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约翰.赫尔,期权期货和其他衍生品(third edition)习题答案

约翰.赫尔,期权期货和其他衍生品(third edition)习题答案
约翰.赫尔,期权期货和其他衍生品(third edition)习题答案

CH 7

7.1 一位投资者购买了一个执行价格为X 的看涨期权并出售了一个相同执行价

格的看跌期权。请描述他的头寸情况。

解:投资者头寸状况为: max (S T - X,0)- max (X - S T ,0)

此头寸相当于执行价格为X 的远期合约。当X 与远期合约价格相同时,合

约价值为0,此时看涨期权与看跌期权价值相等。

7.2 请说明为什么欧式期权总是不如有相同标的物、相同执行价格、相同到期 日的美式期权值钱。

解:美式期权持有者除具有欧式期权持有者所拥有的所有权利外,还有提早执行

权。因此,美式期权至少应与相应的欧式期权有相同的价值。

7.3 请解释为什么美式期权的价值总是大于等于它的内在价值。

解:美式期权的持有者有立即执行期权,实现期权内在价值的权利,因此,美式

期权的价值至少应等于其内在价值。

7.4 列举影响期权价格的6个因素。

解:影响期权价格的6个因素有:标的资产价格、期权的执行价格、无风险利率、资产价格的波动率、期限以及持有期间收益。

7.5 基于无红利支付股票的看涨期权,期限为4个月,执行价格为$25,股票价格为$28,无风险利率为8%。该看涨期权价格下限为多少?

解:该看涨期权的价格下限为:28-25×=$3.66

0.08*0.3333e ?

7.6基于无红利支付股票的欧式看跌期权,期限为1个月,股票价格为$12,执行价格为$15,无风险年利率6%,该期权的价格下限为多少?

解:该看跌期权价格下限为:15×-12=$2.93

0.06*0.083333e ?

7.7请给出两个原因说明为什么早执行无红利支付股票的美式看涨期权不是最好

的。第一条原因应包括货币时间价值。第二条原因在利率为零时也成立。

解:1)推迟执行可推迟支付期权的执行价格,期权持有者可赚取执行价格更长

时间的时间价值;

2)推迟执行可提供保值价值,避免执行日时股价低于执行价格。假设期权购买者有现金X ,且利率为0。提早执行会使期权购买者头寸在到期日为, 而推迟执行买方头寸在到期日则为max (X,)

T S T S

7.8 “提前执行美式看跌期权是在货币的时间价值与看跌期权的保险价值之间的权衡。” 请解释这句话。

解: 美式期权能为其标的股票提供保险,它可使股票以执行价格X 出售。如果

期权提早执行,则保险消失,但期权多头立即获得股票价格,并可获得提早执行日至到期日间资金X 的时间价值。

7.9 执行价格为$20,3个月后到期的欧式看涨期权和欧式看跌期权,售价都为$3。

无风险年利率为10%,股票现价为$19,预计1个月后发红利$1。请说明对投资者而言,存在什么样的套利机会。

解:因为 ,

031922P S +=+=而 23.50

0.10*0.250.10*0.0833320*1*rt C Xe D e e ???++=++=所以,。因而存在套利机会,可通过买看跌期权,卖空股票及看涨期权来进行套利。

0rt P S C Xe D ?+<++

7.10 请解释为什么对欧式看涨期权平价关系的讨论用于美式期权不可能得出

同样的结论。

解:当不可提前执行时,我们可认为若两资产价值在T 期相同,则在前几期也

应相同。当可提前执行,以上论述则不成立。假设:,这并不存在套利机会。因为如果我们买看涨期权,卖空看跌期权并卖空股票,我们并不能确定其结果,因为我们并不确定看跌期权是否会被执行。 0rt P S C Xe ?+>+

7.11一个无红利支付股票的看涨期权,期限为6个月,执行价格为$75,股票价

格为$80,无风险年利率为10%。它的价格下限为多少?

解:看涨期权价格下限为:

0.10*0.500$8.66S E e ??=

7.12一个无红利支付股票的欧式看跌期权,期限为2个月,股票价格为$58,执

行价格为$65,无风险年利率为5%,它的价格下限为多少?

解:该看跌期权的价格下限为: 0.1667*0.056558$6.46e

??=

7.13一个期限为4个月的无红利支付股票的欧式看涨期权现价为$5,股票价格

为$64,执行价格为$60,1个月后发红利$0.08。对所有期限的无风险年利率为12%。对套利者而言存在什么样的机会。

解:执行价格现值为,红利现值为

。因为,50.3333*0.1260$57.65e ?=0.08333*0.120.8$0.79e ?=6457.650.79

1)如果股价降到低于$60,套利者将在期权损失$5,但从空头股票上至少可获得64(现值)利润。

57.650.79$5.56??=2)如果到期日股价高于$60,套利者可获5.56-5.00=$0.56(现值)利润。

7.14一个期限为1个月的无红利支付股票的欧式看跌期权现价为$2.5。股票价格为$47,执行价格为$50,风险年利率为6%。对套利者而言存在什么样的机会?

解:执行价格的现值为 ,因为2.5<49.75-47.00,套利者可

通过买看跌期权、卖空股票,将利润锁定在至少$0.25。

0.06*0.0833350$49.75e ?=

7.15请直观地解释为什么当无风险利率上升且波动率减少时提前执行美式看跌

期权变得很有吸引力。

解:当执行价格的利息(时间价值)大于保险价值损失时,提前执行美式看跌期

权更具吸引力。

1)当利率上升,执行价格的利息(时间价值)增加,这会使提前执行更具吸引力。

2)当波动率减少,保险价值下降,也使提前执行更具吸引力。

7.16执行价格为$30,6个月后到期的欧式看涨期权的价格为$2。标的股票的价

格为$29,2个月后和5个月后分红利$0.50。期限结构为水平,无风险利率为10%。执行价格为$30,6个月后到期的欧式看跌期权的价格为多少? 解:由看涨-看跌期权平价公式:0rt C Xe D P S ?++=+,则有:

0r t P C X e D S ?=++? =

0.5*0.100.1667*0.10.4167*0.12300.50.529 2.51e e e ???+++?= 所以6个月后到期的欧式看跌期权价格为$2.51

7.17在习题7.16中,如果欧式看跌期权的价格为$4,请说明存在什么样的套利

机会。

解:若上题中,欧式看跌期权为$3,套利者可买入看涨期权、卖空看跌期权、卖

空股票进行套利。无论在何种情形中,均可将利润锁定在3.00-2.51=$0.49的现值水平。

7.18一个无红利支付股票的美式看涨期权的价格为$4。股票价格为$31,执行价

格为$30,3个月后到期。无风险利率为8%。请推出相同股票、相同执行价格、相同到期日的美式看跌期权的价格上下限。

解:由公式00rt S X S Xe ??

