股指期货定价模式分析

股指期货定价模式分析

(2)投资者可以在金融市场上很方便地借款用于投资;

(3)卖出一份股指期货合约;

(4)持有股票组合至股指期货合约的到期日，再将所收到的所有

股息用于投资;

(5)在股指期货合约交割日立即全部卖出股票组合;

(6)对股指期货合约进行现金结算;

(7)用卖出股票和平仓的期货合约收入来偿还原先的借款。

股指期货的理论价格可以借助基差的定义进行推导。

根据定义，基差=现货价格-期货价格，也即：基差=(现货价格-

期货理论价格)-(期货价格-期货理论价格)。前一部分可以称为理论

基差，主要来源于持有成本(不考虑交易成本等);后一部分可以称为

价值基差，主要来源于投资者对股指期货价格的高估或低估。因此，在正常情况下，在合约到期前理论基差必然存在，而价值基差不一

定存在;事实上，在市场均衡的情况下，价值基差为零。

F=S*[1+(r-y)*△t/360]

举例说明。假设沪深300股票指数为1800点，一年期融资利率5%，持有现货的年收益率2%，以沪深300指数为标的物的某股指期

货合约距离到期日的天数为90天，则该合约的理论价格为：

1800*[1+(5%-2%)*90/360]=1813.5点。

电子商务网站商务模式分析

淘宝网C2C商业模式分析 一、网站简介 淘宝网( Taobao，口号：淘!我喜欢。)是亚太最大的网络零售商圈，致力打造全球领先网络零售商圈，由阿里巴巴集团在2003年5月10日投资创立。淘宝网是典型的C2C模式。C2C 模式是最能够体现互联网的精神和优势。淘宝所采用的运作模式主要是通过为买卖双方搭建在线交易平台，充当市场创建者，以免费或比较少的费用在网络平台上销售自己的商品，给网购者带来更多、更便宜的商品，支付系统安全便捷。 截止2008年12月31日，淘宝网注册会员超9800万人，覆盖了中国绝大部分网购人群;2008年交易额为999.6亿元，占中国网购市场80%的份额。2007年，淘宝的交易额实现了433亿元，比2006年增长156%。特色服务有：淘宝店铺、淘宝商城、淘江湖、淘心得、淘宝打听、淘宝信用评价体系淘宝网消费者保障服务、淘宝旺旺。截止2008年12月31日，淘宝网注册会员超9800万人，覆盖了中国绝大部分网购人群;2008年交易额为999.6亿元，占中国网购市场80%的份额。沃尔玛、家乐福这种大型卖场，一个门店一天的平均客流量低于1.5万人。这意味着，淘宝网一天的客流量相当于近600个大卖场的客流量。而600个大卖场的数字相当于沃尔玛、家乐福等所有外资零售商门店的总和。2009年，淘宝入选中国世界纪录协会中国最大的电子商务网站。 二、市场环境分析--PEST分析 根据PEST宏观分析方法，将从政治环境(Politieal)、经济环境(Economie)、社会环境(social)、技术环境(TeehnologicaD对淘宝网的宏观环境进行分析。 （一）政治环境分析 近几年来，与互联网相关的法律法规不断增多也较为全面，但是直接涉及到网络电子商务的相关立法相对滞后，且直接涉及网络交易的法律法规也多以政策性的指导意见为主，这也给电子商务经营和发展带来了一定程度上的政策和法律风险，但从相关法律法规的颁布时间可以看出，国家越来越重视电子商务的发展，相关监管工作也逐步展开和实施。根据艾瑞咨询观察发现，2009年上至中心政府、下至各省区政府纷纷出台政策，扶持网络购物行业发展。2009年底商务部发布《关于加快流通领域电子商务发展的意见》要求各地商务部分扶持电子商务发展，并提出到“十二五”（2011-2015）期末，力争网络购物交易额占我国社会消费品零售总额的比重进步到5%以上。此外，上海、广东、成都等地也纷纷出台政策，扶持网络购物行业发

我国股指期货价格发现功能的研究 文献综述

2010年2月20日，中国证监会有关部门负责人宣布，证监会已正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则，至此股指期货市场的主要制度已全部发布。2010年2月22日9时起，正式接受投资者开户申请。2010年4月16日，筹备三年多的首只股指期货——沪深300指数期货终于正式上市交易。作为我国首个股指期货产品，沪深300指数期货的推出，势必对我国金融市场产生深远的影响。 在此，本文试图通过对手中掌握的有关文献进行简单的梳理和总结。本文主要分为以下四个部分。第一部分是关于股指期货和其价格发现功能的相关概念。第二部分是关于股指期货的价格发现功能的理论研究文献的综述。第三部分是关于股指期货的价格发现功能的实证研究综述。第四部分是关于股指期货的价格发现功能的研究总结。由于缺少在股指期货的价格发现功能方面的定性研究的文献，本文将不对其定性研究进行阐述。 一、股指期货的相关概念 （一）股指期货的涵义 股票指数期货（Stock index futures,简称股指期货）是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。简言之，是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约[1]。 作为一种重要的衍生金融工具，股指期货一直以来在世界金融市场上发挥着重要的作用，并有着世界范围的影响力。众所周知，金融市场上的衍生工具主要有期货、期权、远期合约和互换。股指期货包括外币汇率期货、利率期货和股指期货，分别于1972年、1975年和1982年出现，其中股指期货是最迟问世的。自从1982年美国堪萨斯期货交易所上市以来，经过30年的发展，股指期货现在已成为一个成熟的全球金融市场的产品。不仅股指期货的品种每年增多，股指期货交易规模也是急速的上涨。 （二）股指期货的特点 （1）跨期性：期货是基于对外来交易产品价格走向而签订的一种合同，在未来某一时间按照事先约定的条件来进行交易。例如，当交易者预计在一个月

