我国涉外企业外汇交易风险研究
我国涉外企业外汇交易风险研究1
Researh on the Foreign Exchang e T ransaction Risk o f the
Enterprises w ith Foreign Business in China
栗书茵
L I Sh u-yin
(西安交通大学经济与金融学院北京工商大学经济学院北京100037)
[摘要]随着世界经济逐步向全球一体化的方向发展以及我国对WTO相关条款的逐步履行,我国与其他国家的经济往来也变得更加频繁。更为重要的是,我国外汇管理体制改革的进一步深化和外汇市场的发展和完善,使得人民币汇率开始走向市场,汇率变动的频率和范围将大大增强。因此,在这一背景下,本文以科学性和前瞻性为指导原则,通过阐述我国涉外企业面临的外汇交易风险现状和问题,揭示这类企业加强外汇交易风险管理的必要性,在此基础上,来探讨外汇交易风险对我国涉外企业净利润的影响,最终结合我国外汇管理体制改革的实践,提出有效防范和规避外汇交易风险的建议和对策。
Abstract:With the dev elo pment of globalizatio n and the perform ance o f the WTO items,the contacts to the other co untries w ill beco me mo re frequently1What is m ore important,the RM B exchange rate has w ent into the market and being chang ed m ore frequently as the result of the fur ther refor m of foreign ex-change management system and the developm ent of foreign ex chang e market in China1Therefor e,the en-terprises w ith foreign business is facing g reater foreig n ex chang e transaction risk1T he thesis is science-o-r iented and prospect-oriented1First,w e talk about the r easo ns w hy more and more enterprises meet the pro blems o f for eig n ex change transaction risk1T hen,w e describe the present co nditions and pr oblems to show the importance of im pro ving the pow er o f management1And at last,w e seek some effective appr oach to m ake the management of fo reig n exchange transaction risk in the enterprises mor e effectiv e and eff-i cient1
[关键词]涉外企业外汇交易风险汇率波动风险管理
Key words:The enterpr ises w ith foreign business Foreign ex change transactio n r isk Ex chang e r ate fluctuation For eign ex chang e risk manag em ent
[中图分类号]F83216[文献标识码]A[文章编号]1000-1549(2006)12-0048-06
一、我国涉外企业外汇交易风险的现状
(一)外债原因产生的外汇交易风险逐渐显著
近些年来,对于我国很多涉外企业来说,外债结构所带来的外汇交易风险逐渐显露出来。特别是一些钢铁公司、航空公司、电力公司,如宝钢股份、漳泽电力、南方航空、东方航空等都因购买欧洲或日本的设备而背负上巨额的欧元或日元长期债务。由于日元和欧元的相对升值,造成这些企业长期借款项下的债务偿还时,将增加数千万元到上亿元人民币的汇兑损失。拿漳泽电力来说,当年为收购河津发电厂,产生了巨额的日元建设贷款。通过对其2001、2002、2003连续三年的年度报告的解读,我们发现:)))2001年末日元兑人民币汇率较2000年大幅下跌,日元借款产生了1109亿元人民币的汇兑收益;)))2002年上半年,
1收稿日期:2006)10)5
作者简介:栗书茵(1965)),女,山西长治人,西安交通大学经济与金融学院在读博士,北京工商大学经济学院金融系副教授。主要研究方向:国际金融。
由于日元汇率上升形成高达1123亿元人民币的大额汇兑损失,而2002年全年的汇兑损失则接近1137亿元,于是公司为规避日元汇率波动所产生的外汇交易风险,计划开展以日元负债置换美元负债、为期三年的掉期交易;
)))2003年上半年,日元波动不大,故漳泽电力的汇兑损失仅53315万元,而由于发电量增加以及河津电厂电价上调,故其净利润增长了117倍,每股收益则达到了01255元;但2003年三季度风云突变,日元汇率大幅上升,给公司造成了1115亿元的汇兑损失,最终,2003年的汇兑损失为118亿元。1也正因为如此,我国许多银行经手的外国政府贷款项目中,有多笔利息、本金处于拖欠状态,其中至少一半是由于汇率变动造成亏损,从而导致利息、本金偿还困难。
(二)外汇交易风险已经成为影响涉外企业利润的重要因素
经过对我国上市公司2005年度的财务报表进行考察,我们清楚地看到,由外汇交易风险造成的汇兑损益已经成为涉外企业财务费用构成中不可忽视的组成部分,从而对企业的利润产生重大影响。
表12005年度部分上市公司汇兑损失o单位:百万元上市公司名称汇兑损失汇兑收益汇兑净损失财务费用汇兑净损失/财务费用(%)年度净利润南方航空16401649961711115
东方航空369306637858(826)
青岛啤酒**9121016861824513
厦新电子801027198814951158
包钢股份**1452814916565
中国石化3163028641296191901
注:*号部分上市公司年报中没有披露,因此数据空缺。
分析表中提供的数据,我们看到,我国一些具有代表性的涉外经营企业均在不同程度上存在汇兑损失,并在公司财务费用中占有相当大的比例,成为超过利息收支影响企业财务费用以及盈利能力的最重要因素。?
(三)外汇交易风险管理水平差异较大
就专业的外贸公司而言,目前最有竞争力的当属一些国家专营的大型企业,如中国粮油进出口总公司、中国化工进出口总公司等。这类企业有相当比重的业务都在海外进行,即很多交易都是通过外币来计价的,因此,面临着较大的外汇交易风险。但同时由于这些企业规模巨大,具有较强的专业性和较高的管理水平,因此,少数企业针对外汇交易风险进行管理的手段也相对较为先进。如中国五矿进出口总公司, 2005年化工类产品进出口总额204511亿美元,同比增长3715%,其出口产品的主要国家和地区为美国、欧盟、日本、香港、韩国和中国台湾,尽管五矿公司开展的经营业务涉及多个国家和地区,并使用多种货币进行计价,但其通过利用多种外汇交易风险防范措施,在2005年不仅没有形成汇兑损失,反而赢得了230余万元的外汇交易风险收益。
与国家级专业进出口公司形成鲜明对比的是地方性的外贸公司,他们普遍规模较小,管理水平较低,缺乏外汇交易风险管理的意识。
在拥有进出口自营权的企业中,国有大型企业仍然是出口的主力军,如中国兵器工业集团公司、上海宝山钢铁集团公司,他们通常设有相对完整的出口部门建制,拥有较多的专业人才和较强的技术实力,在外汇交易风险管理中能够享受国家相关的优惠政策,并能通过专业银行对风险头寸进行管理。表2列出了2005年度我国取得汇兑收益的部分拥有进出口自营权的涉外企业。?