该美式看跌期权的价格上下限为:2.41

7.19在习题7.18中,如果美式看跌期权的价格高于所计算的上限值,请说明存

在什么样的套利机会。

解:如果美式看跌期权价格高于$3.00,则套利者可通过卖空看跌期权、买进看

涨期权、并卖空股票的操作进行套利,并至少可获得3+31-4=$30的资金进行无风险利率投资机会。

7.20假设分别是执行价格为的欧式看涨期权的价格。且

,。所有的期权有相同的到期日。证明: 12c c c 、、33113c 12X 、、X X 32X X >>X 322X X X ?=?X

210.5()c c ≤+解:构造一投资组合:买进一份执行价格为1X 的期权及一份执行价格为的期权为、卖空2份执行价格为1c 3X 3c 2X 的期权,到期日股票价格为,则组合价值为:

2c T S max (,0)+max (1T S X ?3T S X ?,0)-2max (2T S X ?,0)

的数值 组合价值

T S 0

1T S X ≤ 1T X S X <≤21T S X ?

2T X S X <<3212T X X S ??

3T X S ≤212X X X 3??

由此可知,无论的数值如何,该组合的价值均大于等于零。根据无套利定价理论,在期初,组合价值也应大于等于0,即T S 132c c c 2+?应大于等于0。 所以,

成立。

210.5()c c ≤+3c

7.21如果习题7.20中期权为美式看跌期权,会有何结果?

解:同样构造一投资组合:买进一份执行价格为1X 的看跌期权1p ,一份执行价格为的看跌期权3X 3p 同时卖空2份执行价格为2X 的看跌期权2p ,到期日股票价格为,则组合价值为:max (T S 1T X S ?,0)+max(3T X S ?,0)-2max(,0) 2T X S ? 的数值 组合价值

T S 1T S X ≤132X X X 2?+

1T X S X <≤2232T S X X +?

2T X S X <<33T X S ?

3T X S ≤因此,在期初该组合价值132p p p 2+?应大于等于0,即210.5()p p 3p ≤+成立。

7.22假设你是一家杠杆比例很高的公司的经理及唯一所有者。所有的债务在1年后到期。如果那时公司的价值高于债务的面值,你就可以偿还债务。如果公司的价值小于债务的面值,你就必须宣布破产,让债务人拥有公司。

a) 将公司的价值作为期权的标的物,描述你的头寸状况。

b)按照以公司价值为标的物的期权的形式,描述债务人的头寸状况。

c)你应当如何做来提高你头寸的价值?

解:a) 拥有一份看涨期权多头,头寸为max (T V D ?,0)其中,为公司价值,

为债务面值;

T V D b)拥有一份看跌期权空头及债券多头,其头寸价值为 -max (D T D V ?,0) c)应通过努力经营公司,使公司价值提高。

7.23经理股票期权是公司向它的经理们发行的看涨期权。通常期权执行价格接近于期权发行时的股票市场价格。如果期权被执行,公司发行新的库存股票。经理人员通常不能将经理股票期权出售给其他人,有时在经理人员离开公司后将被取消。他们通常为期10年。在刚好到期前被执行。请讨论一位经理为什么会提前执行期权。

解:当经理需要现金,或他对公司未来前景不确定时,他会选择提前执行期权。一般的看涨期权在这两种情形下都会被执行,但经理执行期权不同。理论上,经理可卖空公司股票作为一种替代选择,但实际中这行为并不鼓励,甚至是违法的。因而只有提前执行期权。

期货与期权习题与参考答案

期货学补充习题与参考答案 ▲1.请解释期货多头与期货空头的区别。 远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产;远期空头指交易者协定将来以某一确定价格售出某种资产。 2.请详细解释(a)对冲,(b)投机和(c)套利之间的区别。 答:套期保值指交易者采取一定的措施补偿资产的风险暴露;投机不对风险暴露进行补偿,是一种“赌博行为”;套利是采取两种或更多方式锁定利润。 ▲3.一位投资者出售了一个棉花期货合约,期货价格为每磅50美分,每个合 约交割数量为5万磅。请问期货合约到期时棉花价格分别为(a)每磅48.20美分;(b)每磅51.30美分时,这位投资者的收益或损失为多少? 答:(a)合约到期时棉花价格为每磅$0.4820时,交易者收入:($0.5000-$0.4820)×50,000=$900; (b)合约到期时棉花价格为每磅$0.5130时,交易者损失:($0.5130-$0.5000) ×50,000=$650 ▲4.请解释为什么期货合约既可用来投机又可用来对冲。 答:如果投资者预期价格将会上涨,可以通过远期多头来降低风险暴露,反之,预期价格下跌,通过远期空头化解风险。如果投资者资产无潜在的风险暴露,远期合约交易就成为投机行为。 ▲5.一个养猪的农民想在3个月后卖出9万磅的生猪。在芝加哥商品交易所(CME)交易的生猪期货合约规定的交割数量为每张合约3万磅。该农民如何利用期货合约进行对冲,从该农民的角度出发,对冲的好处和坏处分别是什么? 答:农场主卖出三份三个月期的期货合约来套期保值。如果活猪的价格下跌,期货市场上的收益即可以弥补现货市场的损失;如果活猪的价格上涨,期货市场上的损失就会抵消其现货市场的盈利。套期保值的优点在于可以我成本的将风险降低为零,缺点在于当价格朝着利于投资者方向变动时,他将不能获取收益。 ▲6.现在为1997年7月,某采矿公司新近发现一个小存储量的金矿。开发矿井需要6个月。然后黄金提炼可以持续一年左右。纽约商品交易所设有黄金的期货

期货期末考试复习题

复习思考题 1、确保期货交易正常进行需要哪些制度保证?各制度的主要内容是什么?(证券基础知识P158) (1)保证金制度:在期货交易中,买卖双方按照合约价值的一定比例缴纳的作为履约保证的资金 (2)结算担保金制度:是指由结算会员依交易所规定缴纳的,用于应对结算会员违约风险的共同担保资金 (3)风险准备金制度:是指期货交易所从收取的期货交易手续费中提取一定比例的资金,作为确保交易所担保履约的备付金的制度。 (4)当日无负债结算制度:当日交易结束后,交易所按当日结算价对结算会员结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用,对应收应付的款项实行净额一次划转,相应增加或减少结算准备金。 (5)交割制度:交割制度是期货交易所规范不同交易品种的交割,对仓单注册及注销管理、品种交割流程、交割费用等进行规定的制度规范交割制度是期货交易所规范不同交易品种的交割,对仓单注册及注销管理、品种交割流程、交割费用等进行规定的制度规范涨跌停板制度,又称每日价格最大波动限制制度,即指期货合约在一个交易日内的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度,超过该涨跌幅度的报价将被视为无效报价,不能成交。 (6)信息披露制度(7)违规处罚制度 (8)大户报告制度,是指当会员或投资者某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%以上(含本数)时,会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等,客户须通过经纪会员报告 (9)风险警示制度(10)撮合成交制度(11)客户交易编码制度 (12)套期保值头寸审批制度,交易所对套期保值申请者的经营范围和以前年度经营业绩资料、现货购销合同等能够表明其现货经营情况的资料进行审核,确定其套期保值额度。 (13)风险控制制度 (14)投机头寸限仓制度,限仓是指交易所规定结算会员或投资者可以持有的,按单边计算的某一合约持仓的最大数额。 (15)强制平仓制度,是指交易所按照有关规定对会员、客户实行平仓的一种强制措施。(如客户、从事自营业务的交易会员持仓量超出其限仓规定。) (16)强制减仓制度,是指交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户(包括非期货公司会员)按持仓比例自动撮合成交。 2、如何理解期货市场中的投机? 通过市场研究,预测未来价格走势,承担价格变动风险而获取价差利润的投资行为。投机并不属于某种市场,在一切市场上均可伺机投机获利 期货投机与一般投机的异同:相同:均以价格预测为基础,不同:期货是买空卖空刺激市场,影响流通 投机作用:承担价格风险、促进价格发现、减缓价格波动、提高市场流动性 3、商品期货品种上市需要满足哪些条件? (1)可贮藏(2)品质有划分和评价的可能(3)大量进行交易的商品(4)价格频繁波动的商品 4、期货市场的现代功能是什么? (1)回避风险的功能(2)形成真正价格的功能(3)基准价格的功能 (4)合理利用各种闲置资金的功能(5)促使经济国际化的功能 5、期货交易有哪几种方法?

期权、期货及其他衍生品阅读笔记

导言 衍生品:远期合约、互换、期权等。可用于对冲风险、投机、套利。规模远大于基本产品。衍生品标的变量:通常是某种交易资产的价格。 1.1交易所市场 交易所中的衍生品,经过交易所标准化之后的衍生产品。 1.2场外市场 规模远大于场内。场外交易缺点:交易会产生对手信用风险。 1.3远期合约 远期合约:在将来某一指定时刻以约定价格买入或卖出某一产品的合约。(场外的)是场外交易市场中金融机构之间或金融机构与客户之间的交易。 多头(长头寸):在将来某一时刻以某一约定价格买入资产的一方。成交时,执行价格低于市场价格,则有收益。 空头(短头寸):在将来某一时刻以某一约定价格卖出资产的一方。成交时,执行价格高于市场价格,则有收益。 远期价格和即期价格。 1.4期货合约 期货合约:在将来某一指定时刻以约定价格买入或卖出某一产品的合约。(场内的)是在交易所进行,交易所指定了一些标准特性。 标的:广泛的商品资产和金融资产。 如果较多的交易员想买入资产,价格会上涨;如果较多的交易员想卖出资产,价格会下跌。 1.5期权合约 在交易所市场以及场外市场均有买卖。分为:看涨期权和看跌期权。期权费。数量通常为100股。 看涨期权的持有者有权在将来某一特定时间以某一确定价格买入某种资产; 看跌期权的持有者有权在将来某一特定时间以某一确定价格卖出某种资产; 1.6交易员的种类 分为:对冲者、投机者、套利者。 1.7对冲者 远期对冲:可减少风险,盈利效果不一定;可降低风险 期权对冲:可保证持有的最小价值。可降低风险 1.8投机者 采用期货投机:更大的收益,更小的损失。有杠杆效应。 采用期权投机:更大的收益,更大的损失。但有最小的损失。有杠杆效应。 1.9套利者 期货、远期、期权,包括同时进入两种或更多的交易来锁定无风险盈利。 由于套利的存在,使得实际中大多数金融市场的报价中只会存在很小的套利机会。

期权期货-复习题2014.

复习题 一、单项选择题(在每题给出的4个选项中,只有1项最符合题目要求,请将正确选项的代码填入括号内) 1.金融期权合约是一种权利交易的合约,其价格( C )。 A.是期权合约规定的买进或卖出标的资产的价格 B.是期权合约标的资产的理论价格 C.是期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而需支付的费用 D.被称为协定价格 【解析】金融期权是一种权利的交易。在期权交易中,期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权的卖方支付的费用就是期权的价格。 2.标的物现价为179.50,权利金为 3.75、执行价格为177.50的看涨期叔的时间价值为( B )。 A.2 B.1.75 C.3.75 D.5.75 【解析】期权的价格即权利金是由两部分构成,一部分是内在价值(立即执行所带来的价值和0取最大),一部分是时间价值,本题内在价值为2,时间价值为3.75-2=1.75 3.买进执行价格为1200元/吨的小麦期货买权时,期货价格为1190元/吨,若权利金为2元/吨,则这2元/吨为( B )。 A.内涵价值 B.时间价值 C.内在价值+时间价值 D.有效价值 【解析】虚值期权无内涵价值,只有时间价值。 4.下列说法错误的是( B )。 A.对于看涨期权来说,现行市价高于执行价格时称期权处于实值状态 B.对于看跌期权来说,执行价格低于现行市价时称期权处于实值状态 C.期权处于实值状态才可能被执行

D.期权的内在价值状态是变化的 【解析】对于看跌期权资产现行市价低于执行价格时称为期权处于“实值状态”。由于标的资产的价格是随时间变化的,所以内在价值也是变化的。 5.期权价值是指期权的现值,不同于期权的到期日价值,下列影响期权价值的因素表述正确的是( A )。 A.股价波动率越高,期权价值越大 B.股票价格越高,期权价值越大 C.执行价格越高,期权价值越大 D.无风险利率越高,期权价值越大 【解析】 B、C、D三项都要分是看涨期权还是看跌期权,不能笼统而论。 6.有一项欧式看涨期权,标的股票的当前市价为20元,执行价格为20元,到期日为1年后的同一天,期权价格为2元,若到期日股票市价为23元,则下列计算错误的是( D )。 A.期权空头价值为-3 B.期权多头价值3 C.买方期权净损益为1元 D.卖方净损失为-2 【解析】买方(多头)期权价值=市价-执行价格=3,买方净损益=期权价值-期权价格=3-2=1,卖方(空头)期权价值=-3,卖方净损失=-1。 7.某投资者买进一份看涨期权同时卖出一份相同标的资产、相同期限相同协议价格的看跌期权,这实际上相当于该投资者在期货市场上( A )。 A.做多头 B.做空头 C.对冲 D.套利 【解析】当标的资产上涨时,对该投资者有利,当标的资产下跌对该投资者不利。 8.以下因素中,对股票期权价格影响最小的是( D )。 A.无风险利率 B.股票的风险 C.到期日 D.股票的预期收益率 【解析】影响期权价值的六因素:股票的当前价格,敲定价格,有效期,波动率,无风险利率,有效期内发放的红利,而股票的预期收益率不影响期权的价值

期权与期货期末考试汇总

期权与期货期末考试汇总(仅限参考) 一、名词解释 1.期货交易:期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。 2.期货经纪公司:又称期货公司,是指依法设立的,接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取手续费的中介组织,其交易结果由客户承担。 3.每日无负债结算制度:是指每日交易结束后,交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用,对应收的款项同时划转,相应增加或减少会员的结算准备金。结算完毕,如果某会员结算准备金明细科目余额低于规定的最低数额,交易所则要求该会员在下一交易日开市前30分钟补交,从而做到无负债交易。 4.保证金制度:在期货交易中,任何交易者必须按照其买卖期货合约价值的一定比例(通常为5%~10%)缴纳保证金,作为其履行期货合约的财力担保,然后才能参与期货合约买卖,并视价格变动情况确定是否追加资金。这种制度就是保证金制度,所交的资金就是保证金。 5.涨跌停板制度:是指期货合约在一个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌幅度,超过该范围的报价则视为无效,不能成交。 6.套利交易:套利交易指的是在买入或卖出某种期货合约的同时,卖出或买入相关的另一种合约,并在未来某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。 7.基差交易:基差交易是交易者用期货市场价格来固定现货交易价格,从而将出售价格波动的风险转移出去的一种套期保值策略。 8.套期保值:套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所,利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物,对其当前买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 9.外汇期货:外汇期货是交易双方约定在未来某一时间,依据现在约定的比例,以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。 10.股指期货:股指期货是指以股价指数为标的物的标准化期货合约,双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小,进行标的指数的买卖。 11.股指期权:股票指数期权是指以股票指数为标的物,买方在支付了期权费后即取得在合约有效期内或到期时以协议指数与市场实际指数进行盈亏结算的权利。 12.股票期权:股票期权是指买方在交付了期权费后即取得合约规定的到期日或到期日以前按协议价买入或卖出一定数量相关股票的权利。 13.利率期货:利率期货是以长短期信用工具为标的物的期货,由于这些信用工具的价格和利率波动密切相关,因此称之为利率期货。

期权期货复习

复习题 Explanation 名词解释 speculators wish to take a position in the market.Either they are betting that a price will go up or they are betting that it will go down. They use derivatives to get extra leverage Hedgers are interested in reducing a risk that they already face. Arbitrage involves locking in a risk-less profit by entering simultaneously into transactions in two or more markets. A call option gives the holder the right to buy an asset by a certain date for a certain price. Put option: A put option gives the holder the right to sell an asset by a certain date for a certain price. Futures (forward)contract: It is an agreement to buy or sell an asset for a certain price at a certain time in the future. short selling: T he investor’s broker borrows the shares from another client’s account and sells them in the usual way. To close out the position the investor must purchase the shares. The broker then replaces them in the account of the client from whom they were borrowed. In-the-money option/At the money/ Out out of the money Time value, intrinsic value, option value, risk-neutral valuation: Firstly, assume that the expected return from the stock price is the risk-free rate r, then calculate the expected payoff from the option, at last, discounting the expected payoff at the risk-free rate Factors affecting stock option pricing: stock price, strike price, risk-free interest rate, volatility, time to maturity, and dividends. Long position of forward: A callable bond(可提前赎回债券): It contains provisions(条款) that allow the issuing firm(发行公司) to buy back the bond at a predetermined price at certain times in the future. risk-neutral valuation:Firstly, assume that the expected return from the stock price is the risk-free rate r, then calculate the expected payoff from the option, at last, discounting the expected payoff at the risk-free rate Swaps:Swaps are private agreements between two companies to exchange cash flows in the future according to a prearranged formula. 新型期权的常见产品 Asian option, barrier option, lookback option, compound option, forward

期权与期货期末考试汇总

期权与期货期末考试汇总

期权与期货期末考试汇总(仅限参考) 一、名词解释 1.期货交易:期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。 2.期货经纪公司:又称期货公司,是指依法设立的,接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取手续费的中介组织,其交易结果由客户承担。 3.每日无负债结算制度:是指每日交易结束后,交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用,对应收的款项同时划转,相应增加或减少会员的结算准备金。结算完毕,如果某会员结算准备金明细科目余额低于规定的最低数额,交易所则要求该会员在下一交易日开市前30分钟补交,从而做到无负债交易。 4.保证金制度:在期货交易中,任何交易者必须按照其买卖期货合约价值的一定比例(通常为5%~10%)缴纳保证金,作为其履行期货合约的财力担保,然后才能参与期货合约买卖,并视价格变动情况确定是否追加资金。这种制度就是保证金制度,所交的资金就是保证金。

5.涨跌停板制度:是指期货合约在一个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌幅度,超过该范围的报价则视为无效,不能成交。 6.套利交易:套利交易指的是在买入或卖出某种期货合约的同时,卖出或买入相关的另一种合约,并在未来某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。 7.基差交易:基差交易是交易者用期货市场价格来固定现货交易价格,从而将出售价格波动的风险转移出去的一种套期保值策略。 8.套期保值:套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所,利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物,对其当前买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 9.外汇期货:外汇期货是交易双方约定在未来某一时间,依据现在约定的比例,以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。 10.股指期货:股指期货是指以股价指数为标的物的标准化期货合约,双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小,进

期权期货-复习题2014.

复习题 一、单项选择题(在每题给出的4个选项中,只有1项最符合题目要求,请将正确选项的代码填入括号内) 1. 金融期权合约是一种权利交易的合约,其价格(C )。 A. 是期权合约规定的买进或卖出标的资产的价格 B. 是期权合约标的资产的理论价格 C. 是期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而需支付的费用 D. 被称为协定价格 【解析】金融期权是一种权利的交易。在期权交易中,期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权的卖方支付的费用就是期权的价格。 2. 标的物现价为179.50,权利金为 3.75、执行价格为177.50的看涨期叔的时间价值为(B )。 A. 2 B.1.75 C.3.75 D.5.75 【解析】期权的价格即权利金是由两部分构成,一部分是内在价值(立即执行所带来的价值和0取最大),一部分是时间价值,本题内在价值为2,时间价值为 3.75-2=1.75 3. 买进执行价格为1200元/吨的小麦期货买权时,期货价格为1190元/吨,若权利金为2元/吨,则这2元/吨为(B )。 A. 内涵价值 B.时间价值 C.内在价值+时间价值 D.有效价值 【解析】虚值期权无内涵价值,只有时间价值。 4. 下列说法错误的是(B )。 A. 对于看涨期权来说,现行市价高于执行价格时称期权处于实值状态 B. 对于看跌期权来说,执行价格低于现行市价时称期权处于实值状态

C. 期权处于实值状态才可能被执行 D. 期权的内在价值状态是变化的 【解析】对于看跌期权资产现行市价低于执行价格时称为期权处于“实值状态”。由于标的资产的价格是随时间变化的,所以内在价值也是变化的。 5. 期权价值是指期权的现值,不同于期权的到期日价值,下列影响期权价值的因素表述正确的是(A )。 A.股价波动率越高,期权价值越大 B.股票价格越高,期权价值越大 C.执行价格越高,期权价值越大 D.无风险利率越高,期权价值越大 【解析】B、C D三项都要分是看涨期权还是看跌期权,不能笼统而论。 6. 有一项欧式看涨期权,标的股票的当前市价为20元,执行价格为20元,到期日为1年后的同一天,期权价格为2元,若到期日股票市价为23元,则下列计算错误的是(D )。 A.期权空头价值为-3 B.期权多头价值3 C.买方期权净损益为1元 D.卖方净损失为-2 【解析】买方(多头)期权价值=市价-执行价格=3,买方净损益=期权价值-期权价格=3-2=1,卖方(空头)期权价值=-3,卖方净损失=-1。 7. 某投资者买进一份看涨期权同时卖出一份相同标的资产、相同期限相同协议价格的看跌期权,这实际上相当于该投资者在期货市场上(A )。 A.做多头 B.做空头 C.对冲 D.套利 【解析】当标的资产上涨时,对该投资者有利,当标的资产下跌对该投资者不利。 8. 以下因素中,对股票期权价格影响最小的是(D )。 A.无风险利率 B.股票的风险 C.到期日 D.股票的预期收益率 【解析】影响期权价值的六因素:股票的当前价格,敲定价格,有效期,波

期货与期权考试重点

期货与期权考试重点

名词解释 ●期货合约有交易双方在指定场所内按照相关规定达成的在将来某一确定时刻,按 当前约定的价格,买卖某一确定资产的契约或协议 ●远期合约交易双方达成的在将来某一确定时刻,按双方现在达成协议的确定价 格,买卖某一确定资产的契约或协议。 ●期权是一种衍生性合约,即当合约买方付出期权费后,在特定时间内则可向合约 买方,依合约确定的价格买入或卖出一定数量的确定商品的权利 ●期货套期保值是以规避现货价格波动风险为目的的期货交易行为 ●基差是指同时点上现货价格与对应期货价格之间的差额 ●正向市场期货价格高于现货市场,或者,远期月份期货价格高于近期月份期货价 格。 ●反向市场现货价格高于期货价格,或者,近期月份期货价格高于远期月份期货价 格。 ●基差交易是指以某月份的期货价格为计价基础,以该期货价格价格加减双方协商 同意的基差来确定双方现货商品买卖价格的交易方式。 ●利率期货合约是标的资产价格依附于利率水平的期货合约,即利率期货合约的标 的物为利息率产品。 ●转换因子是将交易所公布的标准债券期货价格的报价转换为特定债券报价的系 数,即可使长期标准国债的价格与各种不同息票率及到期限期的可用于交割的国债的价格具有可比性的这算比率,是一种价格转换系数。 ●跨式期权由具有相同执行价格、相同期限的一份看涨期权和一份看跌期权的构成 的组合。 ●投资性商品指投资者持有的、用于投资目的的商品 简答 一、期货合约与期权合约的关系 期货合约由远期合约发展而来 共同点:买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出特定的商品。 不同点:1.交易场所与管理方式及风险程度不同

期货衍生品基础知识点总结

1、期货合约中的标的物:期货品种。 2、远期:锁定未来价格。交换一次现金流。 3、互换:两个或两个以上当事人按照商定条件,在约定时间内交换一系列现金流。多次交换现金流。一系列远期合约的组合。 4、期权是一种选择的权利。在交易所是非标准合约,在场外交易市场(OTC)也可以交易。 5、期货交易萌芽于远期交易。 6、规范的现代期货市场在十九世纪中期产生于美国芝加哥。19C三四十年代,成为全美最大的谷物集散中心。1848年芝加哥期货交易所成立,起初采用远期合同交易的方式。1865年推出标准化合约,同时实行了保证金制度。1882年允许以对冲方式免除履约责任。1883年成立了结算协会,向会员提供对冲工具。1925年芝加哥期货交易所结算公司成立之后,现代意义上的结算机构形成。 7、商品期货:农产品期货(谷物经济作物、畜禽产品、林产品),金属期货(诞生于英国伦敦-1899年,其次是美国纽约-1933年),能源化工期货(最具影响力-纽约商业交易所,伦敦的洲际交易所)。 8、金融期货:1975年10月,美国堪萨斯期货交易所上市的国民抵押协会债券期货合约是世界上第一个利率期货合约。中国香港在1995年开始个股期货的试点,个股期货登上历史舞台。 9、国际期货市场的发展趋势:1)交易中心日益集中;2)交易所由会员制向公司制发展;3)交易所兼并重组趋势明显;4)金融期货发展后来居上; 5)交易所竞争加剧,服务质量不断提高。 10、我国期货市场的发展: 1)起步阶段:起因于20世纪80年代的改革开放; 2)初创阶段:1990年10月12日,郑州粮食批发市场——我国第一个商品期货市场。1992年9月,中国国际期货公司成立; 3)治理整顿阶段:1999年期货经纪公司最低注册资本金提高到3000万元。1999年6月,国务院颁布《期货交易管理暂行条例》。2000年12月,中国期货业协会成立,标志着中国期货行业自律管理组织的诞生,从而将新的自律组织引入监管体系; 4)稳步发展阶段:2006年5月成立中国期货保证金监控中心-保证金安全存管机构,有效降低保证金被挪用的风险、保证期货交易资金安全一级维护投资者利益发挥了重要作用。中国金融期货交易所于2006年9月在上海挂牌成立,2010年4月推出了沪深300股票指数期货; 5)创新发展阶段:2014年5月国务院出台了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》,简称新“国九条”。 11、国内外远期、互换和期权市场的发展: 1)远期市场:诞生于1973年的外汇远期合约; 2)互换市场:1981年IBM与世界银行在伦敦签署的利率互换协议是世界上第一份利率互换协议,于1982年引入美国; 3)期权市场:期权萌芽于古希腊和古罗马时期,17世纪30年代。

金融工程期末考题

名词解释: 金融工程:包括创新型金融工程与金融手段的设计、开发与实施,以及对金融问题给予创造性的解决。 场外交易:指非上市或上市的证劵,不在交易所内进行交易而在场外市场进行交易的活动。 远期合约:合约约定买方和卖方在将来某指定的时刻以指定的价格买入或卖出某种资产。 即期合约:是指在今天就买入或卖出资产的合约。 期权合约:以金融衍生品作为行权品种的交易合约,指在特定时间内以特定价格买卖一定数量交易品的权利。 对冲者:采用衍生品合约减少自身面临的由于市场变化产生的风险。 投机者:他对于资产价格的上涨或下跌进行下注。 套利者:同时进入两个或多个市场的交易,以锁定一个无风险的收益。 基差:商品即期价格与期货价格之间的差别。 交叉对冲:采用不同的资产来对冲另一资产所产生的风险暴露。 向前滚动对冲:有时需要对冲的期限要比所有能够利用的期货到期日更长,这时对冲者必须对到期的期货进行平仓,同时再进入具有较晚期限的合约,这样就可以将对冲向前滚动很多次。 系统风险与非系统风险:系统风险是由于公司外部,不为公司所预计和控制的因素造成的风险。非系统风险是由公司自身内部原因造成证劵价格下降的风险。 每日结算:在每个交易日结束时,保证金账户的金额数量将得到调整以反应投资者盈亏的做法。 短头寸对冲:对冲者已拥有资产并希望在某时卖出资产。。 尾随对冲:为了反映每天的结算而对对冲期货合约的数量进行调整的方式。 标准利率互换:在这种互换中,一家公司同意向另一家公司在今后若干年内支付在本金面值上按事先约定的固定利率与本金产生的现金流,作为回报,前者将收入以相同的本金而产生的浮动利率现金流。 期权的内涵价值;定义为0与期权立即被行使的价值的最大值。 期权(看涨、看跌、美式、欧式):看涨期权的持有者有权在将来某一特定时间以某一确定价格买入某种资产;看跌期权的持有者有权在将来某一特定时间以某一确定价格卖出某种资产;美式期权是指在到期前的任何时刻,期权持有人均可以行使期权;欧式期权是指期权持有人只能在到期这一特定时刻行使期权。 问答题 1、金融期货合约的定义是什么,具有哪些特点? ①定义:期货合约是在将来某一指定的时刻以约定的价格买入或卖出某种产品的合约。 ②特点:1、期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点都是确定的,是标准化的,唯一的变量是价格。2、期货合约是在期货交易所组织下成交的,具有法律效力,而价格是在交易所的交易厅里通过公开竞价的方式产生的。 3、期货合约履行由交易所担保,不允许私下交易。 4、合约的规模定义了每一种合约中交割资产的数量。 5、交割地点必须由交易所指定,期货合约通常以交割月份来命名,交易所必须制定交割月份内明确的日期。 6、每天价格变动的份额是由交易所决定的。 7、可以通过对冲、平仓了结履行责任。 2、阐述三类远期定价公式,并解释个字母具体含义。 答:Fo为远期价格,So为即期价格,T为期限,r为无风险利率,I为收益的贴现值,q为资产在远期期限内的平均年收益。 远期合约在持有期间无中间收益和成本:Fo=SoerT 远期合约在持有期间有中间收益:Fo=(So—I)erT 远期合约的标的资产支付一个已知的收益率:Fo=Soe(r-q)T 3、阐述套期保值的定义、思路,并列决实际期货市场中如何进行套期保值。 定义:套期保值是把期货市场当作转移价格风险的产所,利用期货合约作为将来在某现货市场上卖卖商品的价格进行保险的交易活动。 思路:确定套期保值品种,确定方向,即期货长头寸或短头寸,在产品完成时以一个理想的固定价格卖出。确定套期保值数量,确定套期保值时间。 案例:一家公司为了减少产品生产完成时价格降低的风险,在生产完成之前进入期货短头寸,在产品完成时以一个理想的固定价格卖出。

Detmgpa期货与期权复习题

Time will pierce the surface or youth, will be on the beauty of the ditch dug a shallow groove ; Jane will eat rare!A born beauty, anything to escape his sickle sweep .-- Shakespeare 期货与期权 一、名词解释 1.刻度值刻度乘以交易单位所得的积,就是每份金融期货合约的价值因价格变动一个刻 度而增减的金额,这一金额叫做刻度值。 2.交易单位交易单位也称合约规模,是指交易所对每一份金融期货合约所规定的交易数 量。 3.最小变动价位通常也被称为一个刻度,是指由交易所规定的、在金融期货交易中每一 次价格变动的最小幅度。 4.未平仓合约所谓未平仓合约是指交易者在成交后尚未作对冲交易或实物交投的期货合 约。 5.当日估计成交量当天的实际成交量尚未算出,因此在行情表上只能报出一个估计的当 天成交量。 6.转换系数是指可使中、长期国债期货合约的价格与各种不同息票利率的可用于交割 的现货债券价格具有可比性的折算比率,其实质是将面值1美元的可交割债券在其剩余期限内的现金流量,用8%标准息票利率所折成的现值。 7.发票金额所谓发票金额,是指在中、长期国债期货的交割日,由买方向卖方实际交付 的金额。 8.最便宜可交割债券所谓“最便宜可交割债券”,一般是指发票金额高于现货价格最大 或低于现货价格最小的可交割债券。 9.股价指数期货是指以股票市场的价格指数作为标的物的标准化期货合约的交易。 10.恒生指数期货以恒生指数作为交易品种的期货合同。 11.交叉套期保值交叉套期保值,就是当套期保值者为其在现货市场上将要买进或卖 出的现货商品进行套期保值时,若无相对应的该种商品的期货合约可用,就可以选择另一种与该现货商品的种类不同但在价格走势互相影响且大致相同的相关商品的期货合约来做套期保值交易。 12.利率相关性是指一种债券凭证与另一种债务凭证之间在利率变动上的一致性。 13.基差风险基差的不确定性被称为基差风险 14.合约内价差也称商品内价差,也被称为跨月套利,投资者在同一交易所,同时买进和 卖出不同交割月的同种金融期货合约。 15.合约间价差所谓合约间价差,也称商品间价差,是指投资者在同一交易所或不同交 易所,同时买进和卖出不同种类、但具有某种相关性的金融期货合约的套利活动。16.市场间价差是指投资者在不同交易所同时买进和卖出相同交割月的同种金融期货合约 或类似金融期货合约,以赚取价差利润的套利行为。 17.基差收敛这种随着期货合约之到期日的逐渐临近,基差逐渐缩小的现象,叫做基差收 敛。 18、理论基差是指金融工具的现货价格与金融期货的理论价格之间的差额。

期权期货考试大题

四、基于同一股票的看跌期权有相同的到期日.执行价格为$70、$65和$60,市场价格分为$5、$3和$2. 如何构造蝶式差价期权.请用一个表格说明这种策略带来的盈利性.股票价格在什么范围时,蝶式差价期权将导致损失? 五、 基于同一股票的有相同的到期日敲定价为 $70的期权市场价格为 $4. 敲定价$65 的看跌期权的市场价格为 $6。解释如何构造底部宽跨式期权.请用一个表格说明这种策略带来的盈利性.股票价格在什么范围时,宽跨式期权将导致损失? 答案: buy a put with the strike prices $65 and buy a call with the strike prices $70, this portfolio would need initial cost $10. 当 50=- ()()21()()r T t q T t p Xe N d Se N d ----=--- 21d = 21d d =-1).What is the price of a European call option on a non-dividend-paying stock when the stock price is $69, the strike price is $70, the risk-free interest rate is 5% per annum, the volatility is 35% per annum, and the time to maturity is six months? ()() ()()()r T t r T t r q T t F Se S I e Se ----==-=)()(t T r t T q Ke Se f -----=)()(,t T r t T r Ke I S f Ke S f ------=-=

期权知识考试题库(带答案)

1、以下操作属于同一看涨或看跌方向的是(卖出认购期权,买入认沽期权) 2、上交所股票期权交易机制是(竞价交易与做市商的混合交易制度) 3、上交所期权合约到期月份为(当月、下月、下季及隔季月) 4、上交所期权市场每个交易日开盘集合竞价时间为(9:15-9:25) 5、上交所期权市场每个交易日收盘集合竞价时间为(14:57-15:00) 6、上交所股票期权合约的到期日是(到期月份的第四个星期三) 7、上交所ETF期权合约的最小报价单位为(0.0001)元 8、股票期权合约调整的主要原则为(保持除权除息调整后的合约前结算价不变) 9、股票期权限仓制度包括(限制期权合约的总持仓) 10、股票期权合约标的是上交所根据一定标准和工作机制选择的上交所上市交易的(股 票或ETF) 11、认购期权的行权价格等于标的物的市场价格,这种期权称为(平值)期权 12、认购期权买入开仓后,其最大损失可能是(权利金) 13、认购期权买入开仓的成本是(权利金) 14、认购期权买入开仓后,到期时若变为虚值期权,则投资者的投资(可卖出平仓弥补 损失) 15、以下关于期权与期货盈亏的说法,错误的是(期权的买方亏损是无限的) 16、以下关于期权与期货收益或风险的说法,正确的是(期权的买方风险有限) 17、以下关于期权与权证的说法,正确的是(履约担保不同) 18、以下关于期权与权证的说法,正确的是(持仓类型不同) 19、以下关于行权日,错误的是(行权日是到期月份的第三个周五) 20、以下关于期权与期货保证金的说法,错误的是(期货的保证金比例变化) 21、以下关于期权与权证的说法,错误的是(交易场所不同) 22、以下关于期权与期货的说法,正确的是(关于保证金,期权仅向卖方收取,期货的 买卖双方均收取) 23、以下关于期权与期货的说法,正确的是(期权的买方只有权力,没有义务) 24、假设甲股票当前价格为42元,那么行权价为40元的认购期权权利金为5元,则其 时间价值为(3) 25、假设甲股票现价为14元,则行权价格为(10)的股票认购期权合约为实值期权 26、假设乙股票的当前价格为23元,那么行权价为25元的认购期权的内在价值为(0) 27、小李是期权的一级投资者,持有5500股A股票,他担心未来股价下跌,想对其进 行保险,设期权的合约单位为1000,请问小李最多可以买入(5)张认沽期权 28、小李以15元的价格买入甲股票,股票现价为20元,为锁定部分盈利,他买入一张 行权价格为20元、次月到期、权利金为0.8元的认沽期权,如果到期时,股票价格为22元,则其实际每股收益为(6.2)元 29、小李是期权的一级投资者,持有23000股A股票,他担心未来股价下跌,想对其 进行保险,设期权的合约单位为5000,请问小李最多可以买入(4)张认沽期权 30、规定投资者可以持有的某一标的所有合约的权利仓持仓最大数量和总持仓最大数 量的制度是(限仓制度) 31、备兑开仓的损益源于(持有股票的损益和卖出认购期权的收益) 32、备兑开仓也叫(备兑卖出认购期权开仓) 33、备兑开仓需要(足额)标的证券进行担保 34、备兑开仓是指投资者在拥有足额标的证券的基础上,(卖出认购)期权合约 35、备兑开仓的交易目的是(增强持股收益,降低持股成本)

金融工程期末练习题一答案

金融工程练习题一 一、单项选择题 1、下列关于远期价格和远期价值的说法中,不正确的是(B ) A.远期价格是使得远期合约价值为零的交割价格 B.远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格 C.远期价值由远期实际价格和远期理论价格共同决定 D.远期价格与标的物现货价格紧密相连,而远期价值是指远期合约本身的价值 2、期货合约的空头有权选择具体的交割品种、交割地点、交割时间等,这些权利将对期货价格产生的影响是(B ) A.提高期货价格 B.降低期货价格 C.可能提高也可能降低期货价格 D.对期货价格没有影响 3、某公司计划在3个月之后发行股票,那么该公司可以采用的套期保值措施是(B )A.购买股票指数期货 B.出售股票指数期货 C.购买股票指数期货的看涨期权 D.出售股票指数期货的看跌期权 4、假定某无红利支付股票的预期收益率为15%(1年计一次复利的年利率),其目前的市场价格为100元,已知市场无风险利率为5%(1年计一次复利的年利率),那么基于该股票的一年期远期合约价格应该等于(B ) A.115元B.105元C.109.52元D.以上答案都不正确 5、已知某种标的资产为股票的欧式看跌期权的执行价格为50美元,期权到期日为3个月,股票目前的市场价格为49美元,预计股票会在1个月后派发0.5美元的红利,连续复利的无风险年利率为10%,那么该看跌期权的内在价值为(C ) A.0.24美元B.0.25美元C.0.26美元D.0.27美元 6、某股票价格遵循几何布朗运动,期望收益率为16%,波动率为25%。该股票现价为$38,基于该股票的欧式看涨期权的执行价格为$40,6个月后到期。该期权被执行的概率为(D )

金融期货与期权练习题和答案

金融期货与期权练习题 一、单选题 1.投资者所拥有的今天的100元大于一周后的100元,这意味着()。 A. 货币是有时间价值的 B.通货紧缩 C.预期利率下降 D.资金需求提高 2.本金100元,投资5年,年利率8%,每月复利一次,则实际年利率为()。 A.8.3% B.8.24% C.8.5% D.7.24% 3.假设下一年通货膨胀率为10%,如果一笔贷款要求的实际利率为4%,借款者的名义利率是() A.15% B.15.4% C.14.4% D.14% 4.某零息债券3年到期,到期时,投资者得到1000元,现在售价为945元,请问该债券到期收益率为() A.2.5% B.1.9% C.2.87% D.3% 5.假定其它条件不变,关于利率期货交易说法正确的是()。 A.当投资者预计市场利率上升时,买入国债期货规避利率上升风险; B.当投资者预计市场利率下跌时,卖出国债期货规避利率下跌风险; C.当投资者预计市场利率上升时,卖出国债期货规避利率上升风险 D.当投资者预计市场利率下跌时,可以卖出短期国债期货买入长期国债期货进行套利 6. 3年零息债券的久期为() A.2.7 B.2 C.5 D.3 7.期权价格包含时间价值和内涵价值,请问下述哪种情况只包含时间价值,内涵价值为0() A.看涨期权执行价格>标的物市场价格 B.看跌期权执行价格>标的物市场价格 C.看涨期权执行价格<标的物市场价格 D.以上都不是 8.下列关于衍生品市场的表述,正确的是()。 A.衍生品都在交易所内交易 B.合理运用衍生品工具都可以达到风险对冲的目的 C.衍生品市场的买方和卖方的风险和收益都是对称的 D.衍生品市场的交易对象都是标准化的合约 9.当前黄金市价为每盎司600美元,一个一年期的远期合约的执行价格为800美元,一个套利者能够以每年10%的利息借助资金(连续复利),假设黄金存储费为0,且黄金不会带来任何利息收入。那么,某套利者下述哪种策略最为可行()。 A.买黄金现货、同时卖出一年期的远期合约 B.卖黄金现货、同时买入一年期的远期合约 C.买黄金现货、同时买入一年期的远期合约 D.卖黄金现货、同时卖出一年期的远期合约 10.互换交易的表述,不正确的是()。

金融工程的期末练习题附参考答案

第二章 一、判断题 1、市场风险可以通过多样化来消除。(F) 2、与n个未来状态相对应,若市场存在n个收益线性无关的资产,则市场具有完全性。(T) 3、根据风险中性定价原理,某项资产当前时刻的价值等于根据其未来风险中性概率计算的期望值。(F) 4、如果套利组合含有衍生产品,则组合中通常包含对应的基础资产。(T) 5、在套期保值中,若保值工具与保值对象的价格负相关,则一般可利用相反的头寸进行套期保值。(F) 二、单选题 下列哪项不属于未来确定现金流和未来浮动现金流之间的现金流交换() A、利率互换 B、股票 C、远期 D、期货 2、关于套利组合的特征,下列说法错误的是()。 A.套利组合中通常只包含风险资产 B.套利组合中任何资产的购买都是通过其他资产的卖空来融资 C.若套利组合含有衍生产品,则组合通常包含对应的基础资产 D.套利组合是无风险的 3、买入一单位远期,且买入一单位看跌期权(标的资产相同、到期日相同)等同于() A、卖出一单位看涨期权 B、买入标的资产 C、买入一单位看涨期权 D、卖出标的资产 4、假设一种不支付红利股票目前的市价为10元,我们知道在3个月后,该股票价格要么是11元,要么是9元。假设现在的无风险年利率等于10%,该股票3个月期的欧式看涨期权协议价格为元。则() A. 一单位股票多头与4单位该看涨期权空头构成了无风险组合

B. 一单位该看涨期权空头与单位股票多头构成了无风险组合 C. 当前市值为9的无风险证券多头和4单位该看涨期权多头复制了该股票多头 D .以上说法都对 三、名词解释 1、套利 答:套利是在某项金融资产的交易过程中,交易者可以在不需要期初投资支出的条件下获取无风险报酬。 等价鞅测度 答:资产价格 t S 是一个随机过程,假定资产价格的实际概率分布为P ,若存在另一种概率 分布* P 使得以* P 计算的未来期望风险价格经无风险利率贴现后的价格序列是一个鞅,即 ()() rt r t t t t S e E S e ττ--++=,则称* P 为P 的等价鞅测度。 四、计算题 每季度计一次复利的年利率为14%,请计算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复利年利率。 解:由题知: ∴由4 (4)114i i ?? +=+ ?? ? 得:4 14%1114.75%4i ??=+-= ?? ? 2、一只股票现在价格是40元,该股票一个月后价格将是42元或者38元。假如无风险利率是8%,分别利用无风险套利方法、风险中性定价法以及状态价格定价法计算执行价格为39元的一个月期欧式看涨期权的价值。 风险中性定价法:按照风险中性的原则,我们首先计算风险中性条件下股票价格向上变动的概率p,它满足等式:42p+38(1-p)=40 ×,p=,期权的价值是:f=(3×+0×)×= 状态价格定价法:d=38/40=,u=42/40=,从而上升和下降两个状态的状态价格分别为: (4) 14%i =

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