国内具有代表性的几家电子商务网站商业模式分析

国内具有代表性的几家电子商务网站商业模式分析 本文选择了电子商务B2B模式中具有代表性的阿里巴巴、C2C模式的淘宝网、B2C中选择两家，一家是迅速崛起的京东商城，另一家是“中西合璧”的卓越亚马逊。主要从swot与商业模式两个方面进行相关信息的搜集整理与归纳。 国内B2C电子商务swot分析 B2C电子商务的SWOT分析及战略选择B2C电子商务是以Internet为主要手段，由商家或企业通过网站向消费者提供商品和服务的一种商务模式。在Internet上遍布各种类型的B2C网站，提供从鲜花、书籍到计算机、汽车等各种消费品和服务，消费者足不出户即可轻松享受购物的乐趣，满足消费的需求。B2C 电子商务在网民的心目中几乎就是电子商务的代名词了。然而，正是这个曾经独自扛起中国电子商务大旗，让人们意识到互联网还可以进行商务活动的B2C，正要面临顾客抱怨，商家、企业利润逐年降低的境界。 上海艾瑞市场资讯有限公司《2006年中国网络购物研究报告》显示：截止2006年年底，中国B2C和C2C总体交易额分别为82亿元和230亿元。B2C总体交易额只有C2C总体交易额的1/3，2005年B2C是C2C的1.15倍，而2004年B2C是C2C的2.05倍。面对如此现状，本文运用SWOT分析法，系统分析我国B2C电子商务发展的环境，找出B2C电子商务本身的优势和劣势，发现并确定其外部机遇和挑战，以有助于我国B2C电子商务发挥优势，转化劣势，把握机遇，迎接挑战。 (一)B2C电子商务的优势 1.方便快捷，服务优势增加。通过网上商场购买商品，消费者足不出户就能进行购物，节约时间和精力。而且在售后服务方面，网上商店可以将消费者经常会遇到的常见问题列出清单放在网页上，消费者如有疑问可以直接查询。网上的售后服务可以24小时进行，方法也灵活多样，除了传统的电话方式以外，还可以在商场的BBS论坛进行投诉，可以发送E-mail，也可以通过QQ等聊天工具同网上商场工作人员直接沟通。这些服务手段的应用不仅可以更好地使消费者满意，而且可以促进买卖双方的感情交流，增加消费者对网上商场的忠诚度。 2.B2C相对于传统商业，基础设施建设费用减少。传统商业中的零售企业，在租赁商铺、装修卖场、配置货架等方面需要花费大量的基础建设费用。而B2C 是网上商场，需要的只是虚拟的主页，商品清单一一列在网页面上，消费者只要用鼠标点击就可以浏览商品的详情，进而下订单，可以减少大量的卖场装修、租

股指期货定价分析

股指期货定价研究 课题研究人：边慎 选送单位：上海申银万国证券研究所有限公司

内容提要 2007年，我国即将推出股指期货，这是我国推出的首个真正意义上的金融衍生品，把握好期货的定价方法，对于金融期货的平稳发展具有重大意义。 期货合约的定价方法可以分成不同的流派，最简单的是用远期合约的持有成本法来近似作为期货定价，但许多学者都已证明期货定价显著偏离远期定价。另一种较为普遍的方法是认为期货合约等于未来现货价格的期货值，这种方法从投机者的角度分析期货价格，忽略了套利者在定价中的作用。 本文将这两种方法结合起来，提出一种新的期货定价方法，并对其进行实证研究。一方面，套利者是期货定价与现货之间保持一个相对稳定的关系；另一方面，期货的每日结算制度，又使其含有未来现货价格的信息，但期货价格反映的不是交割日的现货价格期望值，而是整个期货合约存续期间，每日指数和无风险利率变化的综合反映。

目录 1．引言 (2) 2．理论综述 (3) 3．保证金管理与期货定价模型 (6) 3.1 期货定价特征 (6) 3.2 期货定价规范模型 (9) 3.3 动态管理保证金 (10) 4、实证检验 (12) 4.1 期货定价改变套利机会 (12) 4.2 期货定价计量模型检验 (15) 5、主要结论 (21) 参考文献 (23)

1、引言 金融商品的定价问题历来是学者与投资者普遍关注的问题，股指期货作为2007年中国证券市场的重大创新，即是一种充满活力的配置工具，又蕴含了高风险，把握其定价及运行特征，是用好这一工具的首要前提。 自期货诞生之日起，对其定价方法就存在许多争议，它不像股票代表了实实在在的资产，完全是一种虚拟证券。本文的第二部分回顾了有关期货定价的各种理论。 通过回顾期货定价理论可以发现，期货价格含有对未来的预期，而远期价格则完全是由套利决定的，造成两者价格差异的主要原因在于每日结算制度。第三部分从每日结算制度出发，融合持有成本与预期两种方法，建立了一个即含有套利因素、又含有预期因素的期货定价模型。此外，通过合理的预测，交易者可以进行动态保证金管理。 第四部分采用两种不同的方法对期货定价模型进行实证检验。首先，如果期货定价与远期定价有显著差别，将会改变套利机会，即期货定价可能无法揭示远期定价所揭示的套利机会，而远期定价也有可能无法揭示期货定价所揭示的套利机会，或者两者揭示不同的套利机会，通过是否存在套利机会的计算，可以从一个侧面反映市场存在哪一种均衡价格。 另外，本文根据期货定价模型建立计量经济模型，使用AR-GARCH 模型进行实证检验。

