投资学第7版Test Bank答案07
Multiple Choice Questions
1. Market risk is also referred to as
A) systematic risk, diversifiable risk.
B) systematic risk, nondiversifiable risk.
C) unique risk, nondiversifiable risk.
D) unique risk, diversifiable risk.
E) none of the above.
Answer: B Difficulty: Easy
Rationale: Market, systematic, and nondiversifiable risk are synonyms referring to the risk that cannot be eliminated from the portfolio. Diversifiable, unique, nonsystematic, and firm-specific risks are synonyms referring to the risk that can be eliminated from the portfolio by diversification.
2. The risk that can be diversified away is
A) firm specific risk.
B) beta.
C) systematic risk.
D) market risk.
E) none of the above.
Answer: A Difficulty: Easy
Rationale: See explanations for 1 and 2 above.
3. The variance of a portfolio of risky securities
A) is a weighted sum of the securities' variances.
B) is the sum of the securities' variances.
C) is the weighted sum of the securities' variances and covariances.
D) is the sum of the securities' covariances.
E) none of the above.
Answer: C Difficulty: Moderate
Rationale: The variance of a portfolio of risky securities is a weighted sum taking into account both the variance of the individual securities and the covariances between
securities.
4. The expected return of a portfolio of risky securities
A) is a weighted average of the securities' returns.
B) is the sum of the securities' returns.
C) is the weighted sum of the securities' variances and covariances.
D) A and C.
E) none of the above.
Answer: A Difficulty: Easy
5. Other things equal, diversification is most effective when
A) securities' returns are uncorrelated.
B) securities' returns are positively correlated.
C) securities' returns are high.
D) securities' returns are negatively correlated.
E) B and C.
Answer: D Difficulty: Moderate
Rationale: Negative correlation among securities results in the greatest reduction of portfolio risk, which is the goal of diversification.
6. The efficient frontier of risky assets is
A) the portion of the investment opportunity set that lies above the global minimum
variance portfolio.
B) the portion of the investment opportunity set that represents the highest standard
deviations.
C) the portion of the investment opportunity set which includes the portfolios with the
lowest standard deviation.
D) the set of portfolios that have zero standard deviation.
E) both A and B are true.
Answer: A Difficulty: Moderate
Rationale: Portfolios on the efficient frontier are those providing the greatest expected return for a given amount of risk. Only those portfolios above the global minimum variance portfolio meet this criterion.
7. The Capital Allocation Line provided by a risk-free security and N risky securities is
A) the line that connects the risk-free rate and the global minimum-variance portfolio
of the risky securities.
B) the line that connects the risk-free rate and the portfolio of the risky securities that
has the highest expected return on the efficient frontier.
C) the line tangent to the efficient frontier of risky securities drawn from the risk-free
rate.
D) the horizontal line drawn from the risk-free rate.
E) none of the above.
Answer: C Difficulty: Moderate
Rationale: The Capital Allocation Line represents the most efficient combinations of the risk-free asset and risky securities. Only C meets that definition.
8. Consider an investment opportunity set formed with two securities that are perfectly
negatively correlated. The global minimum variance portfolio has a standard deviation that is always
A) greater than zero.
B) equal to zero.
C) equal to the sum of the securities' standard deviations.
D) equal to -1.
E) none of the above.
Answer: B Difficulty: Difficult
Rationale: If two securities were perfectly negatively correlated, the weights for the minimum variance portfolio for those securities could be calculated, and the standard deviation of the resulting portfolio would be zero.
9. Which of the following statements is (are) true regarding the variance of a portfolio of
two risky securities?
A) The higher the coefficient of correlation between securities, the greater the
reduction in the portfolio variance.
B) There is a linear relationship between the securities' coefficient of correlation and
the portfolio variance.
C) The degree to which the portfolio variance is reduced depends on the degree of
correlation between securities.
D) A and B.
E) A and C.
Answer: C Difficulty: Moderate
Rationale: The lower the correlation between the returns of the securities, the more portfolio risk is reduced.
10. Efficient portfolios of N risky securities are portfolios that
A) are formed with the securities that have the highest rates of return regardless of their
standard deviations.
B) have the highest rates of return for a given level of risk.
C) are selected from those securities with the lowest standard deviations regardless of
their returns.
D) have the highest risk and rates of return and the highest standard deviations.
E) have the lowest standard deviations and the lowest rates of return.
Answer: B Difficulty: Moderate
Rationale: Portfolios that are efficient are those that provide the highest expected return for a given level of risk.
11. Which of the following statement(s) is (are) true regarding the selection of a portfolio
from those that lie on the Capital Allocation Line?
A) Less risk-averse investors will invest more in the risk-free security and less in the
optimal risky portfolio than more risk-averse investors.
B) More risk-averse investors will invest less in the optimal risky portfolio and more in
the risk-free security than less risk-averse investors.
C) Investors choose the portfolio that maximizes their expected utility.
D) A and C.
E) B and C.
Answer: E Difficulty: Moderate
Rationale: All rational investors select the portfolio that maximizes their expected
utility; for investors who are relatively more risk-averse, doing so means investing less in the optimal risky portfolio and more in the risk-free asset.
Use the following to answer questions 12-18:
Consider the following probability distribution for stocks A and B:
12. The expected rates of return of stocks A and B are _____ and _____ , respectively.
A) 13.2%; 9%
B) 14%; 10%
C) 13.2%; 7.7%
D) 7.7%; 13.2%
E) none of the above
Answer: C Difficulty: Easy
Rationale: E(RA) = 0.1(10%) + 0.2(13%) + 0.2(12%) + 0.3(14%) + 0.2(15%) = 13.2%;
E(RB) = 0.1(8%) + 0.2(7%) + 0.2(6%) + 0.3(9%) + 0.2(8%) = 7.7%.
13. The standard deviations of stocks A and B are _____ and _____, respectively.
A) 1.5%; 1.9%
B) 2.5%; 1.1%
C) 3.2%; 2.0%
D) 1.5%; 1.1%
E) none of the above
Answer: D Difficulty: Moderate
Rationale: s A = [0.1(10% - 13.2%)2 + 0.2(13% - 13.2%)2 + 0.2(12% - 13.2%)2 +
0.3(14% - 13.2%)2 + 0.2(15% - 13.2%)2]1/2 = 1.5%; s B = [0.1(8% - 7.7%)2 + 0.2(7% -
7.7%)2 + 0.2(6% - 7.7%)2 + 0.3(9% - 7.7%)2 + 0.2(8% - 7.7%)2 = 1.1%.
14. The coefficient of correlation between A and B is
A) 0.47.
B) 0.60.
C) 0.58
D) 1.20.
E) none of the above.
Answer: A Difficulty: Difficult
Rationale: covA,B = 0.1(10% - 13.2%)(8% - 7.7%) + 0.2(13% - 13.2%)(7% - 7.7%) +
0.2(12% - 13.2%)(6% - 7.7%) + 0.3(14% - 13.2%)(9% - 7.7%) + 0.2(15% - 13.2%)(8%
- 7.7%) = 0.76; rA,B = 0.76/[(1.1)(1.5)] = 0.47.
15. If you invest 40% of your money in A and 60% in B, what would be your portfolio's
expected rate of return and standard deviation?
A) 9.9%; 3%
B) 9.9%; 1.1%
C) 11%; 1.1%
D) 11%; 3%
E) none of the above
Answer: B Difficulty: Difficult
Rationale: E(R P) = 0.4(13.2%) + 0.6(7.7%) = 9.9%; s P = [(0.4)2(1.5)2 + (0.6)2(1.1)2 + 2(0.4)(0.6)(1.5)(1.1)(0.46)]1/2 = 1.1%.
16. Let G be the global minimum variance portfolio. The weights of A and B in G are
__________ and __________, respectively.
A) 0.40; 0.60
B) 0.66; 0.34
C) 0.34; 0.66
D) 0.76; 0.24
E) 0.24; 0.76
Answer: E Difficulty: Difficult
Rationale: w A = [(1.1)2 - (1.5)(1.1)(0.46)]/[(1.5)2 + (1.1)2 - (2)(1.5)(1.1)(0.46) = 0.23;
w B = 1 - 0.23 = 0.77.Note that the above solution assumes the solutions obtained in question 13 and 14.
17. The expected rate of return and standard deviation of the global minimum variance
portfolio, G, are __________ and __________, respectively.
A) 10.07%; 1.05%
B) 9.04%; 2.03%
C) 10.07%; 3.01%
D) 9.04%; 1.05%
E) none of the above
Answer: D Difficulty: Moderate
Rationale: E(R G) = 0.23(13.2%) + 0.77(7.7%) = 8.97% . 9%; s G = [(0.23)2(1.5)2 +
(0.77)2(1.1)2 + (2)(0.23)(0.77)(1.5)(1.1)(0.46)]1/2 = 1.05%.
