招商(香港)-晨会报告-100816

晨会报告

重点报告摘要

1、中外运航运:面临与长航凤凰重组的不确定性

【余黄炎】中外运航运上半年盈利为5800万美元，同比下跌9%，略低于我们预期。截止目前，公司已有船舶的全年运力的85%已经签约出租，我们预计今年下半年公司的盈利将略高于上半年，全年盈利将为1.21亿美元。目前公司大股东试图推进公司与长航凤凰的业务合并，我们担忧与长航凤凰的业务合并可能为公司带来经营风险。我们仍按PB倍数估值，但将目标PB从1.2倍下调至1.0倍，目标价下调至每股HK$4.10，维持“买入”评级。

周边经济点评

今日暂无

2010年8月16日星期一

香港市场指数收市升/跌幅率(%)恒生指数21,105.71 -188.83-1.00金融分类31,602.95 -355.41-1.00地产分类27,983.91 -156.38-1.00公用分类41,098.40 -295.66-1.00工商分类11,421.35 -83.03-1.00国企指数11,597.02 -140.61-1.00红筹指数3,962.24 -23.09-1.00创业板指数

政策和行业动态

1、7月全国家电下乡产品销售额160亿元，增82%

【商务部】7月份全国家电下乡产品销售674.9万台，实现销售额160.1亿元（人民币．下同），比上年同期分别增长58%和82%.销售额居前三名的产品是冰箱67.3亿元、彩电30.9亿元、空调26.6亿元，比上年同期分别增长42%、3.3倍和9%.

销售额居前五名的地区是河南18.4亿元，山东16.8亿元，安徽13.2亿元，江苏11.1亿元，湖北10.5亿元.销售量较大的家电品牌是:海尔、格力、海信、美的、创维等. 1至7月份，全国家电下乡产品累计销售3926.8万台，实现销售额838.2亿元，比上年同期分别增长1.8倍和2.4倍.（食品饮料行业分析师王晓涤）

2、商务部：至8月10日家电以旧换新累计销售额达710亿元人民币【商务部】截至8月10日，累计通过以旧换新销售家电1900万台，销售金额达710亿元人民币(下同)，消费者享受补贴60多亿元，受惠家庭达1898万户；同时带动相关家电生产较上年同期增长20%至30%，部分品种增速高达50%以上。（食品饮料行业分析师王晓涤）

3、国际市场小麦价格上涨对国内市场粮价影响较小

【国家发改委】受俄罗斯、乌克兰和哈萨克地区持续干旱等因素影响，市场预期全球小麦将减产，导致7月份国际市场小麦价格大幅上涨。另外，市场担心欧洲和美国农业主产区高温天气可能造成玉米和大豆产量下降，玉米、大豆价格也有所上涨。芝加哥市场最近交割的小麦、玉米、大豆期货价格分别为每吨207美元、148美元、371美元，比上月分别上涨25.6%、8.1%、6.4%。同时，受市场需求不旺、库存充足等因素影响，国际市场大米价格有所下降。与7月初相比，目前泰国大米现货FOB价格下降约4%。7月份，国内小麦、玉米、大豆批发价格分别比国际市场（美国、巴西现货价）每吨高695元、1005元、813元；国内晚籼米批发价格比品质接近的越南大米（含碎5%，现货FOB价）每吨高692元；国内粳米批发价格比品质接近的泰国大米（含碎10%，现货FOB价）每吨高695元。

点评：国家发改委认为这轮粮价上涨主要是由近期市场炒作题材增多、炒作加剧引起的。虽然部分小麦主产国因灾减产，但全球小麦产需仍能够保持基本平衡，且库存水平较高，加之玉米、大豆、大米继续保持供大于求的格局，随着近期市场炒作因素的逐步消失，价格水平可能回归到供求基本面上。（1）当前国际市场粮食供求总体平衡，不具备大幅涨价的基础。（2）目前国际市场粮价远低于2008年金融危机之前的水平，这次价格上涨属恢复性价格上涨。(食品饮料行业分析师王晓涤)

公司聚焦

1、利丰（0494）中期赚21.7亿元升55%，超预期，派38仙全球大宗商品收市升/跌幅率

(%)