电子商务环境下动态定价策略分析_吴荣梅

电子商务给传统的商务方式带来了根本的变革，并且对人类的经济生活产生深远的影响，电子商务作为一种新的贸易形式，将物流、信息流、资金流和商流有效结合在一起，变为更方便、更为有效的虚拟过程。因此对电子商务产品的动态定价也就有别于传统定价策略和方法。 虽然电子商务创造了一种更为竞争的环境，消费者能掌握更充分的信息，电子商务更接近于完全市场，网上企业的销售价格应更接近产品的边际成本，但实践表明这种分析过于简单，很多部门的网上市场是广告密集型和技术密集型，并形成了一种更为集中的趋势，而消费者的价格搜索是不完全的，企业能通过提高商品差异与消费者在不同企业间的转换成本来抑制竞争，很多情况下，网上企业可以采取不同的定价策略来获取最大利润，从而避免了完全竞争所导致的利润趋于零，因此，基于电子商务的动态定价策略分析成为必要。 1传统定价模式的缺点 （1）传统定价模式过于呆板，不够灵活 传统企业要调整价格往往需要花费较长的时间和精力，比如与分销商沟通，印制，散发性的价格目录等；而企业利用电子商务可以灵活调整产品和服务价格，利用市场环境、顾客需要和竞争者的变化来获取较大的利润。 （2）传统定价往往掺杂太多管理人员自己的主观判断 传统的定价策略只是为了保证企业实现目标， 管理人员往往完全凭借自己的主观判断和以往的经验制定产品和服务的价格；而电子商务则可以利用因特网，进行各种定价的测试，根据市场的变化及时调整价格，保持价格的合理性，分析能力较强，能够灵活地调整价格。 （3）传统定价方式不够准确 传统的定价策略很难确定价格无差异区间，无法准确给出区间的上下限，网上定价可以及时了解顾客对价格的反应，确定合理的价格，同样，企业利用因特网还可以测试产品或服务的价格超出价格无差异区间后，销售量的变化情况。 2影响电子商务环境下动态定价的因素（1）产品的生命周期变短 电子商务的飞速发展加快了产品或服务的开发、测试、使用和衰退的步伐，即缩短了产品从进入期到衰退期的时间，使得企业得以快速应对市场变化，给出合理网上定价，提高竞争优势。 （2）电子商务降低了企业成本 电子商务降低了企业的交易成本、生产成本、管理成本和运营成本，因此电子商务企业有传统企业无法比拟的成本优势，不仅改变了企业竞争基础，也改变了企业产品和服务的网上定价模式。 （3）产品由大众化转向个性化 传统企业的营销理念是以产品为中心，产品制造出来，再给产品寻找顾客；而电子商务是以消费者为导向的，以顾客为中心，首先调研的是客观的需求，产品的需求市场，然后根据消费者的需求制 电子商务环境下动态定价策略分析 吴荣梅 （淮南联合大学，安徽淮南232038） [摘要]电子商务环境下，由于定价决策因素的重大转变，导致传统的定价决策不再适用于电子商 务环境，并产生了新的动态定价模式。在分析传统定价缺陷的基础上，研究了动态定价的实施基础和条件，并阐述了电子商务环境下新的动态定价模式。 [关键词]电子商务；议价动态定价；拍卖式动态定价 [中图分类号]F726[文献标识码]A [文章编号]1009-9530（2011）04-0083-02 [收稿日期]2011-04-22 [基金项目]安徽省教育厅人文社会科学项目（2010sk620） [作者简介]吴荣梅（1979-），女，安徽全椒人，淮南联合大学讲师，硕士。 淮南师范学院学报 JOURNAL OF HUAINAN NORMAL UNIVERSITY 2011年第4期第13卷（总第68期） No.4，2011 General No.68,Vol.13

电子商务盈利模式分析以淘宝网为例

16 摘 要：淘宝网自成立之日起，发展迅速。网络广告、租金分成等是其主要收入来源，但目前淘宝网仍存在物流、卖家信用、支付安全等问题，鉴于此，淘宝网应采取联合工商部门鉴定信用，提高支付安全等策略。 关键词：电子商务 盈利模式 淘宝网电子商务已在世界各国彰显其巨大威力，作为新经济的代表，在中国，电子商务已在人们的生活中扮演着日渐重要的角色。无论是传统的制造业还是新兴的金融业,都在探索将电子商务作为企业经营的一种新的方式。所谓盈利模式，简单来讲就是企业获得利润的系统方法。收入的多少是一个盈利模式成功与否的标尺；而盈利模式是关系到企业成败的关键。 一、淘宝的盈利模式分析 淘宝网由阿里巴巴集团在2003年5月 10日投资4.5亿创立的旨在提供C2C服务的购物网站。自成立之日起，发展迅猛，截止2010年12月31日，淘宝网注册会员超3.7亿人，覆盖了中国绝大部分网购人群；2011年交易额为6100.8亿元，占中国网购市场80%的份额；比2010年增长66%。2012年11月11日，淘宝单日交易额191亿元。国内著名互联网分析机构艾瑞咨询调查显示，淘宝网占据国内电子商务80%以上的市场份额；呈现出巨无霸的姿态。 (一）价值创造过程1. 服务对象 由于国内99%的企业都是中小企业，所以淘宝网从一开始的定位就是面向个人的，淘宝网为个体店铺主提供C2C服务，为买卖双方提供交易平台，担任交易的信誉保证者，见证每笔交易。淘宝商城是淘宝在2010年开启的B2C服务，服务的主要对象为大型卖家和部分品牌卖家或者授权卖家。 2. 交易方式 网上支付是电子商务在交易方式上 电子商务盈利模式分析 ——以淘宝网为例 文／秦敏花 的一大特点。以淘宝网为例，94%的淘宝网用户在交易时选择网上支付。而且在这些选择网上支付方式的用户里，又有95%选择通过支付宝来完成支付。 安全支付是C2C网站的软肋，2003年淘宝网推出支付宝服务，有力的保证了交易双方的利益不受侵害。支付宝是淘宝公司实现盈利的杀手锏。每笔交易都需通过支付宝，买家支付的货款需要暂存在支付宝账户里，等收到货物后再提交确定，由支付宝支付货款给卖家，从而完成交易。 3. 服务内容 淘宝为注册企业和商家提供的服务按其价值和用途可以分为基础服务、增值服务和广告三种类型。如表1所示. 表1 淘宝网服务类型 (二）收入来源一般C2C网站的收费来源，主要包括交易服务费(包括商品登录费、成交手续费、底价设置费、预售设置费、额外交易费、安全支付费、在线店铺费)，特色服务费(包括字体功能费、图片功能费、推荐功能费)，增值服务费(信息发布费、辅 助信息费)，以及网络广告等。 2009年下半年，淘宝展开了大淘宝 计划，其中新增了很多创新的基于淘宝 2.1亿注册会员的互联网产品，这些互联 网产品将成为淘宝未来新的利润增长点。 1、网络广告 商家竞价排名，即淘宝直通车竞价 排名。展现在淘宝页面右侧和页面下方 的，有商家自行从后台设置直通车相关关 键词出价。这是目前对于淘宝商家最见效 的广告模式，也为淘宝带来滚滚利润。除 此之外，淘宝上的很多版块的广告，比如 首页上面的焦点图、在线沟通工具阿里旺 旺聊天窗口左下角和群聊天窗口底部一个 20个字以内的文字链接等等，这些广告 收入为淘宝带来滚滚的正向现金流。 2、插件租金收费 相关插件包括：会员关系管理，网店版，图片空间，统计软件，库存管理。还有信用卡付款功能租用，货到付款功能租用。由于商家基数很大，所以，任何一个插件开发出来，都会迅速引来商家试用，并逐步养成使用习惯，从而为淘宝带稳定的现金流。 旺铺分为扶植版、标准版和拓展版。粗略算一下：一个标准版旺铺租金，每月30元。截止2010年8月10日，淘宝有262万卖家，如果有100万人在用标准版，仅这一项，淘宝每月进帐约3千万。一个拓展版旺铺租金，每月98元。262万卖家当中，若有100万人再用，那么这一项每月进帐约9800万元。 3、其他 支付宝目前对淘 宝网以外的其他购物 网站的网上交易按比 例收取费用。另外， 申请加入“消费者保障计划”的店铺，在通过淘宝网的资格审核后，将和淘宝网签署诚信协议，并缴纳1000元的诚信押金。这些押金和支付宝上的暂存款都可以存入银行，或者通过金融运作，赚取利润。 4、大淘宝计划之开放平台在线软件租金分成某个应用当年的累计销售收入超过人民币15万的，则ISV(独立软件开发商)需向淘宝中国支付的使用费用为年销售总收入超过15万部分的45%。淘宝店铺有262万之多，“好店铺统计软件”这款软件每月的使用费是10元，如果有200万人在使用，那么每月就有2000万元进帐，超过15万元的部分，淘宝分成是45%，也就是900万元。一年进帐大概1亿元左右。不仅有给卖家提供的在线服务软件，还有针对2.1亿左右买家的在线服务软件，比如南京易也信息科技有限公司开发的“疯迷淘宝”这些在线软件，也给淘宝 带来了稳定的利润。★项目基金：河南省教育厅重点项目“河南省电子商务发展对策研究”（批准号：2013-ZD-023）。