18. Which of the following portfolio(s) is (are) on the efficient frontier?
A) The portfolio with 20 percent in A and 80 percent in B.
B) The portfolio with 15 percent in A and 85 percent in B.
C) The portfolio with 26 percent in A and 74 percent in B.
D) The portfolio with 10 percent in A and 90 percent in B.
E) A and B are both on the efficient frontier.
Answer: C Difficulty: Difficult
Rationale: The Portfolio's E(Rp), sp, Reward/volatility ratios are 20A/80B: 8.8%,
1.05%, 8.38; 15A/85B: 8.53%, 1.06%, 8.07; 26A/74B: 9.13%, 1.05%, 8.70; 10A/90B:
8.25%, 1.07%, 7.73. The portfolio with 26% in A and 74% in B dominates all of the
other portfolios by the mean-variance criterion.
Use the following to answer questions 19-21:
Consider two perfectly negatively correlated risky securities A and B. A has an expected rate of return of 10% and a standard deviation of 16%. B has an expected rate of return of 8% and a standard deviation of 12%.
19. The weights of A and B in the global minimum variance portfolio are _____ and _____,
respectively.
A) 0.24; 0.76
B) 0.50; 0.50
C) 0.57; 0.43
D) 0.43; 0.57
E) 0.76; 0.24
Answer: D Difficulty: Moderate
Rationale: wA = 12 /(16 + 12) = 0.4286; wB = 1 - 0.4286 = 0.5714.
20. The risk-free portfolio that can be formed with the two securities will earn _____ rate of
return.
A) 8.5%
B) 9.0%
C) 8.9%
D) 9.9%
E) none of the above
Answer: C Difficulty: Difficult
Rationale: E(R P) = 0.43(10%) + 0.57(8%) = 8.86%.
21. Which of the following portfolio(s) is (are) most efficient?
A) 45 percent in A and 55 percent in B.
B) 65 percent in A and 35 percent in B.
C) 35 percent in A and 65 percent in B.
D) A and B are both efficient.
E) A and C are both efficient.
Answer: D Difficulty: Difficult
Rationale: The Portfolio E(Rp), sp, and Reward/volatility ratios are 45A/55B: 8.9%,
0.6%, 14.83; 65A/35B: 9.3%, 6.2%, 1.5; 35A/65B: 8.7%, 2.2%, 3.95. Both A and B are
efficient according to the mean-variance criterion. A has a much higher
Reward/volatility ratio.
22. An investor who wishes to form a portfolio that lies to the right of the optimal risky
portfolio on the Capital Allocation Line must:
A) lend some of her money at the risk-free rate and invest the remainder in the optimal
risky portfolio.
B) borrow some money at the risk-free rate and invest in the optimal risky portfolio.
C) invest only in risky securities.
D) such a portfolio cannot be formed.
E) B and C
Answer: E Difficulty: Moderate
Rationale: The only way that an investor can create portfolios to the right of the Capital Allocation Line is to create a borrowing portfolio (buy stocks on margin). In this case, the investor will not hold any of the risk-free security, but will hold only risky securities.
23. Which one of the following portfolios cannot lie on the efficient frontier as described
by Markowitz?
A) Only portfolio W cannot lie on the efficient frontier.
B) Only portfolio X cannot lie on the efficient frontier.
C) Only portfolio Y cannot lie on the efficient frontier.
D) Only portfolio Z cannot lie on the efficient frontier.
E) Cannot tell from the information given.
Answer: A Difficulty: Moderate
Rationale: When plotting the above portfolios, only W lies below the efficient frontier as described by Markowitz. It has a higher standard deviation than Z with a lower expected return.
24. Which one of the following portfolios cannot lie on the efficient frontier as described
by Markowitz?
A) Only portfolio A cannot lie on the efficient frontier.
B) Only portfolio B cannot lie on the efficient frontier.
C) Only portfolio C cannot lie on the efficient frontier.
D) Only portfolio D cannot lie on the efficient frontier.
E) Cannot tell from the information given.
Answer: D Difficulty: Moderate
Rationale: When plotting the above portfolios, only W lies below the efficient frontier as described by Markowitz. It has a higher standard deviation than Z with a lower expected return.
25. Portfolio theory as described by Markowitz is most concerned with:
A) the elimination of systematic risk.
B) the effect of diversification on portfolio risk.
C) the identification of unsystematic risk.
D) active portfolio management to enhance returns.
E) none of the above.
Answer: B Difficulty: Moderate
Rationale: Markowitz was concerned with reducing portfolio risk by combining risky securities with differing return patterns.
26. The measure of risk in a Markowitz efficient frontier is:
A) specific risk.
B) standard deviation of returns.
C) reinvestment risk.
D) beta.
E) none of the above.
Answer: B Difficulty: Moderate
Rationale: Markowitz was interested in eliminating diversifiable risk (and thus
lessening total risk) and thus was interested in decreasing the standard deviation of the returns of the portfolio.
27. A statistic that measures how the returns of two risky assets move together is:
A) variance.
B) standard deviation.
C) covariance.
D) correlation.
E) C and D.
Answer: E Difficulty: Moderate
Rationale: Covariance measures whether security returns move together or in
opposition; however, only the sign, not the magnitude, of covariance may be interpreted.
Correlation, which is covariance standardized by the product of the standard deviations of the two securities, may assume values only between +1 and -1; thus, both the sign and the magnitude may be interpreted regarding the movement of one security's return
relative to that of another security.
28. The unsystematic risk of a specific security
A) is likely to be higher in an increasing market.
B) results from factors unique to the firm.
C) depends on market volatility.
D) cannot be diversified away.
E) none of the above.
Answer: B Difficulty: Moderate
Rationale: Unsystematic (or diversifiable or firm-specific) risk refers to factors unique to the firm. Such risk may be diversified away; however, market risk will remain.
29. Which statement about portfolio diversification is correct?
A) Proper diversification can reduce or eliminate systematic risk.
B) The risk-reducing benefits of diversification do not occur meaningfully until at least
50-60 individual securities have been purchased.
C) Because diversification reduces a portfolio's total risk, it necessarily reduces the
portfolio's expected return.
D) Typically, as more securities are added to a portfolio, total risk would be expected
to decrease at a decreasing rate.
E) None of the above statements is correct.
Answer: D Difficulty: Moderate
Rationale: Diversification can eliminate only nonsystematic risk; relatively few
securities are required to reduce this risk, thus diminishing returns result quickly.
Diversification does not necessarily reduce returns.
30. The individual investor's optimal portfolio is designated by:
A) The point of tangency with the indifference curve and the capital allocation line.
B) The point of highest reward to variability ratio in the opportunity set.
C) The point of tangency with the opportunity set and the capital allocation line.
D) The point of the highest reward to variability ratio in the indifference curve.
E) None of the above.
Answer: A Difficulty: Moderate
Rationale: The indifference curve represents what is acceptable to the investor; the capital allocation line represents what is available in the market. The point of tangency represents where the investor can obtain the greatest utility from what is available.
31. For a two-stock portfolio, what would be the preferred correlation coefficient between
the two stocks?
A) +1.00.
B) +0.50.
C) 0.00.
D) -1.00.
E) none of the above.
Answer: D Difficulty: Moderate
Rationale: The correlation coefficient of -1.00 provides the greatest diversification
benefits.
32. In a two-security minimum variance portfolio where the correlation between securities
is greater than -1.0
A) the security with the higher standard deviation will be weighted more heavily.
B) the security with the higher standard deviation will be weighted less heavily.
C) the two securities will be equally weighted.
D) the risk will be zero.
E) the return will be zero.
Answer: B Difficulty: Difficult
Rationale: The security with the higher standard deviation will be weighted less heavily to produce minimum variance. The return will not be zero; the risk will not be zero unless the correlation coefficient is -1.
33. Which of the following is not a source of systematic risk?
A) the business cycle.
B) interest rates.
C) personnel changes
D) the inflation rate.
E) exchange rates.
Answer: C Difficulty: Easy
Rationale: Personnel changes are a firm-specific event that is a component of
non-systematic risk. The others are all sources of systematic risk.
34. The global minimum variance portfolio formed from two risky securities will be
riskless when the correlation coefficient between the two securities is
A) 0.0
B) 1.0
C) 0.5
D) -1.0
E) negative
Answer: D Difficulty: Moderate
Rationale: The global minimum variance portfolio will have a standard deviation of zero whenever the two securities are perfectly negatively correlated.