布伦特原油 75.10 -1.54-2.00黄金现货 1,213.15 -0.700.00 LME期铝 2,163.50 21.50 1.00 LME期铜 7,255.00 55.00 1.00波罗的海干散货 2,437.00 59.00 2.00 API2009煤价 97.65 -0.350.00

外汇/货币/债券市场收市升/

跌幅率

(%)美元/人民币 6.80 0.020.00美元/港币 7.77 0.000.00人民币

NDF(一年) 6.69 0.000.00欧元/美元 128.43 0.140.00 Libor 3个月 0.74

-0.01-1.00 Shibor 3个月 2.46 0.000.00美国10年期国债利率 2.75 0.000.00

布伦特原油一年走势图

10

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黄金现货一年走势图

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Aug-09D ec-09Apr-10Aug-10 LME期铝一年走势图

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资料来源：Bloomberg

【港交所】利丰（00494）公布，截至今年6月底止中期业绩，营业额为517.92亿元，升12%，核心经营溢利26.35亿元，升55%，纯利21.7亿元，升55%，每股基本盈利57.5仙，派中期息38仙.

点评：利丰上半年业绩高于市场预期。营业额升12%，反映美国经济初见复苏，以及早前的收购项目及外判采购协议带来的贡献.净利润增长55%，反映较高利润率的欧美本土业务持续增长、有效成本控制及增值服务增长带动整体盈利.(批发零售批发零售梁盈)

2、利丰以现金价21元私有化利和经销，可选择0.585股利丰股份

【港交所】利丰（00494）及利和经销（02387）联合公布，利丰以现金价每股21元私有化利和经销，私有化价较利和经销停牌前的15.42元溢价36.2%，股东亦可选择股份计划，每一股利和经销股份可换取0.585股利丰股份，只可以二择其一.收购价较利和去年底止综合资产净值为4.15元，高出4.06倍.

利丰将以内部资源支付是次收购，该公司认为，建议之条款对利和股东及利和期权持有人均

具吸引力且有利，而建议以私有化形式收购利和于多个重要范畴亦能配合及支持利丰之增长策略。

利和董事会将向联交所申请于计画生效日期后，随即撤销利和股份于联交所之上市地位.实行建议所需现金之金额约为43.83亿元，假设并无利和期权持有人行使尚未行使之利和股份期权，则金额约为40.77亿元.

点评：我们认为，收购利和经销(02387)可为公司带来协同效益，利丰可利用利和经销的网络及亚洲平台连接欧美市场，是具策略性的收购，而且收购有助加强公司于美容、医疗及食物包装的业务发展。(批发零售批发零售梁盈)

3、茂业中期赚2.86亿人民币增17%，息1.8港仙

【港交所】茂业国际（00848）公布截至今年6月底止中期业绩，收入为8.94亿人民币，升10.4%，纯利2.86亿元人民币，升17.3%，每股基本盈利5.6分人民币，中期息1.8港仙.

点评：茂业上半年业绩符合我们之前的预期。同店销售增长23.4%,但新店加入使得综合佣金率则由去年同期的29.1%降至26.5%。剔除一次性损益后，净利润同比增长28.7%。我们维持对茂业的优于大市评级。(批发零售批发零售梁盈)

4、青岛啤酒公布2010年上半年业绩

【港交所】青岛啤酒公布2010年上半年业绩。销售收入同比增加9.3%到98.05亿元，股东应占盈利增加29%到8.3亿元。每股盈利0.61元。销量同比上升2.9%，低于行业销量增长4.77%.

点评：主品牌保持14.9%的销量增长。高端品牌（纯生、小瓶装、易拉罐）保持26.9%的销量增长。我们认为整体量上增长虽然低，但是高端产品的销量提升带来公司盈利水平提升。我们维持公司全年业绩预测目

标1.15元,1.33元和1.54元，调高公司目标价到45元，基于30X2011PE,

给予优于大市评级。(食品饮料行业分析师 王晓涤)

5、海升果汁公布2010年中期业绩

【港交所】海升果汁公布2010年中期业绩，销售收入同比下跌42.1%到5.29亿元，股东应占利润达到1.07亿元，同比增加115.7%。公司毛利率水平23.6%，维持去年同期平均水平。公司每股盈利8.8分。

