风险投资方面的研究综述

风险投资方面的研究综述

【摘要】本文从风险投资的运行过程、风险投资退出渠道、影响因素及新兴国家地区风险投资等方面进行综述。并弥补了实证方面研究。

【关键词】风险投资投资回报影响因素

纵观国内外风险投资研究的前沿文献，梳理出如下观点：

1.国外在风险投资方面的研究

风险投资系统环境对风险投资的影响研究：wonglimpiyar （2007）[1]讨论了美国联邦政府法律和证券交易委员会对风险资本市场的规制。cumming（2010）[2]发现好的法律意味着快速交易筛选、更大的联合投资概率、有利于投资者向风险企业派出代表。风险投资对经济的作用研究：风险投资系统对经济发展有着重要作用，特别是在促进创新经济的发展方面。wonglimpiyarat （2007）[3]描述和分析了泰国中小企业发展银行的风险投资管理。coehrane（2004） [4] 研究以ipo和收购方式退出的投资项目回报，发现风险投资回报波动性很大，早期波动性大于晚期。

风险投资过程研究：ramón（2007） [5]风险投资公司可以利用本研究的信息更好地理解它们的决策过程。giot（2007）的研究竞争风险模型来对退出时间建模，它允许对退出时间和退出类型联合分析。

新兴国家和地区风险投资研究：naqi （2007）[6]发现亚洲风险投资和私募股权投资差异很小mohanan（2007）[7]认为印度风险投

风险投资学课后思考题答案

第一章风险投资概论思考题 1．风险投资的基本构成要素有哪些？ 2. 什么叫风险投资？它有哪些特点？ 3．一般来说风险投资人可以分为哪几类？ 4．试述风险投资在美、日、欧的发展状况，并分析今后其发展趋势。 5．风险投资的融资工具有哪些，其中最普遍采用的是哪一种？试分析原因。 6．试述风险投资形成与发展的背景和条件。 7．试述风险投资与经济增长的关系及其作用机制。 幻灯片2 ● 1 风险投资的构成要素 ●风险资金 ●风险资金是指由专业投资人提供的投向快速成长并且具有很大升值潜力的新兴 公司的一种权益资本。 ●风险投资者 ●风险投资者是风险资本的运作者，是风险流程的中心环节。风险投资人大体有以 下四类：风险投资家、风险投资公司、产业附属投资公司和天使投资人 ●风险企业 ●风险企业是指风险投资的投资对象。作为新技术产业的温床，风险企业所从事的 技术开发具有广阔的前景 ●风险资本市场 ●风险资本市场是对处于发育成长期的新兴高技术企业进行融资的市场，以科技 企业家、风险资本家、私人风险投资者为核心。 幻灯片3 ●2、风险投资的定义和特点 ●定义：风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高技术开发领域，以期成功后 取得高资本收益的一种商业投资行为。广义的风险投资概念，应包括对一切开拓性、创业性经济活动的资金投放。狭义的风险投资，几乎已成为专指与现代高技术产业有关的投资活动。 ●特点： ●是一种高风险与高收益并举的投资 ●是一种流动性很小的周期性循环的中长期投资 ●是一种权益投资 ●是一种投资和融资结合的投资 ●是一种资金与管理结合的投资 ●是一种一种金融与科技相结合的投资 ●是一种无法从传统渠道获得资金的投资 ●是一种主要面向高新技术中小企业的投资 ●是一种积极的投资，而不是一种消极的赌博 ●是一种高驱动性的投资 幻灯片4 4、风险投资在美、日、欧的发展状况及发展趋势

风险投资简资料单概述

上帝的杰作：亚当（ARD）与夏娃（DEC） 数字设备公司的发展历史，又是一部白手起家的奋斗史。 当年两位才华横溢但却一文不名的年轻工程师，为了借美国计算机工业风起云涌的大潮来开拓自己的事业，不得不“骗”来了7万美元的风险投资。凭着卓越的技术和敏锐的眼光，他俩使这7万美元增值到今天的130亿美元。 从生产具有人机对话功能的小型机到制造“原始设备”，再到推出通话性极强的VAX系列计算机。数字设备公司把自己的产品逐渐渗透到世界计算机市场的各个角落。 在美国风险投资的历史上，最重要的事件可以说就是1957年ARD对数字设备公司（DEC）的投资，当年7万美元的风险投资，到1971年已增值为3.55亿美元，增加了5000多倍。 DEC的成功为七八十年代的风险投资企业树立了榜样。即在所有投资的公司中，至少要有一家压倒一切的超级明星。 美国风险投资家以及从事风险投资研究的学者普遍认为，风险投资业诞生的标志性事件是1946年美国研究开发公司（ARD）的成立。它是第一家公开交易的、封闭型的投资公司，并由职业金融家管理。ARD主要为那些新成立的和快速增长中的公司提供权益性融资。 在20世纪40年代初，新企业进行长期融资存在困难。由于新兴企业规模小、各方面不成熟而很难从银行或其他机构投资者那里借到钱。但是这些新企业对美国经济的发展又意义重大。ARD在这时应运而生，正如ARD的创始人之一弗·弗朗得斯（Ralph Flamders）所言：“美国的企业、美国的就业和居民的财富作为一个整体，在自由企业制度下不可能得到无限的保障，除非在经济结构中不断有健康的婴儿出生。我们经济的安全不可能依靠那些老牌的大企业的扩张得到保障。我们需要从下而来的新的力量、能量和能力。我们需要把信托基金中的一部分和那些正在寻找支持的新主意结合起来。”弗朗得斯放宽对信托基金的限制及投资新企业的观点，受到哈佛商学院的教授乔治斯·多里奥特的支持。面对当时小企业和新兴企业所面临的困境，他们提出了自己独特的解决方案，他们希望能建立一个私人机构来吸引机构投资者，而不用像其他人提出的方案那样从政府那里获得帮助。他们还认为建立这样一个专门机构可以给新企业提供管理服务，他们深信对一个新企业而言，管理上的技术和经验同足够的资金支持同样必不可少。毫无疑问，ARD这样的机构的成立，可以促进风险投资的职