35. Security X has expected return of 12% and standard deviation of 20%. Security Y has
expected return of 15% and standard deviation of 27%. If the two securities have a correlation coefficient of 0.7, what is their covariance?
A) 0.038
B) 0.070
C) 0.018
D) 0.013
E) 0.054
Answer: A Difficulty: Moderate
Rationale: Cov(r X, r Y) = (.7)(.20)(.27) = .0378
36. When two risky securities that are positively correlated but not perfectly correlated are
held in a portfolio,
A) the portfolio standard deviation will be greater than the weighted average of the
individual security standard deviations.
B) the portfolio standard deviation will be less than the weighted average of the
individual security standard deviations.
C) the portfolio standard deviation will be equal to the weighted average of the
individual security standard deviations.
D) the portfolio standard deviation will always be equal to the securities' covariance.
E) none of the above is true.
Answer: B Difficulty: Moderate
Rationale: Whenever two securities are less than perfectly positively correlated, the standard deviation of the portfolio of the two assets will be less than the weighted
average of the two securities' standard deviations. There is some benefit to
diversification in this case.
37. The line representing all combinations of portfolio expected returns and standard
deviations that can be constructed from two available assets is called the
A) risk/reward tradeoff line
B) Capital Allocation Line
C) efficient frontier
D) portfolio opportunity set
E) Security Market Line
Answer: D Difficulty: Easy
Rationale: The portfolio opportunity set is the line describing all combinations of
expected returns and standard deviations that can be achieved by a portfolio of risky assets.
38. Given an optimal risky portfolio with expected return of 14% and standard deviation of
22% and a risk free rate of 6%, what is the slope of the best feasible CAL?
A) 0.64
B) 0.14
C) 0.08
D) 0.33
E) 0.36
Answer: E Difficulty: Moderate
Rationale: Slope = (14-6)/22 = .3636
39. The risk that can be diversified away in a portfolio is referred to as ___________.
I)diversifiable risk
II)unique risk
III)systematic risk
IV)firm-specific risk
A) I, III, and IV
B) II, III, and IV
C) III and IV
D) I, II, and IV
E) I, II, III, and IV
Answer: D Difficulty: Moderate
Rationale: All of these terms are used interchangeably to refer to the risk that can be removed from a portfolio through diversification.
40. As the number of securities in a portfolio is increased, what happens to the average
portfolio standard deviation?
A) It increases at an increasing rate.
B) It increases at a decreasing rate.
C) It decreases at an increasing rate.
D) It decreases at a decreasing rate.
E) It first decreases, then starts to increase as more securities are added.
Answer: D Difficulty: Moderate
Rationale: Statman's study showed that the risk of the portfolio would decrease as
random stocks were added. At first the risk decreases quickly, but then the rate of
decrease slows substantially, as shown in Figure 7.2. The minimum portfolio risk in the study was 19.2%.
41. In words, the covariance considers the probability of each scenario happening and the
interaction between
A) securities' returns relative to their variances.
B) securities' returns relative to their mean returns.
C) securities' returns relative to other securities' returns.
D) the level of return a security has in that scenario and the overall portfolio return.
E) the variance of the security's return in that scenario and the overall portfolio
variance.
Answer: B Difficulty: Difficult
Rationale: As written in equation 7.4, the covariance of the returns between two
securities is the sum over all scenarios of the product of three things. The first item is the probability that the scenario will happen. The second and third terms represent the deviations of the securities' returns in that scenario from their own expected returns. 42. The standard deviation of a two-asset portfolio is a linear function of the assets' weights
when
A) the assets have a correlation coefficient less than zero.
B) the assets have a correlation coefficient equal to zero.
C) the assets have a correlation coefficient greater than zero.
D) the assets have a correlation coefficient equal to one.
E) the assets have a correlation coefficient less than one.
Answer: D Difficulty: Moderate
Rationale: When there is a perfect positive correlation (or a perfect negative correlation), the equation for the portfolio variance simplifies to a perfect square. The result is that the portfolio's standard deviation is linear relative to the assets' weights in the portfolio.
43. A two-asset portfolio with a standard deviation of zero can be formed when
A) the assets have a correlation coefficient less than zero.
B) the assets have a correlation coefficient equal to zero.
C) the assets have a correlation coefficient greater than zero.
D) the assets have a correlation coefficient equal to one.
E) the assets have a correlation coefficient equal to negative one.
Answer: E Difficulty: Moderate
Rationale: When there is a perfect negative correlation, the equation for the portfolio variance simplifies to a perfect square. The result is that the portfolio’s standard
deviation equals |w AσA– w BσB|, which can be set equal to zero. The solution w A = σB/(σA+ σB) and w B = 1 – w A will yield a zero-standard deviation portfolio.
44. When borrowing and lending at a risk-free rate are allowed, which Capital Allocation
Line (CAL) should the investor choose to combine with the efficient frontier?
I)with the highest reward-to-variability ratio.
II)that will maximize his utility.
III)with the steepest slope.
IV)with the lowest slope.
A) I and III
B) I and IV
C) II and IV
D) I only
E) I, II, and III
Answer: E Difficulty: Difficult
Rationale: The optimal CAL is the one that is tangent to the efficient frontier. This CAL offers the highest reward-to-variability ratio, which is the slope of the CAL. It will also allow the investor to reach his highest feasible level of utility.
45. Which Excel tool can be used to find the points along an efficient frontier?
A) Regression
B) Solver
C) Scenarios
D) Goal Seek
E) Data Analysis
Answer: B Difficulty: Moderate
Rationale: Even if the student isn't familiar with Excel's Solver tool, he should
recognize it from the discussion in the text.
46. The separation property refers to the conclusion that
A) the determination of the best risky portfolio is objective and the choice of the best
complete portfolio is subjective.
B) the choice of the best complete portfolio is objective and the determination of the
best risky portfolio is objective.
C) the choice of inputs to be used to determine the efficient frontier is objective and the
choice of the best CAL is subjective.
D) the determination of the best CAL is objective and the choice of the inputs to be
used to determine the efficient frontier is subjective.
E) investors are separate beings and will therefore have different preferences regarding
the risk-return tradeoff.
Answer: A Difficulty: Difficult
Rationale: The determination of the optimal risky portfolio is purely technical and can be done by a manager. The complete portfolio, which consists of the optimal risky
portfolio and the risk-free asset, must be chosen by each investor based on preferences. Use the following to answer questions 47-50:
Consider the following probability distribution for stocks A and B:
47. The expected rates of return of stocks A and B are _____ and _____, respectively.
A) 13.2%; 9%.
B) 13%; 8.4%
C) 13.2%; 7.7%
D) 7.7%; 13.2%
E) none of the above
Answer: B Difficulty: Easy
Rationale: E(RA) = 0.15(8%) + 0.2(13%) + 0.15(12%) + 0.3(14%) + 0.2(16%) = 13%;
E(RB) = 0.15(8%) + 0.2(7%) + 0.15(6%) + 0.3(9%) + 0.2(11%) = 8.4%.
48. The standard deviations of stocks A and B are _____ and _____, respectively.
A) 1.56%; 1.99%
B) 2.45%; 1.68%
C) 3.22%; 2.01%
D) 1.54%; 1.11%
E) none of the above
Answer: B Difficulty: Moderate
Rationale: s A = [0.15(8% - 13%)2 + 0.2(13% - 13%)2 + 0.15(12% - 13%)2 + 0.3(14% - 13%)2 + 0.2(16% - 13%)2] 1/2 = 2.449%; s B = [0.15(8% - 8.4%)2 + 0.2(7% - 8.4%)2 +
0.15(6% - 8.4%)2 + 0.3(9% - 8.4%)2 + 0.2(11% - 8.4%)2 ] 1/2= 1.676%.
49. The coefficient of correlation between A and B is
A) 0.474.
B) 0.612.
C) 0.583.
D) 1.206.
E) none of the above.
Answer: C Difficulty: Difficult
Rationale: covA,B = 0.15(8% - 13%)(8% - 8.4%) + 0.2(13% - 13%)(7% - 8.4%) +
0.15(12% - 13%)(6% - 8.4%) + 0.3(14% - 13%)(9% - 8.4%) + 0.2(16% - 13%)(11% -
8.4%) = 2.40; rA,B = 2.40/[(2.45)(1.68)] = 0.583.
50. If you invest 35% of your money in A and 65% in B, what would be your portfolio's
expected rate of return and standard deviation?
A) 9.9%; 3%
B) 9.9%; 1.1%
C) 10%; 1.7%
D) 10%; 3%
E) none of the above
Answer: C Difficulty: Difficult
Rationale: E(R P) = 0.35(13%) + 0.65(8.4%) = 10.01%; s P = [(0.35)2(2.45%)2 +
(0.65)2(1.68)2 + 2(0.35)(0.65)(2.45)(1.68)(0.583)]1/2 = 1.7%.
