这个点就是极低值点。这些点利用另外一个数组记录下来，它们是股价变化的关键点，以备进一步制定策略。

3)过滤极值附近微小波动

均线用于追踪趋势效果比较好，在形成趋势时能紧跟趋势，虽然略有滞后，但是

在于用高频数据分析中，价格波动较多，均线也就摇摆不定，容易频繁发出交易信号，如图5第二个极值点的位置，虽然价格序列出现了转折，但是并不改变大的下跌的趋势。另外在高频数据中，很容易出现很多极值点连续出现的情况，这对于分析也是很大的干扰。所以我们必须对极值附近的点进行滤波。我们滤波的方法是，当股价形成一个极点E后，比如在接下来

股价波动范围在E点价位正负0.005元以内，我们就认为股价过滤微小波动后的趋势线和E点没有区别，这样我们就得到了过滤了极值点附近微小波动的均线趋势线filtered。

我们选取4月29日IF1005合约某一时段均线后序列作为示例：

4) 高低点标记

将极值点附近微小扰动过滤掉之后，有部分极值点会被过滤掉，如图中所示。这样需要重新标记以前的极值点，而且这次可以直接将高低点的具体信息也标记进去。这次的标记高低点需要注意价格序列很可能会出现连续的一条直线，所以标记的时候需要记录之前的趋势才行。所谓高点，在这里指的是当一个上升趋势结束，转为下降时的位置，同理所谓低点，指的是当一个下降趋势结束，转为上升时的位置。

4、具体策略分析

1) 高低点比较策略

通常人们判断趋势处于上升的理由是，当前低点比前一个低点要高，当前高点也比前一个高点要高。判断趋势处于下跌的理由是，当前低点比前一个低点要低，当前高点也比前一个高点要低。如果仅仅以高低点的比较去判断趋势的涨跌，这样的情况一天内会发出上百次而导致交易过于频繁。而且很多高低点之间的价格差距并不大，就是说，有时几乎没有上升，或者上升幅度很小却被判断为上升趋势；或者有时几乎没有下跌或者下跌幅度很小，结果却被判定为下跌趋势。我们需要一个度量上升和下跌速度的方法。所以必须引入时间这个变量。

引入时间这个因素是基于这样的考虑：股价经过很短时间就有明显上涨和股价经过较长时间才上涨同样幅度，这显然是不一样的，时间短的上涨说明上升趋势比同样幅度上涨需要较长时间的更加明显。所以我们设置一个根据时间变动的附加项drift，来对简单的高低点策略进行完善。

最后的策略分三种情况：

建空仓策略：当前高点低于前一个高点，并且低于前一个高点减去附加的漂移

项，这个漂移项等于shift*Time。其中shift作为整个策略的参数，可以进行优化和人工设置，而Time则是两个高点之间所经过的时间，在本文中就是经过了多

少个6秒。

建多仓策略：当前低点高于前一个低点一定幅度，这个幅度等于shift*Time，

为了测试方便，这里将建多仓的shift参数和建空仓的shift参数设定为相同。如果对于大势走向比较明确，可以考虑将这个shift参数和建空仓的参数设置为不同，但是这样对于优化的工作量，会成倍增加。

平仓策略：平仓分为多平和空平，但它们的策略都基本一致。

以空平为例：如果当前高点处于前一个高点两条斜线之间则平仓，这两条斜线是从前一个高点引出的加减drift项射线。多平也是同样的思路。

2) 高低点突破策略

行情中还容易出现另外一种典型的情况，以下跌为例，就是直接从一个最高点开始形成一个主跌段，但是并没有出现连续的高点。如果只用高低点比较的策略，就无法捕捉到此次卖空机会。高低点突破策略

具体如下：

建空仓策略：如果滤波后均线往下突破了前一个低点减去漂移项drift_down

的延伸线和滤波后均线的交叉点，那么则认为在突破位置出现了一个卖空点。其中drift_down=downshift*Time，Time和高低点比较策略里面的值一样，dwonshift 作为参数输入，这个可以设置为和shift一样，也可设置为不同。一般在下跌趋势比较明显的时候可以设为较小的值。

建多仓策略：如果滤波后均线往上突破了前一个高点加上漂移项drift_up的延

伸线和滤波后均线的交叉点，那么则认为在突破位置出现了一个买入点。其中drift_up=upshift*Time，Time和高低点比较策略里面值相同，upshift作为参数输入，可设置为与shift和dwonshift不同的值。一般在上涨趋势较明显时可以设为较小的值。

平仓策略：多平的条件是三个：一是之前是多仓，二是当前趋势是向下，三是

价格突破前一个低点的上面一条斜线。空平的条件也是三个：一是之前是空仓，二是当前趋势是向上，三是价格突破前一个高点的下面一条斜线。另外的一种平仓情况是，当持有多仓又直接遇到需要开空仓的条件，则先平仓再开空仓。持有空仓的情况类似。

3) 大波段保护

如果股指期货经过了一个比较大的短期上涨或者下跌，那么有必要对其建立盈利保护机制，因为大涨大跌后容易出现大幅度的回调，所以需要对盈利头寸进行保护。这里采用的方法是利用高低点突破策略来保护盈利头寸。比如当前价格已经比上次低点出现后已经有0.5%的涨幅，并且出现了高点，也就是滤波后均线出现了拐点，那么就把低点上移到离高点一定幅度的位置，这样由于低点的改变，当下次进行判断的时候就会利用高低点突破策略的平仓策略保护好盈利头寸。

三．如何有效的进行趋势跟踪

投机市场中，标的的价格通常以趋势的方式变化的。趋势是分级别的，15分钟周期的趋势在日K线上可能只是震荡而已。根据道氏理论，市场中存在三种趋势：主要趋势，次级趋势和日内趋势。通过追踪趋势进行交易的交易者称为趋势交易者。严格来说，所有的交易者都是趋势交易者，只是追踪的周期不同而已。但通常来说，趋势交易通常是指的追踪中长周期的趋势，持仓周期从几天到几个月不等。与之对应的是日内交易者，日内交易者通常不会持仓过夜。

趋势交易者通常会在趋势启动时建仓，在趋势确认反转时平仓。通常来说，市场中大部分时间是没有趋势的，只是无序的震荡。对于趋势交易者而言，可能绝大部分的利润来自于少数的几次交易，而这几次交易有幸捕捉到了市场中少有的大趋势，其它的交易都是不断的试错而已。所以，对于趋势交易者而言，如何追踪到主要趋势是非常重要的。如果错失了主要趋势，那么整体收益可能就会大打折扣了。