1o??数据来源:中国证券监督委员会网站。
资料来源:中国证券监督管理委员会网站,2005年度上市公司年报。资料来源:中国证券监督管理委员会网站,2005年度上市公司年报。资料来源:中国证监会网站2005年上市公司年度报告。
表22005年度我国部分取得汇兑收益涉外企业
上市公司名称汇兑净收益金额(单位:元)
郑州宇通客车股份有限公司1455247133
新天国际经贸股份有限公司1919896167
广州白云机场股份有限公司1477718109
相比之下,一批在竞争中发展起来的民营企业在外汇交易风险管理方面就没有了上述方面的优势,他们普遍没有预测汇率波动的实力,也没有防范外汇交易风险的措施,但由于这类企业主要生产劳动密集型产品,最大的优势就是其低廉的价格和灵活的企业战略,因而面临的外汇交易风险还没有完全暴露出来。
而在我国的外资企业多为跨国公司在中国的分支机构。他们凭借其强大的资本、技术实力以及母公司整体的外汇交易风险管理战略,抵御外汇交易风险的能力一般较强。
(四)沿海涉外企业防范外汇交易风险意识强于内陆企业
近年来,由于美元对欧元、日元等主要货币的汇率波动较大,我国的一些涉外企业为了规避外汇交易风险,逐渐开始到银行办理远期结售汇业务。据中国银行上海分行的统计资料显示,仅2005年3月份,该行的人民币远期结售汇业务量就较前月猛增了近30%,而其中非美元币种的结售汇量的增长率更是达到了历史新高。中国银行浙江省分行统计数据也显示:今年上半年,企业远期结售汇的交易量达5亿多美元。这意味着,有关企业在上半年办理远期结售汇业务中,至少规避了1000万美元的外汇交易风险。与此相对应的,中国农业银行自2003年4月1日开办远期结售汇业务以来,绝大部分的业务在广东、上海和江浙一带,而北京和其他内陆省份的业务非常少。
二、我国涉外企业外汇交易风险管理存在的问题
(一)大多数涉外企业缺乏外汇交易风险管理意识
尽管很多涉外企业已经感受到外汇交易风险所带来的种种影响,但是对于外汇交易风险进行管理对于许多企业来说依然是一个陌生的问题。他们中的大部分对于国际经济交往中所面临的外汇交易风险暴露要么干脆置之不理,要么抱着侥幸的心理消极应对。如被拍卖的奥林匹克饭店,1987年该饭店成立时曾接受了以中国银行为首的中日银团贷款50亿日元,尽管经营效绩较好,但由于还款期间日元兑人民币大幅升值,而企业没有采取有效措施规避外汇交易风险,从而遭受巨大的财务损失乃至经营失败。与此相对应的,我国某大型企业截止2003年7月,外债余额高达127亿人民币,而且日平均外汇收支差额在1亿人民币左右,面对如此巨大的外汇交易风险头寸暴露,该公司在外汇风险管理方面是一片空白。
中国进出口银行的统计数据从一个侧面深刻反映了这一问题。该行作为我国外汇贷款业务的主要转贷行,自1995年承接外国政府贷款业务起,就开办了代客保值业务,帮助涉外企业进行外汇贷款的风险管理工作。但遗憾的是,该行经手的167亿美元外债余额中,申请做外债交易风险管理的金额约为28亿美元,仅占16177%。
其实,我国涉外企业借助银行等专业金融机构进行外汇风险管理的成本并不高。在通常情况下,商业银行帮助涉外企业进行套期保值时会收取一定的手续费,如货币掉期的手续费一般为外汇风险头寸的1% -2%。而政策性银行开展同类保值业务的主要出发点是提高银行转贷业务的资产质量,帮助服务对象锁定外汇交易成本,规避外汇交易风险,因此,收取的手续费也就相应更低一些。
(二)涉外企业没有建立外汇交易风险管理体系
我国为数众多的涉外企业普遍缺乏完备的外汇风险管理体系。这些企业在实际经营的过程中,凡是涉及到外汇的业务通常都由财务部门兼管,而没有在组织机构上设置专门的外汇风险管理部门或人员,也没有专门的机构向企业高层管理人员负责并报告外汇交易风险暴露的具体情况,这就使企业的外汇头寸很难完全规避风险或达到最佳的管理效果。相应的,由于企业的财务人员不具备专门的外汇交易风险管理知识和技能,因而也就无法从企业战略的高度出发,利用有效的手段对企业所面临外汇交易风险进行防范。同时,我国的涉外企业还缺乏有效的风险监控体系,无法对企业面临的各种外汇交易风险进行有效的识别,
更谈不上对各种风险进行有效的测量和管理,因而经常面临巨大的汇兑损失也就不足为怪了。另外,我国的涉外企业还不能对外汇风险管理工作进行及时、有效评估,即通过衡量外汇交易风险管理的收益和成本,从整体上提高企业的外汇风险管理水平。
(三)规避外汇交易风险的途径有限
通常来讲,企业可以通过金融或者非金融手段来进行外汇交易风险的规避和管理,而金融市场的操作则应当是涉外企业进行套期保值的主要外部途径。但针对我国目前的实际情况,由于资本市场不够成熟以及受经济发展水平的限制,我国现阶段仍然对外汇经营实行较为严格的管制,因此,我国许多涉外企业还难以利用国外发达的资本市场,通过金融衍生工具来规避外汇交易风险。例如外汇期货交易是防范外汇交易风险的一个重要手段,但我国的期货业务才刚刚起步,何时能推出外汇期货现在仍然是一个未知数。这样就减少了涉外企业防范外汇风险的途径。
同时,金融服务配套机制跟不上也是制约涉外企业防范外汇交易风险的一个不容忽视的问题。涉外企业要对风险头寸进行管理,只能委托国内为数不多的几家商业银行来进行。很多套期保值的工具在基层金融机构还没有全面开办。而国有大型商业银行的部分金融衍生业务也是基于国家指定的企业结售汇业务而开展起来的,因此,他们开展业务面向的主要对象是一些骨干出口型企业和大型国有企业,对于一般规模较小业务量有限的涉外企业而言可以选择的余地不是很大。
三、我国涉外企业外汇交易风险管理存在问题的成因分析
(一)中国企业的外汇风险管理面临特有的制度性约束
我国企业面临的外汇风险不同于完全市场条件下的外汇风险,带有明显的结售汇制度特点。国际上许多外汇风险管理战略和方法应用于我国涉外企业的外汇风险管理时不可避免地受到制度性的约束。比如由于行政审批内容和环节过多,收费过多,会使企业疲于应付而忽视汇率变化带来的风险,甚至导致企业错过有利的结售汇时机。外汇市场汇率变化较快,要及时有效地抓住有利时机,需要企业外汇业务的高效运作,而低效的行政管理不利于企业实施及时灵活的外汇风险管理策略,也不利于企业国际业务的拓展。
如1998年中期一些企业抓住人民币降息和日元贬值处于低位的有利时机,调整企业的债务币种结构,借入人民币,用人民币购汇提前归还日元贷款,这是企业为规避外汇风险而作出的正确和及时的抉择。但这种做法从宏观上看增加了外汇市场供求的压力,不利于国际收支平衡和人民币汇率稳定,于是国家外汇管理局随即作出了/境内企业不得擅自提前归还外币债务0的新规定,使企业的上述避险方法不再可行。从微观的角度看,企业根据汇率变动的预测作出提前或延迟收付外币的避险选择,无疑是合理的。但在外汇管制条件下,合理的并不都是可行的。因此,作为国家外汇管制对象的我国涉外企业,在外汇风险管理方法的选择上受到外汇管理当局的政策措施的较大制约。
(二)外汇交易市场发展程度和人才的制约
11市场交易不活跃,市场规模小。据BIS的2005年统计,全球外汇市场日交易量约为112万亿美元,相当于世界贸易总量的25倍,其中金融性交易占70%。而我国外汇市场日交易量仅为10亿美元,且主要集中于商业用途,金融和资本性交易较少。1
21交易币种和交易品种较少。目前的国内外汇市场上的交易币种仅限于人民币对美元、欧元、港币和日元四种货币。外汇市场提供的避险产品匮乏,除四大国有银行可以向客户提供一年期以内远期交易外,具有保值性质的期货、期权和掉期等衍生产品交易要么尚未开展,要么市场规模过小从而难以满足企业进行外汇风险套期保值的需要。
31市场功能未能充分发挥。客户市场及银行同业市场仍受到较多管制,经常项目下交易须符合真实性要求,资本项目下交易须经过一定形式的审批,银行和客户还不能完全按自身的意愿自由买卖外汇,外汇供求有一定的扭曲,资源配置的有效性受到影响。
1高露蒙5加入W T O与外汇管理的应对政策及重点选择6,中国外汇管理2004(10)。
由于上述种种原因,中国的涉外企业要选择合适的避险工具,现阶段必须积极参与到国际金融市场的金融衍生产品交易之中,这就对企业财务人员对国际金融实务操作的能力提出了很高的要求,而国内非金融企业领域内高水平国际金融人才极其匮乏的现状无疑大大制约了企业对外汇风险进行有效管理的手段。