Use the following to answer questions 51-52:
Consider two perfectly negatively correlated risky securities A and B. A has an expected rate of return of 12% and a standard deviation of 17%. B has an expected rate of return of 9% and a standard deviation of 14%.
51. The weights of A and B in the global minimum variance portfolio are _____ and _____,
respectively.
A) 0.24; 0.76
B) 0.50; 0.50
C) 0.57; 0.43
D) 0.45; 0.55
E) 0.76; 0.24
Answer: D Difficulty: Moderate
Rationale: wA = 14 /(17 + 14) = 0.45; wB = 1 - 0.45 = 0.55.
52. The risk-free portfolio that can be formed with the two securities will earn _____ rate of
return.
A) 9.5%
B) 10.4%
C) 10.9%
D) 9.9%
E) none of the above
Answer: B Difficulty: Difficult
Rationale: E(R P) = 0.45(12%) + 0.55(9%) = 10.35%.
53. Security X has expected return of 14% and standard deviation of 22%. Security Y has
expected return of 16% and standard deviation of 28%. If the two securities have a correlation coefficient of 0.8, what is their covariance?
A) 0.038
B) 0.049
C) 0.018
D) 0.013
E) 0.054
Answer: B Difficulty: Moderate
Rationale: Cov(r X, r Y) = (.8)(.22)(.28) = .04928
54. Security X has expected return of 9% and standard deviation of 18%. Security Y has
expected return of 12% and standard deviation of 21%. If the two securities have a
correlation coefficient of -0.4, what is their covariance?
A) 0.0388
B) 0.0706
C) 0.0184
D) -0.0133
E) -0.1512
Answer: E Difficulty: Moderate
Rationale: Cov(r X, r Y) = (-.4)(.18)(.21) = -.01512
55. Given an optimal risky portfolio with expected return of 16% and standard deviation of
20% and a risk free rate of 4%, what is the slope of the best feasible CAL?
A) 0.60
B) 0.14
C) 0.08
D) 0.36
E) 0.31
Answer: A Difficulty: Moderate
Rationale: Slope = (16-4)/20 = .6
56. Given an optimal risky portfolio with expected return of 12% and standard deviation of
26% and a risk free rate of 3%, what is the slope of the best feasible CAL?
A) 0.64
B) 0.14
C) 0.08
D) 0.35
E) 0.36
Answer: D Difficulty: Moderate
Rationale: Slope = (12-3)/26 = .346
Use the following to answer questions 57-60:
Consider the following probability distribution for stocks C and D:
《投资学》练习题及答案
《投资学》练习题及答案 一、单项选择题 1、下列行为不属于投资的是（ C ）。 A. 购买汽车作为出租车使用 B. 农民购买化肥 C. 购买商品房自己居住 D. 政府出资修筑高速公路 2、投资的收益和风险往往（ A ）。 A. 同方向变化 B. 反方向变化 C. 先同方向变化，后反方向变化 D. 先反方向变化，后同方向变化 3、购买一家企业20%的股权是（ B ）。 A. 直接投资 B. 间接投资 C. 实业投资 D. 金融投资 4、对下列问题的回答属于规范分析的是（ C ）。 A. 中央银行再贷款利率上调，股票价格可能发生怎样的变化？ B. 上市公司的审批制和注册制有何差异，会对上市公司的行为以及证券投资产生哪些不同的影响？ C. 企业的投资应该追求利润的最大化还是企业价值的最大化？ D. 实行最低工资制度对企业会产生怎样的影响？ 5、市场经济制度与计划经济制度的最大区别在于（ B ）。 A. 两种经济制度所属社会制度不一样 B. 两种经济制度的基础性资源配置方式不一样 C. 两种经济制度的生产方式不一样 D. 两种经济制度的生产资料所有制不一样 6、市场经济配置资源的主要手段是（ D ）。 A. 分配机制 B. 再分配机制 C. 生产机制 D. 价格机制 7、以下不是导致市场失灵的原因的是（ A ）。 A. 市场发育不完全 B. 垄断 C. 市场供求双方之间的信息不对称 D. 分配不公平 二、判断题 1、资本可以有各种表现形态，但必须有价值。（√） 2、无形资本不具备实物形态，却能带来收益，在本质上属于真实资产范畴。（√） 3、证券投资是以实物投资为基础的，是实物投资活动的延伸。（√） 4、直接投资是实物投资。（√） 5、间接投资不直接流入生产服务部门。（√） 6、从银行贷款从事房地产投机的人不是投资主体。（×） 7、在市场经济体制下，自利性是经济活动主体从事经济活动的内在动力。（√） 8、产权不明晰或产权缺乏严格的法律保护是市场本身固有的缺陷。（×）
投资学期末试题及答案C卷
绝密★启用前 学院 学年第一学期期末考试 级 专业（本/专科）《 投资学 》试卷C 注：需配备答题纸的考试，请在此备注说明“请将答案写在答题纸上，写在试卷上无效”。 一、单项选择题（共 15 题，请将正确答案的代号填写在指定位置，每小题 2分，共 30分） 1、其他条件不变，债券的价格与收益率 ( ) A. 正相关 B. 反相关 C. 有时正相关，有时反相关 D. 无关 2、 市场风险也可解释为 ( ) A. 系统风险，可分散化的风险 B. 系统风险，不可分散化的风险 C. 个别风险，不可分散化的风险 D. 个别风险，可分散化的风险 3、考虑两种有风险证券组成资产组合的方差，下列哪种说法是正确的？( ) A. 证券的相关系数越高，资产组合的方差减小得越多 B. 证券的相关系数与资产组合的方差直接相关 C. 资产组合方差减小的程度依赖于证券的相关性 D. A 和B 4、证券投资购买证券时，可以接受的最高价格是（ ）。 A ．出售的市价 B ．到期的价值 C ．投资价值 D ．票面的价值 5.某一国家借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券属 （ ）。 A ．欧洲债券 B ．扬基债券 C ．亚洲债券 D ．外国债券 6、 市场风险也可解释为。( ) A. 系统风险，可分散化的风险 B . 系统风险，不可分散化的风险 C. 个别风险，不可分散化的风险 D. 个别风险，可分散化的风险 7.如果某可转换债券面额为l 000元，规定其转换比例为50，则转换价格为（ ）元。 A ．10 B ．20 C ．50 D ．100 8. 根据马柯威茨的证券组合理论，下列选项中投资者将不会选择（ ）组合作为投资对象。 A ．期望收益率18%、标准差32% B ．期望收益率12%、标准差16% C ．期望收益率11%、标准差20% D ．期望收益率8%、标准差 11% 9．就单根K 线而言，反映多方占据绝对优势的K 线形状是（ ）。 A ．带有较长上影线的阳线 B ．光头光脚大阴线 C ．光头光脚大阳线 D ．大十字星 10．某公司股票每股收益0.72元，股票市价14.4元，则股票的市盈率为（ ）。 A ．20 B ．25 C ．30 D ．35 11、按投资标的分，基金的类型不包含（ ） A. 债券基金 B. 封闭基金 C. 股票基金 D.指数基金 12、以债券类证券为标的物的期货合约，可以回避银行利率波所引起的证券价格变动的风险是（） A. 利率期货 B. 国债期货 C. 