如何量化趋势

均线可能是最好的趋势量化指标了。均线是通过计算过去N个周期的平均收盘价然后相连生成的一条线。使用均线来量化趋势有多种用法。最简单的是使用一条均线，价格在均线之上表明当前为多头市场，价格在均线之下表示当前为空头市场。另外一种用法是使用两条均线，一条短周期均线，一条长周期均线，短周期均线向上穿越长周期均线表示多头市场的开始，反之表示空头市场的开始。另外一种用法是使用多条均线，当短周期均线和长周期均线依次从上向下排列时，表示现在为强烈地多头市场，反之，则表示现在为强烈地空头市场，其他情况表示当前市场没有趋势，处于震荡中。

如何选择均线的周期是一个重要的问题，需要结合市场情况来定。首先，趋势交易者需要排除掉交易不活跃，流动性差，盘子小的市场，因为这些市场通常没有明显的趋势，并且价格容易被主力操纵。一般来说，20日均线是一条非常

重要的均线。我个人比较倾向于使用双均线法，双均线法相对假信号比较少，并且反应比较灵敏。我一般采取5日均线和20日均线。采用什么周期的均线，需要通过对该市场的回测来确定，选择出现信号相对稳定的周期。

持续跟踪

趋势跟踪需要保持高度的专注，成功的交易者一般都是专注于一个或少数几个市场的。同时追踪的标的不能太多，个人认为不超过3个为宜。因为人的精力毕竟有限，追踪过多的标的容易错过大趋势。很多新手刚进入股票市场喜欢买一堆股票，啥股票都想买点，这是很不好的做法。对于股票市场，最好的做法是选择两到三只股票作为长期跟踪对象，轻易不换。怎么样才算是做到了持续跟踪呢？我认为，做到任何时候知道该标的当前价格，知道该标的过去最少一年中的整体走势，说得出最近几次重大转折，才称得上是持续跟踪。

资金管理

趋势交易做的是长线交易，为了避免市场的突发状况，风险控制是非常重要的，而仓位控制是风险控制中最重要的一环。对于股票这种全保证金市场来说，仓位控制不是什么大问题。对于期货，外汇这种高杠杆市场，控制杠杆比例就非常重要了。控制风险是为了保证我们遇到极端情况，能在市场中生存下去。毕竟，我们能赚无数个100%，但永远只能亏1个100%。只有在市场中生存下去，才可以谈盈利，否则本金都没了，还怎么赚钱。

对于趋势交易而言，可能大部分交易都是不赚钱甚至是亏钱的，只有少数的交易赚了大钱。趋势交易是通过低胜率，高赔率获胜的。所以，如何保证在错误的时候少亏钱非常重要，需要采用试探，加码的买进策略和严格的止损策略。在指标发出买入信号时，买入初始仓位，如果价格继续上涨确认了这个信号，则继续加码，直到满仓为止。所以，对于趋势交易来说，通常是买高卖低的，这和通常人们理解的逢低买入，逢高卖出是相悖的。

遵守纪律，机械操作

对于趋势交易者而言，交易的机会是相当少的，大部分时间都是在等待，等待市场发出买入和卖出信号。所以，在市场没有信号的时候耐心等待是非常重要的。另外，在市场发出信号的时候，坚决进行操作也是非常重要的，因为你不知道这次是否是大趋势的开始，错过趋势对于趋势交易者来说是最可怕的事情。可能这时候信号和你的感觉是相反的，但你要相信市场发出的信号，而不是自己的感觉，因为你的感觉大部分情况下是错误的。

永远保留底仓

对于跟踪趋势的交易者，除了错过趋势之外，跟丢趋势也是非常可怕地。这通常是过早的止盈导致的，结果失去了后面更大段的利润。趋势交易要求交易者在趋势启动时跟进，在趋势反转时平仓。但在趋势运行中，价格通常会有重大的反向运动，满仓看着浮动盈利损失大半是一件非常煎熬的事情。这也是趋势交易最难的一部分，很多人因此选择了日内交易而非趋势交易。为了保护利润，提高资金利用率，可以根据次周期的其他技术指标或K线形态来进行止盈，波段操作。但是，止盈不是清仓，在趋势没有结束之前，要永远保留一定比例的底

仓，并且在合适的时候，补回止盈的仓位。这部分底仓，是趋势交易者的根基，一定要留到趋势确认反转之后再平。丢失自己的仓位，也就是丢了自己的根基，对于趋势交易者是件危险的事情。

如何判断阶段性拐点

由趋势线判断买入时机

天狼 股指期货教程

野狼3000 股 指 期 货 教 程 主讲人天狼50高级研究员范贤耀（沧海笑）二〇一〇年二月十九日

第一章基础规则篇 1、什么是股指期货 股指期货又称为“股票指数期货”。股指期货是以股价指数为标的物的金融期货合约。是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议合约。它能代表整个市场股票价格变动的趋势和幅度，对所有股票进行套期保值，规避系统整体风险，是中国股市大涨大跌的风险管理工具。股票指数期货交易，指的是以股票指数为交易标的的期货交易。 2、股指期货特点 (1)跨期性。股指期货是交易双方通过对股票指数变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易的合约。因此，股指期货的交易是建立在对未来预期的基础上，预期的准确与否直接决定了投资者的盈亏。 (2)杠杆性。股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金，只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约。例如，假设股指期货交易的保证金为10%，投资者只需支付合约价值10%的资金就可以进行交易。这样，投资者就可以控制10倍于所投资金额的合约资产。当然，在收益可能成倍放大的同时，投资者可能承担的损失也是成倍放大的。

(3)联动性。股指期货的价格与其标的资产——股票指数的变动联系极为紧密。股票指数是股指期货的基础资产，对股指期货价格的变动具有很大影响。与此同时，股指期货是对未来价格的预期，因而对股票指数也有一定的引导作用。 (4)高风险性和风险的多样性。股指期货的杠杆性决定了它具有比股票市场更高的风险性。此外，股指期货还存在着特定的市场风险、操作风险、现金流风险等。 3、股指期货的影响。 政府推出股指期货交易就是为了稳定金融市场，可能股指期货在短期和局部会引起股市下跌，产生一定程度的波动，但从长远和整体趋势来说，对股市稳定发展有着非常重要的作用，使股市估值趋于合理，股市的定价效率将得到提升。而中国股市震荡的行情更需要这样的稳定。股指期货的推出不是减少而是扩大了股票市场的交易量，活跃了股票市场，增加了股市的流动性。它将使市场经历一场优胜劣汰的结构调整，大盘蓝筹股进一步得到优化，而小盘股则会相对被削弱。国家产业政策、行业背景、企业本身的盈利能力等才是影响股票价值的关键因素。 4、保证金最低限额 账户资金最低不能低于50万。沪深300指数期货合约每点乘数为300元（每点300元），假设按照沪深300指数3300点收