我国风险投资业的现状、存在的问题及发展对策

我国风险投资业现状、存在问题及发展对策 摘要：我国的风险投资起步于20世纪80年代中期，90年代以来呈现出快速发展的态势。经过多年的发展，我国风险投资业已初具规模。风险投资的快速发展为我国先进技术的发展和高科技企业的壮大提供了火力支持，风险投资的作用与日俱增。事实证明，我国风险投资业的兴起和发展对我国经济的发展起到了巨大的推动作用。但随着风险投资业的加速发展，其发展中遇到的诸多问题也逐渐暴露出来，成为我国风险投资业进一步发展的制约因素。 关键词：风险投资问题分析二板市场对策探讨中国 1.风险投资的概述 1.1风险投资的概念 风险投资（venture capital）简称是VC，在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 1.2风险投资的特征 1.2.1风险投资是一种权益资本，而不是借贷资本 风险投资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30%以上。对于高科技创新企业来说，风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说相对比较便宜，但是银行贷款回避风险，安全性第一，高科技创新企业无法得到它。 1.2.2风险投资具有高风险、高回报性 一方面风险投资具有高风险性。风险投资主要以高新技术产业中具有增长潜力的、处于发展早期阶段的中小型高科技企业或高技术产品作为投资对象。由于这些高科技企业或高技术产品在经营过程中缺少资金支持，导致风险投资的目标往往是处于起步设计阶段的“种子”技术，可能具有较好的市场潜力，但在能否转化为现实生产力中有存在较多不确定因素，从而使风险投资承担了高于一般投资。 2我国风险投资的现状 2.1投资方向主要为具有高成长性或高科技性领域

风险投资项目评估决策模式(DOC 9)

风险投资项目评估决策模式(DOC 9)

风险投资项目评估决策 国外同类研究现状分析 风险投资的对象是新创企业，市场前景等各方面都存在大量的不确定性；风险投资是名副其实的一种高风险性的投资行为。要想降低风险，方法是在投资前较准确的预计风险之所在，投资后对其加以有效的管理控制。可见投资前预测风险是防范风险的关键环节。预测风险取决于有效的风险投资的评估决策过程。在风险投资的发祥地美国，风险投资家和金融界的专家将这一问题的研究集中于两个方面:“风险投资家用何种标准来评估一项投资项目的投资潜力？”,“风险投资家利用何种模型来对投资方案进行决策选优？” 一、美国第一个风险投资模型 在定性阐述评价准则的基础上，Tyebjee and Bruno (1984) 最先运用问卷调查和因素分析法得出了美国的风险项目评价模型。数据基础是通过电话调研的46位风险投资家和问卷调查的156个风险投资公司，从中选出的90个经审慎评估的风险投资案例。他们请风险投资家根据案例对已选好的23个准则评分，标准是4分（优秀），3分（良好），2分（一般），1分（差）；此外分别评出各个项目的总体预期收益和风险。这样得到一组数据后，经因素分析和线性拟合，得出评估基本指标，划分为五个范畴；并根据各范畴指标对预期收益和预期风险的影响，模拟出风险投资的评价模型。

利用信函方式,通过格式问卷，调查风险投资家评估潜力投资时所采用的评价标准，并对各标准的重要性打分。MacMillan, Zemannl, and Subbanarasimha在1987年又对风险投资的评估指标做了一个类似的统计调查。1988年Sandberg,Schweiger,and Hofer对其经济统计结果进行评价和修正。Rah (1991 ) 和Rau and Turpin (1993) 分别分析了新加坡和日本风险资本公司的投资评价准则。在新加坡和日本，创业家的人格及经验均被认为是最重要的评价依据，而财务因素（financial consideration）则是风险投资中最不重要的方面。 二、美国90年代的评估标准和评估方式 美国Vance H.Fried and Robert D. Hisrichz (1994) 两位教授联合做了有关调查。他们在三个地区：硅谷，波士顿和美国西北地区各选择六位著名风险投资家，采访其投资项目决策的具体过程。为了保证数据准确，所选取的案例是真实的和最新的。这18个案例分别是电子等的行业的不同发展时期(种子期:3,成长期:7,扩张期:4,杠杆收购:1,大公司收购:2,重组:1)，投资额在50,000美元至6,000,000美元之间。实证调研结果分两部分。首先得出15个“基本评估标准”，分战略思想、管理能力和收益三方面。评估准则分别是战略思想，包括成长潜力、经营思想、竞争力、资本需求的合理性；管理能力，包括个人的正直、经历、控制风险能力、勤奋、灵活性、经营观念、管理能力、团队结构；收益，包括投资回收期、