四、加强我国涉外企业外汇风险管理的对策
(一)宏观方面的对策
从宏观的角度来看,推进我国涉外企业的外汇风险管理应从以下方面把握:
11深化结售汇制度改革
深化我国经常项目结售汇制度改革,扩大企业用汇自主权。主要表现在以下几个方面:
(1)逐渐向意愿结售汇制过渡。扩大企业持汇的自主度,逐渐向意愿结售汇制过渡。这样做,可以增加企业持汇量,有利于扩大企业外汇支配权,企业能够根据进出口贸易的需要和人民币汇率变化在额度内自主结汇,增强了企业的自主性和外汇风险意识,同时增强了企业的外汇需求,减轻了国家外汇储备量不断上升的压力。
(2)简化进口用汇的行政审批内容和程序。国家外汇管理局为便利企业生产经营,已取消出口收汇核销单的使用期限,放宽发单数量,简化核销手续,以鼓励企业扩大出口。在减少审批环节方面,通过开展试点,简化了企业到外汇局办理外汇贷款登记、申请开户、偿还审核等手续。
(3)未来允许部分有实力的企业由外汇指定银行结售汇向外汇市场直接交易转变。由企业必须到开户外汇指定银行结售汇,向可以到多家外汇指定银行开户结售汇过渡,最终允许有实力的企业委托中间机构在外汇市场进行外汇买卖。这样,企业可不通过外汇指定银行结售汇,直接到外汇市场交易,减轻了外汇买卖价差,节约了成本,减少了外汇风险。同时,这还增加了外汇市场的交易主体,拓展了市场的深度和广度,使人民币汇率的形成更加市场化。
21发展外汇交易市场
积极推出新的外汇交易品种,发展外汇交易市场。在发达国家,风险管理已经形成一个由保险市场和金融衍生市场构成的风险管理市场,并基本上实现了电子化、信息化。而在包括中国在内的广大发展中国家,由于对资本流动的实行较严格的管制,风险管理市场尚未发育成熟。但在许多方面,一系列较为先进和超前的风险管理工具已经推出。如中国银行已经开始提供外汇买卖、外汇期权、货币互换、人民币远期结售汇、利率互换等业务,这些金融衍生工具为企业规避风险开辟了新的渠道,但目前的交易币种和交易规模尚不能充分满足企业对外汇风险暴露进行抵补的要求。随着我国国际贸易的快速增长,特别是与欧元区贸易的增长,增加交易所的交易币种有利于我国涉外企业的外汇风险管理。因此,增加交易币种,实现币种多元化,可以反映我国对外贸易和资金往来的实际情况,减少企业对外经济往来中的交易成本和交易风险,也有助于形成人民币对外汇的一组市场汇率数值,从而全面真实地反映人民币汇率的变动情况。
31改善宏观经济环境
企业要成功地降低外汇风险,还依赖国内宏观经济环境的改善,这其中包括:更好地发挥政府部门的监控作用;经济法律、法规的完善及执行;银行系统金融风险防范能力的增强及与企业的相互联系、制约机制的形成;专业队伍的形成及汇率信息网络的资源共享等等。在宏观上致力于改善我国国际收支结构和状况,使人民币汇率走势与外汇汇率变动相适应,在国民经济得到迅猛发展的前提下,有强大的国力作支撑,才能从根本上使我们的企业乃至整体防范外汇风险能力得到不断强化,达到有效规避外汇风险的目的。
(二)微观方面的对策
中国企业的外汇风险管理外部环境固然并不健全,但时刻暴露在外汇风险之中的企业的内部管理环境更加令人担忧。我国众多的涉外企业,包括在海外具有相当生产经营规模的大公司在内,有许多都没有健全的涉外风险管理机制,并且专业的管理者和专门人才较为缺乏。如何利用外部已有的有利条件,发挥企业自身优势,提高风险管理能力,合理规避外汇风险,是企业当前必须面对和解决的一个关键问题,毕竟对于微观的经济主体来说,提高外汇风险管理技术及手段首先在于主体的自我防范。具体来说,我国的涉
外企业应从以下方面加强外汇风险管理体系的建设:
11提高风险管理意识
在目前的情况下,企业进行外汇风险管理的前提就是要提高风险管理意识,把企业外汇风险管理列为企业日常工作的一项重要日程,同时要建立和健全专职的管理机构,配备相应的管理人员。特别是要建立完善的外汇风险管理体系,包括外汇风险的识别、风险限额的设定、不同类型外汇风险的测量和管理手段的选择以及事后风险管理的评估系统。事实上,我国有些风险意识较强的企业如联想集团已经把外汇风险管理列为企业经营管理的重要一环,并把外汇风险管理作为企业ERP系统的一个主要模块,从而把外汇风险管理与企业的产供销以及未来发展战略的制定紧密结合起来。
21吸引和储备人才
做好外汇风险管理的基础是大量专门人才的储备和运用。当前的客观事实是,许多企业的外汇风险管理职能是由财务部门代为履行的,因此,由于知识结构的不同使得财务人员在外汇风险管理中面临专业化的问题时显得力不从心。当前,我国专门的国际金融人才较为紧缺,有丰富实践经验的高级管理人才尤其匮乏。因此,加快吸引和储备人才以应对中国市场开放后不断加剧的国际竞争,是企业建立健全外汇风险管理体系的当务之急。
31制定外汇风险管理战略
从事国际经营的企业要把外汇风险管理纳入企业管理的基本内容之中,把外汇风险管理战略作为企业经营战略系统的有机组成部分,了解和重点掌握外汇风险管理的各种技巧,通过管理战略的谋划、防范策略的实施和避险工具的采用,把外汇风险损失控制在最小范围内。每一个涉外企业都应设置专门机构或专人负责研究国际金融局势及防范外汇风险工作。根据企业自身特点和风险承受能力,确定外汇风险限额,并选择相应的外汇风险管理战略。其工作内容应包括:搜集西方国家主要货币汇率及人民币汇率资料,分析研究汇率变动趋势,了解本企业之业务部门的交易国别、币种、汇率情况,编制即期、远期外汇头寸汇总表,了解研究外汇风险管理的战略、策略、技术和方法,向公司决策层提出外汇避险建议,负责实施外汇风险管理战略和采取避险措施,定期总结风险管理的经验教训等。
41借鉴和利用国际上成功的外汇风险管理经验和方法
在外汇风险管理的方法中,国际上通行的远期外汇、外汇期货、外汇期权等避险工具,大多具有适用面广、运用灵活、避险效果可靠等优点,因而在外汇风险管理的方法体系中占据重要地位。然而这些方法均是由国际金融市场推出的,是以存在发达的国际外汇市场、国际金融期货市场和国际金融期权市场为先决条件的。对我国企业来说,这就存在一个对这些避险工具如何加以利用和引进的问题。由于中国目前尚不存在完备的国际外汇市场、期货市场和期权市场,我国涉外企业的现实选择就是在海外的国际金融市场上对这些避险工具加以利用,并建立适合自己的外汇风险管理系统。
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(责任编辑:韩元)
商业银行外汇风险管理与监管
商业银行外汇风险管理与监管 在外汇管理体制改革之前，我国实行的是固定汇率制，外汇风险全部由国家承担，商业银行没有必要，也没有工具管理外汇风险。从2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，原来集中由国家承担的汇率风险一下子分散到外汇持有者手里，外汇风险管理成为商业银行不得不面对的一个话题。 银行的许多业务活动都蕴含着风险，但像外汇交易那样能够使银行迅速蒙受巨额损失的却并不多见。随着人民币汇率波动幅度慢慢扩大，我国商业银行面临的外汇风险程度是相当大的，这给商业银行的经营机制和风险管理带来了新挑战。 挑战 银行账户和交易账户面临的外汇风险同时加大。新汇率机制下，商业银行的交易账户，即因交易目的而持有的以外币计价、结算的金融工具的（人民币）市值，会随着人民币对主要外币汇率的波动而变动。同时，银行账户中的外汇资产和负债，例如外汇存款、外汇贷款、同业外币拆借、投资性外币债券等，也会随着汇率的升值和贬值而产生盈亏。交易账户和银行账户的外汇风险加起来，构成了商业银行的外汇风险。初步测算表明，我国部分商业银行的全部外汇风险敞口头寸较大，银行面临的币种错配风险较高。而且，在没有特殊安排的情况下，部分商业银行持有的外汇资本会因人民币升值而缩水。 客户的外汇风险上升使银行受损的可能性增加。汇率波动不仅会直接影响商业银行的敞口头寸，也会通过影响银行客户的财务状况，进而对银行的资产质量和盈利能力带来影响。汇率波动的频率提高后，会使从事国际贸易的企业客户的外汇风险增加。例如，造船行业生产周期长、利润微薄，人民币小幅升值就会导致其由盈利变为亏损。人民币升值会导致国内出口企业竞争力下降、盈利减少，从而影响企业的偿贷能力，使银行贷款的风险增加。 从各国经验看，在本外币利差较大的情况下，内向型企业倾向于向银行借用外汇贷款满足本币融资需求，货币错配风险较大。例如20世纪90年代亚洲金融危机前夕，泰国本币利率比美元利率至少要高5个百分点，于是金融机构从境外拆借出大量美元、英镑等外币转贷给本国的房地产业、建筑业、零售业，甚至是医疗制造业企业。其后泰铢