浅谈股指期货及对我国股票市场的影响

浅谈股指期货及对我国股票市场的影响 内容摘要 我国证券市场发展迅速、规模庞大，已经成为我国市场经济的重要组成部分。2010年4月16日股指期货的正式挂牌上市是我国证券市场的重大里程碑事件，是我国不断深化资本市场改革、完善和发展的重要举措。股指期货可做为一平衡手段来套期保值，锁定持股成本，规避股价下跌的风险。股指期货是一把“双刃剑”，它既是管理股票市场价格风险的工具，又可能成为风险之源。股指期货的风险是客观的、不确定的、可放大的，但仍可以预测和控制。本文通过介绍股指期货的功能，分析股指期货对我国股票市场的影响，并提出防范风险的相

关建议。 关键词：证券市场股指期货风险功能影响 目录 一、股指期货概况 (3) （一）股指期货的概念 (3) （二）股指期货的功能作用 (3) （三）中国股指期货的合约设计 (4) （四）中国股指期货合约的评价 (4) 二、股指期货推出后对我国股票市场的影响 (5) （一）股指期货的功能作用对原有股票市场的影响 (5) （二）对股市价格波动的影响 (5)

（三）对市场流动性的影响 (5) （四）对成分股的影响 (6) 三、防范股指期货市场风险的应对措施 (6) （一）科学设计股指期货合约 (6) （二）建立完善的法规监管体系 (7) （三）建立严密的风险管理制度 (7) （四）壮大与完善股指期货的投资主体 (7) （五）加强期货市场与股票市场的合作 (7) （六）加强股指期货宣传及风险意识与投资技巧的培养 (8) 参考文献 (9) 浅谈股指期货及对我国股票市场的影响 一、股指期货概况 （一）股指期货的概念 股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。

我国股指期货的发展状况

我国股指期货的发展状况

10级金融2班 102043128 郭晓芳 1．股指期货的功能： 股指期货具有价格发现、套期保值、资产配置功能。具体表现在： （1）价格发现股指期货交易以集中搓合竞价方式能产生未来不同到期月份的股票指数期货合约价格，反映对股票市场未来走势的预期；同时，国外学者通过大量实证研究表明，股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格，并有助于提高股票现货市场价格的信息含量。因此，股指期货与现货市场股票指数一起可起到国家宏观经济景气晴雨表的作用。 （2）套期保值股指期货能满足市场参与者对股市风险对冲工具的强烈需求，促进一级市场和二级市场的发展。具体表现在：①严格说来，个股的价格风险只能通过相应的股票期货进行风险对冲；但当股票市场出现系统性风险时，个股或股票组合投资就可通过股指期货合约进行

年至今）三个阶段： 第一阶段：理论准备与试办阶段。 新中国期货市场的产生起因于20世纪80年代的改革开放。随着逐步放开价格管制，出现了农产品价格大起大落，农业生产大升大降等一系列难题。这时，能否借助市场机制，提供指导生产经营活动的有效价格信号，防范价格变动风险（构建保值机制）的问题就摆在人们面前。1990年10月12日，国务院批准郑州粮食批发市场以现货交易为基础引入期货交易机制，中国期货市场的发展迈出了第一步；1992年1月18日深圳有色金属交易所开业，5月28日上海金属交易所开业；1992年9月广东万通期货经纪公司成立，这是我国第一家期货经纪公司。到1993年，全国各类期货交易所达到50多家，期货经纪机构将近1000家，我国期货市场出现了盲目的发展局面。 第二阶段：治理与整顿阶段。 1993年11月和1998年8月，国务院先后对期货市场进行了两次清理整顿。最终，50多家交易所被压缩合并为上海期货交易所、郑州商

股指期货的核算举例

股指期货的核算举例 海鑫基金于2011年1月初看好万科股票，欲在月底资金到账后买入60万股，假定当日股价为7.00元。通过计算，基金可以通过买进5张期货合约，对上述股票进行套期保值。1月15日在紫堇期货公司开立保证金账户，并存入保证金100万元；1月16日，以2700点买进5份IF1101合约并卖空3份IF1101合约，其中合约乘数为300，初始保证金比例10%，手续费比例0.5%（下同），该合约当日结算价为2750点；假设此后一段时间股指均未变化，公司也未有买入和卖出交易。1月30日，以2770点平仓5份IF1101买入合约，以2740点交割3份IF1101卖空合约，同时以每份2800点买入4份IF1101合约，以每份2770点卖出3份IF1101合约，该合约当日结算价为2820点。1月31日从保证金账户取出50万元。 会计处理2011年1月15日，存入保证金 会计分录为：借：结算备付金1000000 贷：银行存款1000000 2011年1月16日，以2700点买进5份IF1101合约并卖空3份IF1101合约，该合约当日结算价为2750点。 （一）买入合约：记录初始合约价值 借：存出保证金405000贷：结算备付金405000借：其他衍生工具———套保买入股指期货———初始合约价值4050000贷：其他衍生工具———冲抵股指期货初始合约价值4050000 买入开仓合约价值⑴：开仓价×买入开仓数量×合约乘数=2700×5×300=4050000 （二）卖出合约：记录初始合约价值 借：存出保证金243000贷：结算备付金243000借：其他衍生工具———冲抵股指期货初始合约价值2430000贷：其他衍生工具———套保卖出股指期货———初始合约价值2430000 卖出合约开仓合约价值⑵=开仓价×卖出开仓数量×合约乘数=2700×3×300=2430000 （三）交易费用 借：交易费用 32400贷：结算备付金32400交易费用⑶=买入开仓合约价值×0.5%=（4050000+2430000） ×0.5%=32400 （四）日终结算当日盈亏⑷＝∑（（卖出成交价-当日结算价）×卖出量×合约乘数）+∑（（当日结算价-买入成交价）×买入量×合约乘数）+（上一交易日结算价-当日结算价）×（上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量）×合约乘数＝（2750-2700）×5×300+（2700-2750）×3×300+（2730-2750）×（0-0）×300=30000

中国股指期货市场的发展现状及建议

中国股指期货市场的发展现状及建议 雎岚韩慧君赵娟穆静发表于：《深圳金融》2011年第11期 我国自2010年4月16 0在中国金融期货交易所上市沪深300股指期货合约以来，迄今股指期货市场已经有了相当程度的发展。在此，我们试图结合国际股指期货市场发展规律，总结出我国股指期货市场发展的不足，同时从监管部门的角度对股指期货的进一步发展提出政策建议。 一、中国股指期货发展特点及存在问题 一年多来我国股指期货市场发展特点主要表现为以下三点： 一是走势平稳，交芴量大。总体来看，股指期货合约到期交割平稳，投资者移仓操作均匀，合约切换顺利，交割率较低。因此，合约到期对期现货市场运行没有产生过大的影响，成交最没有出现异常放大，期现市场价格也未出现异常波动。 据中国期货业协会统计，股指期货从2010年4月16日幵始交易，当年累计成交金额达到82.14万亿元，占2010年全年期货市场成交总额的267。。来自中金所的数据显示，截至2011 年4月1日收盘，沪深300股指期货已累计成交52.3万亿元。 二是股指期货套保作用逐渐发挥。对机构投资者来说，股指期货的套保功能尤为重要。资料显示，20多家券商在2010年已经成功地运爪股指期货工具进行套期保值操作，部分券商的交易收益#至超过亿元；此外，公募搞金专户已逐步参与股指期货市场，其中大多数是利用股指期货开发绝对收益产品。