风险投资决策概述解析

风险投资决策概述 所谓风险投资决策,是指项目实施之后出现的后果随机变量的投资决策。 不同的投资项目往往具有不同程度的风险，风险的高低会影响到收益实现的可能性。一般情况下，预期高收益的项目，风险相对较高。 [编辑] 风险投资决策的内容 风险投资决策是一个动态多阶段多层面的过程，由多方面的决策组成的一个有机的系统，只有在风险投资的各个阶段、各个层面都做到科学合理的决策风险投资才能实现高收益高回报的初始目的。 一、风险投资项目选择决策 风险投资的首要特点就是高风险，高收益。因此，选择一个良好的投资项目对投资成功至关重要。一般来说，风险投资项目要科技含量高，技术领先市场前景看好，因此各国风险资本在进行项目选择决策时都将高新技术与产品作为投资目标，因为高薪技术产业是具有高附加值的战略性产业，具有开拓性、创新性，带动性和渗透性，代表着一个国家的科技先进水平、综合国力和国际竞争力其高速发展能够带来高额的投资收益。但是．高新技术产业的探索性决定了其巨大的投资风险性。因为高薪技术产业投资数量大，利润回收周期长，产业成功化率低所以高新技术产业的风险投资决策风险存在很大的风险性，风险投资公司对高新技术企业的选择是相当谨慎的它们对项目的审批都按照严格的程序进行，以确保风险投资的稳健性目前，计算机、网络、生物医药、环国际风险投资公司在中国投资主要集中在信息产业境保护和保健产品等领域。《商场现代化 2007年12月(中旬刊)总第524期此外随着高新技术产业领域如Ic(集成电路)设计、软件设计、现代生物技术，以及以现代中药为代表的药物研发各领域在吸引风险投资时纷纷将自有知识产权作为主要卖点，知识产权已经日渐成为风险投资的新要素。在投资高新技术产业领域时如果忽视知识产权将可能会加大风险投资的风险而将要出台的《职务发明条例》和相关法规将从国家层面上明确专利技术参股以及专利质押的方式获得银行贷款的合法性，使风险投资股权结构优化，有利于降低投资风险，同时也将会使得知识产权在风险投资中的地位更进一步提升。在选择了某一具体投资项目后，风险投资机构还要对该项目进行综合的评价和分析，从而准确评价该项目的价值，保证投资决策的正确性。对风险投资项目的评价包括外部环境评价和项目所属企业内部环境评价。外部环境评价主要包括当前的宏观经济环境分析、该项目所处的行业分析、社会文化背景分析及竞争对手分析，对项目所属企业内部环境分析主要包括企业的概况员工概况、企业的生产能力营销能力管理能力以及财务状况等在对项目的内外环境以及项目本身的价值和风险进行综合考察分析和评估后风险投资机构才能做出正确的投资决策。

引入风险投资机构

引入风险投资机 构 概述： 事实上，企业要完成一个成功的IPO，是非常不容易的，其间要投入很长的时间，精力和 资金。对于一个正处于创业时期，急需资金的高成长性企业来讲，做IPO往往是不现实的。况且，企业也确实囊中羞涩，难以支付上市前的各项费用。这时候，企业应该考虑是否可以在首次公开发行之前，先以其他渠道融得部分资金。 企业融资的渠道不外乎两条，债务融资和股权融资。一般而言，一个企业的资金来源会经过三个阶段：创业资本、私募和首次公开发行（IPO）。 创业资本是公司形成阶段的资金，既有债务融资，又有股权融资，一般用于是企业的组建及业务、项目的启动资金。 接下来，公司已经建立，详细的业务计划及总体融资计划已经完成，新产品也经过了设计阶段，正处于是精品的制造过程，管理层主要成员也已各就各未，CEO的全部精力已用于企 业的业务和未来的发展。此时此刻，公司急需大量资金以支持企业的发展，但公司若筹备首次新股公募，困难重重，难于完成。这时，即可采用私募的方式融得企业的发展资金。 所谓私募（private placement ）:指不须向证券监管部门递交全部的报告而直接（或通 过承销商）将非注册证券销售给有限数量的购买者。也叫私人配售，是相对于是股票公开发行而言。属于企业定向地对“经认可的投资人”配售公司股票募集资金。对于中国的企业而言，私募实际上就是引入风险投资者和策略投资者。 在多数情况下，风险投资者与策略投资者本质上是一致的，区别仅在于是风险基金 （venture capital company）—般不仅限于是对某一特定的行业投资，其投资的企业包罗万象； 策略投资者一般自身有经营实体，故相对而言，它所选择的投资的企业往往与自己所在的行业和一定的关连度。他们都不会轻易插手企业的具体经营管理。我们把他们统称为风险投资机构。 在美国进行私募的法规条例 美国拥有风险投资发展成熟和完善的资本市场，美国的法律也为私募提供了依据，主要 有《1933年证券法》第4（2）节，第4（6）节0条例504条、505条、506条。对私募的方式、规模，“经认可的投投者”的界定都分别作了规定，由于私募的证券不经登记，投资的风险也可能增加，所以上述条例对私募中可能存在的欺诈行为制定了保护措施。其主要内容如下：

风险度量及其对投资决策的影响

风险度量及其对投资决策的影响

摘要: 本文回顾了历史上使用过的风险度量方法,指出了它们的局限之处,提出了修改的构想和一个新的风险度量标准----综合风险偏差.并运用中国证券市场上上千个数据进行了实证分析,举例说明其运用. 关键词:风险度量,正负偏差,综合风险偏差

一,研究的目的和意义 本文的研究目的在于识别和度量证券投资中的风险,按照投资组合理论,通过组合可以分散掉的风险被称作"非系统性风险"或者"公司特别风险",它源自于各个公司内部的特别事项的发生,比如,诉讼,罢工,营销策略的成功或失败,合同签署及履行情况.由于公司各自的情况不同,导致这种风险在各个公司之间的差距较大.进行投资组合的一个基本思路就是通过证券组合使一种股票报酬率的不好的变化被另一种股票报酬率好的变化抵消掉,从而将这种风险最大程度地分散掉.当然,仍存在一部分组合难以消除的风险,被称作"系统性风险"或"市场风险".这种风险通常源自公司外部的一些宏观经济或非经济事项,比如战争,通货膨胀,经济衰退,利率的波动.这些事项的发生会对所有的企业的经营状况产生影响,因而无法通过投资组合予以分散.本文主要讨论前一种风险,分析它对于投资者投资决策的影响.这有助于管理部门进行证券投资风险管理,提供一个管理的客观标准,有利于规范证券市场,优化资源配置,从而促进经济的稳定发展. 二,目前研究的现状 1,风险研究的发展【13】 自从Markowitz于1952年创立了投资组合以来,风险度量和金融资本配置模型的研究一直是金融投资研究的热点之一,到目前为止,金融投资专家和学者已提出很多种不同的度量风险模型.从各种模型提出的动因看,推动风险的度量模型发展的主要因素有:(1)对风险含义认识的深化.Markowitz将风险视为投资收益的不确定性.方差因可以很