精编【电子商务】淘宝网的电子商务模式

【电子商务】淘宝网的电子 商务模式 xxxx年xx月xx日 xxxxxxxx集团企业有限公司 Please enter your company's name and contentv

湖南现代物流职业技术学院毕业论文 论文题目：浅析淘宝网的电子商务模式专业：物流管理 班级：物管0907

学生姓名：邹以鹏 指导老师：熊英 2011 年11月30日 目录 一、引言 (3) 二、电子商务的概述 (3) （一）电子商务的特征 (3) （二）电子商务的分类 (4) 三、淘宝网电子商务主要模式 (4) （一）淘宝网C2C电子商务模式 (4) （二）淘宝网的业务模式分析——交易流程 (4) （三）淘宝网的盈利模式分析 (5) （四）淘宝网的技术模式分析 (7) 四、淘宝现有模式的问题与策略 (7) （一）淘宝现有模式的问题 (7) （二）淘宝现有模式问题的解决策略 (8) 五、总结 (9)

参考文献 (10) 致谢 (11)

浅析淘宝网的电子商务模式 ［摘要］电子商务对人类社会经济产生了重大影响，在创造巨大经济效益的同时，也从根本上改变了整个社会商务活动发展进程。本文通过对淘宝网的电子商务模式分析，探究淘宝网的成功之处。 [关键词]电子商务淘宝网C2C电子商务 一、引言 本文通过对淘宝网的电子商务模式分析，探究淘宝网的淘宝现有模式的问题与解决策略策略。我国C2C电子商务模式的产生以1998年易趣成立为标志，目前采用C2C模式的主要有eBay易趣、淘宝等公司。［1]C2C电子商务模式是一种个人对个人的网上交易行为，目前C2C电子商务企业采用的运作模式是通过为买卖双方搭建拍卖平台，按比例收取交易费用，或者提供平台方便个人在上面开店铺，以会制的方式收费。我国网民已经突破了1亿，市场规模巨大。目前，淘宝网作为国内C2C市场上的领军人物，其电子商务模式将会对我国电子商务的发展起到巨大的推动作用。 二、电子商务的概述 电子商务，是指整个贸易活动实现电子化。从涵盖范围方面可以定义为：交易各方以电子交易方式而不是通过当面交换或直接面谈方式进行的任何形式的商业交易；从技术方面可以定义为：电子商务是一种多技术的集合体，包括交换数