三是股指期货投资者结构向着多元化方向发展。尽管我国股指期货市场在现阶段交易参与者以个人投资者为主，但伴随着保险资金、社保耥金、卩？11以及信托等机构参与股指期货市场相关办法的陆续出台，股指期货的投资荞结构将会发生根本性变化。 我国股指期货市场在稳步发展的同时，也表现出渚多不足，例如：个人投资者准入存在隐性门槛，相关法律法规尚不完善，行业自律缺失，多层次、多元化的投资结构尚未建立等。从国际市场的经验来看，由于股指期货的做空机制具有卨倍杠杆的特点，会放大风险，恶意操纵其至会酿成股灾。此外，针对我国还需考虑国际竞争对金融市场安全的影响，如允许外资进入股指期货市场可能对市场造成波动等。因此，如何合理高效地监管股指期货市场的风险则显得至关重要。 股指期货作为中国资本市场改革前沿的新兴产品，具有着巨大的发展潜力。“新”既意味着中国资本市场多样化的投资机遇，也构成对中国资本市场监管的一大“挑战”。如何建立市场的规范化监管制度，树立投 资者的信心，建设6好的市场投资环境，是当前我国乃至全球股指期货市场发展的重要议题。 二、从国际股指期货市场发展趋势看对中国的启示 国际股指期货市场发展趋势接本上可以概括为以下四点：品种创新与国际化趋势；交易所兼并与改革趋势；电子化交易网络支持的全球股指期货市场融合趋势；新兴市场将股指期货视为金融改革突破口的趋势。下面我们就中国股指期货市场发展，从新品种创新、加强与

股指期货如何进行交易

如何确定股指期货套保合约数量 股票现货的套期保值就是在现货市场买入或卖出一定数量股票的同时，在股指期货市场卖出或买入与股票现货品种相关、数量相当但方向相反的股指期货合约，从而利用一个市场的盈利来弥补另外一个市场的亏损，最终达到规避现货股票市场波动风险的目的。 股指期货之所以能够被用来规避股票价格波动的风险，是因为股指期货市场与股票现货市场存在的关联关系。即同一股票指数的期货价格与现货价格走势基本相同。更重要的是当随着期货合约的到期日临近，股指期货价格逐步收敛至现货价格指数。正是两个市场上这种趋势一致的关联性特征，才能够让投资者利用数量相当的股指期货方面盈亏与股票现货方面的亏盈近似等量对冲。 套期保值的效果与该股票现货组合的系统性风险所占比例有关。据有关研究显示，在美国股市上，系统性风险占股市总风险的30%；而在中国的股市上，系统性风险基本上占到总风险的60%左右。通过对比，我们可以看到，中国的股票市场利用股指期货进行套期保值的必要性更大。 正是由于股指期货只能对股票指数所代表的系统性风险进行对冲，而在投资实践上，投资者所持有的投资组合通常是股票现货组合，其系统性风险需要通过贝塔系数进行测算之后，再利用股指期货进行套期保值。那么，股指期货用于套期保值的合约数量如何具体确定呢？ 首先，计算股票现货组合中每只股票与整个市场的相关度，即个股与股指期货所对应市场指数之间的贝塔系数。贝塔系数是用来衡量一只个股的风险与整个股票市场风险程度的相关关系的指标。例如，一只个股的贝塔系数是1.2，这就意味着如果整个股市下跌10%，则该只个股将下跌12%。因此，贝塔系数越大，表示个股与整个市场的关联度越高。 其次，将每只股票的市值乘以其贝塔系数，即对需要套期保值的个股市值进行修正，将修正后的个股股票市值加总得到股票现货组合市值的修正值，再用修正后的组合市值除以指数期货单位合约价值，最终得到所需要套期货保值的合约数量。 例如，某投资者持有的一个股票现货投资组合，其中招商银行[9.92 1.12% 股吧研报]市值3亿元，贝塔系数为1.1，通过贝塔系数修正后的股票市值为3.3亿元；中国平安[44.86 2.87% 股吧研报]市值2亿元，贝塔系数为1.09，通过贝塔系数修正后的股票市值为2.18亿元；万科3亿元，贝塔系数为1.15，通过贝塔系数修正后的股票市值为3.45亿元；合计该股票现货投资组合通过贝塔系数修正后的股票市值为8.93亿元，组合的贝塔系数为 1.116。按目前沪深300指数期货单位合约价值为93万元计，最终可以计算出的套期保值所需要的股指期货合约数量为(3.3亿元+ 2.18亿元+ 3.45亿元)/93万元=960手。

中国股指期货第一人：最好的归宿是在合适的时候停止交易

中国股指期货第一人：最好的归宿是在合适的时候停止交易 尹湘峰：期货、股票投资高手，多次获得股指期货大赛冠军、亚军，被誉为“中国股指期货第一人”。2017年新浪网“云锋有鱼杯”全国港股模拟投资大赛季军。擅长短线交易、 波段交易，在股指期货、国债期货、融资融券、A股回转、港股等领域均有良好收获，在玉石投资方面也有所斩获。“中国股指期货第一人”的坎坷人生路在刚过去的2017年，尹湘峰获得了新浪网“云锋有鱼杯”全国港股模拟投资大赛季军，9周时间获得216.92%的收益。这不是尹湘峰第一次捧起奖杯，早在2007年，自股指期货仿真交易出现开始，他就在各种 股指期货模拟大赛中斩获头名，获得大大小小的奖项至少有20多个，被誉为“中国股指期货第一人”。能获得这样的成绩，离不开尹湘峰对于每一场比赛的重视和认真对待，他几乎把全部的精力都耗费在股指期货仿真交易和沪深300指数走势的研究上。正因为这样的努力，使他成为了期指仿真圈里坚持时间最长的交易者，成就了有时一天70%的收益率成绩。交易之余，尹湘峰会写一些交易经验总结，人生感想等等，翻看他的随笔，笔者惊叹他的文笔之好。尹湘峰的人生之路较为坎坷，在接触金融圈之前，是一名油田职工，作为一名二十多岁上进的青年职工，他想得到领导的赏识，想得以重任得以提拔，可惜事与愿违，屡屡受挫。这期间，他的母亲