跨国公司外汇风险控制和管理方法
跨国公司外汇风险控制和管理方法 摘要：随着全球一体化进程的深入，跨国公司成为世界经济主体，其跨国交易中所面临的风险来自于外汇汇率的波动，因此。外汇风险控制成为跨国公司集团日常管理的关注重点。本文介绍了跨国公司集团外汇管理部门职责，外汇风险主要管理方法和工具，外汇管理主要侧重点等。 关键词：外汇风险；跨国公司；套期保值 跨国公司是指由两个或两个以上国家的经济实体所组成，并从事生产、销售和其他经营活动的国际性大型企业。根据联合国跨国公司中心的定义，跨国公司必须具备3个要素：第一，公司必须是包括设在两个或两个以上国家的工商企业实体，而不论这些实体的法律形式和领域如何；第二，公司必须在一个体系下进行经营，有共同的政策。能通过一个或几个政策采取一致对策和共同战略；第三。该实体通过股权或其他方式形成的联系。使其中一个或几个实体有可能对其他实体实施重大影响，特别是同其他实体达到知识资源的分享和责任的共担。 出于利润、资源、市场和分散风险等因素的目的，跨国公司通过对外直接投资的方式。在国外设立跨国公司的分支机构、附属机构、子公司或同东道国共同创办合资企业等形式，以达到全球生产经营体系的建立和扩张。在跨国公司的对外投资经营管理中，除面对和国内投资同样的灾害风险外，还需要面对政治、汇率和信用等风险。其中，外汇风险管理在经济全球化的今天，倍受跨国公司集团的关注。一方面，随着全球经济一体化进程的推进，跨国公司的交易网络往往跨越好几个国家和地区，汇率的波动可能会导致原材料成本的增加。国际销售会受到影响。公司的实际利润降低：另一方面，汇率的变动会对跨国公司的投资战略造成影响。跨国公司筹资、投资安排、生产、销售和利润分配等各环节都会受其影响，汇率变动成为企业管理者经营决策的重要考虑因素之一。 汇率风险一般分为换算风险、交易风险和经济风险。从跨国公司日常经营管理的角度。交易风险是跨国公司内部资金管理部门关注的重点：换算风险更多是从集团财务报表的角度出发，存在汇兑损益，从报表层面影响集团利润。从战略角度考虑，经济风险是跨国公司管理对未来经营决策做预测时所关注的对象。所谓的换算风险，主要是指因汇率变动而引起的企业资产负债表中某些外汇项目金额变动对企业财务账户的影响。一般而言。企业的外币资产、负债、收益和支出等。都需要按照一定的会计准则将其换算成本国货币来标出，这种折算过程必然会暴露出货币汇率上的损益，一般通过“财务费用”科目进行归集。通常。跨国公司集团内合并财务报表会统一汇率的使用时点。以保证合并财务报表的一致性。经济风险是指由于未预料的汇率变动导致企业未来的收益发生变化的风险。它包括了汇率变动对子公司的现金流动所造成的现期和潜在的影响及其在这些变化发生的会计期之外对整个公司获利能力的影响。一般而言。跨国公司内部会参考来自合作银行专业团队的分析报告，以作为经营活动的预测依据。交易风险是指以外币计价或成交的交易。由于外币与本币的比值发生变化而引起亏损的风险，
第四章 外汇交易与外汇风险
第四章外汇交易与外汇风险 第一节外汇交易概述 一、外汇交易的类型 外汇交易是指把一国货币兑换成另一国货币的行为，即外汇市场上外汇的买卖行为，是国际金融交易的基本方式。随着国际金融业的发展，外汇市场的外汇交易不仅规模不断扩大，而且种类也越来越多。外汇交易的类型可以从不同角度来看。一般说来， 1、根据外汇交易的参与主体可分为各国中央银行之间的交易、中央银行与外汇银行之间的交易、外汇银行与外汇银行同业之间的交易和外汇银行与外汇经纪或客户之间的外汇交易。 2、根据外汇交易的动机可分为贸易结算而进行的外汇交易，为投资而进行的外汇交易，为保值而进行的外汇交易和为投机而进行的外汇交易等。 3、根据交易时间分为即期交易和远期交易。 4、根据交易的形式套汇交易、期货交易、期权交易等。 5、这些不同的分类从内容上看是互相交叉的，并且每一类又可根据不同的交易方式分为不同种类。 二、外汇交易的主要规则 1、外汇交易采用以美元为中心的报价方法，除非特别说明，所有货币汇率报价都是针对美元的。 2、除了英镑、美元、澳大利亚元、新西兰元、欧元等采用间接标价法外，其它所有货币交易都使用直接标价法。 3、报价力求简洁，银行同业交易只报出汇率最后几位数，远期汇率只报出升水、贴水和平价值，目的在于提高交易效率。（最右边一位是货币最小单位的1%，称为一个基本点） 4、外汇交易报价以及报刊上刊登的和电脑终端显示的参考汇率都是以100万美元（或更大金额）为交易单位，这主要适合于银行同业间的大批量外汇买卖。假如一般进出口商和投资者对小规模外汇交易的汇率感兴趣，则必须在询价时预先讲明，并报出具体买卖金额，在这种情况下，银行会对其原先报价作出适当调整，一般说来，调整后的交易价格对客户不利。 5、银行在接受客户的询价之后，银行有道德义务进行报价，包括买入价和卖出价。在采用直接标价法时，买价在前，卖价在后，在采
我国商业银行外汇风险管理研究
我国商业银行外汇风险管理研究
我国商业银行外汇风险管 理研究 【摘要】本文在系统阐述外汇风险相关概念和防范原则的基础上分析了我国商业银行外汇风险管理方面的现状就其中存在的问题提出了相应的建议 一、外汇风险的相关概念 （一）外汇风险的概念及种类 1.外汇风险的概念 1973年布雷顿森林体系崩溃国际货币基金组织通过《牙买加协定》承认浮动汇率制的合法性于是各国的货币汇率频繁变动并且经常进行大幅变动例如从1980年到
1985年美元对西方十余种主要货币的实际汇率平均上升了60％而在随后的两年里几乎又跌回到原值；日元在上世纪90年代曾多次对美元汇率产生大幅度的涨跌使西方经济险象环生正因如此各国在国际经济交易中会产生外汇风险 外汇风险又称为外汇市场风险是市场风险中一种重要的风险它是由引发市场风险的因子——汇率出现不利的变动而使国家、金融机构、企业和个人等的资产蒙受损失的可能性外汇风险的概念有广义和狭义之分广义的外汇风险是指由于汇率的变化以及交易者到期违约和外国政府实行外汇管制等给外汇交易者和外汇持有者带来经济损失的可能性；狭义的外汇风险仅指由于汇率的变化而给外汇交易者和外汇持有者带来经济损失的可能性 2.外汇风险的种类 根据其主要表现可以分为交易风险、折算风险、经济风险和储备风险 （１）交易风险 即以外币计价的经济交易在到期结算时由于汇率波
动而导致该交易以本币衡量的价值发生变动的可能性 （２）折算风险 折算风险也称会计风险、转换风险、评价风险是指由于外汇汇率的变动而引起的企业资产负债表中某些外汇资金项目金额变动的可能性它是一种账面的损失和收益并不是实际交割时的实际损益但它却会影响企业资产负债的报告结果 （3）经营风险 经营风险又称经济风险是指由于意料之外的外汇汇率变化而导致企业产品成本、价格等发生变化从而导致企业未来经营收益增减的不确定性例如我国某集团公司在美国有一子公司利用当地资源和劳动力组织生产产品以美元计价销售突然美元出现了较大幅度的贬值这就会给子公司的经济绩效带来潜在的风险 （４）储备风险 储备风险是指外汇作为储备资产因外汇汇率变动而
跨国公司的外汇风险管理