股指期货的四种定价方法

[摘要]我国金融市场已经推出沪深300股票指数期货,本文吸收借鉴了国内外的研究成果,说明了股指期 货四种定价理论和相关的实证结果,并提出今后理论研究的方向。 [关键词]股指期货定价定价理论实证研究研究方向 一、定价理论 1、持有成本定价模型 Comell&French(1983)最早提出在无摩擦市场以及借贷利率相等且保持不变情况下的股指期货持有成本定价公式,股指期货的理论价格为■。该模型假设条件较多,且定价偏差大,但是最经典的定价模型。 2、连续时间模型 Ramaswamy&Sundaresan(1985)修正了期权定价模型进而推导出随机利率条件下无套利股指期 货的理论价格。该模型有四个假设条件:采用单因子CIR描述无风险利率,无风险贴现债券用局部期望假设来描述,无摩擦市场,股指服从对数正态分布。Cakici&Chatterjee(1999)引入另一种利率模型,通过对 S&P500实证比较发现,利率的平方根过程和对数正态过程对定价没有显著性影响。 3、一般均衡定价模型 Cox和Ross等人在1985年推出资产定价的一般均衡模型, 随后Hemler&Longstaff(1991)推导出利率随机波动和市场随机波动情况下的股指期货一般均衡定价模型。该模型有四个假设:经济个体同质预期,企业产品被消费或被投资,投资回报率是随机过程,经济体状态变量X和Y均值复归。股指期货的偏微分方程的PDE解析解和持有成本定价模型异曲同工。 4、区间定价模型 Klemkosky&Lee(1991)考虑交易成本、股利和借贷利率不相等因素,“做多指数现货,做空指数期货”得到套利区间的上限,“做多指数期货,做空指数现货”得到套利区间的下限,在此区间内不可套利,在此区间 外可套利。 国内对股指期货定价的理论探索较少,其中陈晓杰,黄志刚(2007)在无风险套利原理下,改良B-S方程 通解,推导出股指期货的定价模型。 评价:(1)持有成本模型和连续时间模型本质上讲都是无套利定价模型,而一般均衡模型发现了股指期 货定价偏差部分可由指数收益波动率来解释,持有成本模型还是一般均衡模型的一个特例。(2)前三种模型 都是对股指期货理论价格的点估计,而且假设条件严格故理论参考价值较大,相比之下,区间定价模型是区间估计并且只考虑各种成本和风险,没有对市场、经济个体、变量的统计分布等做出理论假设。所以实务操作参考价值较大。 二、实证研究 实证研究方法选择的是共同因素模型和协整模型。共同因素模型主要有两个:一是Hasbrouk(1995) 的信息分享模型,主要思想是分解共因子方差,根据新信息对共因子方差的贡献率来量化价格发现过程,二是Gonzalo&Granger(1995)的永久暂时模型,主要分析不同市场处理非预期冲击对价格发现过程的贡献率。协整模型主要有误差修正模型(ECM)、向量自回归(VAR)、门槛向量自回归模型(TVAR)等。 实证结果,Figlewski(1984)发现由于股指期货市场不完全有效和无法捕捉隐藏的套利成本,这使得实 际股指期货价格和理论股指期货价格两者差异延续。Stoll&Whaley(1990)选取1982年4月12日到1987年3月31日S&P500期指数据,表明MA(3)模型可以解决交易活跃市场买卖价差的问题,而ARMA(2,3)模型可以消除交易不频繁市场中买卖价差和不频繁交易对股指期货定价的偏差。Mackinlay (1988)选取S&P500指数和相应期货合约15分钟交易数据发现定价偏差序列线性相关且均值复归。 国内研究,云天铨(2001)通过建立股指期货价格的一阶差分方程,发现股指期货价格与时间呈现对数 圆形关系。杜承栎(2007)指出期货价格和现货价格之间非线性相关,采用时变的Copula连接函数来建立 模型进而估算出了多元GARCH模型下的最优套期保值比率。 三、未来研究方向 我国2010年推出的沪深300股指期货采取集合竞价和连续竞价两种竞价交易机制,国内有关基于竞 价交易机制研究我国股指期货市场微观结构的课题非常少。具体来讲可从以下几方面展开研究:

电商运营全面分析大电商平台及大运营模式

电商运营| 全面分析4大电商平台及5大运营模式 导读 移动互联网时代，电商已经成为新时代营销的标配，本文从电商平台与电商运营模式两个角度进行分析：总结出4大平台及5大运营模式。 01 电商平台 一、淘宝、天猫、京东、拼多多等平台 淘宝、天猫、京东这是最早期的电商模式，商家入驻平台，就可以在网上卖东西。如果之前没有做，现在并不鼓励企业把精力花费在这些平台。因为开店之后你会发现，完全没有人咨询、下单。因为平台的红利期已经过去，各大细分领域都已经有巨头出现，通过销量、成本等把控了90%以上的流量，新企业想要获取排名、曝光，只能花钱做推广，这样成本又非常高。 这里以社交电商龙头拼多多为例，简单谈下拼多多新手卖家如何操作运营拼多多店铺。 拼多多入驻开店容易，但是做好店铺运营就不是这么简单的事情了。拼多多卖家运营的好与坏，就会影响到店铺销量的高与低。而运营就是要在实践中不断学习、总结，这样才能将拼多多店铺运营得更好。下面就来跟大家分享个人运营拼多多店铺的一些经验。 拼多多店铺运作的基础流程： 1、在入驻拼多多平台前需了解市场宏观情况，分析市场数据 了解自身类目的市场是否有竞争力从几个维度去调查分析，首先需了解自身类目的的市场容量。包括：每月的行业卖家数和销售金额；然后了解自身类目产品的价格结构、客单价；其次了解该类目的趋势走向。包括：搜索指数、搜索人气；最后就是分析竞争对手的具体数据（如竞品的成本，活动价和日销价），对比自身的资源评估存活空间，再根据投入的大小制定大致的目标规划。 2、根据目标做好店铺规划以及上架优化 做好店铺规划需要确定产品是什么、产品定位什么价格。店铺产品要有引流产品、利润产品，这个需要去结合其他购物平台，还有结合现有产品去分析。确定产品的价格，这个一般分为前、中、后期3个维度定价。前期确认符合购买人群的价格，中期产品进入推广，需要比原定价格更优惠，后期需要根据消费者心理增加产品附加价值。 内功的具体内容有产品的标题，详情的卖点精炼，价格的定位，关联的产品等。标题代表了产品的属性，是匹配搜索流量的关键；产品的详情优化上，必须认清自