因积劳成疾，不能再继续工作，于是，他便开始接替母亲的工作，在自己的工作岗位上和母亲的工作岗位上来回奔波，因此常常提前5分钟离岗，不久后就引来了厂长的大发雷霆。当时身处困境，每天忙得手忙脚乱的尹湘峰，最希冀的是能有一份自由的职业，一边能照顾母亲，一边能赚钱养家。大赛崭露头角开启“黄金时代”1997年，母亲还是没有战胜病魔离世，尹湘峰拿着4万元的积蓄远走他乡，开始闯荡。母亲离世的悲痛，对于未来的迷茫，这些都让尹湘峰闯荡的日子变得异常艰难。2000年，尹湘峰因机缘巧合接触了金融投资行业，2007年，随着股指期货仿真交易的出现，他开始专注研究股指期货并参与各种大赛，并在这些赛事中崭露头角，开启了自己的“黄金时代”。参与股指期货的仿真交易大赛，为尹湘峰后来的实盘交易奠定了基础，也积累了不少交易经验。在股指期货交易上，尹湘峰总结了五种需要警惕的心理。第一，快速暴富的心理。一些一些追求暴富、情绪激昂的投资者，不能理性的看待市场，头脑发热，以为市场是自己的提款机，将风险意识抛在一边，很快速的就被市场淘汰出场。第二，无知无畏的心理。许多投资者连股指期货是什么都不知道，一问三不知，一被人鼓动就会糊里糊涂进入了市场，如何控制风险更是无从谈起，他们会成为行内人所说的“菜鸟”，惨遭被吞噬的命运，财富之门尚未打开，已“尸骨全无”。第三，自以为是的心理。有的投资者在股票市场和

股指期货有几种 股指期货有哪些品种

股指期货有几种股指期货有哪些品种股指期货交易的对象是以指数点报价的期货合约，投资者进行交易前必须在期货公司存入一笔资金，作为履行期货合约的财力抵押，这笔资金叫作保证金。按照期货交易的惯例，交易保证金的金额仅占期货合约价值的一定比例。 股指期货合约是交易所统一制定的一种标准化合约。是股指期货交易的对象。股指期货合约的内容需要在交易前事先明确。合约价值由相关标的指数的点数与某一既定的货币金额乘积来表示，这一既定的货币金额称为乘数股指期货合约交易的报价是按照指数点进行的，其价格必须是交易所规定的最小价值的整数倍，指数期货中最小的变动价位通常比基础指数的实际最小变动价位大。 一、股指期货门槛高 开户资金门槛为50万元。对此，专家指出，股指期货交易的对象是以指数点报价的期货合约，投资者进行交易前必须在期货公司存入一笔资金，作为履行

期货合约的财力抵押，这笔资金叫作保证金。按照期货交易的惯例，交易保证金的金额仅占期货合约价值的一定比例。 二、股指期货对冲股票 “期货指数确实难做，波动极快，不指望赚大钱，只求能对冲下股票当天做多套牢、抛出踏空的风险就行了。” 在经历了市场的大涨大跌之后，投资者小张开通了股指期货的实盘交易账户。双向交易，逆向的时候跑得快一些——这是经历了本轮股票市场大涨大跌后的投资者抱着对冲股票风险初衷的新晋期货指数投资者的想法。 三、股指是股票市场晴雨表 股指期货门槛高，大部分小投资者无法参与，但可以通过股指期货对股票市场的影响来进行操作，一样可以获利。 股指期货开户，即投资者开设股指期货账户和资金账户的行为。通俗来说，也就是投资者到期货公司开立期货账户进行股指期货交易的行为。

发展我国股指期货的策略研究

发展我国股指期货的策略 研究 摘要从三个部分对发展我国股指期货的策略进行了研究首先对股指期货的概念、特点、功能和我国股指期货的现状进行了描述在此基础上就如何发展我国股指期货市场对监管部门和投资者提出了一些建议 关键词股指期货；监管；风险 股指期货是金融期货中产生最晚但发展最快的品种诞生伊始就显示了强大的生命力把金融期货市场的发展带向了新的高峰我国作为新兴市场国家通过开展股指期货等金融衍生品交易能够有效地防范系统性风险以相对较低的转轨成本促进资本市场的成熟和完善随着中国金融期货交易所的成立和沪深300股指期货仿真交易的推出我国资本市场将告别只有现货没有期货的历史而股指期货作为首推交易品种也成为热门话题 1 股指期货概述 1.1 股指期货的概念 股票指数期货(stockindexfutures)简称股指期货是一种以股票指数为标的物的金融衍生产品目前世界上有37个国家和地区推出了股指期货在此背景下中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海挂牌成立并在成立后迅速于

2006年10月30日推出沪深300股指期货仿真交易根据国际资本市场的发展规律及我国资本市场现状股指期货交易的正式推出近在咫尺 我国股票市场经过近二十年的发展在上市公司数量、市场总量、交易量、上市公司数量、运作基础设施等方面都已初具规模截止至2008年11月21日我国境内上市股票数量已达1648只股票市价总值达13.8万亿元上市证券数2143只初步形成了现代证券市场的基本运作架构但作为一个新兴市场我国股票市场同时也存在系统风险大投机气氛浓股价波动幅度大等特点 国外多年的实践研究表明股指期货不但可以使资本市场更加有效率和更加健全而且同时有利于提高社会总效率增强金融系统抵抗总体金融风险的能力在此种情况下积极创造条件发展我国的金融衍生品市场充分发挥衍生品的价格发现、套期保值、分散和转移风险的功能对完善我国金融市场结构提高市场效率具有积极的现实意义 1.2 股指期货的基本特征 (1)合约标准化； (2)保证金交易； (3)每日无负债结算； (4)交易集中化； (5)T+0双向交易；