如何引入风险投资机构

引入风险投资机构 概述： 事实上，企业要完成一个成功的IPO，是非常不容易的，其间要投入很长的时间，精力和资金。对于一个正处于创业时期，急需资金的高成长性企业来讲，做IPO往往是不现实的。况且，企业也确实囊中羞涩，难以支付上市前的各项费用。这时候，企业应该考虑是否可以在首次公开发行之前，先以其他渠道融得部分资金。 企业融资的渠道不外乎两条，债务融资和股权融资。一般而言，一个企业的资金来源会经过三个阶段：创业资本、私募和首次公开发行（IPO）。 创业资本是公司形成阶段的资金，既有债务融资，又有股权融资，一般用于是企业的组建及业务、项目的启动资金。 接下来，公司已经建立，详细的业务计划及总体融资计划已经完成，新产品也经过了设计阶段，正处于是精品的制造过程，管理层主要成员也已各就各未，CEO的全部精力已用于企业的业务和未来的发展。此时此刻，公司急需大量资金以支持企业的发展，但公司若筹备首次新股公募，困难重重，难于完成。这时，即可采用私募的方式融得企业的发展资金。 所谓私募（private placement）：指不须向证券监管部门递交全部的报告而直接（或通过承销商）将非注册证券销售给有限数量的购买者。也叫私人配售，是相对于是股票公开发行

而言。属于企业定向地对“经认可的投资人”配售公司股票募集资金。对于中国的企业而言，私募实际上就是引入风险投资者和策略投资者。 在多数情况下，风险投资者与策略投资者本质上是一致的，区别仅在于是风险基金（venture capital company）一般不仅限于是对某一特定的行业投资，其投资的企业包罗万象；策略投资者一般自身有经营实体，故相对而言，它所选择的投资的企业往往与自己所在的行业和一定的关连度。他们都不会轻易插手企业的具体经营管理。我们把他们统称为风险投资机构。在美国进行私募的法规条例 美国拥有风险投资发展成熟和完善的资本市场，美国的法律也为私募提供了依据，主要有《1933年证券法》第4（2）节，第4（6）节0条例504条、505条、506条。对私募的方式、规模，“经认可的投投者”的界定都分别作了规定，由于私募的证券不经登记，投资的风险也可能增加，所以上述条例对私募中可能存在的欺诈行为制定了保护措施。其主要内容如下： 一、“被认可的投资者“主要指下列个人（或机构） 1、银行； 2、储蓄和贷款协会； 3、信用社； 4、总投资超过500万美元的公司或合伙人公司； 5、经纪—交易商； 6、保险公司； 7、注册投资公司； 8、资产在500万美元以上的非盈利性组织；

(风险管理)风险投资基金概述

风险投资基金 一、风险投资和风险投资基金 风险投资（Venture Capital，VC）是指投资于极具发展潜力的创业企业并为之提供专业化经营服务的一种权益性资本。其基本内涵是“以资本支持与管理服务，培育和辅导企业创业与发展”。 风险投资，依据其组织化程度，可以划分为三种形态：一是“个人分散性的风险投资”，即“天使投资”（angles）,它由个人分散的将资金投资于创业企业，或通过律师、会计师等费职业性中介人将资金投资于创业企业。二是“非专业管理的机构性风险投资”，一些控股公司和保险公司等并非专门从事风险投资的机构，以部分自有资本直接投资的创业企业。三是“专业化和机构化管理的风险投资”，即风险投资基金，它与前两类的本质区别在于风险投资基金是通过专业化的风险投资机构——投资银行，实现投资主体的专业化和机构化。风险投资基金是风险投资的高级形态。 风险投资基金又叫创业基金，是当今世界上广泛流行的一种新型投资机构。它以一定的方式吸收机构和个人的资金，投向于那些不具备上市资格的中小企业和新兴企业，尤其是高新技术企业。风险投资基金无需风险企业的资产抵押担保，手续相对简单。它的经营方针是高风险中追求高收益。风险投资基金多以股份的形式参与投资，其目的是为了帮助所投资的企业尽快成熟，取得上市资格，从而使资本增

值。一旦公司股票上市后，风险投资基金就可以通过证券市场转让股权而收回资金，继续投向其他风险企业。 与“个人分散性的风险投资”和“非专业管理的机构性风险投资”相比，风险投资基金存在如下优势：第一、风险投资基金具有较大的资金规模，可以通过组合投资分散和规避风险；第二、风险投资基金由专家管理，有利于提高运作效率；第三、由于实现了管理的机构化，有利于市场对其进行及时的监督和评价。 风险投资基金的特点如下： 1、投资对象：主要是不具备上市资格的小型的、新兴的或未成 立的高新技术企业。 2、投资周期：一般周期是2-5年 3、投资回报率：相当高，一般平均为年20%~40% 4、投资目的：是注入资金，取得部分股权（而不是为了控股）， 促进受资公司的发展，使资本增值、股票上涨而获利。 5、获利方式或退出机制：企业上市或转让股权 6、投入阶段：企业发展初期、扩充阶段 二、风险投资基金的运作流程 （一）风险投资基金的融资发行 在风险投资较为发达的国家，风险投资基金主要有两种发行方法。