股指期货套期保值实例分析

股指期货交易策略之套期保值实例分析 一．股指期货合约简介 股指期货是金融期货的一种，是以某种股票价格指数为标的资产的标准化的期货合约。买卖双方报出的价格是一定时期后的股票指数价格水平，在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式进行交割。 股指期货买卖双方交易的不是抽象的股价指数，而是代表一定价值的股价指数期货合约，其价格的高低以股价指数的变化为基础，并且到期时以现金进行结算。所以有人认为股指期货交易的是双方对股价指数变动趋势的预测。 在我国市场，中国证监会有关部门负责人于2010年2月20日宣布，证监会已正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则，至此股指期货市场的主要制度已全部发布。2010年2月22日9时起，正式接受投资者开户申请。公布沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易。 股指期货与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者来说尤为重要。这些特点是：（1）股指期货合约有到期日，不能无限期持有；（2）股指期货合约是保证金交易，必须每天结算；（3）股指期货合约可以卖空；（4）市场的流动性较高；（5）股指期货实行现金交割方式；（6）股指期货实行T+0交易，而股票实行T+1交易。 如此看来，股指期货主要用途有以下三个： 一是对股票投资组合进行风险管理，即防范系统性风险(即我们平常所说的大盘风险)。通常我们使用套期保值来管理我们的股票投资风险。 二是利用股指期货进行套利。所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。 三是作为一个杠杆性的投资工具。由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。 二．股指期货交易策略之套期保值分析 （一）套期保值操作原理 1.套期保值的定义 套期保值又称为对冲，是交易者为了防范金融市场上其持有的或将要持有的现货金融资产头寸（多头或空头）所面临的未来价格变动所带来的风险，利用期货价格和现货价格受相同经济因素影响，具有相似发展趋势的特点，在现货市场和股指期货市场进行反向操作，使现货市场的损失（或收益）同股指期货市场的收益（或损失）相互抵消，规避现货市场上资产价格变动的风险的一种交易方式。 2.套期保值的前提原则 当我们做股指期货套期保值操作时，应该注意在现货市场与期货市场遵循如下的原则。 （1）品种相同或相近原则 该原则要求投资者在进行套期保值操作时，所选择的期货品种与要进行套期保值的现货品种相同或尽可能相近；只有如此，才能最大程度地保证两者在现货市场和期货市场上价格走势的一致性。

阿里巴巴淘宝网电子商务模式分析

淘宝网电子商务模式分析 软件< 2 > 班顾龙杰 做为一个网上淘金者而言，其困惑是：如何在网上开店，如何找到可靠的供货商，如何解决信息流、资金流和物流的问题，自己的安全能否得到保障，怎样应对网络欺诈和黑客，自己的隐私能否得到保护等等。但是一但决定在网上开店，一般认为只有闯闯再说。网络上存在着信息不对称的问题，如何才能在网络信息海洋中拥有处理有效信息的能力？只有充分利用搜索工具才能打捞到商机，才能找到可靠的商业伙伴达到互惠互利，这是每一个个人电子商务投资者必须考虑的首要问题。 网络拍卖中，网络服务商（指技术平台提供商或网络公司）是向卖方（商品提供商）提供了一个网络交易技术平台，卖方在技术平台上展示其要出售商品，由买方竞价（非竞价）购买。那么，网络交易平台提供商和卖方之间形成的民事法律关系是就网络交易技术平台有偿（无偿）使用而形成的。该平台只是提供了一种交互工具，卖家通过它把虚拟商店开到用户家中的上网电脑里，供用户游览选购。其本身并不发布商品信息，也不参与交易。网络交易平台提供商只是提供一种为买卖双方达成买卖合同的服务，它和卖方形成的正是基于这种服务而产生的服务关系，这种民事法律关系明显不是委托合同关系，和传统的居间合同关系也不能等同。有学者认为：交易平台的服务形成了事实上的居间，而这种居间有别于传统意义上的居间。在某种意义上，这种居间只是起一种“管道”或信息传递的作用，这里不存在居间行为，只是在效果上与居间类似。网络交易平台提供商和买卖双方的法律关系性质是一样的，都是服务关系。 在网络拍卖中，买卖双方之间成立的是买卖合同。买卖双方在技术平台上就某物品达成买卖协议时，标志着网络交易平台提供商为买卖双方交易这个物品所提供的服务结束，即网络交易平台提供商已履行完和买卖各方之间所形成的服务合同，其和买卖各方之间的民事法律关系随买卖协议的达成而结束。买卖双方之间的民事法律行为适用《合同法》有关买卖合同的规定，他们所形成的商品买卖合同是由双方当事人直接履行，包括网下利用传统支付手段付款和网上利用网络交易平台提供商提供的在线支付系统付款。一个完整的网络拍卖活动中存在着网络交易平台提供商和买卖各方间的交易服务合同和买卖双方间的买卖合同。而网络交易平台提供商提供的在线支付系统是属于有别于交易服务的另一种性质的服务，即支付服务。 （一）电子商务“三流”的关系 随着电子商务的深化，越来越多的中小企业开始介入其中，并在eBay易趣、淘宝等C2C 平台逐渐担当起大卖家及大买家的角色，由此C2C模式开始悄然带有了B2C乃至B2B的痕迹。电子商务运行方式的实质体现为信息流、资金流及物流三“流”之间的协调与统一。有学者认为电子商务法是调整电子商务信息流、物质流和资金流三个环节活动中所产生的社会关系的法律规范的总称。第一，这三“流”是相互关联的，缺少任何一个“流”都不可能形成电子商务。同时信息流在资金流和物流中是居于领导和核心地位的，如果没有信息流，你不知道自己的钱给了谁，该付多少。没有信息流的指导，你不知道怎样发货和在什么地方向什么人交付。第二，三“流”运行的最终状态是要达到资金流的兑现，才能取得收益和利润；第三，在这三“流”当中，短线制约并不是信息流和资金流的速度，而是物流的速度。我可以在网上

淘宝电子商务模式分析报告

淘宝电子商务模式分析 一淘宝网的业务模式分析——交易流程 淘宝网是典型的C2C电子商务模式，实行用户对用户的的交易模式。淘宝网的业务模式分析主要体现在其交易流程上。（图1） 淘宝采用会员制，只对注册的会员提供服务，另外淘宝提供第三方支付工具“支付宝”，帮助交易双方完成交易，提高网上交易的信用度。此外，淘宝还有实名认证制度，这极大的保证了网上交易的安全。（图2）