跨国公司的外汇风险管理 一、外汇风险的分类及外汇风险管理 外汇风险包括折算风险、交易风险和经济风险，是跨国公司在国际经营活动中面临的重要风险之一。就广义而言，跨国公司面临的外汇风险除了由于汇率变动引起的折算风险、交易风险和经营风险之外，还应包括所有与外汇活动相关的各种潜在风险，如：不能履约风险、资金筹措风险、外汇政策变动风险等。一般而言，汇率变动风险是外汇风险的最主要组成部分，也即本文讨论的对象。 （一）折算风险 1. 跨国公司是由不同地域的母、子公司构成的经济实体，为了反映跨国公司整体的财务状况、经营成果和现金流量，母公司会在会计年末将子公司的财务报表与母公司进行合并。通常情况下，海外子公司的财务报表采用所在国当地货币作为计账本位币，所以当母公司以本币计账的会计报表合并时，就会出现发生交易日的汇率与折算日汇率不一致的情况，从母公司的角度看，海外子公司按照国外当地货币计量的资产、负债的价值也将发生变化，这就是跨国公司所面临的折算风险。其中，承受本外币转换风险的资产与负债成为暴露资产和暴露负债，由于暴露资产与暴露负债的风险可以相互抵消，故企业总的折算风险就取决于二者之间的差额。 2. 折算损益的大小，主要取决于两个因素：一是暴露在汇率变动风险之下的有关资产和负债项目相比的差额；二是汇率变动的方向，即外汇是升值还是贬值。如果暴露资产大于暴露负债，当外汇升值时将会产生折算利得，贬值时将会产生折算损失。反之亦然。 一般来说，折算风险实质上是一个会计问题，是一种未实现的损益，而由此产生的外汇换算损益并不会对用报告货币计量的现金流量产生直接影响。根据公司的价值取决于公司现在及未来真实的净现金流入原理，折算风险本不应影响公司的真实价值，但考虑到利益相关人（包括投资者、潜在投资者，客户和供应商等）以会计利润评价公司以及公司的股票，折算风险因此能够对公司价值产生间接影响。 （二）交易风险 1. 交易风险指一个经济实体在其以外币计价的跨国交易中，由于签约日和履约日之间汇率导致的应收资产或应付债务的价值变动的风险，是汇率变动对将来现金流量的直接影响而引起外汇损失的可能性。例如，在国际市场活动中发生的以外币计价的、凡已经成立或达成合同的外币事项，像应收、应付账款、外币借贷款项、远期外汇合约以及已经签订的贸易合同或订单等，因汇率变动造成的损失称之为交易风险。 2.交易风险的产生源于两点：一是期间性：即外币事项自交易发生
第二章 外汇交易与外汇风险 教案
第二章外汇交易与外汇风险 本章将重点阐述外汇交易与外汇风险的防范问题。 外汇交易即外汇买卖，是指不同货币按一定汇率进行的兑换。凡有交易就会有市场，凡有市场就会有风险(外汇市场问题将在国际金融市场一章中讲述)。 外汇交易与外汇风险及其防范问题，是国际金融活动中业务性技术性较强的问题，也是较为繁杂的问题。 要求能够对主要的外汇交易种类和主要的外汇风险有所知晓就可以了，若要深入掌握，则须更多阅读一些专门阐述外汇交易的书籍和更多地到有关业务部门考察或实践。 本章内容分三节进行讲述。 第一节主要讲授外汇交易种类，重点应掌握即期外汇交易、远期外汇交易、外汇期货交易和外汇期权交易四种类型。 第二节主要讲授外汇风险及其防范问题，重点应掌握外汇风险的种类及其相应的风险管理办法。 第三节主要讲授金融衍生交易问题，重点应掌握金融衍生工具的含义、作用和风险。 第一节外汇交易 基本概念与常识： 1、柜台交易：指外汇银行与客户（企业或个人）发生买汇或卖汇 的交易关系。 2、同业交易：外汇银行之间的交易。 3、长余头寸：（多头寸）买入大于卖出。 4、短缺头寸：（空头寸）买入小于卖出。 5、报价：双价制——即同时报出买价（BID RATE）和卖价 （OFFER RATE）。 6、五位有效数字，通常采取省略方式，即报价仅报出汇价的“小数”。 7、有效量：报价只对一定数量外汇交易有效。通常为对100-500万美元额度的常款交易量有效。 外汇银行为什么和怎样进行外汇抛补? 外汇抛补即外汇银行的同业交易，是外汇银行与外汇银行之间进行的外汇头寸调整性的交易。银行在营业日同客户进行柜台交易后，每天要进行外汇买进与卖出的分类统计，以便进行汇总。汇总后某种外汇常常会出现头寸长余(超买)或头寸短缺(超卖)情
企业汇率风险管理制度研究.doc
企业汇率风险管理制度研究- 摘要：近年来，随着我国社会主义市场经济日益繁荣，企业在开展国际贸易业务过程中，外汇收支成为企业资金收付的常态化业务，用外币来计价企业资产和债务的情况更为普遍。文章通过对国际贸易企业汇率风险管理现状进行分析，阐述了企业国际贸易汇率风险管理体系，对汇率风险管理体系各要素之间的关联性进行全面探讨，针对企业汇率风险管理制度建立过程中存在的问题，提出有效的应对策略。企业在进行国际贸易过程中，需要使用到本币和外币进行折算，由于浮动汇率制度等因素限制，会影响汇率发生波动，这给企业带来一定的外汇风险。与此同时，随着全球经济快速发展，给企业带来了机遇的同时，也带来了一定的挑战，比如金融危机、贸易争端等全球性问题频繁发生，特别是2018年美国对中国单方发起的贸易战，对我国经济以及汇市产生了较大地影响，外贸型企业的订单数量及后续执行过程受到了较大地冲击。因此，在企业国际贸易中进行外币结算时，针对操作过程中产生的不确定性，会对企业贸易本币和外币折算过程产生深远地影响，如何应对复杂的国际环境成为外贸型企业生产经营中的重要环节。 关键词：国际贸易企业;汇率风险管理;制度建立;应对策略 目前，随着经济全球化进程日益加快，在国际贸易以及国际资本双向流动过程中，推动外汇业务迅猛增长，这使得外汇风险也日益激增。这时，很多外贸企业会完全暴露在外汇风险过程中，为了更好地应对不确定的外汇风险，提升风险防控能力，因此，现阶段必须要对国际贸易企业汇率风险进行全面管控，建立汇率风险防范制度，完善风险防控体系，提升企业现代化风险防控管
理水平。 1国际贸易企业汇率风险管理现状 自2015年以来，随着“811汇改”以后，人民币汇率有所波动。在2016年和2017年，两年之间波幅超过了7%，直到2018年5月之前，汇率的波幅也超过了4%，并且在下半年人民币对美元出现较大幅度贬值。随着中美贸易战不断升级，2019年美元对人民币汇率甚至一度超过7.1。这就意味着，国际贸易企业在发展过程中面临着汇率风险管理的难题。目前，人民币汇率弹性日益增大，对于进出口贸易公司以及持有外汇资产的企业来说，产生了一定的风险。很多企业在进行汇率风险管理过程中认识仍然不足，主要是将汇率风险管控寄托在未来汇率的走势上，更加注重人民币的走势，以及突破某点位，忽视汇率风险管控工作，存在一定的投机和侥幸心理。对于一些企业来说，为了不承担一定的保值成本，可能放任汇率风险“裸奔”。通过对上述问题进行分析，发现企业在进行汇率风险管控过程中存在一定的普遍性。国际贸易企业没有制定较完善的汇率风险管理制度，在进行考核和授权过程中，也缺乏汇率管理内容，审批流程过长，不利于风险管控。与此同时，专业人员素养较低，缺乏外汇保值增值的专业技能，不利于风险管理制度的建设。 2国际贸易企业汇率风险管理系统 2.1汇率风险管理系统内涵。国际贸易汇率风险管理系统主要是指：在企业发展过程中，划分为若干个相互依存，相互联系的要素，具有某种特殊的结构功能，在特定环境中能实现预定目标的有机统一。通常情况下，汇率风险管理系统有确定的开始和终结的时间，也就是周期。在汇率风险管理过程中，要在固定的周期之内对企业汇率风险因素进行全面识别，采取相应地规避措
跨国公司外汇风险管理及控制概要
经贸实务 跨国公司外汇风险管理及控制 王月永 张旭 内容提要外汇风险包括折算风险、交易风险和经济风险，是跨国公司在国际经营活动中面临的重要风险之一。如何有效地利用国际金融市场及跨国公司内部的资源配置对外汇风险进行管理与控制，使之对公司的经营业绩及现金流量的影响降至最小，保持跨国公司的经营稳定与企业竞争力，是本文探讨的主要内容。关键词 跨国公司外汇风险管理多元化 活动相关的各种潜在风险，如：不能履约风险、资金筹措风险、外汇政策变动风险等。一般而言，汇率变动风险是外汇风险的最主要组成部分，也即本文讨论的对象。 （一）折算风险（Ｔｒａｎｓｌａｔｉｏｎ 汇率波动对于有着大量国际交易活动、不可避免地频繁发生资本流动的跨国公司来说有着重要的影响，使跨国公司未来的经营成果和现金流量面临很大的不确定性，这种不确定性就称之为外汇风险。因此，跨国公司有必要根据企业的经营目标及外汇市场上汇率波动的情况，对可能遭受的外汇风险进行预测和评估、制定合理的风险管理决策并加以实施，从而有效避免或控制外汇风险对跨国公司的财务及运营造成的不利影响。本文将从外汇风险的三种主要表现形式入手，讨论如何对外汇风险实行积极有效的管理。 ｐｏｓｅｄＡｓｓｅｔｓ）和暴露负债（Ｅｘ－ｐｏｓｅｄＬｉａｂｉｌｉｔｉｅｓ），由于暴露资产 与暴露负债的风险可以相互抵消，故企业总的折算风险就取决于二者之间的差额。 折算损益的大小，主要取决于两个因素：一是暴露在汇率变动风险之下的有关资产和负债项目相比的差额；二是汇率变动的方向，即外汇是升值还是贬值。如果暴露资产大于暴露负债，当外汇升值时将会产生折算利得，贬值时将会产生折算损失。反之亦然。一般来说，折算风险实质上是一个会计问题，是一种未实现的损益，而由此产生的外汇换算损益并不会对用报告货币计量的现金流量产生直接影响。根据公司的价值取决于公司现在及未来真实的净现金流入原理，折算风险本不应影响公司的真实价值，但考虑到利益相关人（包括投资者、潜在投资者，客户和供应商等）以会计利润评价公司以及公司的股 ７７? Ｅｘｐｏｓｕｒｅ）