点评：公司拨回金融负债收益1.3亿元，扣除一次性损益，公司实际亏损2400万元。公司净利润低于我们预期，主要是公司销售收入占比从去年同期的11.8%上升到15.8%，而行政费用从去年同期的4.7%上升到6.8%。我们认为销售费用同比下降22.8%,而行政费用下降16.5%，都低于销售收入同比下降幅度42.1%，因为行业成本具有一定的刚性。我们认为苹果加工汁行业属于中游行业，在上下游都不是很强溢价能力下，很难提高自身的盈利性，因此我们下调公司2010年盈利预测到0.12元，我们维持2011年盈利预测0.1元。我们维持HK$1.13的目标价，维持优于大市评级。(食品饮料行业分析师 王晓涤)

6、安徽皖通(00995.HK)公布中期业绩

【公司公告】公司2010年上半年实现营业收入11.77亿元（人民币，下同），同比下降14.72%；可分配利润3.65亿元，同比下降0.26%；基本每股收益0.2203元，2009年同期为0.2209元。公司董事会拟不派发中期股息。

点评：公司收入下降主要原因来自特别经营权下的修建和服务改造收入随着合宁高速和高界高速的拓宽、修建工程的完工而结束。公司上半年的路费收入增长约19%，主要由于经济增长以及两主路产恢复正常运营。但公司的行政费用以及财务成本同比增长均超过30%，吞噬大部分盈利，导致公司上半年盈利同比微幅下滑。(高速公路/铁路行业分析师 李康)

财经日志

今日经济资料公布 香港：无 美国：无

公布业绩 代号 股票名称 业绩报告

2010-08-16 00002 中电控股 中期业绩 2010-08-16 00051 海港企业 中期业绩

2010-08-16 00181 闽港控股 中期业绩 2010-08-16 00300 昆明机床 中期业绩 2010-08-16 00322 康师傅控股 中期业绩 2010-08-16 00419 华亿传媒 中期业绩 2010-08-16 00546 阜丰集团 中期业绩

LME 期铜一年走势图

02000

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Aug-09

Dec -09

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波罗的海干散货一年走势图

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Dec-09

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API2009煤价一年走势图

020406080100120

Aug-09

Dec -09

Apr-10

Aug-1

资料来源：Bloomberg

2010-08-16 00712 卡姆丹克太阳能中期业绩

GROUP 中期业绩2010-08-16 00758 JUNEFIELD

2010-08-16 00800 A8电媒音乐中期业绩2010-08-16 00838 亿和控股中期业绩2010-08-16 00873 国际泰丰控股中期业绩2010-08-16 00875 连发国际中期业绩2010-08-16 00914 安徽海螺水泥股份中期业绩2010-08-16 00960 龙湖地产中期业绩2010-08-16 01055 中国南方航空股份中期业绩2010-08-16 01198 皇朝家□中期业绩2010-08-16 01666 同仁堂科技中期业绩2010-08-16 01828 大昌行集团中期业绩2010-08-16 02020 安踏体育中期业绩2010-08-16 02088 西王糖业中期业绩2010-08-16 02778 冠君产业信托中期业绩2010-08-16 03993 洛阳钼业中期业绩日期代号股票名称发行价无

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招商证券（香港）股票池每周更新

2010年8月16日

12个月目标价每股盈利

市盈率 净利润（百万） 股票代码 公司简称 评级

（港币）

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研究员

港口服务 144 招商局国际 优于大市 30.40 HKD 1.50 1.60 1.90 17.5 16.4 13.8 3,596 4,014 4,555 余黄炎 1199 中远太平洋 优于大市 11.50 HKD 0.11 0.09 0.11 88.5 111.4

93.5 279 240 286 余黄炎

2880 大连港股份 逊于大市 2.60 RMB 0.20 0.22 0.24 14.0 12.7 11.7 567 610 750 余黄炎 3382 天津港发展 优于大市 2.00 HKD 0.10 0.13 0.15 18.0 13.9 12.4 651 782 830 余黄炎