风险资本联合投资动因研究综述_肖扬清

摘要：风险资本联合投资动因是国外学者近期研究的一个热点，它对于制定联合投资的决策程序、评估联合 投资的效果、 更深入理解风险资本的价值增值过程都有着极为重要的理论意义。梳理了国外有关风险资本联合投资动因的相关文献，对联合投资的动因进行了细致的归纳总结，对联合投资动因研究中出现的一些问题进行了评述，指出了进一步研究的方向。 关键词：风险资本；联合投资；动因；综述中图分类号：F830.39文献标志码：A 文章编号：1673－291X （2011）14－0118－02 收稿日期：2011-03-18 基金项目：教育部人文社科项目(08JC790089)；福建省重点科划项目(2009R0079)的阶段性研究成果 作者简介：肖扬清（1974-），女，湖南宁乡人，副教授，博士研究生，从事金融市场与金融制度研究。（感谢厦门大学徐宝林老师在本文成文过程中所给予的支持和帮助） 风险资本联合投资动因研究综述 肖扬清 （集美大学财经学院金融系，福建厦门３６１０２１） 经济研究导刊 ECONOMIC RESEARCH GUIDE Serial No．124 No．14，2011总第124期 2011年第14期作为投资过程中极为重要的策略之一，风险资本联合投资已经成为国外理论界关注的焦点。所谓风险资本联合投资，是指两个或更多的风险资本家共同投资同一个创业企业，其 在风险投资的初期、中期以及后期都是比较普遍的（Lerner ，1994；Wrignt &Lochett ，2003；徐宝林，2010）。学者们对风险资本联合投资的动因进行的细致深入的理论探索与实证研究， 为我们理解联合投资行为提供了多维的视角。 然而，在梳理相关文献的过程中，我们也发现不仅对于风险资本联合投资的动因还缺乏系统的归纳和总结，而且在这些研究中也还存在一些问题，需要我们进一步研究探索。 一、基于消除风险的动机 根据传统金融理论，风险资本家联合投资是为了分散金 融风险进行组合分散化。由于风险投资具有高风险、高收益两个显著的特征，因此，风险投资公司通过联合投资改进其资产组合，减少对单个投资项目风险的承担程度，使得风险投资公司在有限资源的条件下，参与更多的项目，从而达到分散投资风险的目的。Andy Lockett 和Mike Wright （2001）的研究表明，英国的风险投资公司主要是为了分散投资风险而采用联合投资策略。 恶意竞争是风险资本面临的另一个风险。而为了避免这种恶意竞争，联合投资似乎是一个可行的策略。通过联合投资，风险投资家能够阻止竞争，并因此显著提高他们对创业家的谈判力（Brander ，Amit &Antweiler ，2002）。因此，为了防止伤害性竞争，风险资本家应该联合投资并共同分享租金。在这个意义上，联合投资是阻止竞争和收集信息的结果（Casmatta &Haritchabalet ，2007）。此外，联合投资也有利于发挥多元化 决策的效率性，降低投资风险。相关研究表明，多元化决策组织结构比只需两个评审者其中之一同意项目就可以具体实施 的组织结构更有效率，也即多元化决策制度是更有效的。风险投资过程中的联合投资正好体现了这种多元化。由于每个风险资本家都能从其他风险资本家的评估中学到某些东西，因此联合投资有利于集中更多智慧对风险项目进行双重检验。研究表明，联合投资的阶段越早，在选择投资伙伴时就越细心，从而更有助于减少项目质量的不确定性。 二、基于获取收益的动机 获取项目流是风险资本家联合投资收益的表现之一。项目流是指那些潜在的、很好发展前景的的项目清单，它是风险资本家极为重要的无形资源。特别是当过多的货币追逐极少的项目时，项目流对于风险资本家而言就更为重要了。为了获取和竞争更多潜在的项目流，风险资本家不得不加入联合投资的行列，并努力提高自己在联合投资网络中的地位。通过邀请另一方或接受另一方的邀请，风险资本家们通过联合投资共同分享着投资机会集。因此，风险投资家之间的关系是双向的。 利用其他风险资本家的价值增值服务也是联合投资获取收益的一个途径。作为异质型金融中介，一个风险资本家不可能提供组合企业所需的所有特殊的资源。可能的解决方法是邀请其他风险资本家联合投资，并将其资源投入到组合企业中。Bygrave （1988）将资源交换模型应用于风险投资业，并证实了该模型。通过联合投资项目，风险资本家获得了另一风险资本家的支持和承诺，并且通过参与联合投资，特别是和行业龙头企业合作，增加了声誉。通过分享资源，所有的合作者都 118——

引入风险投资机构精编

引入风险投资机构精编 Document number：WTT-LKK-GBB-08921-EIGG-22986

引入风险投资机构 概述： 事实上，企业要完成一个成功的IPO，是非常不容易的，其间要投入很长的时间，精力和资金。对于一个正处于创业时期，急需资金的高成长性企业来讲，做IPO往往是不现实的。况且，企业也确实囊中羞涩，难以支付上市前的各项费用。这时候，企业应该考虑是否可以在首次公开发行之前，先以其他渠道融得部分资金。 企业融资的渠道不外乎两条，债务融资和股权融资。一般而言，一个企业的资金来源会经过三个阶段：创业资本、私募和首次公开发行（IPO）。 创业资本是公司形成阶段的资金，既有债务融资，又有股权融资，一般用于是企业的组建及业务、项目的启动资金。 接下来，公司已经建立，详细的业务计划及总体融资计划已经完成，新产品也经过了设计阶段，正处于是精品的制造过程，管理层主要成员也已各就各未，CEO的全部精力已用于企业的业务和未来的发展。此时此刻，公司急需大量资金以支持企业的发展，但公司若筹备首次新股公募，困难重重，难于完成。这时，即可采用私募的方式融得企业的发展资金。 所谓私募（private placement）：指不须向证券监管部门递交全部的报告而直接（或通过承销商）将非注册证券销售给有限数量的购买者。也叫私人配售，是相对于是股票公开发行而言。属于企业定向地对“经认可的投资人”配售公司股票募集资金。对于中国的企业而言，私募实际上就是引入风险投资者和策略投资者。 在多数情况下，风险投资者与策略投资者本质上是一致的，区别仅在于是风险基金（venture capital company）一般不仅限于是对某一特定的行业投资，其投资的企业包罗万象；策略投资者一般自身有经营实体，故相对而言，它所选择的投资的企业往往与自己所在的行业和一定的关连度。他们都不会轻易插手企