外汇期货 D.股指期货 13、投资者在确定债券价格时，需要知道该债券的预期货币收入和要求的适当收益率，该收益率又被称为（ ）． A ．内部收益率 B ．必要收益率 C ．市盈率 D ．净资产收益率 14、一般地，银行贷款利率和存款利率的降低，分别会使股票价格发生如下哪种变化（ ）． A ．上涨、下跌 B ．上涨、上涨 C ．下跌、下跌 D ．下跌、上涨 15．( )是指过去的业绩与盈余都有良好表现，而其未来的利润仍能稳定增长的股票 A ．成长股 B ．投机股 C ．防守股 D ．绩优股 二、 判断题 （共15题，每小题1分，共15分） 1、股份制实现了资本所有权和经营权的分离。（ ） 2、普通股股东只具有有限表决权。 （ ） 3、实际投资是指投资于以货币价值形态表示的金融领域的资产。 ( ) 4、只要经济增长，证券市场就一定火爆。（ ） 5、一般来讲，基本分析不能准确预测某种证券的中短期市场价格。（ ） 6、市盈率是衡量证券投资价值和风险的指标。（ ） 7、基金单位资产净值是指某一时点上每份基金份额实际代表的价值。（ ） 8、买进期货或期权同样都有权利和义务。（ ） 9、一般认为，市净率越低，表明企业资产的质量越好，越有发展潜力。（ ） 10、普通股没有还本要求，股息也不固定，因而不存在信用风险。（ ） 11、技术分析是以证券市场的过去轨迹 为基础，预测证券价格未来变动趋势的一种分析方法。（ ） 12、技术分析中市场行为涵盖一切信息的假设与有效市场假说不一致。（ ） 13、道氏理论认为股市在任何时候都存在着三种运动，即长期趋势、中期趋势、短期趋势运动。（ ） 14、实际投资是指投资于以货币价值形态表示的金融领域的资产。 ( ) 15、债券投资的风险相对于股票投资的风险要低。（ ） 三、名词解释（共3题，每小题5分，共15分） 1. 可转换债券 2、金融期货 3．市盈率
国际投资学教程课后题答案 完整版
第一章 1.名词解释： 国际投资：是指以资本增值和生产力提高为目标的国际资本流动，是投资者将其资本投入国外进行的一阴历为目的的经济活动。 国际公共（官方）投资: 是指一国政府或国际经济组织为了社会公共利益而进行的投资，一般带有国际援助的性质。 国际私人投资：是指私人或私人企业以营利为目的而进行的投资。 短期投资：按国际收支统计分类，一年以内的债权被称为短期投资。 长期投资：一年以上的债权、股票以及实物资产被称为长期投资。 产业安全：可以分为宏观和中观两个层次。宏观层次的产业安全，是指一国制度安排能够导致较合理的市场结构及市场行为，经济保持活力，在开放竞争中本国重要产业具有竞争力，多数产业能够沈村冰持续发展。中观层次上的产业安全，是指本国国民所控制的企业达到生存规模，具有持续发展的能力及较大的产业影响力，在开放竞争中具有一定优势。 资本形成规模：是指一个经济落后的国家或地区如何筹集足够的、实现经济起飞和现代化的初始资本。 2、简述20世纪70年代以来国际投资的发展出现了哪些新特点 （一）投资规模，国际投资这这一阶段蓬勃发展，成为世纪经济舞台最为活跃的角色。国际直接投资成为了国际经济联系中更主要的载体。 （二）投资格局，1.“大三角”国家对外投资集聚化 2.发达国家之间的相互投资不断增加 3.发展中国家在吸引外资的同时，也走上了对外投资的舞台 (三)投资方式，国际投资的发展出现了直接投资与间接投资齐头并进的发展局面。 （四）投资行业，第二次世界大战后，国际直接投资的行业重点进一步转向第二产业。 3.如何看待麦克杜格尔模型的基本理念 麦克杜格尔模型是麦克杜格尔在1960年提出来，后经肯普发展，用于分析国际资本流动的一般理论模型，其分析的是国际资本流动对资本输出国、资本输入国及整个世界生产和国民收入分配的影响。麦克杜格尔和肯普认为，国际间不存在限制资本流动的因素，资本可以自由地从资本要素丰富的国家流向资本要素短缺的国家。资本流动的原因在于前者的资本价格低于后者。资本国际流动的结果将通过资本存量的调整使各国资本价格趋于均等，从而提高世界资源的利用率，增加世界各国的总产量和各国的福利。 虽然麦克杜格尔模型的假设较之现实生活要简单得多，且与显示生活有很大的反差，但是这个模型的理念确实是值得称道的，既国际投资能够同时增加资本输出输入国的收益，从而增加全世界的经济收益。 第二章 三优势范式 决定跨国公司行为和对外直接投资的最基本因素有三，即所有权优势、内部化优势和区位优势。 所有权特定优势（Ownership）指一国企业拥有能够得到别国企业没有或难以得到的资本、规模、技术、管理和营销技能等方面的优势。邓宁认为的所有权特定优势有以下几个方面：①资产性所有权优势。对有价值资产的拥有大公司常常以较低的利率获得贷
投资学作业及答案(修改)
序号:129 姓名:范玮 专业:行政122 学号:12122207 11、假定无风险利率为6％，市场收益率为16％，股票A 当日售价为25元，在年末将支付每股0.5元的红利，其贝塔值为1.2，请预期股票A 在年末的售价是多少？ 解： %.)P (E 182550251=+- E(P 1)=29 注：此为股票估值与CAPM 模型应用的综合题型。 12、假定无风险收益率为5％，贝塔值为1的资产组合市场要求的期望收益率是12％。则根据资本资产定价模型： （1）市场资产组合的期望收益率是多少？（12%） （2）贝塔值为0的股票的期望收益率是多少？（5%） （3）假定投资者正考虑买入一股票，价格为15元，该股预计来年派发红利0.5元，投资者预期可以以16.5元卖出，股票贝塔值β为0.5，该股票是否应该买入？（该股票是高估还是低估了） 解： %. %..8581315 5015516>=+- 结论：买进 注：此为股票估值与CAPM 模型应用的综合题型。 13、假设你可以投资于市场资产组合和短期国库券，已知：市场资产组合的期望收益率是23%，标准差是32%，短期国库券的收益率是7%。如果你希望达到的期望收益率是15%，那么你应该承担多大的风险？如果你持有10000元，为了达到这个期望收益率，你应该如何分配你的资金？ 解： 15%＝7%＋(23%－7%)×σP ／32% 得到：σP ＝16% W 1×7%＋(1－W 1)×23%＝15% 得到：W 1=0.5
如果投入资本为10000元，则5000元买市场资产组合，5000元买短期国库券。 14、假设市场上有两种风险证券A 、B 及无风险证券F 。在均衡状态下，证券A 、B 的期望收益率和β系数分别为： 2.15.0%15)(%10)(====B A B A r E r E ββ，，，，求无风险利率f r 。 解：根据已知条件，可以得到如下方程式： f r ＋0.5×(E (R M )－f r )＝10% f r ＋1.2×(E (R M )－f r )＝15% 解得：f r ＝6.43% 15、DG 公司当前发放每股2美元的红利，预计公司红利每年增长5%。DG 公司股票的β系数是1.5，市场平均收益率是8%，无风险收益率是3%。 （1）该股票的内在价值为多少？ E(R i )＝3%＋1.5×(8%－3%)＝10.5% 2×(1＋5%)／(10.5%－5%)＝38.18 （2）如果投资一年后出售，预计一年后它的价格为多少？ 2×(1＋5%)2／(10.5%－5%)＝40.09 作业2 债券、股票价值分析 1、假定某种贴现债券的面值是100万元，期限为10年，当前市场利率是10%，它的内在价值是多少？ 债券的内在价值 （万元）553810110010.) .(V =+= 2、某零息债券面值为1000元，期限5年。某投资者于该债券发行的第3年末买入，此时该债券的价值应为多少？假定市场必要收益率为8%。 第3年末购买该债券的价值＝（元）） （348570801100035..=+- 注：①零息债券期间不支付票面利息，到期时按面值偿付。 ②一次性还本付息债券具有名义票面利率，但期间不支付任何票面利息，只在到期时一次性支付利息和面值。 ③无论是零息债券还是一次性还本付息债券，都只有到期时的一次现金流，所以在给定条件下，终值是确定的，期间的买卖价格，需要用终值来贴现。
国际投资学试卷及答案
一、单项选择题(每小题1分，共15分) 1、二次世界大战前，国际投资是以( )为主。 A(证券投资 B.实业投资 C.直接投资 D.私人投资 2、国际货币基金组织认为，视为对企业实施有效控制的股权比例一般是( )。A(10, B.25, C.35, D.50, 3、以下哪个不是中国发展对外投资的目的( )。 A(有利于充分利用国外自然资源 B(有利于充分利用国外资金 C(有利于扩大出口，加快国际化进程 D(有利于提高国民收入，增加就业机会 4、下面关于国际直接投资对东道国的技术进步效应描述不正确的是( )。 A(国际直接投资对东道国的技术进步效应主要是通过跨国公司直接转移发挥的 B(跨国公司将技术转让给东道国的全资子公司的方式效应最低 C(合资方式下技术转移效应较高，但转移的技术等级一般较低 D(跨国公司通过与东道国当地企业或机构合作研发将有助于推进东道国技术进步 5、以下国际投资环境评估方法属于动态方法的是( )。 A.道氏评估法 B.罗氏评估法 C.闽氏评估法 D.冷热评估法 6、以下不属于国际投资环境特点的是( )。 A.综合性 B.稳定性 C.先在行 D.差异性 7、被誉为国际直接投资理论先驱的是( )。 A.纳克斯 B.海默 C.邓宁 D.小岛清 8、以下不属于国际储备管理原则的是(a ) A.多样性 B.安全性 C.流动性 D.盈利性