3378

厦门港务 逊于大市 1.20 RMB 0.09 0.10 0.11 14.4 12.6 11.2 234 267 300 余黄炎 航空 753 中国国航 优于大市 9.70 RMB 0.41 0.54 0.61 18.6 14.1 12.5 6,455 7,287 6,902 余黄炎 1055 中国南方航空 卖出 2.80 RMB 0.37 0.38 0.41 8.5 8.4 7.7 3,719 3,792 4,117 余黄炎 670 中国东方航空 卖出 0.20 RMB

0.26 0.34 0.23 14.4 10.9 16.1 2,894 3,855 2,590 余黄炎

293

国泰航空 买入 22.20 HKD 1.77 1.85 1.76 10.3 9.8 10.3 6,959 7,264 6,931 余黄炎 机场服务 44 香港飞机工程 优于大市 115.00 HKD 5.80 7.10 8.50 17.5 14.3 12.0 971 1,189 1,413 余黄炎 694

北京首都机场 中性 4.10 RMB 0.11 0.18 0.22 32.0 19.6 16.0 475 786 900 余黄炎 海运 368

中外运航运 买入 5.00 USD 0.03 0.04 0.05 13.7 10.3 8.2 135 177 201 余黄炎 银行业 5 汇丰控股 买入 100.00 USD 0.65 0.92 1.12 15.8 11.2 9.2 11,44516,19919,720 孙娜 11 恒生银行 优于大市 120.00 HKD 7.90 8.70 9.90 13.8 12.5 11.0 14,65316,13718,363 孙娜 939 建设银行 优于大市 7.40 RMB 0.57 0.70 0.77 10.0 8.1 7.4 132,702162,752179,027 孙娜 998 中信银行 买入 6.50 RMB 0.47 0.57 0.63 9.5 7.8 7.1 18,35422,26024,603 孙娜 1398

工商银行

优于大市

6.50 RMB

0.49 0.61 0.66 10.2 8.2 7.6 163,111

205,133

221,947 孙娜

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12个月目标价每股盈利

市盈率 净利润（百万） 股票代码 公司简称 评级 （港币）

币别

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研究员

2888 渣打集团 中性 230.00 USD 1.99 2.30 2.70 13.8 12.0 10.2 4,048 4,679 5,492 孙娜 3328 交通银行 买入 10.80 RMB 0.78 0.91 1.05 9.5 8.2 7.1 38,08844,63751,504 孙娜 3968 招商银行 优于大市 22.00 RMB 1.23 1.51 1.74 14.0 11.4 9.9 26,61032,65537,624 孙娜 3988

中国银行 买入 5.20 RMB 0.40 0.46 0.52 8.8 7.7 6.8 101,358

115,929

131,764 孙娜

电力 6 香港电灯 中性 46.95 HKD 3.14 3.32 3.41 15.0 14.2 13.8 6,697 7,081 7,273 石钰 836 华润电力 中性 17.12 HKD 1.17 1.49 1.98 14.5 11.4 8.6 5,317 7,331 9,757 石钰 902 华能国际 中性 4.56 RMB 0.41 0.33 0.42 9.9 12.3 9.7 4,930 3,968 5,050 石钰 991 大唐发电 中性 3.34 RMB 0.14 0.15 0.22 19.9 18.6 12.7 1,592 1,706 2,502 石钰 1071 华电国际 买入 2.40

HKD

0.19 0.10 0.26 9.8 18.6 7.2 1,157 609 1,583 石钰 2380

中国电力 买入 2.10 RMB 0.11 0.16 0.18 13.5 9.3 8.3 407 592 667 石钰 煤炭 1171 兖州煤业 买入 25.00 RMB 0.84 1.42 1.80 17.1 10.1 8.0 4,117 6,960 8,822 石钰 1088 中国神华 买入 38.20 RMB 1.59 1.87 2.02 15.6 13.3 12.3 32,431

37,144

40,265 石钰 1393 恒鼎实业 买入 10.43 RMB 0.19 0.32 0.42 31.1 18.5 14.1 404 680 893 石钰 1898 中煤能源 买入 14.90 RMB 0.59 0.80 0.92 15.6 11.5 10.0 7,834 10,62212,216 石钰 房地产、酒店及其他