投资决策的风险分析

投资决策的风险分析（上） 万红鑫 ◆概述 大多细心的人都知道，一切有意义的财务决策都既包含收益又包含风险。根据企业投资的性质，它要求今天付出一笔金额已知的费用，以期待不确定的投资收益。因此，要用现金流量贴现技术来评估投资时发挥作用，就必须既考虑收益也必须考虑风险，这两种考虑是相关联的。在应用的意义上，风险增加了估计有关现金流量的难度，而更重要的是在概念的意义上，风险本身是作为投资价值的基本决定因素介入的。因而，如果两项投资虽能保证相同的预期收益却有不同的风险，我们大多数人将偏向选择低风险的一个。用经济学的术语来说，我们是厌恶风险的。风险减少了投资的价值。 收益-风险权衡是许多财务问题的基础，过去30年中研究人员己经论证，在理想的情况下，对于以特定方式定义的风险，风险----收益权衡如果画一条直线。这条线称为市场线，它表示人们能够指望在一种适当运转的经济预期收益与风险的结合。 在此，我们重要的是了解投资的预期收益不足以决定它的价值。换言之，投资评估是平衡风险与收益的二维问题。评估投资机会时要回答的问题不是"有多少收益"而是"收益是否足以证明风险适当"。 ◆风险的定义 直观上，投资风险与投资之可能结果的范围有关；这个范围愈大，风险也愈大。统计学家将预期收益定义为各可能收益以概率为权数的加权平均值。风险与投资的可能收益在其预期收益周围的聚集情况有关。若这种集中程度相当大，则投资是低风险的。用统计学的办法，一种测定这种集中趋势的方式是，计算可能收益与预期收益之离差的某个概率的加权平均值。这类平均值之一是收益的标准差。 ◆估计投资风险 在至少以一般方式定义了风险和风险厌恶之后，接着考虑可用何种方法估计出现了特定投资机会中的风险大小。在某些经营情况下，投资风险可通过科学的或历史的证据进行客观计算。 有时历史可以成为指南。一家己在世界各地开办了1000家快餐店的公司，对开办1001家快餐店的收益与风险应该会有很清楚的认识。上述容易处理的情形。商业冒险更常是单项成类的投资，对它们的风险估计在很大的程度上必须依靠主观判断。 估计投资风险的三项技术 三项技术，即敏感性分析、场景分析和模拟，对作出投资风险的主观估计是用的。虽然这些技术均不提供衡量投资风险的客观尺度，但它们都有助于风险来源及风险对计划收益的

引入风险投资机构

引入风险投资机构文档编制序号：[KKIDT-LLE0828-LLETD298-POI08]

？ 引入风险投资机构 概述： 事实上，企业要完成一个成功的IPO，是非常不容易的，其间要投入很长的时间，精力和资金。对于一个正处于创业时期，急需资金的高成长性企业来讲，做IPO往往是不现实的。况且，企业也确实囊中羞涩，难以支付上市前的各项费用。这时候，企业应该考虑是否可以在首次公开发行之前，先以其他渠道融得部分资金。 企业融资的渠道不外乎两条，债务融资和股权融资。一般而言，一个企业的资金来源会经过三个阶段：创业资本、私募和首次公开发行（IPO）。 创业资本是公司形成阶段的资金，既有债务融资，又有股权融资，一般用于是企业的组建及业务、项目的启动资金。 接下来，公司已经建立，详细的业务计划及总体融资计划已经完成，新产品也经过了设计阶段，正处于是精品的制造过程，管理层主要成员也已各就各未，CEO的全部精力已用于企业的业务和未来的发展。此时此刻，公司急需大量资金以支持企业的发展，但公司若筹备首次新股公募，困难重重，难于完成。这时，即可采用私募的方式融得企业的发展资金。 所谓私募（private placement）：指不须向证券监管部门递交全部的报告而直接（或通过承销商）将非注册证券销售给有限数量的购买者。也叫私人配售，是相对于是股票公开发行而言。属于企业定向地对“经认可的投资人”配售公司股票募集资金。对于中国的企业而言，私募实际上就是引入风险投资者和策略投资者。 在多数情况下，风险投资者与策略投资者本质上是一致的，区别仅在于是风险基金（venture capital company）一般不仅限于是对某一特定的行业投资，其投资的企业包罗万象；策略投资者一般自身有经营实体，故相对而言，它所选择的投资的企业往往与自己所在的行业和一定的关连度。他们都不会轻易插手企业的具体经营管理。我们把他们统称为风险投资机构。 在美国进行私募的法规条例 美国拥有风险投资发展成熟和完善的资本市场，美国的法律也为私募提供了依据，主要有《1933年证券法》第4（2）节，第4（6）节0条例504条、505条、506条。对私募的方式、规模，“经认可的投投者”的界定都分别作了规定，由于私募的证券不经登记，投资的风险也可能增加，所以上述条例对私募中可能存在的欺诈行为制定了保护措施。其主要内容如下： 一、“被认可的投资者“主要指下列个人（或机构） 1、银行；