图1 淘宝网交易流程图

图2 支付宝付款流程图 1.1 淘宝的用户权限 淘宝网采用会员制，只对注册会员提供交易服务。另外淘宝提供第三方支付工具——“支付宝”，帮助交易双方完成交易，提高网上交易的信用度。有类似QQ的即时交易沟通工具“淘宝旺旺”，目地是让交易双方更加方便快捷的进行网上交易。淘宝还提供留言管理、站信件、淘宝社区等非实时的会员交流、协商方式。淘宝社区作为一个反馈论坛，有专人管理，回应“淘宝人”的发贴，仁者见仁，智者见智，促进了淘宝自律机制的动态发展。其他人进入淘宝网只可以浏览淘宝用户的电子店铺和商品，也可使用淘宝网的搜索工具进行搜索。 1.2 淘宝的注册认证机制 用户通过虚拟的会员名、进行注册：填写信息→激活账号→注册成功。为了防止恶意注册设定校验码程序，激活程序有两种方法：email和手机（一个手机号只能激活一个用户账号）。用激活的用户账号登录集买家、卖家管理和交易工具于一体的“我的淘宝”网页，就可以选择购买宝贝了，还可以发布求购信息让卖家找上门来。卖家发布商品，可以根据其信用情况采用“一口价”、单件拍卖、“荷兰拍”等方式。

1.3 淘宝的实名认证 登陆淘宝网，在我的淘宝点击“实名认证”，进入认证申请页面。填写所需资料，并提供在有效期证件（有效期3个月的证件不予受理）和固定登记。未满18周岁不可以成为淘宝的认证会员。通过认证的会员不允许修改真实和。商家认证需提供：有效件、公司营业执照、授权委托书（视情况，需要时提交）。必须保证在淘宝上出售的商品与营业执照中经营围相一致，否则淘宝有权追究责任。 二淘宝网的技术模式分析 2.1 淘宝的推荐物流 淘宝公司仅仅为方便用户交易作出推荐物流，并非是用户和物流公司间运输关系中的主体。用户选择推荐的物流公司，将被视为用户自行与物流公司达成的一个运输合同，所选物流公司是该合同的承运方，运输过程中发生的费用由用户和物流公司自行结算。物流公司在取得货物后会自动在支付宝系统中更新交易状态为“卖家已发货，等待买家收货”。物流公司在买家签收后会通知支付宝买家已经签收。买家有义务在签收之后，在支付宝系统完成“确认收货”或者“申请退款”，否则支付宝公司将视为买家收到货物并同意支付卖家货款。 2.2 淘宝的信用评级制度 信用评级制度是会员在淘宝网交易成功后，在评价的有效期就该笔交易作出评价的一种行为。淘宝会员在淘宝网每使用支付宝成功交易一次，就可以对交易对象进行一次信用评价。评价分为三种等级，每种评价对应一个信用积分。即“表扬”加1分，“鼓励”不加分，“批评”扣1分。这样，会员在选择卖家的时候可以先考虑其信用等级，使购物更加有保障。 2.3 数据库 淘宝网共引进了3个完整的“SAN+ORAC”系统，分别服务于其最核心的“商品信息”、“会员信息”和“公用信息”。这一数据库系统是一个面向任务型数据库的一体化解决方案。在提升数据资产安全性与管理效率的同时，最大限度地

电商运营定价20种爆款策略(必读)

电子商务商品定价策略 一．SKU规划 1.假象敌策略 a.给自己的每个单品找一个竞争假想敌去对应操作； b.每个单品的假想敌不是固定和唯一的，根据单品营销地位的变化而变化； 2.流量款 A．淘宝类目款 B．淘宝搜索流量款 C．广告投放款 3.活动款 A．促销活动款 B．老顾客活动款 C．SNS活动款 4.利润款 A．分销款 B．渠道款 C．直销款 二．影响定价的因素 1.定价目标： A．维持生存（低价）——活动款的成交价格 B．当期利润最大化（高价）——利润款的应季销售价格 C．市场占有率最大化（高性价比）——流量款的应季销售价格 D．产品质量最优化（高质高价）——高端客户需求的销售价格 2.营销成本： A．固定成本 a.办公室及仓库租金 b.员工工资及年底奖金 c.产品拍摄费用 d.水电等费用 e.固定资产投入 f.退货物流成本、税金 B．变动成本 a.员工绩效奖金 b.商品辅料及包装 c.营销推广费用 d.退货成本

e.交易费用 f.物流费用 g.不定期促销费用 C．边际成本 ——边际成本是指每一单位新增生产的产品（或者购买的产品）带来的总成本 的增量（追单成本） D．机会成本 ——机会成本是指为了得到某种东西而所要放弃另一些东西的最大价值（活动 成本） E．单位成本 ——单位成本是指生产单位产品而平均耗费的成本 F．总成本 ——总成本，是指企业生产某种产品或提供某种劳务而发生的总耗费 3.市场需求： ——市场需求的价格弹性对定价的影响 （需求富有弹性适宜于适当降价，以扩大销售量；需求缺乏弹性适宜稳定价格或适当提价） 4.竞争状况： ——竞争者的产品和价格的分析 ——市场上平均价格参考 5.产品价格与影响因素的变化： a.最低价格（成本限制） b.产品价格（市场竞争制约） c.最高价格（需求限制、物价政策） 三．定价的程序和方法 1.定价的程序 a.选择定价目标 b.预测需求的价格弹性 c.估算成本 d.分析竞争对手 e.选择定价方法 f.确定最终的价格 2.定价的基本方法 1)成本导向定价法 a.成本加成定价法——产品价格=单位平均成本*（1+成本加成率）