16 新鸿基地产 中性 120.00 HKD 6.21 6.44 7.20 18.7 18.1 16.2 15,191

16,408

18,580 吴轩

101 恒隆地产 中性 35.00 HKD 1.65 1.66 1.53 20.4 20.3 22.0 6,743 6,728 6,124 吴轩 688 中国海外发展 中性 17.00 HKD 1.09 1.13 1.40 14.9 14.3 11.6 8,631 9,192 11,156 吴轩 410 SOHO 中国 优于大市 5.50 HKD 0.66 0.50 0.68 7.2 9.4 6.9 3,415 2,398 3,410 吴轩 813 世茂房地产 买入 17.60 HKD 1.15 1.13 1.50 12.0 12.2 9.2 4,205 3,981 5,570 吴轩 1109 华润置地 中性 16.30 HKD 0.95 1.00 1.26 16.3 15.5 12.3 4,821 5,016 6,255 吴轩 2006

锦江酒店

中性

2.00 HKD

0.05 0.06 0.07 43.1 34.5 28.8 227 295 348 吴轩

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12个月目标价每股盈利

市盈率 净利润（百万） 股票代码 公司简称 评级 （港币）

币别

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研究员

2007 碧桂园 优于大市 2.65 HKD 0.17 0.20 0.26 13.8 12.1 9.1 2,813 2,959 3,993 吴轩 2868 首创置业 优于大市 2.80 HKD 0.34 0.35 0.38 7.1 6.7 6.3 706 722 763 吴轩 3383

雅居乐地产 买入 12.00 HKD 0.78 0.88 1.15 12.1 10.8 8.2 2,721 3,044 3,980 吴轩 电子、信息 268 金蝶国际 中性 3.50 RMB 0.12 0.15 0.18 24.8 19.8 16.5 254 305 366 梁亮 700 腾讯控股 优于大市 170.00 RMB 4.58 6.41 8.65 27.4 19.6 14.5 8,250 11,54915,592 梁亮 728 中国电信 优于大市 4.20 RMB 0.19 0.23 0.33 17.3 14.3 10.0 15,489

18,545

26,432 梁亮

762 中国联通 买入 12.50 RMB 0.23 0.42 0.60 38.8 21.3 14.9 5,505 9,980 14,302 梁亮 763 中兴通讯 买入 30.00 RMB 1.16 1.44 1.85 18.5 14.9 11.6 3,205 3,979 5,098 梁亮 941 中国移动 中性 85.00 RMB 5.78 5.94 6.04 12.7 12.4 12.2 116,134

119,345

121,523 梁亮

1688 阿里巴巴 优于大市 17.00 RMB 0.26 0.37 0.49 51.6 36.2 27.4 1,330 1,860 2,480 梁亮 2342 京信通信 买入 10.00 HKD 0.68 0.82 0.98 11.3 9.4 7.9 837 1,004 1,203 梁亮 712

卡姆丹克 逊于大市 1.90 RMB 0.11 0.22 0.33 17.7 8.9 5.9 84 173 254 梁亮 批发零售 178 莎莎国际 中性 6.20 HKD 0.28 0.32 0.38 21.9 18.8 15.8 381 441 524 梁盈 493 国美电器 买入 3.00 RMB 0.11 0.14 0.16 18.6 14.9 13.0 1,846 2,310 2,548 梁盈 494 利丰 中性 40.00 HKD 1.32 1.69 1.99 28.6 22.3 18.9 4,944 6,308 7,501 梁盈 825 新世界百货 优于大市 7.50 HKD 0.34 0.40 0.47 18.9 16.1 13.7 586 669 803 梁盈 848 茂业国际 中性 3.00 RMB 0.11 0.13 0.15 25.1 21.5 18.4 563 660 750 梁盈 980 联华超市 优于大市 33.00 RMB 0.97 1.16 1.44 26.9 22.5 18.1 602 738 898 梁盈 1212 利福国际 中性 17.00 HKD 0.70 0.79 0.89 23.6 20.9 18.7 1,179 1,330 1,502 梁盈 3368 百盛集团 中性 13.80 RMB 0.40 0.49 0.60 28.4 23.2 19.0 1,102 1,365 1,670 梁盈 8277 物美商业 中性 16.20 RMB 0.44 0.54 0.62 33.3 27.1 23.6 577 710 847 梁盈 1833