引入风险投资机构

引入风险投资机构概述： 事实上，企业要完成一个成功的IPO，是非常不容易的，其间要投入很长的时间，精力和资金。对于一个正处于创业时期，急需资金的高成长性企业来讲，做IPO往往是不现实的。况且，企业也确实囊中羞涩，难以支付上市前的各项费用。这时候，企业应该考虑是否可以在首次公开发行之前，先以其他渠道融得部分资金。 企业融资的渠道不外乎两条，债务融资和股权融资。一般而言，一个企业的资金来源会经过三个阶段：创业资本、私募和首次公开发行（IPO）。 创业资本是公司形成阶段的资金，既有债务融资，又有股权融资，一般用于是企业的组建及业务、项目的启动资金。 接下来，公司已经建立，详细的业务计划及总体融资计划已经完成，新产品也经过了设计阶段，正处于是精品的制造过程，管理层主要成员也已各就各未，CEO的全部精力已用于企业的业务和未来的发展。此时此刻，公司急需大量资金以支持企业的发展，但公司若筹备首次新股公募，困难重重，难于完成。这时，即可采用私募的方式融得企业的发展资金。 所谓私募（private placement）：指不须向证券监管部门递交全部的报告而直接（或通过承销商）将非注册证券销售给有限数量的购买者。也叫私人配售，是相对于是股票公开发行而言。属于企业定向地对“经认可的投资人”配售公司股票募集资金。对于中国的企业而言，私募实际上就是引入风险投资者和策略投资者。 在多数情况下，风险投资者与策略投资者本质上是一致的，区别仅在于是风险基金（venture capital company）一般不仅限于是对某一特定的行业投资，其投资的企业包罗万象；策略投资者一般自身有经营实体，故相对而言，它所选择的投资的企业往往与自己所在的行业和一定的关连度。他们都不会轻易插手企业的具体经营管理。我们把他们统称为风险投资机构。 在美国进行私募的法规条例 美国拥有风险投资发展成熟和完善的资本市场，美国的法律也为私募提供了依据，主要有《1933年证券法》第4（2）节，第4（6）节0条例504条、505条、506条。对私募的方式、规模，“经认可的投投者”的界定都分别作了规定，由于私募的证券不经登记，投资的风险也可能增加，所以上述条例对私募中可能存在的欺诈行为制定了保护措施。其主要内容如下： 一、“被认可的投资者“主要指下列个人（或机构） 1、? ? ? ? ?银行；

风险投资意向书范本

风险投资意向书范本 篇一：风险投资意向书范本--风投法律文书 一、投资概述 风险投资公司在这部分力图简要、清晰、准确的说明自己的意图。例如： 1．风险投资公司拟提供万元贷款，贷款期限为年，年利率为，利息按月支付，支付时间为月初第一天。 2．贷款前个月仅付利息；从第个月开始，连续到第年末，全部未付本金的利息要按付款责任足额偿付。 3．贷款可整体预付或部分预付，时间不限，且无预付违约金。 4．罚金和过期未偿还贷款均可在最终结帐时一次偿付。 5．与该投资相关，风险投资公司在其最终结算贷款时，将对风险企业具有认股权，其每股成本为元，且参与交易的股权不能超过其全部股权的。然而，该股权市场交易预付价格为万元。风险投资公司

的认股权从最终结算之日起持续年。风险投资公司有权要求风险企业以任何方式买回其选购的股权。 6．非绝对限制性条款，即，如果有一个难得的出售风险企业的机遇，风险投资者希望充分利用这一机遇，但风险企业不同意，则风险企业必须负责买下风险投资公司的相关权益，价格与机遇提供的水准须相当，如果风险企业不同意买回，则应在保证该价格水准的前提下，把风险投资公司的权益转卖给第三者。 7．预置性条款，即，在5年后的任何时间，风险投资公司要求风险企业买回其股权或保证股权价值不低于下述最高者：（1）万元现金； （2）账面价值×120%×股权比例； （3）年末税前净收入×5×股权比例； （4）全年销售额×20%×股权比例； （5）净现金流量×5×股权比例； （6）鉴定价格×股权比例。

8．“打招呼”条款，即，双方正式缔结投资意向书且风险投资公司正式提供贷款5年之后的3年间，投资企业可买回风险投资公司的优先权，其价格、条件参照第7条执行。 9．在双方正式缔结投资意向书5年后，风险投资者可在任何时间要求风险企业允许风险投资公司将其股权登记，以使股票上市，登记费用由风险企业承担。 10．风险投资者将具有完全的“背负式运输”的权力，即，无论是风险企业或其管理人员登记自己的股票以图出售，风险投资者的股份都有权“搭便车”出售，并且其股权注册登记费用由风险企业承担。 二、抵押与担保 抵押与担保条款包括公司资产抵押和部分个人财产抵押。 1．按风险投资公司可接受的方式，通过银行办理风险企业附属的房地产的抵押，作为风险投资者提供贷款的抵押。 2．由风险企业的全部有形和无形资产提供第二类担保，包括存货、机器、设备、家具、工具及应收帐款均可抵押于银行，进而可为

国外风险投资机构名录

国外风险投资机构名录 海外风险投资机构名录 1．企业名称：The Abell Venture Fund 地址：111 S.Calvert St, Suite 2300,Baltimore, MD 21202 电话：（001）4105471300 传真：（001）4105476579 网址：https://www.sodocs.net/doc/791113719.html, E-MAIL:abell@https://www.sodocs.net/doc/791113719.html, ２．企业名称：Aberdare Ventures 地址：One Maritime Plaza, Suite 1475, San Francisco, CA 94111 电话：(001)4153927442 传真：(001)4153924264 网址：https://www.sodocs.net/doc/791113719.html, E-MAIL:pklingenstein@https://www.sodocs.net/doc/791113719.html, ３．企业名称：ABN AMRO Private Equity(AAPE) 地址：208 South LaSalle Street, 10th Floor, Chicago, IL 60604 电话：(001)3128557292 传真：(001)3125536648 网址：https://www.sodocs.net/doc/791113719.html, ４．企业名称：ABS Capital 地址：One South Street, 25th floor, Baltimore, MD 21202 电话：(001)4108954400 传真：(001)4108954380 网址：https://www.sodocs.net/doc/791113719.html,