股指期货术语

沪深300股指期货： 股指期货术语，以当月连续为例，指所有的最近一个月份（并非当前月份，下面解释）的合约连续起来，因为合约月份的远近不同，其价格变化规律也不同。比如交割月的价格最接近于现货价格，而距离交割月三、四个月后的合约则是交易量最大的。所以为了研究上的方便，就采取了“连续”合约的形式来观察，这里的“当月连续”不是一个固定的月份，而总是变动的。比如今天是12.22，那么“当月连续”就是IF0901，因为IF0812在12月19日已经交割了（每月第三个周五交割）。如果过了09年1月16日（IF0901交割的日子），则“当月连续”又变成IF0902了。 IF是沪深300股指期货的代码，IF当月连续就是沪深300股指期货的当月连续。股指期货会显示4个月的价格：主力合约当月、下月、下两个季月。就目前对应的就是1108、1109、1112、1201 当月连续：主力合约的价格； 下月连续：主力合约之后的那个月的价格； 下季连续：主力合约之后的下个季月（简称为第一个季月）的价格； 隔季连续：主力合约之后的第二个季月（在下季连续基础上加3个月）的价格； 是按实际成交价格X300计算的，比如现在在2900点，就是2900X300=870000 交易所目前是按照10万分之5收取的，开仓平仓都收。交易所收的部分是870000X5/100000=43.5元，如果平仓时也是2900点，则是43.5X2=87元 目前期货公司一般是按交易所一倍的标准收取手续费的，你如果2900开仓，2900平仓，需要交的手续费就是87X2=174元 指数期货与普通的商品期货除了在到期交割时有所不同外，基本上没有什么本质的区别。以某一股票市场是指数为例，假定当前它是1000点，也就是说，这个市场指数目前现货买卖的“价格”是1000点，现在有一个“12月底到期的这个市场指数期货合约”，如果市场上大多数投资者看涨，可能目前这一指数期货的价格已经达到1100点了。假如说你认为到12月底时，这一指数的“价格”会超过1100点，也许你就会买入这一股指期货，也就是说你承诺在12月底时，以1100点的“价格”买入“这个市场指数”。这一指数期货继续上涨到1150点，这时，你有两个选择，或者是继续持有你是期货合约，或者是以当前新的“价格”，也就是1150点卖出这一期货，这时，你就已经平仓，并且获得了50点的收益。当然，在这一指数期货到期前，其“价格”也有可能下跌，你同样可以继续持有或平仓割肉。但是，当指数期货到期时，谁都不能继续持有了，因为这时的期货已经变成“现货”，你必须以承诺的“价格”买入或卖出这一指数。根据你期货合约的“价格”与当前实际“价格”之间的价差，多退少补。比如上例中，假如12月底到期时，这个市场指数实际是1130点，你就可以得到30个点的差价补偿，也就是说你赚了30个点。相反，假如到时指数是1050点的话，你就必须拿出50个点来补贴，也就是说亏损了50个点。

股指期货测试题

股指期货基础知识测试：22日试题及答案 2 月22日是股指期货开户的第一天。根据股指期货投资者适当性制度的规定，在开户之前，投资者必须先参加股指期货基础知识测试且得分不能低于80分。为了帮助投资者学习和掌握与股指期货相关的各项知识，做好参与股指期货交易的知识准备，现公布2月22日的《股指期货基础知识测试试题》及其答案、解释，供广大投资者参考。 1.沪深300股指期货采用T+0交易方式。( ) 答案：对。 解释：期货交易实行的是T+0交易，这与股票市场目前实行的T+1交易不同。 2.IF1005合约表示的是2010年5月到期的沪深300股指期货合约。( ) 答案：对。 解释：IF是沪深300股指期货合约的交易代码。1005前两位数字10表示合约年份，后两位数字05表示合约到期月份。同样IF1102合约表示的则是2011年2月到期的沪深300股指期货合约。 3.沪深300股指期货合约的最小变动价位为0.01点。( ) 答案：错。 解释：沪深300股指期货合约的最小变动价位为0.2指数点，合约交易报价指数点为0.2点的整数倍。 4.投资者持有某股指期货合约，可以在该合约到期前平仓，也可以选择持有到期进行交割。( ) 答案：对。 解释：投资者可以在合约到期前平仓，也可以一直持有合约到到期日，参与现金交割。股指期货合约最后交易日收市后，交易所以交割结算价为基准，划付持仓双方的盈亏，了结所有未平仓合约。 5.股指期货价格与所对应的标的指数走势无关。( ) 答案：错。 解释：股指期货的价格与所对应的标的指数走势是高度相关的。股指期货价格是对标的指数未来某一时间的价格发现。

6.沪深300指数成份股由沪深两市300只股票组成。() 答案：对。 解释：根据规模、流动性等指标，沪深300指数从沪深两市选取300只A股股票作为成份股。 7.市价指令不能成交的部分继续有效。( ) 答案：错。 解释：《中国金融期货交易所交易细则》规定，市价指令的未成交部分自动撤销。市价指令是指不限定价格的、按照当时市场上可执行的最优报价成交的指令。 8.股指期货投资者可以通过中国期货保证金监控中心网站来查询每日的结算账单。( ) 答案：对。 解释：通过中国期货保证金监控中心网站的投资者查询服务系统，投资者可以查询交易结算报告等信息。 9.股指期货交易导致的亏损有可能不限于初始投入的保证金。() 答案：对。 解释：由于采取保证金交易制度，股指期货交易的损失有可能超过投资者的全部初始保证金。 10.期货公司可以接受投资者的全权委托。( ) 答案：错。 解释：期货公司及其工作人员不得接受客户的全权委托，客户也不得要求期货公司或其工作人员以全权委托的方式进行期货交易。 二、单项选择题(本大题共20道小题，每题仅有一个正确答案，请将正确答案填入下面的表格中) 1. 沪深300股指期货限价指令每次最大下单数量为( )手 A.50 B.100 C.200 答案：B。

我国股指期货的现状及其发展

我国股指期货的现状及其发展

我国股指期货的现状及其发展 内容摘要：股指期货对于资本市场来说，可以加强资源配置效率，对于投资者来说，可以规避风险、套期保值，另外还有价格发现等功能。而目前我国股指期货市场的发展尽管取得了一定成绩，但也出现了很多问题，如内幕交易，欺骗客户，操作市场等行为仍层出不穷。因此，本文旨在通过对我国股指期货的现状进行浅析，找出未来的发展道路。 关键词：股指期货、现状、证券市场 一、股指期货简介 股指期货是上世纪80年代发展起来的金融衍生产品，指在交易所进行的以某一股票价格指数作为标的物，由交易双方订立的，约定在未来某一特定时间以约定价格进行股价指数交割结算的标准化合约的交易。股指期货作为金融期货的一种，其交易流程与其他期货品种相似，不同之处在于其买卖的标的是经过统计处理的股票价格指数，所以它又与股市密切相关。由于股指期货的价格是股票指数乘以一个确定的数值，其最人的特点就是可以做空。因此，对于投资股票的机构和个人而言，当大盘走低的时候，可以通过抛空股指期货有效的套期保值。股指期货作为金融期货的一种，本身具有规避风险，价格发现等功能，对资本市场的完善也有积极的作用。 股指期货的特征： 第一，交易对象为标的股票的综合价格指数，而非股票。商品期货交易的是有形的、实实在在的商品，而股指期货交易的则是无形的股票价格指数，从而可以节省仓储费等。 第二，采用保证金交易制，具有高杠杆性。股指期货作为一种期货，与一般的期货交易一样，采用保证金制。投资者只需交纳合约金额的10%，就可以买入股指期货，这样就产生了高杠杆效应。当投资者对股市未来走势预测准确时，可以获得高额利润。