银泰百货

中性

8.50 RMB

0.28 0.35 0.42 26.8 21.4 17.8 500 623 760 梁盈

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12个月目标价每股盈利

市盈率 净利润（百万） 股票代码 公司简称

评级

（港币）

币别

2010E

2011E 2012E

2010E

2011E

2012E

2010E

2011E

2012E

研究员

服装 589 宝姿 中性 20.81 RMB 1.04 1.20 1.44 17.6 15.3 12.7 592 691 845 赵晓 1880 百丽国际 中性 12.32 RMB 0.36 0.44 0.53 30.3 24.8 20.5 3,042 3,701 4,499 赵晓 1368 特步 买入 7.13 RMB 0.37 0.46 0.58 13.3 10.8 8.5 809 1,006 1,271 赵晓 2020 安踏体育 优于大市 16.10 RMB 0.60 0.65 0.71 21.3 19.8 17.9 1,500 1,619 1,805 赵晓 2331 李宁 优于大市 29.00 RMB 1.16 1.42 1.76 18.9 15.5 12.5 1,209 1,476 1,828 赵晓 3818 中国动向 买入 6.35 RMB 0.26 0.31 0.37 14.9 12.3 10.3 1,087 1,760 2,116 赵晓 953 美克国际 优于大市 1.67 RMB 0.13 0.18 0.20 10.0 7.3 6.5 130 181 204 赵晓 1234 利郎 中性 9.81 RMB 0.33 0.43 0.58 24.1 18.3 13.5 393 516 698 赵晓 1863 思嘉 买入 5.51 RMB 0.39 0.77 1.07 7.5 3.8 2.7 322 640 887 赵晓 食品饮料及其它

151 中国旺旺 优于大市 7.00 USD 0.03 0.04 0.05 27.2 20.4 15.4 398 530 700 王晓涤 168 青岛啤酒 中性 40.00 RMB 1.16 1.35 1.57 29.0 24.9 21.4 1,571 1,822 2,119 王晓涤 322 康师傅 中性 18.00 USD 0.08 0.10 0.12 30.9 25.4 20.7 439 535 660 王晓涤 359 海升果汁 优于大市 1.13 RMB 0.16 0.10 0.12 5.3 8.5 7.1 199 119 153 王晓涤 506 中国食品 逊于大市 4.80 HKD 0.21 0.27 0.35 25.9 20.1 15.5 593 752 963 王晓涤 538 味千（中国） 中性 9.00 RMB 0.37 0.44 0.53 21.4 18.0 14.9 392 475 566 王晓涤 968 小肥羊 买入 5.40 RMB 0.19 0.26 0.33 20.4 14.9 11.8 196 262 342 王晓涤 1068 雨润食品 中性 25.00 HKD 1.25 1.56 1.95 21.2 17.0 13.6 2,088 2,603 3,253 王晓涤 1886 汇源果汁 中性 5.40 HKD 0.03 0.23 0.28 193.7 25.3 20.8 50 358 436 王晓涤 2319 蒙牛乳业 优于大市 26.00 RMB 0.83 1.02 1.23 24.6 20.0 16.6 1,446 1,771 2,126 王晓涤 829 神冠控股 买入 9.30 RMB 0.27 0.37 0.52 24.1 17.6 12.5 450 618 867 王晓涤 546