9.一个子公司主要服务于一国的东道国市场，而跨国公司母公司则在不同的市场控制几 个子公司的经营战略是(a )。 A.独立子公司战略 B.多国战略 C.区域战略 D.全球战略 10、对外国政府贷款的说法中不正确的是( d ) A(外国政府贷款常与出口信贷混合使用 B(外国政府贷款利率低，期限长，有时还伴有部分赠款 C. 使用外国政府贷款要支付少量管理费 D(外国政府贷款可用于购置任何国家或地区的设备或原料 11、在证券市场线上，市场组合的β系数为( c )。 A.0 B.0.5 C.1.0 D.1.5 12(以下不属于国际投资环境评价形式的是(b )。 A.专家实地考察 B.问卷调查 C.东道国政府评估 D.咨询机构评估 13、弗农提出的国际直接投资理论是( a )。 A.产品生命周期理论( B.垄断优势理论 C.折衷理论 D.厂商增长理论 14(以下关于国际直接投资对东道国资本形成直接效应的描述不正确的是( )。 A.在起始阶段，无疑是资本流入，是将国外储蓄国内化，一般会促进东道国的资本形成， 形成新的生产能力，对东道国经济增长产生正效应 B.绿地投资能够直接增加东道国的资本存量，对东道国的资本形成有显在的正效应，而 购并投资只是改变了存量资本的所有权，对东道国的资本形成没有直接的效应
博迪投资学第九版英文答案
CHAPTER 1: THE INVESTMENT ENVIRONMENT PROBLEM SETS 1.Ultimately, it is true that real assets determine the material well being of an economy. Nevertheless, individuals can benefit when financial engineering creates new products that allow them to manage their portfolios of financial assets more efficiently. Because bundling and unbundling creates financial products with new properties and sensitivities to various sources of risk, it allows investors to hedge particular sources of risk more efficiently. 2.Securitization requires access to a large number of potential investors. To attract these investors, the capital market needs: 1. a safe system of business laws and low probability of confiscatory taxation/regulation; 2. a well-developed investment banking industry; 3. a well-developed system of brokerage and financial transactions, and; 4.well-developed media, particularly financial reporting. These characteristics are found in (indeed make for) a well-developed financial market. 3.Securitization leads to disintermediation; that is, securitization provides a means for market participants to bypass intermediaries. For example, mortgage-backed securities channel funds to the housing market without requiring that banks or thrift institutions make loans from their own portfolios. As securitization progresses, financial intermediaries must increase other activities such as providing short-term liquidity to consumers and small business, and financial services. 4.Financial assets make it easy for large firms to raise the capital needed to finance their investments in real assets. If Ford, for example, could not issue stocks or bonds to the general public, it would have a far more difficult time raising capital. Contraction of the supply of financial assets would make financing more difficult, thereby increasing the cost of capital. A higher cost of capital results in less investment and lower real growth.
最新期末复习投资学计算题精选附答案
投资学 计算题部分 CAPM模型 1、某股票的市场价格为50元，期望收益率为14%，无风险收益率为6%，市场 ， 的资产组合的期望收益率是 3 0.5，投 15%，市场上A、 ；B、C、D股票的必
①采用资本资产定价模型计算A 股票的必要收益率。 ②计算B 股票价值，为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策，并说明理由。假定B 股票当前每股市价为15元，最近一期发放的每股股利为2.2元，预计年股利增长率为4%。 ③计算A 、B 、C 投资组合的β系数和必要收益率。假定投资者购买A 、B 、C 三种股票的比例为1:3:6。 ④已知按3:5:2的比例购买A 、B 、D 三种股票，所形成的A 、B 、D 投资组合的β系数为0.96，该组合的必要收益率为14.6%；如果不考虑风险大小，请在A 、B 、C 和A 、B 、D 两种投资组合中做出投资决策，并说明理由。 ①A 股票必要收益率＝5%＋0.91×（15%－5%）＝14.1% ②B 股票价值＝2.2×（1＋4%）/（16.7%－4%）＝18.02（元） 因为股票的价值18.02高于股票的市价15，所以可以投资B 股票。 ③投资组合中A 股票的投资比例＝1/（1＋3＋6）＝10% 投资组合中B 股票的投资比例＝3/（1＋3＋6）＝30% 投资组合中C 股票的投资比例＝6/（1＋3＋6）＝60% 投资组合的β系数＝ 0.91×10%＋1.17×30%＋1.8×60%＝1.52 投资组合的必要收益率＝5%＋1.52×（15%－5%）＝20.2% ④本题中资本资产定价模型成立，所以预期收益率等于按照资本资产定价模型计算的必要收益率，即A 、B 、C 投资组合的预期收益率大于A 、B 、D 投资组合的预期收益率，所以如果不考虑风险大小，应选择A 、B 、C 投资组合。 4、某公司2000年按面值购进国库券50万元，票面年利率为8%，三年期。购进后一年，市场利率上升到9%，则该公司购进该债券一年后的损失是多少？ 国库券到期值=50×（1+3×8%）=62（万元） 一年后的本利和＝50×（1＋8%）＝54（万元） 损失＝54－52.18＝1.82（万元） 5.假设某投资者选择了A 、B 两个公司的股票构造其证券投资组合，两者各占投资总额的一半。已知A 股票的期望收益率为24%，方差为16%，B 股票的期望收益为12%，方差为9%。请计算当A 、B 两只股票的相关系数各为：（1）1=AB ρ；
投资学练习题及答案汇总
投资学练习题及答案汇总
作业1资产组合理论＆CAPM 一、基本概念 1、资本资产定价模型的前提假设是什么？ 2、什么是资本配置线？其斜率是多少？ 3、存在无风险资产的情况下，n种资产的组合的可行集是怎样的？（画图说明）；什么是有效边界？风险厌恶的投资者如何选择最有效的资产组合？（画图说明） 4、什么是分离定理？ 5、什么是市场组合？ 6、什么是资本市场线？写出资本市场线的方程。 7、什么是证券市场线？写出资本资产定价公式。 8、β的含义 二、单选 1、根据CAPM，一个充分分散化的资产组合的收益率和哪个因素相关（A ）。 A．市场风险B．非系统风险C．个别风险D．再投资风险 2、在资本资产定价模型中，风险的测度是通过（B）进行的。 A．个别风险B．贝塔系数C．收益的标准差D．收益的方差 3、市场组合的贝塔系数为（B）。 A、0 B、1 C、-1 D、0.5 4、无风险收益率和市场期望收益率分别是0.06和0.12。根据CAPM模型，贝塔值为1.2的证券X的期望收益率为（D）。 A．0.06 B．0.144 C．0.12美元D．0.132 5、对于市场投资组合，下列哪种说法不正确（D） A．它包括所有证券 B．它在有效边界上 C．市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比 D．它是资本市场线和无差异曲线的切点 6、关于资本市场线，哪种说法不正确（C） A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点 B．资本市场线是可达到的最好的市场配置线 C．资本市场线也叫证券市场线 D．资本市场线斜率总为正 7、证券市场线是（D）。