我国股指期货发展现状及对策研究报告

编号(学号)：110664089 XX外国语大学 滨海外事学院 本科毕业论文 中文题目：我国股指期货的发展现状及对策研究 英文题目：The development of stock index futures in China present situation and countermeasure research 姓名：王欣 专业：金融学 班级：110406 指导教师：凌志 完成时间：2015年5月

中文摘要 为顺应我国经济体制改革的需要，在经过一系列先期准备和可行性研究之后，我国期货市场于1990年正式诞生，进入21世纪后，中国期货市场迅速进入新的发展阶段。在20余年的发展中，中国期货市场逐步从小到大、从无序到有序、从萧条逐渐走向繁荣。2010年4月16 日，沪深300股指期货合约正式上市交易，这表明我国在资本市场发展的历史进程中又取得了重大进展，我国期货市场也终于建立了金融期货和商品期货并存的完整链条。股指期货的推出，必然对中国股票市场具有非常重要的影响，是我国金融市场走向成熟的重要一步。 股指期货是世界上交易量和流动性最好的金融衍生产品和证券市场最为有效的风险管理工具之一，是证券公司、基金等机构投资者资金管理的避险工具，目前已成为国际资本市场体系中的重要组成部分。作为一项重大的金融创新，股指期货的推出对我国期货市场和股票市场都将产生革命性的影响。本文将从期货市场的发展以及对国外股指期货发展现状分析，研究我国股指期货在发展中存在的问题，并提出相应的建议对策。 关键词：股指期货；套期保值；期货市场

ABSTRACT To meet the need of the economic system reform in our country, after a series of early preparation and feasibility study, China's futures market was born in 1990, after entering the 21st century, China's futures market quickly into the new stage of development. In more than 20 years of development, China's futures market gradually grew up, gradually from disorderly to orderly, from depression to prosperity. On April 16, 2010, the CSI 300 stock index futures contracts traded formally, this shows that in the process of the history of the development of capital market in our country and made major progress, China's futures market is finally set up a plete chain of financial futures and modities futures coexist. Launch of stock index futures, inevitably has a very important influence on China's stock market, is an important step in the financial market to mature in our country. Stock index futures is the best financial derivatives trading and liquidity in

应用于国内股指期货的程式化交易系统介绍

应用于国内股指期货的程式化交易系统介绍 一、程式化交易系统概述 二、韩国Sky L-Trader股指完全程式化交易系统 三、台湾宝莱曼氏股指程式化交易系统

一、程式化交易系统概述 （一）程式化交易（Program Trading）简述 通过计算机软件程序进行自动下单的交易。任何可以自动采集分析素材、具有逻辑化的分析推理决策过程的交易系统都可以实现完全的程式化交易。程式化交易主要分为策略性交易和数量型交易。程式化交易在国内是区别于算法交易和高频交易，监管法律也不一样。 数量型程式化交易时程式化交易的主流，是通过建立金融数量模型，利用计算机对资讯、行情、数据的实时高速计算，来自动发现交易机会、设定或选择交易策略、完成交易执行。 （二）程式化交易系统的分析统计检验指标（或评价指标） 净利、最大盈利交易和最大亏损交易、最大连续盈利次数与最大连续亏损次数、最大投资本金损失幅度、总交易次数、盈利次数与亏损次数比率等指标 人为交易程序化交易 市场变化处理方式预测市场变化顺从市场变化 分析基础基本面\技术面技术面为主 投资报酬率稳定性不稳定比较稳定 专业能力需求高中 人才依赖度高中 服务工作时间8-12小时（人脑）24小时（电脑） 长期工作时间平均损失几率高低 交易记录与风险警示管理人工手动电脑自动 运算速度与执行能力缓慢快速\坚决 智慧与价值人性智慧/无价人工智能/有价 决策判断方式感性/主观/恐惧贪婪理性/客观/数据信号 （四）程式化交易在国外的发展（不含算法交易和高频交易） 从2004年1月至2010年6月，纽约证券交易所中程序化交易在总成交量中的百分比：在这段时间内，程序化交易占总成交量百分比最大为48.8%，最小16.2%，平均28.6%。截至2010年6月11日，当周程序化交易成交量占比26.9%，用于指数套利的程序化交易占比仅为0.81%，非指数套利占比24.75%。最大的程序化交易者包括高盛、摩根士丹利、德意志银行、巴克莱资本、韦德布什·摩根、法兴美国、摩根大通、加拿大皇家银行资本等。 （五）程式化交易在国内期货市场的应用

股指期货的推出对中国证券市场的影响

内容摘要:本文主要从我国证券市场的角度出发,分析探讨股指期货的推出对证券市场的影响。本文首先从我国证券市场的角度分析了我国股指期货推出的必要性。接着对期货推出对我国股票市场的影响进行了预测分析,主要从我国证券市场的市场波动性,流动性以及投资者等方面的影响进行分析。最后,结合前面三个部分的分析总结我国推出股指期货对证券市场的影响。 关键词:股指期货;证券市场 中图分类号:df438.7 文献标识码:a 自1982年美国堪萨斯期货交易所(kcbt)推出世界上第一个股指期货合约一价值线指数期货合约,股指期货交易已经走上了蓬勃发展的道路。目前,股指期货已发展成为最活跃的期货品种之一。1992年海南证券交易中心和海南期货交易所也推出了股指期货,然而证券市场发展的不完善导致海南股指期货的停止交易。2006年9月8日,中国金融期货交易所在上海正式挂牌成立,这是中国证券市场发展的又一个重要的里程碑。 一、我国股指期货推出的必要性分析 规避证券市场系统性风险。我国股票市场虽然经过近二十年的发展,总的来看,我国股市价格受政策性、经济形势和舆论面的影响比较大。股指期货具有的套期保值功能,将使投资者能够有效地防范突发性事件所带来的系统性风险。由于我国股票市场功能单一,没有卖空机制,开展股指期货交易,可以使投资者通过有效进行投资组合与风险管理,规避股市系统风险,实现保值与增值的策略,这将有利于我国证券投资基金及保险资金大规模入市。 丰富证券市场投资工具与避险工具。开展股指期货交易,一方面可以增加交易品种,为机构投资者提供新的投资渠道;另一方面也可提供有效的风险管理工具,使得机构投资者无论是熊市还是牛市都能找到获利机会。 促进股票市场稳定和发展。通过股指期货交易,加快了影响股票价格变化的市场信息和经济信息的传播速度,使许多原先可能滞后的信息披露,在期货市场得以迅速公开,同时也使很多信息得到了提前的消化,减少了将来一定时期内的未知性,这样,一方面方便了投资者分析预测,另一方面打破了投资机构和大户在信息取得上的优势局面,在一定程度上制约了庄家的市场操纵,有利于股票市场的稳定发展。 二、股指期货的推出对证券市场的影响 (一)股指期货的推出对市场波动性的影响。作为新兴市场国家,我国股市的波动率明显高于资本市场成熟的美国。特别是在市场成立之初,这种股价大幅波动的现象十分明显。 从短期看,由于我国股票市场投机盛行,推出股指期货后短期内,投机的心理倾向难以很快改变,买空卖空股指期货会加剧股指波动。如果投机行为过度频繁,将加大这种风险。由于市场制度的缺陷以及监管当局的监管和风险控制不到位,过度的投机行为可能会不顾现货市场的基本面的情况,通过人为的抬高或打压股票指数,从而操纵股指期货价格来牟取暴利。这对市场的稳定性都产生了消极影响。从长期来看,股指期货对现货市场的波动性没有太大的影响。结合境外成熟资本市场国家和新兴市场国家或地区的情况来看,股指期货的推出对股票市场的波动性的影响不大甚至股指期货可以用来减小市场波动的幅度。 (二)股指期货的推出对市场流动性的影响。从短期上看,股指期货市场和股票市场资金存在一定程度上的代替性。股指期货上市后,会吸引一部分资金从股票现货市场转向股指期货市场,从而造成股市交易萎缩、交易量和交易额下降。股指期货还带来了一种正面的效应,即吸