阜丰集团

买入

9.70 RMB

0.66 0.87 1.04 7.4 5.6 4.7 1,088 1,443 1,727 王晓涤

金属及采掘

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12个月目标价每股盈利

市盈率 净利润（百万） 股票代码 公司简称 评级 （港币）

币别

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2011E 2012E

2010E

2011E

2012E

2010E

2011E

2012E

研究员

246 瑞金矿业 中性 11.00 RMB 1.17 2.00 2.20 8.8 5.1 4.7 790 1,350 1,486 魏晓爽 1818 招金矿业 中性 18.00 RMB 0.73 1.02 1.22 21.5 15.4 12.8 1,052 1,470 1,764 魏晓爽 3330 灵宝黄金 中性 3.00 RMB 0.32 0.34 0.36 7.7 7.2 6.9 251 267 280 魏晓爽 2899 紫金矿业 中性 5.00 RMB 0.32 0.37 0.43 14.1 12.2 10.5 4,722 5,452 6,233 魏晓爽 358 江西铜业 买入 20.00 RMB 0.98 1.45 1.51 14.5 9.8 9.4 3,196 5,032 5,234 魏晓爽 661 中国大冶 买入 0.60 RMB 0.00 0.02 0.04 20.6 10.3 0 99 198 魏晓爽 3833 新鑫矿业 买入 5.00 RMB 0.25 0.43 0.52 14.4 8.3 7.0 567 975 1,170 魏晓爽 3993 洛阳钼业 买入 6.00 RMB 0.25 0.40 0.50 16.6 10.4 8.3 1,219 1,950 2,438 魏晓爽 1333 中国忠旺 买入 6.00 RMB 1.00 1.20 1.26 4.3 3.6 3.4 4,391 5,270 5,533 魏晓爽 2600 中国铝业 中性 6.00 RMB 0.15 0.27 0.38 36.9 20.5 14.6 2,323 4,216 5,143 魏晓爽 2626 湖南有色 中性 2.50 RMB 0.12 0.20 0.30 17.9 10.8 7.2 473 788 1,182 魏晓爽 347 鞍钢股份 卖出 5.27 RMB 0.29 0.52 0.77 34.4 19.2 13.0 2,100 3,773 5,574 魏晓爽 1053 重庆钢铁 买入 2.50 RMB 0.15 0.28 0.36 12.0 6.4 5.0 238 443 576 魏晓爽 581 中国东方 中性 2.50 RMB 0.20 0.25 0.30 12.0 9.6 8.0 1,641 2,051 2,461 魏晓爽 773

中国金属再生 逊于大市 6.93 RMB 0.67 0.77 0.81 10.2 8.8 8.4 671 771 809 魏晓爽 高速公路 107 四川成渝 中性 5.20 RMB 0.33 0.39 0.25 12.7 10.7 16.7 1,002 1,200 984 李康 177 江苏宁沪 买入 8.80 RMB 0.47 0.60 0.67 13.6 10.7 9.6 2,367 3,022 3,353 李康 548 深圳高速 中性 3.55 RMB 0.32 0.44 0.32 10.2 7.4 10.2 697 734 697 李康 576 浙江沪杭甬 优于大市 8.35 RMB 0.48 0.53 0.56 13.3 12.0 11.4 2,587 2,817 2,951 李康 995 安徽皖通 优于大市 5.70 RMB 0.39 0.38 0.42 11.2 11.5 10.4 941 935 1,019 李康 1052

越秀交通 买入 5.50 HKD 0.36 0.39 0.42 11.3 10.5 9.7 583 633 705 李康 汽车及其他 1766

中国南车

中性

6.20 RMB

0.19 0.30 0.37 29.3 18.6 15.0 1,739 2,638 4,652 李康

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12个月目标价每股盈利

市盈率 净利润（百万） 股票代码 公司简称 评级 （港币）

币别

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2010E

2011E

2012E

2010E

2011E 2012E

研究员

1211 比亚迪 买入 67.00 RMB 2.24 2.62 2.83 19.2 16.5 15.2 51,30370,092

97,247 李康

489 东风汽车（香港） 优于大市 11.20 RMB 0.81 0.89 0.91 10.9 9.9 9.7 6,990 7,687 8,230 李康 175 吉利汽车 中性 2.78 RMB 0.19 0.28 0.36 12.3 8.4 6.5 1,320 1,917 2,470 李康 2333

长城汽车

买入

17.80 RMB

0.68 1.50 2.53 18.4 8.3 4.9 743 1,644 2,774 李康

晨会报告

推荐预期行业指数的表现在未来12个月优于市场指数

中性预期行业指数的表现在未来12个月与市场指数一致

回避预期行业指数的表现在未来12个月逊于市场指数

公司投资评级定义

买入预期股价在未来12个月较市场指数上升20%以上

优于大市预期股价在未来12个月较市场指数上升10-20%之间

中性预期股价在未来12个月较市场指数上升或下跌10%以内

逊于大市预期股价在未来12个月较市场指数下跌10-20%之间

卖出预期股价在未来12个月较市场指数下跌20%以上

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