股指期货与股票关系

今天我带大家一起剖析一下股指期货，究竟与A股市场波动是怎么样的一个关系，彼此会形成什么样的影响。 一、股指期货套利与投机行为 首先我们要从股指期货本身合约价格说起，股指期货分成不同月份的交易合约。到交割日后会以沪深300指数现货价格做为交割价，交割规则就制约了股指期货合约价格进入交割日会趋于与现货价格一致。 那么平时合约没有到交割的时候，股指期货合约价格会依据什么标准变化呢。这里就涉及到股指期货合约市场价格与理论价格。 期指合约市场价格：就是我们在盘面上看到该合约的波动价格，由多空双方供需关系所约束。 期指合约理论价格：按深沪300指数现货价格，根据一定的公式计算所得。 通常计算标准： 期指理论价格=现货价格+现货价格*（无风险年利率-股息）*合约剩余交割天数/365日 是当时现货价应该对应到在该合约期指上价格，这是一个理论值。这个理论值就像一把尺，主要用于期货与现货之间的套利交易的衡量。它是一个在理想环境下计算结果，及年利率与股息都相对稳定下。 如何去套利？可以这样去思考！ 第一种情况： 1、如果股指期货市场价格等于理论价格 2、那么期指价格折现成现货价格，会与当时深沪300指数现货价格一致。 3、也就是说不存在差价套利没有必要。 第二种情况： 1、如果股指期货市场价格不等于理论价格 2、那么期指折现成现货价格，就会与当时现货指数形成差价。 3、就可以通过期货合约与现货指数股票组合同时买卖锁定差价。

4、等期指市场价格回归理论价格、或到交割时期指价格回归现货价格时，期指与现货同时进行市场逆向交易操作，这样可以获取套利差价。 套利交易也有很多种方式：合约之间套利、现货市场事件套利等等，这里就不多介绍了，大家可以查阅网上一些资料。 实际上理论价格的推算往往难度很高，因为利率变化与股息经常具有不稳定性。所以新合约开市时，经常会出现定价偏差。市场套利行为会让股指期货回归理论价格，也就是与现货价格保持平价。 那么我们在谈谈期货合约市场价格，既然作为一个期货市场交易品种，买卖双方的供需变化都会影响这个价格。在市场中套利与投机行为是并存的，二者对期指价格都产生着影响。 但是有一点：现货价格的变化是期指投机上重要参考，所以期指市场价格会围绕着现货价格波动。 比如股指期货市场价格过高偏离现货价格，一但有利可图套利与投机行为就会介入让其产生回归。同样如果过低于现货价格也会自然回归，这是一个道理。 但是在有些情况下，市场投机行为会让市场价格出现较大偏离。 当现货市场氛围非常悲观呈现持续下跌时，期指市场也会笼罩在悲观气氛下： 空头投机行为会导致期指市场价格比现货跌的还快，往往股指期货价格在一段时间内低于现货价格。因为国内现货市场没有卖空机制，虽然有其他方式但是成本过高，期现套利行为在这个时候也会保持谨慎。 当现货市场氛围呈现乐观持续上升时，期指也会跟随上升。 多头投机行为占主动地位，投机市场笼罩在多方热情之中。在投机的作用期指上升幅度会大于现货市场，其价格有可能会过高过其理论值。但是市场套利行为一但有利可图，会让期指价格产生自然回归。 在现货市场震荡的时候，市场投机行为双方处于平衡期。 期指市场价格不会偏离理论价格过多，套利与投机行为会让其很快回归。 股指理论价格制定往往很困难，所以新合约上市时定价容易出现一定偏差。如果定价过高自然会引发做空投机行为的介入，让其产生回归。

＜定价策略＞股指期货定价分析

＜定价策略＞股指期货定价分析

股指期货定价研究 课题研究人：边慎 选送单位：上海申银万国证券研究所有限公司

内容提要 2007年，我国即将推出股指期货，这是我国推出的首个真正意义上的金融衍生品，把握好期货的定价方法，对于金融期货的平稳发展具有重大意义。 期货合约的定价方法可以分成不同的流派，最简单的是用远期合约的持有成本法来近似作为期货定价，但许多学者都已证明期货定价显著偏离远期定价。另一种较为普遍的方法是认为期货合约等于未来现货价格的期货值，这种方法从投机者的角度分析期货价格，忽略了套利者在定价中的作用。 本文将这两种方法结合起来，提出一种新的期货定价方法，并对其进行实证研究。一方面，套利者是期货定价与现货之间保持一个相对稳定的关系；另一方面，期货的每日结算制度，又使其含有未来现货价格的信息，但期货价格反映的不是交割日的现货价格期望值，而是整个期货合约存续期间，每日指数和无风险利率变化的综合反映。

目录 1．引言 (2) 2．理论综述 (3) 3．保证金管理与期货定价模型 (6) 3.1 期货定价特征 (6) 3.2 期货定价规范模型 (9) 3.3 动态管理保证金 (10) 4、实证检验 (11) 4.1 期货定价改变套利机会 (11) 4.2 期货定价计量模型检验 (15) 5、主要结论 (20) 参考文献 (22)

1、引言 金融商品的定价问题历来是学者与投资者普遍关注的问题，股指期货作为2007年中国证券市场的重大创新，即是一种充满活力的配置工具，又蕴含了高风险，把握其定价及运行特征，是用好这一工具的首要前提。 自期货诞生之日起，对其定价方法就存在许多争议，它不像股票代表了实实在在的资产，完全是一种虚拟证券。本文的第二部分回顾了有关期货定价的各种理论。 通过回顾期货定价理论可以发现，期货价格含有对未来的预期，而远期价格则完全是由套利决定的，造成两者价格差异的主要原因在于每日结算制度。第三部分从每日结算制度出发，融合持有成本与预期两种方法，建立了一个即含有套利因素、又含有预期因素的期货定价模型。此外，通过合理的预测，交易者可以进行动态保证金管理。 第四部分采用两种不同的方法对期货定价模型进行实证检验。首先，如果期货定价与远期定价有显著差别，将会改变套利机会，即期货定价可能无法揭示远期定价所揭示的套利机会，而远期定价也有可能无法揭示期货定价所揭示的套利机会，或者两者揭示不同的套利机会，通过是否存在套利机会的计算，可以从一个侧面反映市场存在哪一种均衡价格。 另外，本文根据期货定价模型建立计量经济模型，使用AR-GARCH模型进行实证检验。