股指期货O32操作指引

O3系统针对股指期货的修改整理 2010年1月21日

目录 1O3系统针对股指期货修改 (3) 1.1 系统管理 (3) 1.2 重要字段 (7) 1.3 股指期货指令 (8) 1.4 股指期货交易 (9) 1.4.1 股指委托 (9) 1.4.2 委托查询 (10) 1.4.3 成交查询 (10) 1.5 成交处理 (10) 1.6 风险管理 (11) 1.7 资金管理 (11) 1.8 综合信息查询 (12) 1.9 日终清算结算 (13)

1O3系统针对股指期货修改 1.1系统管理 ●交易市场维护：增加7-中金所信息 沪深300指数期货早上9点15分开盘，比股票市场早15分钟。9点10分到9点15分为集合竞价时间。下午收盘为3点15分，比股票市场晚15分钟。 最后交易日下午收盘时，到期月份合约收盘与股票市场收盘时间一致，其它月份合约仍然在3点15分收盘。 ●证券类别维护：增加R-股指期货信息。 资产类别：期货盈亏。期货是保证金交易，合约价值不作为基金资产，当天

的浮动盈亏要记入基金资产（在日终结算时，浮动盈亏要结转成资金）。 每手股数：1张。对于股指期货，一张合约就算一手。 买入卖出最大数量：100手。新征求意见稿规定，限价指令每次最大下单数量为100手。 最小价差：0.2。对于股指期货交易，价格是所跟踪的指数，价格单位就是几个点。 委托方向权限：V多头开仓、W多头平仓、X空头开仓、Y空头平仓，多头开仓是指买入＋开仓，多头平仓是指卖出＋平仓，空头开仓是指卖出＋开仓，空头平仓是指买入＋平仓。 席位维护 主席位：SEAT7股指期货虚拟席位。中金所没有主席位的概念，但有席位的概念。证券是绑定在交易编码上面的。交易编码由十二位数字构成，前四位为会员号，后八位为客户号。系统在席位维护的时候默认带出SEAT7为主席位。 交易会员号：交易会员就是可以与中金所连接进行股指期货交易的中金所会员，类似于股，票交易中的证券公司。一般来说，保险公司或者基金公司是

我国股指期货的发展状况

10级金融2班 102043128 郭晓芳 1．股指期货的功能： 股指期货具有价格发现、套期保值、资产配置功能。具体表现在： （1）价格发现股指期货交易以集中搓合竞价方式能产生未来不同到期月份的股票指数期货合约价格，反映对股票市场未来走势的预期；同时，国外学者通过大量实证研究表明，股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格，并有助于提高股票现货市场价格的信息含量。因此，股指期货与现货市场股票指数一起可起到国家宏观经济景气晴雨表的作用。 （2）套期保值股指期货能满足市场参与者对股市风险对冲工具的强烈需求，促进一级市场和二级市场的发展。具体表现在：①严格说来，个股的价格风险只能通过相应的股票期货进行风险对冲；但当股票市场出现系统性风险时，个股或股票组合投资就可通过股指期货合约进行套期保值。②股票承销商在包销股票的同时，为规避股市总体下跌的风险，可通过预先卖出相应数量的股指期货合约以对冲风险、锁定利润。③当上市公司股东、证券自营商、投资基金、其他投资者在持有股票时，可通过卖出股指期货合约对冲股市整体下跌的系统性价格风险，在继续享有相应股东权益的同时维持所持股票资产的原有价值；减轻集中性抛售对股票市场造成的恐慌性影响，促进股票二级市场的规范与发展。 （3）资产配置股指期货具有资产配置的功能，具体表现在：①引进做空机制-做空机制使得投资者的投资策略从等待股票价格上升的单一模式转变为双向投资模式，使投资人的资金在行情下跌中也能有所作为而非被动闲置。②便于发展机构投资者，促进组合投资、加强风险管理。③增加市场流动性，提高资金使用效率，完善资本市场的功能等。 2．我国股指期货的发展状况： （1）我国股指期货的发展历程 我国期货市场和期货业在过去的20年发展过程中，经历了理论准备与试办（1987-1993年）、治理与整顿（1993-2000年）、规范发展（2000年至今）三个阶段： 第一阶段：理论准备与试办阶段。 新中国期货市场的产生起因于20世纪80年代的改革开放。随着逐步放开价格管制，出现了农产品价格大起大落，农业生产大升大降等一系列难题。这时，能否借助市场机制，提供指导生产经营活动的有效价格信号，防范价格变动风险（构建保值机制）的问题就摆在人们面前。1990年10月12日，国务院批准郑州粮食批发市场以现货交易为基础引入期货交易机制，中国期货市场的发展迈出了第一步；1992年1月18日深圳有色金属交易所开业，5月28日上海金属交易所开业；1992年9月广东万通期货经纪公司成立，这是我国第一家期货经纪公司。到1993年，全国各类期货交易所达到50多家，期货经纪机构将近1000家，我国期货市场出现了盲目的发展局面。 第二阶段：治理与整顿阶段。 1993年11月和1998年8月，国务院先后对期货市场进行了两次清理整顿。最终，50多家交易所被压缩合并为上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所三家，交易品种也减少为12种，经过重新登记与整顿、淘汰，关闭了大批不合格的期货经纪公司。 第三阶段：规范发展阶段。 2001年3月，全国人大批准的“十五”规划第一次提出了“稳步发展期货市场”的方针，为我国期货市场长达七年的清理整顿画上了句号。2004年1月31日，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》颁布。该文件对期货经纪公司的性质、内部