A、充分分散化的资产组合，描述期望收益与贝塔的关系 B、也叫资本市场线 C、与所有风险资产有效边界相切的线 D、描述了单个证券（或任意组合）的期望收益与贝塔关系的线 8、根据CAPM模型，进取型证券的贝塔系数（D） A、小于0 B、等于0 C、等于1 D、大于1 9、美国“9·11”事件发生后引起的全球股市下跌的风险属于（A） A、系统性风险 B、非系统性风险 C、信用风险 D、流动性风险 10、下列说法正确的是（C） A、分散化投资使系统风险减少 B、分散化投资使因素风险减少 C、分散化投资使非系统风险减少 D、.分散化投资既降低风险又提高收益 11、现代投资组合理论的创始者是（A） A.哈里.马科威茨 B.威廉.夏普 C.斯蒂芬.罗斯 D.尤金.珐玛 12、反映投资者收益与风险偏好有曲线是（D） A.证券市场线方程 B.证券特征线方程 C.资本市场线方程 D.无差异曲线 13、不知足且厌恶风险的投资者的偏好无差异曲线具有的特征是（B） A.无差异曲线向左上方倾斜 B.收益增加的速度快于风险增加的速度 C.无差异曲线之间可能相交 D.无差异曲线位置与该曲线上的组合给投资者带来的满意程度无关 14、反映证券组合期望收益水平和单个因素风险水平之间均衡关系的模型是（A） A.单因素模型 B.特征线模型 C.资本市场线模型 D.套利定价模型 三、多项选择题 1、关于资本市场线，下列说法正确的是（ABD）。 A、资本市场线是所有有效资产组合的预期收益率和风险关系的组合轨迹 B、资本市场线是从无风险资产出发经过市场组合的一条射线 C、风险厌恶程度高的投资者会选择市场组合M点右上方的资产组合 D、风险厌恶程度低的投资者会选择市场组合M点右上方的资产组合 2、资本市场线表明（ABCD）。 A、有效投资组合的期望收益率与风险是一种线性关系
《金融投资学》试题及参考答案(2005年)
山东大学《金融投资学》试题 经济学院2003级（B卷） 姓名：学号：成绩： 一、单项选择题（5分，每题0.5分） 1．我国公司法规定发行公司债券的条件正确的是（）。 A.股份有限公司的净资产额不低于人民币6000万元 B.有限责任公司的净资产额不低于人民币3000万元； C.累计债券总额不超过公司净资产的40％； D.最近三年对股东连续分配 2．英国属于一种典型的（）的证券市场管理体制。 A．集中立法管理型 B．自律管理型 C．二级分级管理型 D．三级分级管理型 3．公司破产后，对公司剩余财产的分配顺序是（）。 A.银行债权,普通债权,优先股票,普通股票 B.普通债权,银行债权,普通股票,优先股票 C.普通股票,优先股票,银行债权,普通债权 D.优先股票,普通股票,银行债权,普通债权 4．以下关于保证金交易的说法错误的是（）。 A.是一种融资融券交易 B.有多头和空头交易两种情况 C.本质上是一种期货交易 D.又称信用交易 5．除按规定分得本期固定股息外，还可再参与本期剩余盈利分配的优先股，称为（）。 A.累积优先股 B.非累积优先股 C.参与优先股 D. 股息可调优先股6．不是普通股股东享有的权利主要有（）。 A.公司重大决策的参与权 B.选择管理者 C.剩余资产分配权 D.股票赎回权 7．道-琼斯工业指数股票取自工业部门的( )家公司。 A.15 B.30 C.60 D.100 8．马科维茨资产组合理论的基本假设不包括（）。 A．投资者的风险厌恶特性 B．有效市场假说 C．投资者的不满足性 D. 不计税收和交易成本 9．关于契约型基金和公司型基金的区别错误的说法是（） A.资金的性质不同 B. 基金投资方式不同 C.发行的证券不同 D.投资者的权限不同 10．下列说法正确的是（）。 A.资本市场线描述的是单个证券与市场组合的协方差与其预期收益率之间
投资学复习题含答案(三)
《投资学》试题及答案 题型；一、选择题6分二、计算题78分三、论述题16分（主要是有效市场假说） 1.假设某一中期国债每12个月的收益率是6%，且该国债恰好还剩12个月到期。那么你预期一张12个月的短期国库券的售价将是多少？解：P=面值/（1+6%） 2.某投资者的税率等级为20%，若公司债券的收益率为9%，要想使投资者偏好市政债券，市政债券应提供的收益率最低为多少？ 解：9%×（1-20%）=7.2% 3.下列各项中哪种证券的售价将会更高？ a．利率9%的10年期长期国债和利率为10%的10年期长期国债。b. 期限3个月执行价格为50美元的看涨期权和期限3个月执行价格为45美元的看涨期权。 c. 期限3个月执行价格为40美元的看跌期权和期限3个月执行价格为35美元的看跌期权。 解：a.利率为10%的10年期长期国债 b.3个月执行价格为45美元的看涨期权 c.期限3个月执行价格为40美元的看跌期权 4.若预期股市将会大幅度上涨，股票指数期权市场上的下列哪项交易的风险最大？ a.出售一份看涨期权 b出售一份看跌期权 c购买一份看涨期权 d购买一份看跌期权
解：a.出售一份看涨期权 5.短期市政债券的收益率为4%,应税债券的收益率为6%，当你的税率等级分别为下列情况时，哪一种债券可以提供更高的税后收益率？ a.0 b.10% c.20% d.30% 解：当短期市政债券收益率与应税债券收益率税后收益率相等时，设税率为X，则： 6%（1-X）=4%，解得：X=33.3% 由于0、10%、20%、30%都小于33.3% 所以在0、10%、20%、30%的税率时，应税债券可以提供更高的税后收益率。 6.免税债券的利率为6.4%，应税债券的利率为8%，两种债券均按面值出售，当投资者的税率等级为多少时投资两种债券是无差别的？ 解：设税率等级为X，则： 8%（1-X）=6.4%，解得X=20% 7.假设你卖空100股IBM的股票，其当前价格为每股110美元。a．你可能遭受的最大损失是多少？ b. 假如卖空时你同时设置了128美元的止购指令，你的最大损失又将是多少？ 解：a.无限大 b.（128-110）×100=1800美元 8.市场委托指令具有（a） a.价格的不确定性，执行的确定性
国际投资学试题及答案
国际投资学复习题 单项选择题 1．国际投资的根本目的在于( ) A．加强经济合作B．增强政治联系 C．实现资本增值D．经济援助 2．（）是投资主体将其拥有的货币或产业资本，经跨国流动形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国经营，以实现价值增值的经济活动。 A.国际直接投资 B.国际投资 C.国际间接投资 D.国际兼并 3．内部化理论的思想渊源来自（） A.科斯定理 B.产品寿命周期理论 C.相对优势论 D.垄断优势论 4．下列半官方国际投资机构中，区域性金融及合作援助机构是( ) A．经济合作发展组织B．亚洲开发银行 C．国际货币基金组织D．世界银行 5．下列选项中，属于期权类衍生证券是( ) A．存托凭证B．利率上限或下限合约C．期货合约D．远期合约 6．国际投资时投资者对东道国投资经济环境首要考虑的经济政策是( ) A．产业政策B．税收政策 C．外资政策D．外汇政策 7．以证券承销、经纪为业务主体，并可同时从事收购策划、咨询顾问、资金管理等金融业务的金融机构，在美国叫做（） A.证券公司 B.实业银行 C.投资银行 D.有限制牌照银行 8．（）是对少数投资者发行的私人投资基金，它往往通过财务杠杆，在高于市场风险的条件下，牟取超额收益率。 A.保险金 B.共同基金 C.对冲基金 D.养老金 9．国际投资中，( )指由于汇率变动使分支公司和母公司的资产价值在会计结算时可能发生的损益。 A．交易汇率风险B．折算上的汇率风险 C．经济汇率风险D．市场汇率风险 10．（）是政府和民间商业银行联合提供的一揽子贷款。 A.买方信贷 B.混合信贷 C.卖方信贷 D.出口信贷 11．国际投资中的政治风险防范主要表现在生产和经营战略及( )上。 A．利用远期外汇市场套期保值B．融资战略C．提前或推迟支付D．人事战略 12．跨国公司以( )所进行的跨国生产加深了国与国之间的一体化程度。 A．股权和非股权安排方式B．高科技方式C．信息化方式D．统筹化方式 13．政府贷款是期限长、利率低、优惠性贷款，贷款期限可长达（）。 A.10年 B.20年 C.15年 D.30年 14．下列不属于非股权参与下实物资产的营运方式( ) A．国际合作经营B．国际合资经营 C．国际工程承包D．补偿贸易 15．在美国发行和销售的存托凭证通常用（）表示。 A.GDRs B.UDRs C.DARs D.ADRs 16.美国著名经济学家（）于20世纪70年代提出了产品周期论，从动态分析的角度说明了国际直接投资的原因 A．弗农 B. 巴克雷 C．邓宁 D. 海默 17.在国际间接投资领域，主张将证券的收益和风险综合考虑，并为此形成若干种有效证券组合的经济学家是（） A．海默 B. 维农 C．马科维茨 D.小岛清 18.有关国际投资风险的正确说法是（） A．国际投资风险与人们的主观认识无关 B．国际投资风险是客观的，因而无法测量和评估 C．国际投资风险是偶然的，因而无法防范 D．国际投资风险随时空条件而发生变化 19.（）是股份公司发给投资者用以证明投资者对公司资产拥有所有权的凭证。 A.债券 B.股票 C.贷款凭证 D.混合贷款凭证 20.短期投资是指期限在（）年以下的投资。 A．1年 B. 3年 C．5年 D. 10年 21．一个子公司主要服务于一国的东道国市场，而跨国公司母公司则在不同的市场控制几个子公司的经营战略是（）