浅谈我国企业外汇风险管理研究的.doc
浅谈我国企业外汇风险管理研究的 一、企业外汇风险管理的一般措施 1.规避会计风险的措施 （1）资金调整资金调整是指通过调整母、子公司的预计现金流量的币种和金额来减少公司会计风险。 （2）风险对冲风险对冲是指将一种货币的风险与同种货币的或是另一种货币的风险相抵消，这样就使不同货币头寸所产生的收益或损失互抵，以减少风险损失。 2.规避经济风险的措施 （1）营销管理对于进口企业，从货币坚挺的国家进口会降低企业的国际市场竞争力；从货币疲软的国家进口则有助于提升企业的国际市场竞争力。对于出口企业而言，则应选择向货币坚挺的国家出口，而减少对货币疲软国家的出口。 （2）生产管理生产管理是指本币贬值时，企业应将生产基地转移到货币疲软的国家，通过从这些国家获取原材料和零部件来降低企业的生产成本，从而保持企业的价格竞争力。 （3）融资管理企业若进行营销管理和生产管理一般需要较长的时间，为了配合企业的生产管理和营销管理，企业还应该进行融资管理。当企业为创造出口利润的那部分公司资产筹措资金时，由汇率变化造成的利润和现金流的增加或减少可以由债务的增加或减少来抵消。 二、企业外汇风险管理——金融衍生工具的使用 1.人民币无本金交割远期人民币无本金交割远期是指无本金交割远期外汇，在实行外汇管制的国家和地区的货币离岸交易中运用。
2.人民币无本金交割期权由于期权买方在到期时既可以选择执行也可以选择放弃，因此人民币无本金交割期权比远期和期货更加灵活，当然也要相应支付更多的费用。人民币无本金交割期权是境外离岸市场上继人民币无本金交割远期之后最活跃的人民币衍生产品。 3.人民币无本金交割掉期人民币无本金交割掉期是人民币无本金交割远期市场的延伸，其合约的内容与货币互换很相似，唯一的区别在于人民币无本金掉期在无需进行货币的实际转换，换言之，人民币无本金交割掉期以流动性较强的货币进行交割。 三、企业外汇风险管理的建议 （一）加强外汇风险管理的核算 新会计准则的出台极大地提高了企业利用套期保值的方式来进行规避外汇风险的积极性。因此，必须通过加强会计核算的方式来提高我国企业外汇风险管理能力，通过加强外汇风险防范措施执行过程中的确认、计量和记录，来减少因汇率变动而产生的对企业经营过程中的利润或现金流量的影响。 （二）充分利用现有金融工具 目前国际资本流动向自由化方向发展，资本流动更加频繁，范围更加广泛，随之而来的汇率波动机率也大大的增加，此时选择利用金融工具来减轻外汇风险是较好的方法。由于我国外汇市场仍不够完备，国际企业则选择在海外金融市场上运用避险工具，通过建立合适的外汇风险管理系统来规避风险。 （三）培养复合型的金融、财会人才 若由财务部门人员代为执行外汇风险管理职能则缺乏专业性，因此这方面的专业人才亟待补充，迫切需要加大此类人才的引进和培训力度。通过培训，使会计人员能够理解并运用套期会
浅谈我国企业面临外汇风险的现状及对策
ORTHERN ECONOMY 浅谈我国企业面临外汇风险的现状及对策 徐鸿燕 （内蒙古水利水电勘测设计院内蒙古呼和浩特010020） 摘要：受全球金融形势的影响，金融市场外汇汇率波动幅度日趋加大，尤其是2005年7月21日以来，我国进行了突破性的外汇体制改革，人民币一直保持强势的增值态势。汇率波动的频繁性和不规则性，对任何一个国际经营的企业都会带来不确定的汇率风险。国内企业如果缺乏一定的外汇及汇率风险意识，不采取相应措施规避风险，企业的经营将难以为继。 关键词：外汇风险防范规避 企业发展 一、外汇风险及其分类 外汇风险，又称为货币风险，指源于汇率变动而带来的风险。是在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内发生始料未及的变动，致使有关国家金融主体实际收益或实际成本与预期成本发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。 一般来说，公司因汇率变动而必须承担的风险有三种：一是折算风险；二是交易风险；三是营运风险。 （一）折算风险又称为会计风险。它是因每会计年度结算时，公司必须编列合并财务报表，如果一家公司有子公司在国外，就得承受折算风险，就得先将子公司以外币编制的财务报表转换成以母公司所在地货币编制财务报表，再进行合并。由于合并报表的编制涉及到汇率的折算，因此报表上的利润会因为汇率的变动而产生变化。由于折算风险是因会计处理而产生，因此同一公司在不同会计准则下，有可能承担不同程度的折算风险。目前，世界各主要国家会计折算上基本上以现行汇率法与时点法并用。 （二）交易风险是指公司以外币计价的合约现金流的本国货币价值可能会因汇率变化而产生变动。在企业经营过程中，必定经常会与贸易伙伴或金融机构签订各种合约，不论签订的是哪一种合约，只要以外币作计价单位，则此合约就会带给公司额外的交易风险。也就是说，只要公司有以外币计价的合约现金流，就要承担交易风险。 比如，企业与外国贸易伙伴进行赊销或赊购，从报价开始一直到货款收齐，其间经历三个阶段的风险，报价风险（卖方以外币报出单价，到双方签约为止）；订货风险（从签约开始，到交货为止）；收款风险（从交货开始，到货款收齐为止）。公司真正承受交易风险是从签约开始，一直到货款收齐为止。而且交易风险的原因，还包括以外币计价的借款或投资，签订外汇远期合约等。如以外币计价的应收账款和应付账款、以外币计价的长期投资的应付利息和应收利息、尚没有列入财务报表中的以外币计价的销货承诺和购买承诺、尚未交割的外汇远期合约等，都构成了公司交易风险的原因。 （三）营运风险是指公司非合约现金流的本国货币价值有可能因非预期的实质汇率变化而产生变化，因而影响公司整体的价值。一家公司所承受营运风险的程度则是衡量实质汇率变化会影响公司整体价值到何种程度。营运风险的产生主要是因为两国经济因素的相对变化而引起实质汇率变化，进而影响到公司在国际市场上竞争情势，因此营运风险又称竞争性风险。营运风险与交易风险合称为经济风险。 实质汇率的改变会引起产品相对价格变化，因而会改变企业在国际市场上的相对竞争力。公司在面对本国货币实质升值时，就得判断这种升值是长期或短期的，以此来决定是保住价格以维持利润还是以牺牲利润来保住市场占有率。如何来管理因实质汇率变动所带来的营运风险，一般来说是采取多元化策略。如产品市场多元化、生产地点多元化、原料来源多元化等。其中，还有自然避险、外币转换及外汇交换等多种方式。 二、当前我国企业面临的外汇风险现状 全球金融市场一体化，是国际金融发展的一个重要趋势。在金融自由化发展，放松外汇管制、开放国内金融市场的前提下，金融国界逐步消失，金融风险日趋增大，加之美国次债危机的后果逐步蔓延，致使全球外汇市场中累计的金融风险更加突出。这些潜在的汇率变化，对已经国际化、市场化的企业来说，无疑充满了考验，需要在变化中寻求规避风险的办法。 由于我国企业外汇风险管理尚处于一个发展过程中，所以，尽管许多企业已经感受到外汇风险所带来的种种影响，外汇风险管理对于许多企业来说依然是一个陌生的问题。目前，在我国只有极少数大型公司认识到外汇风险规避问题的重要性，但对于绝大多数中、小型企业，由于受人力、财力等方面的限制，在外汇风险防范中采取“随波逐流”的态度。因此，由于外汇变动带来的损失的情况在一些企业中 59 2010年第4 期
跨国公司外汇风险管理
题目：跨国公司外汇风险管理 序论：中心论题：通过对跨国外汇风险的分析，从外汇经济风险、外汇折算风险、外汇交易风险三方面论述外汇风险形成的原因及规避措施。 写作意图：通过对三种外汇风险规避的分析，指出在人民币面临不断升值压力的今天，跨国公司应注意防范外汇风险，选择适合自身的规避方案，并逐渐将单纯事后检查和监督转变为事前防范、事中控制、事后监督的管理体系。 本论：一、跨国公司及其外汇风险概述 1、跨国公司概述 2、外汇风险概述 二、外汇风险类型 1、外汇经济风险 2、外汇折算风险 3、外汇交易风险 三、外汇风险对跨国公司的影响 1、通过影响跨国公司的成本结构、市场规模和经营现金流量，进而影响 及经营战略 2、通过影响跨国公司的资产负债表，进而影响跨国公司的信用等级 四、外汇风险规避政策 1、外汇经济风险的规避政策 2、外汇折算风险的规避政策 3、外汇交易风险的规避政策 4、加强外汇风险管理的事前事中控制 五、结语 摘要：随着人民币持续升值, 使得涉外企业的经营风险逐步加大, 特别是对于跨国公司来说, 面临着巨大的外汇风险, 因此对于外汇风险的管理是十分必要的。以下将对跨国公司
所面临的外汇风险及其规避政策进行简要的介绍和分析。并提出要将单纯事后检查和监督转变为事前防范、事中控制、事后监督的管理体系。使外汇风险对公司的经营业绩及现金流量的影响降至最小,保持跨国公司的经营稳定与企业竞争力, 是本文探讨的主要内容。 关键词:跨国公司，外汇经济风险，外汇折算风险，外汇交易风险，外汇风险规避政策 一、跨国公司及其外汇风险概述 2005年7月21日起, 我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。特别最近一段时期，人民币面临升值的压力,人民币汇率决定市场化特征进一步增强, 人民币汇率持续走高, 汇率波动幅度不断增大, 影响人民币汇率变动的因素也日益复杂, 企业进出口面临的外汇风险进一步加大。对此, 跨国企业防范汇率风险已成当务之急。 在新的形势下, 我国跨国公司不仅要加强汇率风险管理意识, 而且要时刻关注汇率变动, 研究汇率风险的防范措施, 找出行之有效的规避汇率风险办法。 （一）跨国公司 根据跨国公司的定义，我们总结出跨国公司的基本特征主要有以下几个方面: 1.具有相当的经营规模和实力，是国内各项工业中领先的公司。 2.对外直接投资，在国外开展实质性的经营业务。 3.跨国公司具有一体化的组织管理，具有全球战略目标。 4.经营业务国际化。跨国公司尽管开始都是立足本国，但母国并不是跨国公司的最终目标市场，其最终目标是全球市场，并实现经营业务国际化。 5.生产经营多样化。多样化生产经营是跨国公司发挥其经营优势、降低成本和风险的重要途径。 (二)外汇风险 外汇风险，又称“汇率风险”或“外汇暴露”。一般指在国际经济、贸易、金融活动中，一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产和负债因汇率变动而蒙受的意外损失或所得的意外收益。对外汇持有人来说，外汇风险可能有两个结果:或是遭受损失;或是获得收益。外汇风险的构成因素包括三个方面:本币、外币和时间。 跨国公司在它的经营活动中所发生的外汇收入，如应收账款、应付账款、货币资本的借入或贷出等，均须与本币进行折算，以便结清债权债务并考核其经营活动成果。应收、应付
外汇交易与外汇风险
第三章外汇交易与外汇风险 第一节外汇市场概述 一、外汇市场的概念： 是个人、企业、银行和经纪人可以从事外汇交易的组织系统或网络。 二、外汇市场的参与者 外汇市场主要有以下参加者构成： 外汇银行(Appointed or Authorized Bank)。 外汇经纪商(Foreign Exchange Broker)。 外汇交易商(Foreign Exchange Trader or Dealer)。 进出口商及其它外汇供求者。 中央银行(Central Bank)。 外汇投机者(Foreign Exchange Speculator)。 三、外汇市场的类型： （一）从一般来说，可分为： 广义（批发、零售） 狭义（批发）银行间的外汇市场 （二）按照外汇管制的程度来划分： 官方市场； 自由外汇市场； 黑市。 四、现代外汇市场的特征 (一)外汇交易加速增长
(二) 外汇交易的币种集中 世界外汇交易量虽十分庞大，但交易的货币种类却不多，主要是美元、欧元、英镑、瑞士法郎、日元、加元、法国法郎、荷兰盾、比利时法郎和意大利里拉。其中，美元占了80％以上的交易量，美元交易在伦敦、纽约、东京市场的份额分别为80％、85％、90％以上。其次是欧元、英镑、瑞士法郎，近年来欧元和日元的交易量已在递增。 (三) 远期外汇交易成为占主流的交易类型 在伦敦国际金融中心，即期外汇交易占整个外汇交易的40％左右；60％为远期外汇交易，比较10年前这个比例提高了一倍还多。仅从近期看，远期外汇交易占外汇交易增加量的80％，也就是说，外汇交易的迅速增加主要是远期外汇交易的增加所致。 (四) 外汇结算的电讯网络趋于全球化 全球银行间电讯协会，简称SWIFT系统，于1977年5月投人使用，开始传递外汇交易业务信息。到1983年，它已同世界各国1千多家银行联网．平均每天传递40万份电文，通过布鲁塞尔、阿姆斯特丹和美国弗吉尼亚州的三个联网中心，向全世界各地该系统的信息处理中心传递。 (五)外汇市场金融创新活动频繁，新工具层出不穷 新工具的发展，金融创新是世界外汇市场发展的一大趋势。重要的新金融工具如货币与利率互换，利率期权、远期利率协议等在各国的外汇市场都得到采用和发展。采用这些新工具的业务取代了一部分传统业务。这极大便利了套期保值和分散风险，也极大地促进了外汇市场营业额地增加。 (六)外汇投机活动异常猖獗，外汇市场风险加大
利用外汇交易防范外汇风险
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实验三：外汇风险防范 一、实验内容 分析以下案例，写出分析思路与结论。 案例1 （1）利用人民币远期结售汇业务规避汇率风险 某年9月20日，广东一企业出口一批货物，预计3个月后即12月20日，收入2 000万美元。若银行9月20日开报的3个月远期美元对人民币双边价为8．3649～8．4068，该企业同银行签订了人民币远期结售汇合同。试分析该企业避免外汇汇率风险的结果。而如果12月20日市场汇率变为8．2649～8．3068，若不做远期结售汇，该企业的损益情况又会是怎样 （2）利用期权交易规避汇率风险 一美国制造商购买日本某企业商品，货款为24亿日元，双方约定3个月后以日元支付。如果签订进出口合同时的期权价格为200 000＄，协议价格为＄1=JP￥240；同时，3个月的远期汇率为＄1=JP￥240。则该美国企业有两种选择：一是用外汇期权交易规避汇率风险；二是用远期外汇交易规避汇率风险。 假设3个月后市场汇率将出现下列三种情况，试分析该美国企业分别采用这两种交易方式在三种情况下的损益情况，并比较这两种交易方式的特点。 日元升值，3个月后现汇汇率为＄1=JP￥220； 日元稳定不变，3个月后现汇汇率仍为＄1=JP￥240； 日元贬值，3个月后现汇汇率为＄1=JP￥260。 案例2 2009年下半年，的压力逐渐增大，不少企业已做了相应的准备。但即便如此，汇率依然成为出口企业为之困扰的难题之一。 最近，一的经理比较头痛：公司准备向美国出口一批服装。双方将在2010年1月1日签订合同，约定以美元支付总额为500万美元的货款，结算日期为2010年7月1日。目前，汇率为1美元兑人民币元。 由于美元一直贬值，公司结汇后的人民币收入可能会明显减少，如何回避美元贬值所导致的外汇风险呢如果选用避险工具后，美元却升值了，又如何处理呢 银行介绍，目前的汇率风险回避工具包括远期、掉期、、掉期期权以及它们的组合。具体的使用，要看企业使用外汇的实际状况。 结合该服装公司的情况，银行设计了二种方案。 1.用远期锁定汇率，即在7月1日以实现约定的价格（1美元兑人民币元）结汇。这样就回避了汇率变动可能带来的风险，到时候该企业可以用的汇率换回3400万人民币。 2.企业买入一笔看跌美元期权。期权的标的是美元兑人民币，执行价为，期限是6个月，名义本金为500万美元。按照目前报价，看跌期权的期权费是3万美元。期权到期日，美元兑人民币的汇率如果低于就可执行看跌期权，如果高，可视情况放弃执行期权，执行期权，企业用500万美元换回来的是3425万元人民币。放弃或执行所付出的成本：3
【文献综述】后危机时代的企业外汇风险控制研究
