河南省金融资产结构与经济增长的关系研究

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河南省金融资产结构与经济增长的关系研究作者：周培红

来源：《金融经济·学术版》2012年第10期

摘要：本文基于1992—2010年河南省的相关数据，采用协整、格兰杰因果检验等计量方法实证检验了河南省金融资产结构对其经济增长的数量效应。研究发现：协整检验表明，河南省的金融资产结构与其经济增长之间存在长期稳定的均衡关系；格兰杰因果检验表明，河南省的金融资产结构是其经济增长的格兰杰原因，因而说明河南省的金融资产结构对其经济增长具有促进作用。

关键词：金融资产结构；经济增长；协整；格兰杰因果检验

一、引言

多年来，伴随着经济、金融体制的改革，河南省的金融业得到了长足的发展：金融产业状况方面，2011年末，河南省金融机构人民币各项存款和贷款余额分别为26646.15亿元和17506.24亿元，增长迅速——2010—2011年，存款增速为20.72%和15.6%，贷款增速为

18.11%和11.4%。截止2011年末，河南省已有98家境内外上市公司，发行股票100只，通过股市募集资金1034.03亿元，境内市场流通股总市值2520.82亿元。截至2012年7月末，河南省企业在银行间市场发行直接债务融资工具累计达201.1亿元，比去年同期增长41%，发行中期票据82亿元，短期融资券30.5亿元，中小企业集合票据3.6亿元，非公开定向发行融资工具85亿元。保险业保费收入增长迅速，2011保险公司实现保费收入839.82亿元。

金融资产结构方面，金融相关率大部分年份为1左右，远低于全国的平均水平，且在2003—2008年呈下降趋势，说明河南省企业的外源融资比重偏低。融资结构方面，河南省的

融资结构极不平衡，直接融资比重偏低——2005—2008年，河南省信贷融资占外源性融资的

比重基本在90%以上（2007年为83.7%），直接融资中利用股市的筹资比重与全国相比，存在明显差距——2006—2010年，占全国股市筹资的比重最高不过3.068%。

相关理论研究认为，金融资产结构可以通过促进资本积累、降低信息成本和优化经济结构等途径对经济增长具有促进作用。如Goldsmith（1969）认为，金融发展即金融资产结构变化与经济增长之间存在很强的正相关关系。Beck & Levine（2004）基于面板数据的实证研究认为，股票市场和银行发展都对经济增长具有促进作用。李怀、韩瑞（2009）采用面板协整的研究认为，金融资产结构与经济增长之间存在显著的相关关系，银行发展对发展中国家经济增长的影响更强。王馨等（2011）基于中国31个省份的面板数据的研究发现，股市发展和金融效率能够显著促进经济增长。