投资学练习题及答案
作业1资产组合理论＆CAPM 一、基本概念 1、资本资产定价模型的前提假设就是什么？ 2、什么就是资本配置线？其斜率就是多少？ 3、存在无风险资产的情况下,n种资产的组合的可行集就是怎样的？(画图说明);什么就是有效边界？风险厌恶的投资者如何选择最有效的资产组合？(画图说明) 4、什么就是分离定理？ 5、什么就是市场组合？ 6、什么就是资本市场线？写出资本市场线的方程。 7、什么就是证券市场线？写出资本资产定价公式。 8、β的含义 二、单选 1、根据CAPM,一个充分分散化的资产组合的收益率与哪个因素相关( A )。 A.市场风险 B.非系统风险 C.个别风险 D.再投资风险 2、在资本资产定价模型中,风险的测度就是通过( B)进行的。 A.个别风险 B.贝塔系数 C.收益的标准差 D.收益的方差 3、市场组合的贝塔系数为( B)。 A、0 B、1 C、-1 D、0、5 4、无风险收益率与市场期望收益率分别就是0、06与0、12。根据CAPM模型,贝塔值为1、2的证券X的期望收益率为( D)。 A.0、06 B.0、144 C.0、12美元 D.0、132 5、对于市场投资组合,下列哪种说法不正确( D ) A.它包括所有证券 B.它在有效边界上 C.市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比 D.它就是资本市场线与无差异曲线的切点 6、关于资本市场线,哪种说法不正确( C) A.资本市场线通过无风险利率与市场资产组合两个点 B.资本市场线就是可达到的最好的市场配置线 C.资本市场线也叫证券市场线 D.资本市场线斜率总为正 7、证券市场线就是( D)。 A、充分分散化的资产组合,描述期望收益与贝塔的关系
投资学复习题及标准答案
投资学 题型；一、选择题6分二、计算题78分三、论述题16分（主要是有效市场假说） 1.假设某一中期国债每12个月的收益率是6%，且该国债恰好还剩12个月到期。那么你预期一张12个月的短期国库券的售价将是多少？解：P=面值/（1+6%） 2.某投资者的税率等级为20%，若公司债券的收益率为9%，要想使投资者偏好市政债券，市政债券应提供的收益率最低为多少？ 解：9%×（1-20%）=7.2% 3.下列各项中哪种证券的售价将会更高？ a．利率9%的10年期长期国债和利率为10%的10年期长期国债。b. 期限3个月执行价格为50美元的看涨期权和期限3个月执行价格为45美元的看涨期权。 c. 期限3个月执行价格为40美元的看跌期权和期限3个月执行价格为35美元的看跌期权。 解：a.利率为10%的10年期长期国债 b.3个月执行价格为45美元的看涨期权 c.期限3个月执行价格为40美元的看跌期权 4.若预期股市将会大幅度上涨，股票指数期权市场上的下列哪项交易的风险最大？ a.出售一份看涨期权 b出售一份看跌期权 c购买一份看涨期权 d购买一份看跌期权
解：a.出售一份看涨期权 5.短期市政债券的收益率为4%,应税债券的收益率为6%，当你的税率等级分别为下列情况时，哪一种债券可以提供更高的税后收益率？ a.0 b.10% c.20% d.30% 解：当短期市政债券收益率与应税债券收益率税后收益率相等时，设税率为X，则： 6%（1-X）=4%，解得：X=33.3% 由于0、10%、20%、30%都小于33.3% 所以在0、10%、20%、30%的税率时，应税债券可以提供更高的税后收益率。 6.免税债券的利率为6.4%，应税债券的利率为8%，两种债券均按面值出售，当投资者的税率等级为多少时投资两种债券是无差别的？ 解：设税率等级为X，则： 8%（1-X）=6.4%，解得X=20% 7.假设你卖空100股IBM的股票，其当前价格为每股110美元。a．你可能遭受的最大损失是多少？ b. 假如卖空时你同时设置了128美元的止购指令，你的最大损失又将是多少？ 解：a.无限大 b.（128-110）×100=1800美元 8.市场委托指令具有（a） a.价格的不确定性，执行的确定性
投资学作业及答案
作业1 债券、股票价值分析 ? 债券 1、假定某种贴现债券的面值是100万元，期限为10年，当前市场利率是10%，它的在价值是多少？ 债券的在价值 （万元）5538101100 10 .) .(V =+= 注：运用教材P192公式（8－10）求解。 2、某零息债券面值为1000元，期限5年。某投资者于该债券发行的第3年末买入，此时该债券的价值应为多少？假定市场必要收益率为8%。 第3年末购买该债券的价值＝ （元）） （3485708011000 3 5..=+- 注：①零息债券期间不支付票面利息，到期时按面值偿付。 ②一次性还本付息债券具有名义票面利率，但期间不支付任何票面利息，只在 到期时一次性支付利息和面值。 ③无论是零息债券还是一次性还本付息债券，都只有到期时的一次现金流，所 以在给定条件下，终值是确定的，期间的买卖价格，需要用终值来贴现。 ④无论时间点在期初、还是在期间的任何时点，基础资产的定价都是对未来确 定现金流的贴现。 3、某5年期票面利率为8%、面值为100元的一次性还本付息债券，以95元的价格发行，某投资者持有1年即卖出，当时的市场利率为10%，该投资者的持有期收益率是多少？ % .%..%) (%)()r ()i (Par m n 639510095 95 35711003571100101811001114 5 =?-==++?=++?=投资收益率（元）年后的卖价持有 注：运用补充的一次性还本付息债券定价公式求解。
4、某面值1000元的5年期一次性还本付息债券，票面利率为6％，某投资者在市场必 要收益率为10％时买进该债券，并且持有2年正好到期，请问该投资者在此期间的投资收益率是多少？ % ./%%)()r (%%....%)()c (ar .%)(%)()r ()i (ar m n m n 5102%21)211101112110097 110597 110523133822313386110001P 97110510161100011P 3252 5 ===-+=-+==?-= =+?=+?==++?=++?=则年投资收益率 资收益率（或经代数变换后，投年的投资收益率（元） 债券终值（元）年后的买入价 注：收益率、贴现率等利率形式均是以年周期表示，即年利率。 5、某公司发行面值1000元、票面利率为8%的2年期债券（票息每年支付两次）。若市场必要收益率为10%，请计算该债券的价格。 解1（用附息债券定价公式计算）： )(54.96405.11000 05 .14044 1元该债券的价格=+=∑ =n n 解2（用普通年金现值公式简化计算）： )(54.96405 .11000 2/%1005.1/11%410004 4元该债券的价格=+-??= 6、某机构持有三年期附息债券，年息8%，每年付息一次。2年后该债券的价格为每百元面值105元，市场利率为10%，问该机构应卖掉债券还是继续持有？为什么？ 2年后的理论价值＝108／(1+10%)3-2＝98.18元 而市场价格为105元，高估，应卖出。 7、面值是1000美元，年利率10%的3年期国债，债券每年付息一次，该债券的在价值是多少？假设当前市场利率为12%。 ()() )(....元该债券的内在价值9695112011000 100120110012011003 2=++++++= 8、某债券的价格1100美元，每年支付利息80美元，三年后偿还本金1000美元，当前
2020年投资学试题及答案(精选干货)
投资学复习要点 投资学的考试，都要尽可能给出图表、公式,比如简答题和论述题，如果你仅仅是文字描述,最多得一半的分，这个答题的规则和惯例要切记。 一、概念题 1．风险与收益的最优匹配 即是在一定风险下追求更高的收益；或是在一定收益下追求更低的风险。对风险与收益的量化以及对投资者风险偏好的分类,是构建资产组合时首先要解决的一个基础问题。２.优先股特点 1、优先股通常预先定明股息收益率。 2、优先股的权利范围小。 3、如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。３．资本市场的无差异曲线 对于一个特定风险厌恶的投资者而言，任意给定一个资产组合,根据他对风险的态度，按照期望收益率对风险补偿的要求，就可以得到一系列满意程度相同(无差异）的证券组合。
4．资本市场的无差异曲线 5.风险溢价 风险溢价是指超过无风险资产收益的预期收益，这一溢价为投资的风险提供了补偿。其中的无风险资产,是指其收益确定，从而方差为零的资产.一般以货币市场基金或者短期国债作为无风险资产的代表品. 6．风险资产的可行集（Feａsｉblｅ Set ） 可行集又称为机会集，由它可以确定有效集。可行集代表一组证券所形成的所有组合，也就是说,所有可能的组合位于可行集的边界上或内部。一般而言，这一集合呈现伞形，具体形状依赖于所包含的特定证券，它可能更左或更右、更高或更低、更胖或更瘦。
7．资本配置线 对于任意一个由无风险资产和风险资产所构成的组合，其相应的预期收益率和标准差都落在连接无风险资产和风险资产的直线上.该线被称作资本配置线(capital allocatｉon ｌiｎe,ＣAL）。E（ｒｃ）=rf+ ［E （rp)-ｒf］......感谢聆听 二、简答题 １．风险厌恶型投资者效用曲线的特点 １，斜率为正.即为了保证效用相同，如果投资者承担的风险增加，则其所要求的收益率也会增加。对于不同的投资者其无差异曲线斜率越陡峭,表示其越厌恶风险: