市销率在股票投资中的应用

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市销率在股票投资中的应用

作者：陈祥

来源：《合作经济与科技》2011年第05期

提要市销率指标是一种基于销售收入的股票投资工具，相对于传统估值指标，市销率的概念还比较新。本文在对市销率进行理论介绍的同时，结合上证A股的历史数据，证明了市销

率指标在中国股票市场的适用性，并且以低市销率策略构建的股票组合在价值投资中能获得超过大盘的收益。市销率指标运用在个股的投资分析和投资时机的选择上也同样具有实用性。

关键词：市销率；价值投资；投资分析

中图分类号：F830.9文献标识码：A

随着市场逐步的完善和发展，许多机构和个人逐渐摆脱了盲目的追涨杀跌和投机心理，正试图向着价值投资转变，投资者越来越重视公司的内在价值，并且力图通过一些有用的投资分析工具寻找被市场低估的股票，以获得未来较大的投资收益。目前，已经有很多学者对于市盈率和市净率指标进行了详细而系统的研究分析。本文探究的市销率在国内并没有广泛普及，但理论和实践都验证了其有效性，而且这个指标操作性强，并不要求有很深奥的数学计算和复杂的模型分析，更适合于广大的普通投资者。

一、市销率指标的有关概念

市销率指标等于每股市价P除以每股销售收入（一般以主营业务收入代替）S，它反映了每股收入所支撑股价的程度，表明了在股市上，投资者愿意为每一元的销售收入而支付的价格。与这个指标比较接近的是市盈率，它是以公司每股收益代替每股销售收入，但市销率具有以下优势：

1、市销率比市盈率更真实。会计报表反映了公司一个会计期间的经营成果，对于上市公司而言，公司往往处于各种目的对会计报表进行处理和美化，对于利润这一块的操作是比较普遍和相对容易的，而操纵主营业务收入的可能性比较小，难度比较大。因而，基于每股收益的市盈率指标更容易偏离公司真实的投资价值；其次基于主营业务收入的市销率，排除了非经常性收入对于数据的干扰，因为非经常性收入是不可持续的，不能作为反映公司未来持续经营能力的因素。