文献综述 会计学 后危机时代的企业外汇风险控制研究 “外汇风险”概念最早于1974年由学者Rodriguez提出，他认为外汇风险是“外币价值改变带来的收益或损失”，并将外汇风险分类为交易风险和折算风险[1]。外汇风险概念的提出，直接导致了外汇风险管理与控制这一研究方向的产生。以后陆续有学者针对不同的着力点对外汇风险进行相关的定义，外汇风险管理与控制的内容也开始逐渐丰富起来。 1.企业外汇风险控制国内外研究阐述 1.1企业外汇风险控制国外相关研究阐述 国外对于外汇风险管理与控制的研究参差不齐，各个学者研究的方面也存在较大的差异，但大致可以将这些研究分为三类，以下就对这三类外汇风险的管理进行相应的阐述。 （一）对汇率的直接风险进行测量，进而对已测量得到的风险结果进行相应的管理控制。早期以头寸（受险部分）测算和管理为主要内容，后期数理经济的迅猛发展和应用，使得出现了一系列有利于更精准计算的测量方法，包括波动方差法、VAR法和针对VAR缺陷的其它修正方法[2]。其中最有代表性的在20世纪90年代被广泛使用的是VAR计量方法。 （二）汇率风险对公司价值影响的研究，主要是现代公司理论的发展，Adler和Dumas与1984年将外汇风险定义引导到企业现金流以及企业价值上来[1]，Pringle（1990）和ShaPiro（1992）也对汇率风险的三种状态进行了非常详细的论述[2]。 （三）关于决定汇率风险的因素和企业避险的工具应用与企业价值关系方面的研究[2]。这一研究方向的发现，使得企业不仅仅能够有效计量外汇风险，更重要的是企业能够通过控制决定外汇风险因素中的某一点或者通过某一避险工具来防范和规避企业存在的外汇风险，把外汇风险控制到最低水平，从而使企业能够从外币业务中获得最大的收益率。 1.2企业外汇风险控制国内相关研究阐述
跨国公司汇率风险管理研究
跨国公司汇率风险管理研究 随着中国经济的快速发展和改革开放的深入，尤其是在加入WTO和汇率机制改革之后，中国企业在国际化经营的过程中，势必要面对汇率波动带来的风险管理问题。这一问题也是跨国公司理论和实证研究中的一个重要方向。汇率波动对企业的竞争力、财务稳健、风险管理等都有十分重要的影响。对跨国公司的汇率风险管理理论和策略进行研究，具有重要的理论和实践意义。 本文的第一章为导论，论述选题的意义，并对有关文献进行了综述。第二章利用数理模型对汇率风险的发生机制以及汇率风险管理的传导机制进行分析，对汇率风险暴露的产生机理以及如何确定风险暴露进行数理分析。建立了一个较接近实际的三国模型，允许企业在多个国家组织生产和销售，阐明了汇率风险暴露的产生机制；对汇率风险管理的财务机制进行了数理模拟，得出的结论是为了控制汇率风险，应该对全部风险暴露进行对冲，并应用Copeland和Copeland(1999)模型，得出了汇率风险暴露最优对冲比率的数量结果；之后研究了跨国公司通过定价策略实现汇率风险转嫁的机制。第三章在第二章数理模型分析的基础上，从实际操作需要出发研究汇率风险的管理政策以及可供使用的对冲工具。 对汇率风险暴露按照具体的发生机制分为折算暴露、交易暴露和经济暴露；讨论了汇率风险管理的目标、原则与方法以及汇率风险管理工具；研究了利用金融衍生工具和运营手段(包括分散网络、转移定价、创新等)对汇率风险暴露进行对冲的策略。对比可以看出，本章的汇率风险管理策略与第二章的数理模型是一一吻合的。第四章对跨国公司汇率风险管理的国际实践进行了研究，对以通用汽车(GM)为首的31家大型跨国公司的汇率风险管理策略以及美国、日本、中国台湾企业的相应策略进行了总结，进一步印证了第三章关于风险管理策略的研究成果。第五章对中国企业面临的汇率风险问题进行了研究。 首先讨论了中国企业面临的汇率风险状况，指出，即使在固定汇率时期，中国企业也面临着汇率风险，只是当时没有引起重视。目前的人民币升值压力也不会是一种常态，企业既要注意升值带来的风险，也要关注未来可能发生的贬值风险；研究了中国企业目前的汇率风险管理状况，并对中国企业如何建立汇率风险管理机制、出口企业如何应对目前的升值风险提供了对策建议；最后本章提供了一个成功案例。本文的主要创新点在于建立了一个分析跨国公司汇率风险机制的
外汇交易与外汇风险管理答案
《外汇交易与外汇风险管理》练习 班级：姓名：学号： 一、名词解释 外汇市场 远期外汇交易 套汇 外汇期权 二、不定项选择题 1、中央银行干预外汇市场所进行的交易是发生在（B ）之间。 A．央行与客户 B．央行与外汇银行 C．央行与财政部 D．外汇银行与客户 2、掉期交易中最常见的形式是（ A ）。 A．即期对远期B．明日对次日 C．远期对远期D．即期对即期 3、如果一个投机者认为欧元对美元的汇价在年底将会上升，则他会（A ）。 A．买进12月份交割的欧元期汇 B．卖出12月份交割的欧元期汇 C．买进12月份交割的美元期汇 D．或A或C 4、存在抛补套利机会的条件是（ D ）。 A．两国存在利率差异B．存在汇率差异 C．交易者的操作技巧D．利率平价不成立 5、外汇风险包括（ ABC ）。 A.交易风险 B.经济风险 C.折算风险 D.掉期风险 6、在外汇市场上，外汇交易的参与者主要有（ACDE ）。A．中央银行B．财政部C．顾客 D．外汇银行E．外汇经纪人 7、套汇交易的具体方式有（AD ）。 A．直接套汇B．货币互换 C．利率互换D．间接套汇 E．抛补套利 8、外汇市场的三个层次包括（ABC）。 A．银行与顾客之间 B.银行同业之间 C.银行与中央银行之间 D.中央银行与客户之间 三、判断题 1、央行为了保持公正性，所以不参与外汇市场的交易。（错误） 2、目前世界上一些主要外汇市场上基本都采用T+2交割。（正确） 3、2月23日甲公司与乙银行达成一笔3个月的部分择期外汇交易，约定5月份交割，那么甲公司可以在5月1日至5月25日的任意营业日内向乙银行提出交割。（正确） 4、预计未来将在现汇市场出售某种外汇时，为防范外汇汇率下跌，需要做多头的套期保值。（错误） 5、交易风险是国际企业的一种最主要的风险。（正确） 6、交易风险代表了企业未来竞争力的可能变化。（错误） 7、预期想卖出的货币未来会低于挂牌价，就买进这种看跌期权。（正确） 四、简述题 1、美元与瑞士法郎汇率报价为：1.2704/1.2709，一个月的掉期率为18/12，计算一个月的远期汇率。 1.2704-0.0018/1.2709-0.0012=1.2686/1.2697 2、伦敦市场上年率12%，纽约市场上年利率9%， 即期汇率为GBP1=USD1.6200，则6个月远期汇率是多少？ 贴水额=（12%-9%）*6/12*1.6200=0.0243（美元） 6个月远期汇率=1.6200-0.0243=1.5957，所以6个月远期汇率是GBP1=USD1.5957 3、已知纽约、法兰克福、伦敦三地外汇市场行情如下： 纽约外汇市场：EUR/USD = 1．1660/80 法兰克福外汇市场：GBP/EUR = 1．4100/20 伦敦外汇市场：GBP/USD = 1．6550/70 试问上述三种货币之间是否存有套汇机会？若有，如何套汇？获利多少？ 由纽约外汇市场：EUR/USD = 1．1660/80 法兰克福外汇市场：GBP/EUR = 1．4100/20 得到GBP/USD=1.1660*1.4100/1.1680*1.4120=1.6441/92 与伦敦外汇市场：GBP/USD = 1．6550/70存在差异，故存在套汇机会 策略是：假设持有1英镑，在伦敦外汇市场卖英镑得到1.6550美元，在纽约外汇市场卖1.6550美元得到1.6550/1.1680欧元，在法兰克福外汇市场卖1.6550/1.1680欧元，得到 1.6550/1.1680/1.4120=1.0035英镑，即最终收益0.0035英镑。 4、已知伦敦外汇市场英镑兑美元即期汇率为： GBP/USD = 1．6640/50，一年期远期汇率升水“200/190”，两地金融市场利率分别为伦敦5%，纽约3%， 求有无套利机会，有的话，如何套利？ 英镑贴水率=0.02/1.6650=1.2%<（5%-3%）=2%,故存在套利机会。 假设投资者持有1美元，首先在伦敦外汇市场兑换成英镑 =1/1.6650=0.6（英镑），同时签订一年期远期协议。 然后再伦敦存一年，一年后的本利和=0.6*（1+5%）=0.63（英镑），按照远期汇率兑换成美元=0.63*（1.6640-0.02）=1.036（美元） 若1美元在纽约存一年本利和=（1+3%）=1.03（美元），多收入1.061-1.03=0.006（美元） 5、某美国贸易公司在1个月后将收进1000000欧元，而在3个月后又要向外支付1000000欧元。假设市场汇率情况如下：欧元/美元1个月的远期汇率为1.2368/80，3个月的远期汇率为1.2229/46， 写出掉期交易的策略并分析该公司做掉期交易的损益情况