５．企业名称：Advent International 地址：75 State Street, Boston, MA 02109 电话：(001)6179519400 传真：(001)6179510566 网址：https://www.sodocs.net/doc/791113719.html, ６．企业名称：Altira Group LLC 地址： World Trade Center, 1625Broadway, Suite 2150, Denver, CO80202 电话：（001）3038251600 传真：（001）3036233525 网址：https://www.sodocs.net/doc/791113719.html, ７．企业名称：Allied Capital Corporation 地址：1919 Pennsylvania, NW, Washington, DC 20006-3434 电话：(001)2023311112 传真：(001)2026592053 网址：https://www.sodocs.net/doc/791113719.html, ８．企业名称：BancBoston Capital 地址：8/F Jardine House, lConnaught Place, Hong Kong 电话：(00852)28677687 传真：(00852)25210798 网址：https://www.sodocs.net/doc/791113719.html, ９．企业名称：Cindisco Ventures 地址：7755 Center Avenue, Suite 1200, Huntington Beach, CA 92647 电话：(001)7148930044 网址：https://www.sodocs.net/doc/791113719.html, E-MAIL:webinquiries@https://www.sodocs.net/doc/791113719.html,

我国风险投资的现状及发展对策研究

我国风险投资的现状及发展对策研究 作者学院名称专业年级指导教师日期 中文摘要 风险投资是一种投资于创业期的融资与投资方式，其发展程度决定着我国高新技术产业的发达程度, 对国家的经济安全和综合竞争实力具有重要的战略意义，本文分析了风险投资业在我国的现状和存在的问题，并提出相应的对策建

议。 关键词：风险投资；资本市场；现状；对策 Abstract V enture Capital is an investment in the business of financing and investment, Determines the extent of its development level of development of China's high-tech industries, The country's

economic security and overall competitive strength of the strategic importance, This paper analyzes the venture capital industry in the current situation and our problems and corresponding countermeasures. Keywords:V enture Capital；Capital Markets；Status quo；Countermeasure 目录 摘要……………………………………………………………………………………………………Abstract………………………………………………………………………………………………第一章引言………………………………………………………………………………………第二章风险投资的内涵、特点、风险…………………………………………………… 2.1 风险投资的涵义…………………………………………………………………… 2.2 风险投资的特点……………………………………………………………………

风险投资概述

第二章风险投资机构组织形式设计相关理论研究 2.1 风险投资概述 2.1.1 风险投资及其特征 “风险投资”通常有广义和狭义两种含义。广义的风险投资是“一种向极具 发展潜力的创新企业或中小企业提供股权资本的投资行为154]。”狭义的风险投资是“对新创企业尤其是高科技企业以股权的形式提供资本，并通过资本经营服务 对所投资的企业进行培育和管理，在企业获取收益后即退出投资以实现自身投资 增值的一种投资方式娜1。”在本文中，我对风险投资作如下定义:“风险投资是 由具备一定高新技术知识、精通管理的职业金融家以权益资本的形式投入到新兴 的、迅速发展的、有巨大市场潜力的以高新科技为基础的企业中，在企业发展后， 迅速退出风险资本以最大限度实现风险资本增值的行为。”风险投资具有以下几 个基本特征: (1)风险投资主要集中在高新技术领域，同时风险投资的高风险与高收益 并举。由于风险投资主要是支持创新的技术产品，技术、经济及市场等方面的风 险都比较大，同时一旦风险投资支持的项目获得成功，那么其风险投资利润率往 往高于一般投资利润的好几倍乃至上百倍，正是因为这种巨额利润的吸引，使得 风险投资者敢于承担高风险. (2)风险投资是一种权益性投资。风险资本以股本金的形式投入风险企业， 有如下几点好处;一是有助于投资者以更加合理的身扮参与裹纽企习七泊尔着理中去; 二是能把投资者和被投资企业的风险和收益更加紧密的结合起来:三是保证企业 能够得到长期的、稳定的资本，有利于企业长期稳定的发展。 (3)风脸投资不权投入资金而且投入管理。由于风脸摹本悬以权益资金的 形式注入企业，故对企业进行风险投资的个人或组织完全享有该企业股东享有的 一切权利。故风险投资机构利用自身优势，帮助企业制定发展规划，提供咨询服 务、参与日常事务的管理等等. (4)风险投资是一种稳定性强的投资。一个风险企业从起步开始发展到其 股票可以上市或被其他大公司收购通常需要3一8年的时间，大部分风险企业在 初始阶段的经营中可能是一直亏损的，经过这个阶段后才开始迅速发展，并可能 获得很高的效益。所以风险资本一旦投入企业，在短时间内很难获得效益，只能 作为一种中长期的投资。 (5)风险投资不需要担保。风险投资的对象一般是刚刚起步或还没有起步 的高科技企业或高科技产品，没有固定资本金作为贷款的抵押或担保，风险投资 者完全把投资收益压在风险企业的成功上，从这一点上就要求风险投资者具有十 分敏锐的洞察力。 2.1.2 风险投资的功能 风险投资自诞生之日起，通过加速科技成果向生产力的转化推动了高科技企 业从小到大、从弱到强的快速发展，对世界高技术产业的发展起到了巨大的推动 作用，进而带动了整个经济的发展。风险投资的这种重要历史作用己为越来越多 的人们所认识，人们把风险投资称为“经济增长的发动机”。其主要有如下三大 功能。 (1)“产业培育功能” 尽管科技型中小企业在提高科技创新水平、促进经济增长、解决社会就业等 诸多方面表现出不可替代的作用，但中小企业与生俱来的缺陷却往往使它难以获 得传统意义上的投资资金的支持。中小企业特别是处于发展成长中的中小企业普 遍具有以下特点:一是企业固定资产不多，资信历史短，既无充足的资产进行担 保，又无良好的资信纪录可供投资人参考，因而很难获得外部投资者的信任;二